北京时(shí)间5月6日晚，伯克希尔·哈撒韦召开(kāi)年度股东大会。公司董(dǒng)事长93岁(suì)的(de)沃伦·巴菲特和副董事长——99岁的查理·芒格先(xiān)生(shēng)，一边吃喜(xǐ)诗糖果，一边回(huí)答(dá)了来(lái)自全球投资者5个多小时的(de)互动提问。

　　在这次股东(dōng)会(huì)中，两位奥马哈“先知”再度和(hé)投资者分享了投资、成功以及长寿的秘诀，并就市场(chǎng)关(guān)注的AI、新(xīn)能源、美国银行(xíng)危(wēi)机、苹(píng)果以(yǐ)及(jí)公司“接班人(rén)”等热点话题(tí)进行了探讨。

　　例如，巴菲(fēi)特在股东会上表示，他和芒格依然高度看好(hǎo)苹果公(gōng)司。“如果让消费者选择，是(shì)放(fàng)弃第二(èr)台车(chē)，还是放弃iPhone，我想(xiǎng)大多(duō)数人会放弃第二辆车。这是(shì)消费(fèi)者行(xíng)为对苹果公司带来的机会。”

　　同时，也谈(tán)到(dào)了(le)台积(jī)电在(zài)产业链(liàn)中的重(zhòng)要位置。巴(bā)菲特认为，“目前没有一家公司(sī)可(kě)以(yǐ)与台积(jī)电(diàn)相比(bǐ)拟，这家公(gōng)司拥有非凡的领(lǐng)导地位(wèi)。”

　　为了让(ràng)读(dú)者(zhě)能够在第一(yī)时(shí)间获取本次股东会(huì)最新观点，筛选出40条核心(xīn)精(jīng)华内容，以飨读者。

　　重点(diǎn)企业背后价值(zhí)

　　01.

　　拿Pilot和Travel Centers比(bǐ)较并不合理，

　　Pilot的选址要比后者好许多

　　会上，巴菲(fēi)特(tè)说(shuō)，“伯克希尔买卡(kǎ)车加油站Pilot比英国石油买Travel Centers贵的原因是，买Pilot是一个分成三个阶段(duàn)的交(jiāo)易(yì)，第一个阶段价格很好，第二个(gè)阶段由于(yú)他(tā)们去年优异(yì)的业绩对卖家(jiā)很有(yǒu)利。

　　自(zì)从我们在 2017 年购买(mǎi)了Pilot 的股(gǔ)份以来，这部分股份已(yǐ)进行了“股权”会计处理。2023年初(chū)，伯克希尔将(jiāng)购买Pilot的额外(wài)权益，这将使我们(men)的所有(yǒu)权提高到80％，并导致我们在(zài)财务报表中充分整合(hé)Pilot的收益、资产(chǎn)和负债。拿Pilot和Travel Centers比较(jiào)并不太合理，Pilot的选址要比后(hòu)者(zhě)好许多。”。

　　02.

　　巴(bā)菲特：希望能够拥有多个

　　具备沃尔玛(mǎ)一样分销能力的分销(xiāo)商

　　巴菲(fēi)特表示，“沃尔(ěr)玛的分(fēn)销做的很(hěn)好，我们有(yǒu)很(hěn)多产品(pǐn)供应给(gěi)它，但有些产品很(hěn)难让人们只去沃(wò)尔(ěr)玛购买，我们也(yě)会把产品的分销渠道多元化，我们希望能够拥有多个(gè)具备沃尔玛一样分销能力的分销商”。

　　03.

　　巴菲特：喜诗糖(táng)果虽(suī)然(rán)有101年的历史，

　　但其魔力也不是无限的

　　再谈自身钟爱(ài)的(de)喜诗糖果，巴菲特(tè)说，“喜诗糖(táng)果当前面临的问题不在于是否开新店。我和查理为了(le)把这个品牌推向(xiàng)全球(qiú)做过很(hěn)多尝试(shì)，每次我们都(dōu)是在最初觉得走对了方向，但后来发现(xiàn)还是不行。喜诗糖果有101年的历史，虽然有自(zì)己的(de)魔力，但魔力(lì)也不是(shì)无限的。”

　　04.

　　芒格：电影行业经(jīng)营(yíng)难题(tí)比较多

　　关于(yú)电影和迪(dí)士尼(ní)，芒格说，电影行业是一个（经(jīng)营）非常困(kùn)难的行业(yè)，是（竞争）非常严峻的行业。“举个例子，假如疫情前(qián)有(yǒu)70％的业务，随着疫情的来临(lín)，客流量减少(shǎo)了，但(dàn)电影(yǐng)院不能减(jiǎn)少影片供应，也不(bù)能减少(shǎo)其(qí)他(tā)消耗品供应。”

　　05.

　　巴菲特(tè)：在(zài)收购动视暴雪(xuě)的事情上

　　微(wēi)软(ruǎn)已经做得非常出色了(le)

　　有(yǒu)投资人提问，伯克希尔出(chū)售动视暴雪(xuě)股份是否影响(xiǎng)到了微(wēi)软(ruǎn)对其的收购？对(duì)此，巴菲(fēi)特回复：“伯克(kè)希尔所有监(jiān)管要求下应披露的(de)事项都已在13-F或10Q文件里写明了。至于微软，我认为他们已经(jīng)做得非常出色了，为了达成这笔收(shōu)购，微软与英国有(yǒu)关部(bù)门积极地进行(xíng)了合作，但这并不代表他们最终一定会(huì)成功，这也不是(shì)愿意多花钱就能解决的问(wèn)题(tí)。我还(hái)不清楚最终结果会如何(hé)，但即使(shǐ)这笔收购(gòu)最终没有成(chéng)功，也不代表(biǎo)微软(ruǎn)或(huò)动视暴雪有任何的缺(quē)陷。”

　　关(guān)于苹果

　　06.

　　巴菲特高(gāo)度肯(kěn)定苹果公司，

　　其(qí)在伯克希尔持仓占比已超(chāo)过了(le)能源业务

　　在股东大会上，巴菲(fēi)特高度肯定(dìng)了苹(píng)果公司。他说，“苹果(guǒ)公(gōng)司在我(wǒ)们仓位中的(de)占比(bǐ)超过了(le)能源(yuán)业务。虽然我们持(chí)有苹果(guǒ)的股份占比(bǐ)不高，但每年的权(quán)重都在增加。我(wǒ)不懂手机，但(dàn)我能看明白(bái)消费者的习(xí)惯。如果让消费者选是(shì)放弃(qì)买手机还(hái)是(shì)放弃(qì)买汽车，我想很多人会选放弃汽车。”

　　“我们(men)不知道未(wèi)来趋势(shì)会如何发展，但我们知道什(shén)么是正确的价(jià)格，我们可以在消费(fèi)者行为方面做一定的预(yù)测，以(yǐ)及它对企业的威胁。”

　　07.

　　巴菲特：在买(mǎi)第二辆(liàng)车(chē)和买(mǎi)iPhone之间选择，多(duō)数人可能会选(xuǎn)择放弃买车

　　有(yǒu)投资(zī)者对于苹果占伯克希尔(ěr)组合的(de)35％表(biǎo)示担(dān)忧(yōu)，认为这已经接近(jìn)了危险(xiǎn)范围(wéi)。

　　对(duì)此，巴菲(fēi)特肯定地(dì)表示，“你的美元是好的。”以此(cǐ)来表示，这笔投资是没问题(tí)的，甚至是非常有机会的。“铁路(lù)、能源(yuán)和喜诗糖果等(děng)都是(shì)生(shēng)意，而(ér)苹果的(de)商业(yè)模式更好。消费(fèi)者花钱(qián)的时(shí)候都有(yǒu)自己的喜好(hǎo)，有些人会花1500美元(yuán)买一部(bù)手(shǒu)机，同样，也有(yǒu)人花3.5万美元买(mǎi)第二(èr)辆车。我认为(wèi)，如果(guǒ)他们(men)要么放弃第二辆车，要么放弃(qì)他们的iPhone，我(wǒ)想，他(tā)们会放弃(qì)第二辆车(chē)。”

　　08.

　　巴(bā)菲特(tè)：在(zài)芯(xīn)片行(xíng)业(yè)台(tái)积电拥(yōng)有非凡的领导地位

　　《红(hóng)周刊》事前发(fā)送了(le)提问，想了解伯克希尔在(zài)一个季度内快速买入卖(mài)出台积电的(de)原因。在问答环节，巴菲特对此进行了说明，在他看来台积电是(shì)世界范围内(nèi)管理最(zuì)完(wán)善且(qiě)最重要的(de)公司之一，即使是5至(zhì)20年后(hòu)也不(bù)会变。

　　“我重估过，尽管很(hěn)多人(rén)想(xiǎng)要提高(gāo)美国的芯片产能，但我(wǒ)认为，它只能留在(zài)（中国）台湾地区。我们通过Allegheny购买的(de)一家子公(gōng)司(sī)参(cān)与了亚利桑那州(zhōu)的(de)部分芯片(piàn)工作，但至(zhì)少(shǎo)在我看来(lái)，目前我们没有一家公司可以与台(tái)积电(diàn)比拟(nǐ)，这家公司拥(yōng)有非凡的领导地位。何况它们(men)还拥有一位91岁的创始人，这家(jiā)公司非(fēi)常(cháng)棒。”

　　关于电动车

　　09.

　　巴菲特(tè)：马(mǎ)斯克高(gāo)估(gū)了(le)自己，

　　可他是天才

　　有观众(zhòng)问巴菲(fēi)特(tè)，你是否认为埃隆·马斯克高(gāo)估(gū)了自己？巴菲特的回答是，“是的，我认为(wèi)埃隆·马斯克高估了自己，但他很有才华。所以，他高估了一个不需(xū)要高估就能成为天才的人。他(tā)真的很聪(cōng)明，我想他的智(zhì)商可能会超过170。”

　　“他梦想(xiǎng)完成一些（伟大的）目标，他喜(xǐ)欢接受不可能的(de)目标。我们的不同之处在(zài)于，我想要的不(bù)多(duō)，我在寻找(zhǎo)简单、确(què)定性高的(de)工作，我不想要那么多的失败。但埃(āi)隆·马斯克需要狂热，致力于(yú)解(jiě)决不可能的问题。我(wǒ)喜欢我现(xiàn)在的生活方式，我(wǒ)不喜(xǐ)欢和他(tā)在一起，他也不喜(xǐ)欢和我(wǒ)在一起。”

　　10.

　　芒(máng)格：电(diàn)动汽(qì)车即将(jiāng)大获成功(gōng)，

　　但我并不喜欢

　　关于(yú)新能源和(hé)汽车厂商，巴菲特表(biǎo)示，“很长一段时间内(nèi)，我和查理都觉得，汽车行业太艰(jiān)难了。例如福特汽车公司，曾经亨利·福特看(kàn)起来拥有整个世界，但(dàn)20年后(hòu)，他(tā)们正在赔钱(qián)。前几天(tiān)，我(wǒ)读了通用汽车公司1932年的年度报告，其中显示(shì)，他们有(yǒu)19000个经销商，而当时人口大约是1.2亿左右(yòu)。现(xiàn)在美国(guó)有(yǒu)3.3亿人，所有汽车品(pǐn)牌只有18000左右个经(jīng)销商。此外，美(měi)国的汽(qì)车公(gōng)司(sī)还会面临来自世(shì)界各地的(de)竞争。”

　　芒格补充(chōng)道，“但事实也并非如此，法拉利(lì)就处于一(yī)个特殊的位置(zhì)。虽然(rán)我们觉(jué)得，汽车不是一个吸(xī)引(yǐn)人的行业，但电动汽车即将大获成功。现在它(tā)带来(lái)了(le)巨大的成本和巨大的风险，但(dàn)我不喜欢(huān)巨大(dà)的资金成本和(hé)巨大(dà)的风险(xiǎn)。”

　　关于(yú)新技术(shù) 新能源(yuán)

　　11.

　　芒格对人工智(zhì)能持怀疑态度

　　在回答新加坡(pō)投资者关于人(rén)工(gōng)智能的问题时，芒(máng)格表示，如果你到中国的比(bǐ)亚迪工厂去看一看，会发现自动化操作程(chéng)度非常高(gāo)，但我还(hái)是觉得用人(rén)可能更好，因为人工(gōng)智能并(bìng)不能取(qǔ)代很(hěn)多领域的人才。

　　巴菲特也表示，人工智能虽然可以做一些令人惊奇的事情，比尔盖茨也(yě)曾带我(wǒ)去看微软的产品，但这类产品仍不完善，譬如目前还不能(néng)讲笑(xiào)话。发明AI的初(chū)衷(zhōng)是好的(de)，但(dàn)很多事情是不能掌(zhǎng)控的。人工智(zhì)能可(kě)以(yǐ)改变全(quán)世界，但它并不能(néng)改变人(rén)类的思维和行为(wèi)。

　　12.

　　巴菲特：赚(zhuàn)取(qǔ)超额收益的(de)机会在(zài)降低(dī)，

　　但(dàn)总会有新技术(shù)创造新机(jī)会(huì)

　　巴菲特说，“现在(zài)赚取超(chāo)额收益的机(jī)会(huì)在相对降低，但这(zhè)并不代表没有投资机会。从1940年(nián)到现(xiàn)在，无论汽车、工业、飞(fēi)机(jī)以(yǐ)及能(néng)源等领(lǐng)域都有新(xīn)的改(gǎi)变(biàn)，新的(de)事物永远在(zài)不断出现，而且(qiě)会(huì)取代一些原有的技术，因此，在这其中(zhōng)会存在很多机会”。

　　13.

　　巴菲特(tè)：伯克(kè)希尔在新能源方面

　　做(zuò)了很多投入，但还远(yuǎn)远不够

　　针对新能源前景，巴菲特说，“之前买(mǎi)下伯克希(xī)尔(ěr)能(néng)源这家公司，就是希望(wàng)能够帮(bāng)助(zhù)解决一些环境方面的问(wèn)题(tí)。从传统能(néng)源向(xiàng)新能源的转变，我(wǒ)们在(zài)这(zhè)个方面做(zuò)了非常多的(de)投入(rù)。不过，现在做的还(hái)远远不够。”更多(duō)精彩(cǎi)观点请关注证(zhèng)券市场红周刊(kān)公众号。

　　14.

　　“股神”接班(bān)人：希望2030年的碳足迹

　　与2005年相比降低50％

　　伯克希尔哈撒韦非保险业(yè)务副董(dǒng)事长(zhǎng)格雷格·阿贝尔表示，“我们(men)现在正在经历能源行业的(de)变革，全(quán)球都是如(rú)此，我们有3家美(měi)国(guó)的公(gōng)共事(shì)业公司，我们希望能够在全国的每(měi)一个州制定不同的计划，然(rán)后将这(zhè)些计划进行(xíng)整合。我们也(yě)将我们的目标进(jìn)行了同步规(guī)划，我们希望2030年的碳足迹与2005年相(xiāng)比能够降低(dī)50％。这是我们在公共事业(yè)方面希望(wàng)能够取(qǔ)得(dé)的(de)成(chéng)绩，但这个过程是不容易的(de)”。

　　关于美(měi)国(guó)银行危机(jī)

　　15.

　　硅(guī)谷(gǔ)银行事件(jiàn)引发的蝴(hú)蝶效应

　　会扰(rǎo)乱世界金融(róng)体系(xì)

　　在针(zhēn)对投资者提出(chū)的硅谷银(yín)行(xíng)破产(chǎn)事(shì)件会带来怎样的经(jīng)济后果时，巴菲(fēi)特表示，这(zhè)是(shì)灾难性(xìng)的，即(jí)使联邦存(cún)款保(bǎo)险公(gōng)司的限额是25万美元，这是(shì)法令的(de)规定，但这不是美国(guó)的(de)行为方式(shì)，就像他们不会让(ràng)债务上限导致世界陷入混乱一样。他(tā)判断FDIC不会有(yǒu)人愿(yuàn)意公开(kāi)向美国公(gōng)众解释为什么只有25万美元有(yǒu)“存款”保险，这次事件(jiàn)引发的后续问题(tí)会扰乱(luàn)世界(jiè)金融体系。

　　16.

　　巴(bā)菲特：对银行(xíng)存款挤兑感(gǎn)到担忧，

　　这是不(bù)应该发生的

　　巴(bā)菲特说，“银行业一直以(yǐ)来的情况(kuàng)都非(fēi)常相似，恐惧总是(shì)会传染的，我父(fù)亲在1931年因为银行挤兑而失(shī)去了工作。不过(guò)，这些年(nián)来，银(yín)行系统发生了很大变化(huà)。二战后的(de)那一年，有多达2000家银行倒闭，也(yě)是(shì)在那时(shí)，我们(men)做了一件非常明智的事情，就是成立联邦存款保(bǎo)险公司。现在(zài)已经是2023年了(le)，人们(men)仍（对银(yín)行挤兑）感到担忧，这(zhè)是不应该发(fā)生的”。

　　17.

　　美联(lián)储多次修改(gǎi)规则

　　导(dǎo)致银行系统风险增加

　　巴菲特(tè)说，“美(měi)联(lián)储被赋予了制定保(bǎo)证金要求的责任。他(tā)们改变了很多次保证金要求，因为(wèi)我(wǒ)们都知道，借了很多钱的人(rén)会(huì)给银行系统带来危险”

　　18.

　　巴(bā)菲(fēi)特：美联储解(jiě)决不了财政问题(tí)

　　由于(yú)美联储(chǔ)投放的天量流动性，引(yǐn)发了严重的(de)通(tōng)货膨胀，市场普遍(biàn)在批评美联储失(shī)职(zhí)。不(bù)过，巴菲特却认(rèn)为，问(wèn)题(tí)不在(zài)美联(lián)储，“他们无法解决财政问题，他(tā)们(men)正在(zài)履(lǚ)行其职能。现金也不是垃圾。”

　　不(bù)过芒(máng)格对此也不(bù)很乐观(guān)，他表示，我(wǒ)们在第二次世界大(dà)战中付出(chū)了代(dài)价。我们每个(gè)人(rén)，包括(kuò)学校的(de)孩子(zi)和其他(tā)人，也包(bāo)括(kuò)我自己。我(wǒ)们(men)购买了(le)最初所谓的战争(zhēng)债券、国防债券和储蓄债(zhài)券(quàn)等等。如果(guǒ)不停印钞票，我(wǒ)无(wú)法预计宏观(guān)环(huán)境会变(biàn)得多(duō)糟糕。

　　19.

　　巴(bā)菲特谈(tán)美国银行危机：

　　银(yín)行可以有新(xīn)发明，但要恪守(shǒu)旧的(de)价值观(guān)

　　巴菲特(tè)说，“银行业可以(yǐ)有(yǒu)各种各样的新发明，但它需要有(yǒu)旧的(de)价值观。我们(men)不(bù)知道会发生什么(me)，因为在(zài)目前的情(qíng)况下，可(kě)能会发(fā)生很多事情。你必须有惩罚，打击那些制造问题的人。如果他们承担了不(bù)该承担的(de)风险，如果你要改变人们未(wèi)来(lái)的行为方式，风险(xiǎn)就必须(xū)落在(zài)他们身上(shàng)”。

　　20.

　　巴菲特(tè)：50多年前，

　　我们准备买下许多(duō)银行(xíng)

　　巴菲特说，“如(rú)果(guǒ)你遵循(xún)健全的(de)银行投资方法，不做别人做的(de)一些风险性事情，银行(xíng)可能(néng)是一个非常不错的投资。最初在1969年，查(chá)理(lǐ)和(hé)我以(yǐ)1900万美元投资了一家银行。如果(guǒ)1970年的《银行(xíng)控股公司修正法案》没有(yǒu)通(tōng)过，我们最终可(kě)能会拥有许多(duō)银行(xíng)，而不是许多(duō)保险(xiǎn)公司(sī)”。

　　21.

　　巴菲特：当(dāng)人们对货(huò)币失去(qù)信心，

　　这不会是一个(gè)好现象(xiàng)

　　针(zhēn)对去美元化与“放(fàng)水”，巴菲特说(shuō)，“美元是储备货(huò)币，我看不到任何其他货币能够取代它。我觉得没人能理(lǐ)解现在的情况(kuàng)，只有鲍威尔(ěr)（美(měi)联储主席）可能比(bǐ)我们更(gèng)清楚，但是他也不能完全控(kòng)制我们的财政政策。当疫(yì)情发生的时候，并(bìng)没有人知(zhī)道需要印多(duō)少(shǎo)数额(é)的货币才能解决问(wèn)题(tí)，而直(zhí)到它失控。人们(men)会对货币失去信(xìn)心，他们的行为方式(shì)可能会完全不同(tóng)。我(wǒ)们无法预测(cè)，但我(wǒ)们知(zhī)道这不是一(yī)个(gè)好现(xiàn)象”。

　　关于大周(zhōu)期行业

　　22.

　　盖(gài)可保(bǎo)险(xiǎn)仍(réng)是一(yī)家(jiā)保险(xiǎn)公司

　　巴(bā)菲特表示，过(guò)去10年，虽然有很多上市公(gōng)司涉及(jí)保险业务，但没(méi)有一家是自己愿意去投的。虽然有人诟病(bìng)盖可(k无色翡翠手镯什么价位合适 无色翡翠手镯值钱吗ě)保险已经是一家技术公司(sī)，但在我们看来，其(qí)依然是一家保(bǎo)险公(gōng)司(sī)。他同时解(jiě)释，盖可在(zài)技术方面需要做的(de)工作(zuò)要比想(xiǎng)象的多(duō)很(hěn)多。

　　作为政府雇员保险公司(sī)，盖可第一季度业绩(jì)表现得非(fēi)常好(hǎo)，这背后有两个原因，首先是减少了前一(yī)年的保险准备金，其次一季度(dù)还是汽车保险的旺(wàng)季(jì)，此外在(zài)远程信息处理(lǐ)方面，盖可也取得了长足的进(jìn)步。

　　23.

　　伯(bó)克希尔在商业地(dì)产领域

　　从来就不特别活跃(yuè)

　　在(zài)回(huí)答(dá)有投资(zī)者提出(chū)的(de)商业地(dì)产损(sǔn)失情况有多严(yán)重，和伯(bó)克希尔是否会(huì)在商业地产领(lǐng)域更(gèng)活跃时？巴菲特表(biǎo)示，伯克希尔在商业地产领域从来不(bù)是特别活跃，因此也(yě)不会(huì)受到不良(liáng)贷款(kuǎn)等一(yī)系列(liè)负(fù)面因素(sù)影响(xiǎng)。

　　但美国和世界很多地方市中(zhōng)心的(de)空洞化(huà)却(què)是(shì)非常严重的，它会影响很(hěn)多人。建筑不会消失，但所有者(zhě)会变化(huà)，人们总是喜欢(huān)买没有追索权的房(fáng)地产(chǎn)。

　　24.

　　伯灵顿铁(tiě)路的(de)重(zhòng)点是(shì)

　　以安全的方式恢(huī)复长期运营

　　在(zài)回(huí)答有投资者提出的伯灵顿(dùn)无色翡翠手镯什么价位合适 无色翡翠手镯值钱吗北(běi)方圣太(tài)菲铁路公司面临的机(jī)遇和挑战(zhàn)时？巴菲特表示(shì)，他(tā)密切关无色翡翠手镯什么价位合适 无色翡翠手镯值钱吗注这一团队的运营指标，其中不仅(jǐn)有美国的铁路，而且还有加拿大的铁路。

　　他强调：“2022年因(yīn)为疫(yì)情确实经历了一段困(kùn)难(nán)时(shí)间，但好在我(wǒ)们走出疫情和供应方面(miàn)的挑战，不过还(hái)面(miàn)临劳工(gōng)问题(tí)和其(qí)他一些问题(tí)。我们的团队优(yōu)先考虑(lǜ)的是恢复铁路(lù)的长期运营，而不是短期专注于(yú)在20年内达到某(mǒu)一运营指标(biāo)，要长期(qī)为客户提供可持续的(de)优(yōu)质服务。”

　　复盘投(tóu)资之路(lù)

　　25.

　　伯克希尔的历史上(shàng)

　　没有一次情(qíng)绪化投资决定

　　在回答有(yǒu)没有因为(wèi)情绪作出(chū)错误的投资决定时，巴菲(fēi)特表(biǎo)示：“虽然在生活中谁都不想成为一(yī)个(gè)没有感情的人，但肯定想在做投(tóu)资或商业决(jué)定时成为(wèi)一个没有感情的人。

　　26.

　　伯克(kè)希尔投资并(bìng)创(chuàng)造(zào)了(le)

　　超过5000亿美元(yuán)的股东权益

　　巴(bā)菲(fēi)特强(qiáng)调：“如果我们(men)拥有更多的企业(yè)，企业(yè)赚(zhuàn)更多的(de)钱，作(zuò)为股东(dōng)的(de)份额，作为伯克希尔的所有者，每(měi)年(nián)都在增加，而投资(zī)者不需要花任何钱。我们投资(zī)并创造了超过(guò)5000亿美元的股东权益和超过(guò)300亿(yì)美元的(de)运营(yíng)收益。”

　　27.

　　巴菲特：我们收购的机会(huì)是非常有限的

　　关于是(shì)否对持有的超过(guò)1000亿(yì)美元的现金充满信心(xīn)？巴菲特回答道，为(wèi)什么(me)要派发现金？我们感兴趣的(de)、真(zhēn)正想做的是收(shōu)购伟大的企业。我们(men)可以做到以(yǐ)500亿或750亿美(měi)元(yuán)的(de)价格，收购一家价(jià)值1000亿美元的公司。

　　“适当(dāng)的情况下，没(méi)有(yǒu)人能(néng)像我(wǒ)们一样达成交易(yì)。2008年我收购了一(yī)大堆公司，这种(zhǒng)事情会再(zài)次(cì)发生。但问题是，我们(men)收购的(de)机会是(shì)非常有限的，所以当一家好公司面(miàn)临被卖掉(diào)的时候，我们需要(yào)足够的资(zī)金。但我们的(de)股(gǔ)东可能会(huì)把(bǎ)股票卖得太便宜，而且无法做(zuò)什么让股价稳步上涨。我们(men)有足够的钱，我们正在用我们所拥有(yǒu)的东(dōng)西赚钱。”

　　28.

　　巴菲特：投资(zī)的秘诀是洞悉消费(fèi)者(zhě)的行(xíng)为

　　关于公司如(rú)何在短期利润和长期防御能力之间做出选择？巴菲特对此表示：“我们(men)不(bù)关心季(jì)度预(yù)算(suàn)是否达标(biāo)，我们感兴趣的是(shì)，永远(yuǎn)拥有一个(gè)美好的事(shì)业。好的(de)企业不多(duō)，但我们(men)确实(shí)找到了一(yī)些，例如，当我们在1966年试图涉足百(bǎi)货商(shāng)店业务时，我们学到的(de)是，在奖品上做图案(àn)绘(huì)制，这可(kě)以算是一件(jiàn)愚蠢(chǔn)的事。我们(men)一直在试图洞悉的是消(xiāo)费(fèi)者的行(xíng)为，我们不(bù)能洞悉企业的技(jì)术趋(qū)势(shì)，如(rú)果能做到这点(diǎn)，那也能获利！但这并不重要。”

　　回应(yīng)接班人(rén)

　　29.

　　巴菲特重(zhòng)申，格雷格(gé)·阿贝(bèi)尔将接班！

　　关于(yú)投资人(rén)关注的接(jiē)班人话题，巴菲特说，“格雷格(gé)•阿(ā)贝尔(ěr)一定会继承(chéng)我的工作，当(dāng)然(rán)现在我(wǒ)还在位，格(gé)雷格的(de)主要价值(zhí)是可以把一些事情做得(dé)更好，或者(zhě)去管理更多(duō)的事(shì)情(qíng)。阿吉特•贾恩也会(huì)给(gěi)他一些好(hǎo)的建议(yì)，但格雷格是做出(chū)最终(zhōng)决定的那个人。未来(lái)我(wǒ)们还需要更多(duō)的优秀人(rén)才，去涉及更(gèng)多(duō)的业务。如果这(zhè)些人不足够聪明，我们是绝不会让他(tā)们接替我(wǒ)们(men)做任何(hé)决定的”。

　　30.

　　伯克希(xī)尔的优秀在(zài)于从不(bù)会频繁更换经理人

　　查理•芒格表示，“伯克希尔有(yǒu)很多很优秀的经理人(rén)，相对其他大(dà)型公司，伯克希(xī)尔(ěr)之所以能够做的更好原因之一，是从不(bù)会频繁更换经理人”。

　　31.

　　来自“股神(shén)”巴菲特的认可：

　　阿(ā)吉特(tè)•贾(jiǎ)恩的地(dì)位无可取(qǔ)代

　　沃(wò)伦•巴菲特说，“阿吉特•贾恩是全球(qiú)选(xuǎn)出的(de)十大(dà)最佳(jiā)保险(xiǎn)经理人之(zhī)一(yī)，他的地位无可取代。阿(ā)吉特从不会(huì)去尝(cháng)试改变一个体系，而(ér)总是会(huì)去改善一个体系。我(wǒ)很享受与他交流，以(yǐ)前(qián)我们每天都会(huì)聊天，现在没有那么频繁了(le)，但他绝对(duì)是世界上(shàng)独(dú)一无二(èr)的人”。

　　32.

　　巴(bā)菲特透露到访日本(běn)五(wǔ)大商社

　　是为“接班人”铺路

　　巴菲特谈到了(le)为何(hé)到访日本，并参观五大商(shāng)社。“我(wǒ)去那里的部分原因(yīn)，是为了把格雷(léi)格介绍给那些生意伙伴(bàn)。至于那些企(qǐ)业，让人感(gǎn)到非常惊喜(xǐ)”，巴菲特说。

　　格雷格补充(chōng)道，“我们确(què)实希望和（那些(xiē)企业）有长期合作的(de)机会。它们是一些令(lìng)人难以置信的投资(zī)机会，一(yī)直是非常好的(de)投资机会。我很(hěn)喜欢这些(xiē)公司的文化和历史。我们对五大(dà)商社的两天走访是非常(cháng)棒的(de)。”

　　伯克希尔未来展望(wàng)

　　33.

　　巴(bā)菲特展望百年后的伯克希尔(ěr)：

　　被(bèi)股东眷(juàn)顾，为社会(huì)带来(lái)幸福感

　　在(zài)问答环节，巴菲特提出了(le)一百年后伯(bó)克希尔的发展愿景，他说，希望这家公(gōng)司仍能被股东们眷顾，并(bìng)且(qiě)为社会带来幸福感，拥(yōng)有无限的资本和大(dà)量的(de)人才。“就像(xiàng)格雷厄姆(mǔ)1949年写下的书(shū)时至(zhì)今日依然畅销且屹(yì)立不倒一样，成为其他人的榜(bǎng)样。”

　　34.

　　未来12~15年伯克希尔的资本

　　仍会比大部(bù)分公司都(dōu)要多

　　巴菲特表示，“伯克希尔被认为(wèi)是一个国家的(de)资产而非负债，以往(wǎng)记(jì)录已(yǐ)经(jīng)说明(míng)了这一点。未来12~15年，伯(bó)克希尔的资本(běn)还是会比大部(bù)分公司都要(yào)多，也仍然可以在国家的经济中投入(rù)非(fēi)常多(duō)的钱，带来更多的就业。”

　　35.

　　巴菲特：伯(bó)克希尔的股票回购不会(huì)停(tíng)

　　巴(bā)菲特说，“相信在格雷格继(jì)任后，他仍(réng)会(huì)做出与现(xiàn)在相同的(de)股票回购决定。”

　　伯克(kè)希尔(ěr)哈(hā)撒(sā)韦非保险(xiǎn)业务副董(dǒng)事(shì)长格(gé)雷格·阿贝(bèi)尔补充道：“沃伦和查理定下了(le)非(fēi)常优(yōu)秀的回购(gòu)计划框架，我会继续(xù)沿用，因为(wèi)股票(piào)回购将(jiāng)同时对股东和公司自(zì)身的运营产生(shēng)益处，如果资(zī)本足够且股票很有吸引力，那(nà)么(me)为什(shén)么不(bù)通(tōng)过回购来提升(shēng)单股内在价(jià)值(zhí)呢？因此当时机来临，我们会成(chéng)为活跃的股(gǔ)票回购方(fāng)。”

　　谆(zhūn)谆人(rén)生教(jiào)诲

　　36.

　　巴菲特：给(gěi)自己写讣告，

　　并逆向(xiàng)行动，人生的路就清晰了(le)

　　在回(huí)答关于遗(yí)产规划的(de)问(wèn)题(tí)时(shí)，巴菲(fēi)特说，在伯克希尔，只(zhǐ)要(yào)把(bǎ)某几(jǐ)只股(gǔ)票(piào)拿好就行，但这并(bìng)不适合所有人。如(rú)果(guǒ)你想要你的孩(hái)子拥有某(mǒu)种价值(zhí)观，重(zhòng)要的是：你要践行(xíng)这样(yàng)的价(jià)值观，并和(hé)他们谈论这个(gè)价值观，从他们出(chū)生起，他们就在学习(xí)你(nǐ)。“你的意志与此有关(guān)。”

　　巴(bā)菲特说：“如果你(nǐ)想(xiǎng)弄清(qīng)楚如何度过这一生，你可以写一(yī)下讣(fù)告(gào)，并进行逆(nì)向行(xíng)动(dòng)”。

　　37.

　　93岁“股神”巴菲特(tè)：

　　我年事已高但没有写过(guò)遗嘱

　　巴菲特说(shuō)，“之(zhī)前观察过很多富裕家庭，它们在(zài)财产规划分配上都(dōu)存在各自的问题。我年事已高，可我并没有签过遗嘱(zhǔ)，因为签订遗嘱需要孩(hái)子的理(lǐ)解(jiě)以(yǐ)及他们的建议。这(zhè)件事(shì)情(qíng)对于孩子而言，在(zài)20岁和60岁(suì)的不同时期来(lái)做，效果是不(bù)一样的”。

　　在他看(kàn)来，过早向孩子宣告遗(yí)嘱会绑架他们的(de)成(chéng)长。“有一(yī)些人完全(quán)不向他们(men)的孩子透露任何遗嘱有关的事情，而(ér)有些(xiē)人则用遗嘱去绑架孩子的成长。当过(guò)早(zǎo)地(dì)向孩子宣(xuān)读(dú)遗嘱(zhǔ)，比如在他(tā)们(men)的成长(zhǎng)阶段，让他(tā)们知道(dào)遗嘱上的内容(róng)——这在以(yǐ)后会很难更改，我认为这是家长犯下的一(yī)个(gè)巨大错误”。

　　38.

　　查理(lǐ)·芒(máng)格分享成功的秘诀：

　　活到老学到老，并学会感恩

　　会上(shàng)，查理·芒格说(shuō)，“成(chéng)功很(hěn)简单，比如花钱要量入为(wèi)出(chū)，花的钱要比(bǐ)赚的钱少；避免身边(biān)有(yǒu)能量(liàng)的人和活动；要活到(dào)老学到老，要学会感(gǎn)恩。如果你(nǐ)能(néng)做(zuò)到(dào)这一切，那你(nǐ)一定会成功。如果做不到，成功就(jiù)需要(yào)更多的(de)运气，当(dāng)然，你一(yī)定不要(yào)把自(zì)己(jǐ)的命运都押(yā)宝在运(yùn)气赌注上(shàng)”。

　　39.

　　巴菲特“凡尔赛”？和自己喜欢的(de)人一起工作(zuò)，业务中(zhōng)没有(yǒu)困(kùn)难(nán)

　　巴菲特说，“我们的业务中没有(yǒu)困难，我们(men)都非常(cháng)热爱自己的事业。每(měi)天早上起床时(shí)，我(wǒ)都感(gǎn)觉非常棒。和(hé)一群我(wǒ)喜(xǐ)欢的人一起工作，彼(bǐ)此(cǐ)欣赏(shǎng)对(duì)方，而且我上班通(tōng)勤也只需要约5分钟的路(lù)程，这(zhè)是非常理想的工作(zuò)环境，没(méi)有什么(me)能比这(zhè)更美妙的事情了！”

　　40.

　　巴菲(fēi)特：我时常关注(zhù)《聪明的投资者》

　　在(zài)亚马(mǎ)逊的(de)排(pái)名

　　股东(dōng)大会上(shàng)，巴菲特再度提(tí)起本·格雷厄(è)姆在投(tóu)资上对他(tā)产(chǎn)生的(de)积极影响，他说：“1949年，格雷厄姆在他(tā)的书中写下一些非常有(yǒu)说(shuō)服力的话(huà)，告(gào)诉(sù)我我(wǒ)在过(guò)去8、9年间(jiān)所从事和热爱的工作(zuò)都是错误的。我看了这本书（注：即《聪明的投资(zī)者》）一遍又(yòu)一遍(biàn)。无论他的想法是否正(zhèng)确(què)，我都非常喜(xǐ)欢(huān)，甚(shèn)至(zhì)还不时(shí)去亚马逊看看(kàn)这本书的排名，它一直在畅销榜上排在差(chà)不多第(dì)300名或第350名的位置。试想下，到哪里再(zài)找一本书在其领域里具(jù)有这样持续(xù)的地位？”

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