周(zhōu)一的股市震荡翻红，上周股(gǔ)市下(xià)跌期间净(jìng)买入的“抄底资金”笑了。

　　上周五，资金借道股票ETF（统计股票ETF和跨(kuà)境ETF）单日净(jìng)买入39.5亿元；而上周5个交易日市场总体(tǐ)下跌期间，资金更(gèng)是净买入220亿元，股票(piào)ETF“越跌越买(mǎi)”的(de)理性操作(zuò)模式，在股市大幅下挫的时(shí)刻再度显现。

　　从资金流向结构(gòu)看，上证50、沪(hù)深300ETF等受到资金净(jìng)流入，“中(zhōng)特(tè)估(gū)”长期(qī)投资价值被(bèi)资金看(kàn)好，而高位回调的科创50ETF、游戏ETF也再度(dù)吸引资金追逐；净流出方(fāng)面，创业板、中(zhōng)证1000ETF等(děng)宽基(jī)ETF，以及基建、非银、电力(lì)ETF等短期净流(liú)出，资金(jīn)出现短期避险，但鉴于多数标的估(gū)值仍(réng)在低(dī)位，多家机构仍看(kàn)好长(zhǎng)期配(pèi)置价值。

　　净流入资金近40亿元

　　科创50、上(shàng)证50净(jìng)流入资金居前(qián)

　　上周五(wǔ)股市大跌，当日股票ETF总(zǒng)份(fèn)额增长32.58亿份，以区间(jiān)成交均(jūn)价测算(suàn)，当日净流入资金39.5亿元；拉长时间到(dào)上周5个交易(yì)日(rì)，5天股(gǔ)市调整(zhěng)期间，资(zī)金更(gèng)是净买入220亿(yì)元，展现了(le)资金逆市布局(jú)的特点。

　　从资(zī)金(jīn)净买(mǎi)入排(pái)行看(kàn)，截至上周五(wǔ)，科创50ETF、上证50ETF净流入资金(jīn)居前，都超过11亿元。宽(kuān)基指数(shù)中，华泰柏(bǎi)瑞、易方达和嘉实基金(jīn)旗下(xià)沪深300ETF，富(fù)国上证指数ETF等产品(pǐn)，净流(liú)入资金也位(wèi)居前列。

　　而从5月(yuè)15日收盘股(gǔ)市表现看，科(kē)创50、上证(zhèng)50、沪深300全(quán)部收红，上证50指(zhǐ)数(shù)涨幅还(hái)超过1.7％，上周大(dà)跌期间的“抄底(dǐ)资(zī)金”，皆(jiē)斩(zhǎn)获了不错的回报(bào)。

　　行业或主(zhǔ)题ETF中，近期震(zhèn)荡下行(xíng)的(de)半导(dǎo)体(tǐ)ETF成为资金净买入的榜首，单日净买入金额接近(jìn)5亿元，目前(qián)仍(réng)处(chù)于自相矛盾选自哪本书作者是谁，自相矛盾选自哪本书作者是谁时期估值低(dī)位的(de)医疗ETF、中概互(hù)联ETF等(děng)产(chǎn)品也位居净流入(rù)资金前列，而在(zài)近日遭遇(yù)高位(wèi)回调的游戏(xì)ETF，也受到(dào)资金的逆(nì)市买入，不过目(mù)前游戏ETF今年还有近80％涨幅(fú)，“AI+游戏”的投(tóu)资逻(luó)辑，在游戏板块行情冲顶、收(shōu)益翻(fān)倍后，仍(réng)然(rán)有(yǒu)资金逆(nì)市净买入(rù)。

　　谈及资(zī)金(jīn)的上述(shù)流向情况，一位公募股票权益基金经理表示，预计复苏仍是(shì)中国经济中长期的趋势，但耐用(yòng)品复苏的空(kōng)间(jiān)受限、出口下行(xíng)及(jí)地产销售恢(huī)复疲软将驱动(dòng)市(shì)场展(zhǎn)现出更多结(jié)构(gòu)性机会。不过，在短期(qī)市场炒作热(rè)度回落，波动率偏高的情况下，资金可能更青睐用(yòng)大盘宽基指数，比如科创50、上证50、沪深300指数等(děng)来跟踪市场(chǎng)，以(yǐ)获取整个市场的平均回(huí)报。

　　而在行(xíng)业方(fāng)面，沪上一家公募(mù)机(jī)构分析，由于近日以游戏(xì)为(wèi)代(dài)表的TMT板(bǎn)块有所调整，主因是(shì)前期(qī)炒作(zuò)有逐步退潮趋(qū)势，中期(qī)在市场炒作热度有所回落(luò)。但从长期(qī)看(kàn)，资金还会长期关注(zhù)数字化对生产力的提(tí)升，因此，包括计算机、互联网和传(chuán)媒等调整下来的(de)行业，可能会继续受到了资金的(de)关注。

　　也有行业机构认为，近(jìn)期上证50、沪深300等权重指数ETF受到资金青睐，可能与看好“中特估”长期投资价值有关。

　　民(mín)生加(jiā)银基金表示，伴(bàn)随大金融、大基建等权重股高位调(diào)整(zhěng)，上(shàng)周沪指下跌。前(qián)期部分板块短(duǎn)期上冲(chōng)较快，导致博(bó)弈资金出现分歧，随(suí)着建筑、银行、石化等PB逐步修(xiū)复，权重板自相矛盾选自哪本书作者是谁，自相矛盾选自哪本书作者是谁时期块内部出现分化，获利兑现需求叠(dié)加经济(jì)数据不及预(yù)期(qī)，权重板块回调带动大盘指(zhǐ)数回落。

　　不过(guò)，民(mín)生加银基金认为(wèi)，从(cóng)长远看，“中特(tè)估”或有望引领(lǐng)低估值(zhí)央企的价值(zhí)重估，有基本面支撑的低估值央企(qǐ)或(huò)有望受益(yì)。

　　博时基金权益投资一部基金经理吴鹏也认(rèn)为，“中特(tè)估”投资(zī)的部分底层逻辑(jí)仍旧是过去的A股市场对部分传统(tǒng)行(xíng)业国(guó)央(yāng)企(qǐ)的严重低配(pèi)和低估。而在这种(zhǒng)大幅低估和低配(pèi)背景下，部分企(qǐ)业因为自身经营改善、高股息(xī)水平等(děng)特征，使得其估值修复成为了可能。虽然经过前期反弹，大金融整体估值仍旧处于低位(wèi)，由(yóu)于(yú)情绪(xù)和(hé)资金仍(réng)旧是主导，短期表(biǎo)现(xiàn)存(cún)在剧烈波动可能(néng)；从中期看，整体大(dà)金(jīn)融当前估值仍旧处于(yú)中低水(shuǐ)平，部分个股尤(yóu)其(qí)是基(jī)本面明显(xiǎn)改(gǎi)善的(de)个股，仍旧(jiù)有(yǒu)估(gū)值修复的空间。

　　基建、非银、电力ETF净流(liú)出(chū)

　　估(gū)值(zhí)水平仍具吸(xī)引力

　　在上周下跌的A股市场中，股票(piào)ETF整体(tǐ)呈现“越跌越买”趋势，净流(liú)入资金超(chāo)出净流出资金(jīn)。但也有部(bù)分(fēn)短期涨(zhǎng)幅(fú)偏(piān)高、短期行情板块，以及部分海外指数遭遇资(zī)金的净卖出。

　　从资(zī)金净流(liú)出榜单(dān)看(kàn)，今年涨幅(fú)超20％的基(jī)建(jiàn)50ETF单日净(jìng)流(liú)出(chū)4.76亿元，为单日之最。另外，证券保险ETF、电力ETF指数基金、恒生科技ETF等多只产品(pǐn)，单日净流出资金也超过2个(gè)亿。

　　宽基指数(shù)中，今年来“越跌(diē)越(yuè)买”的创业板ETF、创业板50ETF，单日出现短暂净流出现象，华夏、南方(fāng)、富国(guó)旗(qí)下(xià)中证1000ETF产品，也在单日(rì)出现净(jìng)流出，而今(jīn)年(nián)涨幅接近(jìn)20％的纳指ETF，也在股市调整中(zhōng)迎来“获利了结”资金，单日(rì)净流出1.67亿(yì)元(yuán)。

　　沪上一家公(gōng)募机构评(píng)价，基建板块受益于“一带一路”板块前期涨幅较大，有调整要求，可能会受到获利盘的短期(qī)卖出。不过，从长期看，经(jīng)济复苏趋势确立(lì)后，“顺周期”板(bǎn)块的整体机会(huì)值得关注。

　　民(mín)生加银(yín)基金评价净流出的证券保(bǎo)险(xiǎn)板块称(chēng)，一季报陆(lù)续披(pī)露，非银金融业绩超预期，证(zhèng)券板块市场交(jiāo)投(tóu)活跃度较一季(jì)度显著改(gǎi)善，差异化最低结算备付金缴纳比例机(jī)制引入(rù)，证券公司保证金比例(lì)下调，经济温和复(fù)苏下行业景(jǐng)气度有望持续修复(fù)。保险板块(kuài)一(yī)季报净利(lì)润超预期(qī)，部分险(xiǎn)企凭借储(chǔ)蓄险(xiǎn)的产品力(lì)实现了一定的(de)增长，负债(zhài)端V型(xíng)反转(zhuǎn)趋势较明显，资产(chǎn)端或(huò)有望(wàng)维持较(jiào)高增速。

　　而针(zhēn)对电力板块，民生加银基金认为，2023年宏观经济(jì)运(yùn)行总体回升有望(wàng)将促进电力消(xiāo)费需求增长。受上年同期低基数等(děng)因素影(yǐng)响，预计今(jīn)年二季度电力(lì)消费增速将有望回升(shēng)。在电力(lì)市场化改(gǎi)革的持(chí)续推进下(xià)，电价(jià)趋(qū)势有望稳(wěn)中小(xiǎo)幅上(shàng)涨，电力现货市场和辅助服务市场机制有望持续推(tuī)广，容量补偿电(diàn)价等机制或有(yǒu)望出台。

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