国内“五一”假期(qī)来了(le)，但海(hǎi)外市(shì)场风险依旧不(bù)容忽视(shì)。在美国多项重要(yào)经济数据出(chū)炉后，美联储也将召开5月议息会议(yì)，市场(chǎng)普遍预(yù)期将继续加息25BP。在利好利空(kōng)消息交织下，节(jié)后(hòu)市场(chǎng)走势(shì)将如何演绎(yì)？

　　美(měi)国(guó)第一共(gòng)和(hé)银行股(gǔ)价已累(lèi)计下跌90％以上

　　截至周五收盘，美国第一共和银行的股价收(shōu)跌43.2％，盘(pán)中一度腰(yāo)斩，且(qiě)多(duō)次触发(fā)停牌，原(yuán)因是达(dá)成救助协议以维持该银行运营(yíng)的希望在变得渺茫(máng)。该股今(jīn)年(nián)已下(xià)跌(diē)90％以上。消息人士(shì)称，该银行很有可能会(huì)被美国联邦(bāng)储蓄(xù)保险(xiǎn)公司（FDIC）接管。

　　根(gēn)据(jù)美媒报(bào)道，自(zì)美国第一共和银行公布其第一季(jì)度存款下降40.8％至(zhì)1045亿(yì)美元后，该银行(xíng)股(gǔ)价在接下(xià)来的两天(tiān)内(nèi)下跌超过60％，创(chuàng)下历(lì)史新(xīn)低。目前包括来自美国联邦储蓄保(bǎo)险公(gōng)司、财政部和(hé)美联储的官员正在与(yǔ)其他银行进行协(xié)调会议，为第一共和银行制定救助(zhù)计划。

　　美(měi)联(lián)储反省硅谷银(yín)行倒闭，寻求(qiú)大范围加(jiā)强银行规管(guǎn)

　　在当地时间4月28日(rì)公(gōng)布的内(nèi)部审(shěn)查报(bào)告中，美联(lián)储(chǔ)承认，对于上月硅(guī)谷银行的倒(dào)闭案，美联(lián)储(chǔ)难辞其咎，倒闭既(jì)源于(yú)该行自身风险管理薄弱，也和美(měi)联储的审查督导行动拖沓有关。

　　美联储认为，银行业审查员未能采(cǎi)取(qǔ)有力(lì)行动解决硅(guī)谷银(yín)行越来越多的(de)问题。美联储(chǔ)负责(zé)金融业(yè)监管的副主席(xí)巴尔（Michael Barr）在报告中称(chēng)，审(shěn)查员(yuán)未(wèi)能(néng)充(chōng)分认识到，随着硅谷银(yín)行的(de)规模扩(kuò)大、复杂性增(zēng)加，该行变得(dé)有多么不堪一击(jī)。他们的(de)确发现了(le)风险，却没有采取足够的措施，保证该行足(zú)够迅(xùn)速地解决问题。

　　报告中，巴尔总结硅(guī)谷银行倒闭有四大成因，其(qí)中三点(diǎn)都和美(měi)联储(chǔ)监(jiān)管不力有关(guān)。他说，美联储(chǔ)监管者的错(cuò)误部分源于，特(tè)朗普执政(zhèng)时(shí)的金(jīn)融业(yè)改革(gé)普遍(biàn)放松(sōng)了(le)对中等银行的规管。

　　巴尔还提(tí)到，美(měi)联储的文(wén)化转变似(shì)乎导致联储的监(jiān)管(guǎn)变得更宽松(sōng)。这些变(biàn)化(huà)体现在降低标准、增加复杂性，以及监管(guǎn)方(fāng)式不够自信果(guǒ)断，它们阻碍了有效的监(jiān)管(guǎn)。

　　美联(lián)储认为，其银行业审查员已经确定了硅谷银行存在导致(zhì)其(qí)倒闭的一大问题——利率相关(guān)风险，但美(měi)联储自身的流程“过于审慎”，侧重(zhòng)在采(cǎi)取(qǔ)行动(dòng)以前累积过多的(de)证据。

　　美联(lián)储的数据显示(shì)，截至倒闭时，硅谷银行收到31项监管机构的公开审(shěn)查(chá)报告(gào)或警告，数(shù)量是其他银行的(de)三倍。报告称，随着(zhe)硅谷银行壮(zhuàng)大，近些年(nián)美联储忽视了范(fàn)围(wéi)更广的问题，比如该(gāi)行多(duō)年来一直突破(pò)内部风险限制，其(qí)采用的流动性指标却显示，存款基础稳定，其利率相关风险(xiǎn)还被(bèi)评(píng)为令人满意(yì)。

　　巴尔透露，美(měi)联储将(jiāng)重新审(shěn)查(chá)，适用于资产(chǎn)超过千亿美元银行的一系列(liè)规(guī)定，包括(kuò)压(yā)力测试和流动性要求，将重新评估，怎(zěn)样监督和(hé)监管一家银(yín)行对利率流动性风险(xiǎn)的风(fēng)控。

　　巴尔说，硅(guī)谷银(yín)行倒闭(bì)表明，需要(yào)对范围更广(guǎng)泛的银行强(qiáng)化适用的标准(zhǔn)，联(lián)储应考虑，让(ràng)更大范(fàn)围的(de)银行适用标准和(hé)的流动性(xìng)规定。他呼吁(xū)，重新评估，对于超过(guò)25万美元联邦保险上限(xiàn)的银行(xíng)存款，监管方的处理方。

　　巴尔(ěr)认为，美联储应(yīng)要(yào)求更广泛的银行考虑到可出(chū)售证券的未实现(xiàn)损益，以便(biàn)让银行的资(zī)本要(yào)求更(gèng)好地匹配其财务状况和风(fēng)险(xiǎn)。他暗示，对资(zī)本规划和(hé)风险(xiǎn)管理不足的公(gōng)司，美联储可能(néng)增加(jiā)资本或(huò)流动性的要求(qiú)，或者限制股票回购、股息支付或高(gāo)管薪酬(chóu)。

　　美(měi)总统拜登批(pī)准内华达州和(hé)佛罗(luó)里达(dá)州重大(dà)灾难声明

　　据央视新闻(wén)消息，根据美国白宫当地时间4月28日的声(shēng)明，美国总统拜登批准内华达州重(zhòng)大灾难(nán)声明，他下令为(wèi)3月8日(rì)至3月19日期间受冬(dōng)季风(fēng)暴影响的地区提供联邦援助。

　　此(cǐ)外，拜登还于27日晚(wǎn)批(pī)准佛罗里达(dá)州重(zhòng)大(dà)灾难声明，他下令为4月12日至(zhì)4月14日期间受严(yán)重风暴(bào)影响的地区提供联邦援助。

　　联邦援助资金可在成本分担的基(jī)础上提(tí)供给州政(zhèng)府和符(fú)合条件的地方政府以及某些私人非营利组(zǔ)织，用于(yú)受(shòu)灾害影响地区(qū)的应急和修复工作。

　　欧(ōu)盟与波兰等(děng)五国就乌克兰农产品相关事宜(yí)达成原则性协议

　　据(jù)央视新闻消息，当(dāng)地时(shí)间28日，欧盟委(wěi)员会执行副主席东布罗夫斯基斯(sī)对外宣布，欧委(wěi)会已与(yǔ)保加(jiā)利亚(yà)、匈牙利(lì)、波(bō)兰、罗马尼亚(yà)和(hé)斯洛伐克就(jiù)乌(wū)克兰农产品(pǐn)相关事宜达成(chéng)原则性协议(yì)。

　　东布(bù)罗夫斯基(jī)斯表示(shì)，欧盟(méng)已(yǐ)采取行动(dòng)解决欧盟成员(yuán)国和乌克兰农民的(de)担(dān)忧。具体措施包括(kuò)推动波(bō)兰、斯洛(luò)伐克、保加利(lì)亚等国(guó)撤回针(zhēn)对乌农产品的单边措施。从欧盟层面对小麦、玉米(mǐ)、油菜籽、葵花籽等4种农产品实施(shī)保障(zhàng)措施。为(wèi)5个受(shòu)影响的(de)成员(yuán)国农(nóng)民(mín)提供1亿(yì)欧元的一揽子(zi)支持。此外，欧盟将继续推进包括葵(kuí)花籽油(yóu)等产品(pǐn)的倾销(xiāo)调(diào)查(chá)。欧盟将进一步确(què)保乌克兰农产品通(tōng)过(guò)欧(ōu)盟通道出口(kǒu)到其他(tā)国(guó)家。

　　美国滞(zhì)胀困(kùn)境：经济继续(xù)放缓，通胀依旧高企

　　4月28日，美国(guó)商务部最新公布的(de)数据显示，美国(guó)3月核心(xīn)PCE物价指数(shù)同(tóng)比上升(shēng)4.6％，预估为4.5％，前值为4.6％。同时美国3月(yuè)核心(xīn)PCE物价指数环比(bǐ)上(shàng)涨0.3％，与(yǔ)市(shì)场预期(qī)及前值持平(píng)。

　　据悉，剔除食品和能源(yuán)的核心PCE物价指数是美联储青睐的通胀(zhàng)指(zhǐ)标之一。此次公布的(de)数据再度印证了美国(guó)通胀(zhàng)的(de)居高不下，这(zhè)加大(dà)了美联储5月再次(cì)加息的(de)可能(néng)性(xìng)。报(bào)告公(gōng)布后，美(měi)国短期(qī)利(lì)率期货小(xiǎo)幅下(xià)跌(diē)，反映出(chū)5月份加(jiā)息(xī)25BP的可能性约为90％。

　　就(jiù)在此(cǐ)前一天，美国商务部(bù)公(gōng)布的一季度美国宏(hóng)观经济数据显示(shì)，美国一季度(dùgrandma意思中文翻译，grandma是什么意思译)GDP同比仅增长1.1％，大幅不及市场预期(qī)的2％，且增速较前值2.6％显著放(fàng)缓。而(ér)同日公布的一季度核心(xīn)PCE物价指数年(nián)化环比初值(zhí)升至4.9％，超(chāo)出(chū)市场预期的4.7％及前(qián)值4.4％。

　　一德期货宏观贵金属分析师张晨(chén)向期货日报记者表示，上述数据显示出美国(guó)经(jīng)济放缓但(dàn)通(tōng)胀水平依旧(jiù)高企(qǐ)的滞胀特征(zhēng)。不过(guò)，从(cóng)美国GDP折年数(shù)同比(bǐ)数据来看，他认(rèn)为一季(jì)度1.6％的增(zēng)速较(jiào)去年四季度0.9％的(de)增(zēng)速出现明显回暖，显示出美国经济虽有放缓，但韧性(xìng)尚存(cún)。

　　“一季度美国GDP数据超预(yù)期放缓，坐实了市场对于美国经济衰退的(de)忧(yōu)虑，再加上目前(qián)欧美银行(xíng)信用危机的尾部效应持续存在，金融不稳定(dìng)叠加经济景气(qì)下滑，一定程度上削(xuē)弱(ruò)了(le)美联(lián)储(chǔ)货币政策的(de)紧缩预期，同(tóng)时(shí)增加(jiā)了下半年(nián)美联储降息的预期(qī)。”中信建(jiàn)投(tóu)期货宏(hóng)观贵金属分析师罗亮认为(wèi)。

　　不过(guò)，他也表示，由于反映(yìng)核心个人(rén)消费支出在内(nèi)的一(yī)季度PCE通胀数据持续上升，再加上周五晚(wǎn)间公布的3月核心PCE数据也偏强，因此美联(lián)储5月份加息基本不(bù)存在(zài)悬念，此(cǐ)次GDP数据更多影(yǐng)响(xiǎng)的是年(nián)中(zhōng)美(měi)联(lián)储的政策(cè)变(biàn)化。

　　5月加(jiā)息或(huò)“板上(shàng)钉钉”，此次会议(yì)还需关注什么？

　　金瑞期货(huò)宏观贵金属(shǔ)分析师吴梓杰认为，当(dāng)前美联储货币(bì)政策面临抑制通胀以及宏观(guān)审慎两难的抉择。随着(zhe)此(cǐ)前银行业(yè)危机的爆(bào)发以及一季(jì)度经济的回落，美国当前经济的脆(cuì)弱性以(yǐ)及下行压力已经持续增加，但是一季度核心PCE同(tóng)样大幅(fú)超过预(yù)期，显(xiǎn)示出核心(xīn)通胀(zhàng)黏性超预期。

　　“对于美联储来说，这意(yì)味着进行政策选择(zé)时不得不(bù)更加慎重。”吴(wú)梓杰预计，美(měi)联储5月大概率将会保持加息25BP的节奏(zòu)，但在记者会上(shàng)鲍威(wēi)尔(ěr)表态或将(jiāng)更加注(zhù)重安抚市(shì)场(chǎng)情绪(xù)，强调对宏观风险的(de)把控(kòng)，且对未来加(jiā)息的(de)态度或将(jiāng)更加谨慎。

　　张晨认为，目前(qián)市场已经对美联储5月加息25BP作出了充分的计(jì)价。鉴于(yú)此(cǐ)次会议并(bìng)无(wú)最新(xīn)点阵(zhèn)图和经济展望公布，因此会议重点在于利率决议声(shēng)明及鲍威尔的会后发言两(liǎng)方面(miàn)。其中，在决议声明方面，可重(zhòng)点观察措辞调整变化情况，特别是能否出现“停(tíng)止加息”相关暗示。而在会(huì)后的新闻(wén)发布会上，需要重(zhòng)点关(guān)注鲍威尔对于经济与通胀前(qián)景、后续货(huò)币政策以及银行业危机引发的(de)信贷收缩等方面的观点论述。特别是(shì)如果出现“停止加(jiā)息(xī)”等(děng)明显鸽派暗示，则无论对于商品市场还是权益市场而言，均构成短(duǎn)期提振。

　　罗亮认为，此(cǐ)次美联储会议(yì)需要(yào)关注三个(gè)方面：一是考虑到通胀(zhàng)的顽固性(xìng)，美联储是否会(huì)透露其愿意容忍更高水平的(de)通胀；二是美(měi)联储对于目前金融以及经(jīng)济风险的判(pàn)断(duàn)，到底是(shì)短期风险还是长期风险；三是美联储未来的(de)货(huò)币政策预期，比如是否透露下半年(nián)将降息或(huò)者不(bù)降息(xī)。

　　他(tā)认(rèn)为，如果(guǒ)美联储依然(rán)偏(piān)鹰派，则预期风险资产将继续回调，美债(zhài)利率(lǜ)曲线会加深倒挂的程度，对市场而言偏负面；如(rú)果(guǒ)美(měi)联储偏鸽派，那市场(chǎng)风险偏好会再度上升，美元指(zhǐ)数(shù)预计显(xiǎn)著下行，贵金属将领(lǐng)涨资(zī)产。

　　吴梓杰表示，由于当(dāng)前市场对(duì)5月加(jiā)息25BP已(yǐ)经计价较为充分，预计(jì)加息(xī)结(jié)果不会引起市场较大波(bō)动，但是对(duì)于6月(yuè)及以后偏鹰的政策(cè)预期交易依旧不足。因此，他(tā)认为(wèi)本(běn)次(cì)会(huì)议上需要(yào)重点关(guān)注(zhù)美联储(chǔ)声明以及鲍(bào)威(wēi)尔在记者会上对未来政策路径的(de)展望。“尤其是(shì)如(rú)果美联储意外偏鹰，比(bǐ)如表现出了(le)6月仍(réng)将加息的倾向(xiàng)，则市场(chǎng)或将面临较大的冲击，相关风险(xiǎn)资产有意外下跌的风险。”他说。

　　贵金属市场面(miàn)临涨跌两难局面

　　近(jìn)期美元指(zhǐ)数持稳，贵金属行情则表现乏力。张晨(chén)认为，4月以来(lái)，欧美银行业风险事件溢出影(yǐng)响逐(zhú)渐减弱，市场对于(yú)美联储货币政策(cè)迅速转向的乐观预期出现一定修正，贵(guì)金(jīn)属市场(chǎng)出现(xiàn)高位振荡(dàng)调整，但(dàn)总体回调幅度有限。

　　当下来看(kàn)，他认为贵金属市场在(zài)利(lì)多、利空因素间来回拉扯。利(lì)多因素方(fāng)面，美联储加(jiā)息临(lín)近尾(wěi)声，对贵(guì)金属价格(gé)的压制边际减弱。同(tóng)时，美国经(jīng)济前景黯淡，债务(wù)上限悬而未决以及(jí)银行(xíng)业风(fēng)险事件(jiàn)余波反复，不断激发市场避险情绪(xù)。从更为(wèi)宏观(guān)的角度来看，全(quán)球“去美元化”方(fāng)兴未艾(ài)，各国央行(xíng)强(qiáng)化(huà)黄金(jīn)资产储备(bèi)功能(néng)，使得央行“购(gòu)金(jīn)潮”经久不息。上述种种因素均(jūn)对贵金属价格形成支(zhī)撑。

　　而(ér)利(lì)空因(yīn)素主要是，市场(chǎng)和美联储对于后续货币政策之(zhī)间(jiān)的预期差，以及美国经济(jì)层面的韧性(xìng)犹(yóu)存(cún)。“特别是就业市场(chǎng)尽管(guǎn)过热态势有所缓和，但无论是新增非农就业人数还是失(shī)业(yè)率指(zhǐ)标，还远未触及经济衰退以及美(měi)联储货币政策(cè)转向的阈值区间(jiān)，这极有可(kě)能造成通胀(zhàng)回归波(bō)折反复(fù)，进(jìn)而引发美联储货币政策(cè)前景(jǐng)预期摇摆。”他说。

　　他预计，在5月(yuè)美联(lián)储议息会(huì)议落地后的(degrandma意思中文翻译，grandma是什么意思译)一段时间内，市场仍然会延续上述(shù)的修正走势，美联(lián)储还(hái)需在更多数据指引以及(jí)银(yín)行(xíng)风险事件落(luò)地后，再相(xiāng)机作出政策调(diào)整(zhěng)，而(ér)在此之(zhī)前预计(jì)仍(réng)会延续当(dāng)前(qián)“走一步看一步”的决策思路。而市(shì)场(chǎng)对于(yú)年内降息的乐观预期的(de)修(xiū)正空(kōng)间(jiān)犹存。

　　罗亮认为，目(mù)前贵金属(shǔ)市场的逻辑(jí)有(yǒu)两条主线：一是(shì)美国(guó)经济是(shì)否(fǒu)会陷入衰退，二是(shì)全球贸易(yì)结算体(tǐ)系下美元的趋势压力(lì)。“过去20年，贵金属价格主(zhǔ)要锚定的是美债(zhài)实际利率的变化，但是最(zuì)近这种联系正在脱(tuō)钩(gōu)，央行购(gòu)金以及美元结算体系的(de)变化使得贵金属获得了越(yuè)来越(yuè)多的金(jīn)融(róng)溢价。”整(zhěng)体来看，他认(rèn)为目(mù)前(qián)贵金属多头驱动(dòng)的逻辑还没结束(shù)，且(qiě)近期的表现也是易涨难跌。从资产配置(zhì)的角度来看，仍推荐将贵金属作为(wèi)多头配置。

　　“当前(qián)贵金属市(shì)场(chǎng)已经表(biǎo)现出了一定程度的易涨难跌。”吴梓杰表示，一方面(miàn)，美国(guó)经济下行以及欧美银(yín)行(xíng)业风险带来的避险(xiǎn)情(qíng)绪对贵金属价格仍有一定支撑(chēng)，但边际(jì)减弱；另(lìng)一方(fāng)面，美国通(tōng)胀高(gāo)位(wèi)带来(lái)的(de)加息(xī)预(yù)测，未(wèi)能对贵金属形(xíng)成有力的回落压力。因此(cǐ)，他预计贵金属市场整体(tǐ)仍(réng)以高(gāo)位振荡为主(zhǔ)，在基准(zhǔn)假设(shè)下，贵(guì)金(jīn)属交易主线将回归通胀逻辑。他认为，当前市场对于美联储(chǔ)降息的预期仍大幅领先美(měi)联储(chǔ)的官方预(yù)期，预计在高(gāo)通胀压力下，市(shì)场对降息预期的(de)修正或将(jiāng)带来金银(yín)价格(gé)的进一步(bù)回(huí)调。

　　市场人士(shì)提示，随着国内“五一”长假开(kāi)启(qǐ)，还须警(jǐng)惕海外(wài)市场(chǎng)风险。

　　罗亮表示，近期宏观市场关(guān)键(jiàn)数据较多，导致市(shì)场情(qíng)绪波澜(lán)起伏(fú)，同时(shí)基本面因素也多空交(jiāo)织，海(hǎi)外市场容易(yì)出现巨幅(fú)波(bō)动。同时(shí)，国内“五一”假(jiǎ)期结束后，市场将直面美联储5月利率决议落(luò)地，他预计美(měi)联储会议结果或将偏鸽，因此(cǐ)推荐节(jié)后逐渐增加风险资产的(de)头寸。

　　“鉴于国(guó)内‘五一’假期(qī)跨(kuà)越(yuè)5月(yuè)美(měi)联(lián)储(chǔ)议息(xī)会议等重要事件，加之银行业危机及债务(wù)上限(xiàn)问题悬(xuán)而(ér)未决(jué)，投资者要(yào)防(fáng)止过分押注引发的风险。假期后可关(guān)注贵金属回落企(qǐ)稳情(qíng)况(kuàng)，可以逢低布局多单。”张(zhāng)晨表示。

　　吴(wú)梓杰(jié)也表示，由于国内“五一(yī)”假期恰逢海(hǎi)外美联储会议这一关键时间(jiān)节(jié)点，投资者(zhě)若(ruò)保留头寸过节，则要保(bǎo)持头寸(cùn)有(yǒu)足够(gòu)安全边际，以防“黑天鹅”事件带来(lái)冲击。他(tā)表(biǎo)示，节后(hòu)贵金(jīn)属或将迎来(lái)更(gèng)加(jiā)明(míng)确(què)的方(fāng)向性行(xíng)情(qíng)，可根据美联储(chǔ)议息(xī)会议给出(chū)的指引，对(duì)贵金(jīn)属进行相应布(bù)局。

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