北京时(shí)间周五晚(wǎn)间，备受关注(zhù)的(de)4月(yuè)美国非农数据出(chū)炉，其(qí)中新增就(jiù)业25.3万人，高于(yú)预(yù)期(qī)的18万人，打断了此前(qián)两个月连(lián)续环比下降的节奏；失业率(lǜ)继(jì)续下降(jiàng)至3.4％；更受关(guān)注(zhù)的平均小(xiǎo)时工资环比上(shàng)涨0.5％（预期0.3％），较(jiào)上个月略有上升(shēng)。

　　可以被视作利好的是(shì)，美(měi)国(guó)劳(láo)工部将今年(nián)2月和(hé)3月(yuè)非农数据均大(dà)幅下修超7万人，至(zhì)24.8万和16.5万人(rén)。

　　随着焦点转换，本周持续承压的美国地区银行股也获得喘息的机(jī)会。截至(zhì)发稿(gǎo)，周(zhōu)五(wǔ)盘前(qián)西太平(píng)洋(yáng)合(hé)众银行（PACW）涨22.67％，阿莱(lái)恩(ēn)斯(sī)西部银行（WAL）涨21.26％，第(dì)一地平线国家银行（FHN）涨4.27％。

　　数据发布后(hòu)，黄(huáng)金短线急挫逾10美元/盎司；美(měi)元指数短线拉升35点；美国10年期国债收益率上升9.60个基点(diǎn)，报3.448％。

　　截至周五(wǔ)收(shōu)盘，COMEX黄金(jīn)期货6月(yuè)合约(yuē)收于2024.8美元/盎(àng)司，跌幅为1.5％；COMEX白银期货7月合约(yuē)收于25.93美元/盎司，跌幅为1.13％。

　　物产中大期货高级宏观分(fēn)析师周(zhōu)之云告诉期货日报记者，周五晚间公(gōng)布的非(fēi)农(nóng)数据远高于(yú)前值且显著偏离投行们预测的(de)中值。此(cǐ)前公布(bù)的ADP数据在3月份(fèn)增加14.2万人后，4月增长了29.6万人(rén)，增(zēng)长幅度达到9个月以来的(de)最高水平。

　　记(jì)者注意到，美国4月非农数据公布后，美股期货短(duǎn)线走低，美元指数短(duǎn)线拉升(shēng)，贵金(jīn)属下跌。尽(jǐn)管科技和金融行业持续裁员，但(dàn)不断下降却(què)仍(réng)然(rán)高(gāo)企的劳动(dòng)力(lì)需(xū)远远抵消了(le)裁员的(de)影响，也超过(guò)了信贷紧缩带(dài)来的大约(yuē)2.5万招聘减(jiǎn)少。4月(yuè)非(fēi)农就(jiù)业的(de)季节性因素相对(duì)于(yú)新(xīn)冠大流行(xíng)前也(yě)有(yǒu)了有利的发展，为就业人(rén)数(shù)的增(zēng)长提供了5万—10万人(rén)的支持。

　　“不过，我们还是应该对就业数(shù)据保(bǎo)持一定的谨慎，因为本(běn)周早些时候，美国3月份(fèn)的(de)就业机会和劳动力流动调查（JOLTS）已经显示，3月职(zhí)位空缺继续(xù)下降，为连续第三个月(yuè)下跌，创下(xià)2021年5月以来最低。JOLTS现(xiàn)在确(què)实指(zhǐ)向了(le)与其他劳动(dòng)力市场(chǎng)数据相同的(de)方向：劳动力市(shì)场正在降温。包括(kuò)最(zuì)近几周的首次申请失业(yè)金人数(shù)也呈现上升趋(qū)势。”周之云说(shuō)。

　　从(cóng)趋(qū)势上看，周之云认(rèn)为，加息会导致消费者信(xìn)贷和企业(yè)融资成本(běn)上升，进而(ér)迫使雇主削减(jiǎn)支出包括裁员(yuán)等，从而减缓经济增长。短期强劲的非(fēi)农就(jiù)业(yè)数据(jù)会(huì)让市场对于下半年货币政策放松进程(chéng)有所改变，进而(ér)对(duì)商(shāng)品的(de)流(liú)动性溢价部分有所减少(shǎo)，但从(cóng)中长期来看(kàn)，美国(guó)会继续(xù)朝着衰退的(de)方向前进，后市继续(xù)看好贵金属的表现。

　　非农数据公布后，贵(guì)金属进入(rù)调整期？

　　“4月非(fēi)农(nóng)就业新增人数超预期(qī)将引导(dǎo)贵金(jīn)属步入调整。对于贵金属而言，3—4月(yuè)的大幅冲高主(zhǔ)要受(shòu)益于其金融属性，尤其是市场(chǎng)预计5月是美(měi)联储最后一次加息(xī)，且预计9月(yuè)之(zhī)后(hòu)可(kě)能降息(xī)，这导致美元(yuán)名义利率回落(luò)，在(zài)通胀温和回落的情况下，美元实(shí)际利率有了(le)明显的下行。”广州(zhōu)金控期(qī)货研究所副(fù)总经理程(chéng)小(xiǎo)勇说。

　　记者(zhě)注意到，5月(yuè)3日，美联(lián)储议(yì)息(xī)会议如期加息(xī)25个基点，将政策(cè)利率(lǜ)联邦基金利率的目标区(qū)间从4.75％至(zhì)5.0％上调到(dào)5.0％至5.25％。FOMC声明和(hé)鲍威尔在记者发布(bù)会(huì)上的讲话暗示加息临近尾声，因(yīn)此(cǐ)美元指数和美债收益率(lǜ)大幅(fú)回落。

　　然而，美联储会后声明表示，委员会将密切(qiè)关注未(wèi)来发布的信(xìn)息(xī)，并(bìng)评估其对货币政策的影响，且鲍威尔在(zài)新闻(wén)发布会上(shàng)表示(shì)，美联储焦点仍在双重使命上。这意味着美联储是否结束(shù)加息(xī)需要看到通(tōng)胀(zhàng)明显回落。至(zhì)于(yú)是否要开始(shǐ)降息，需要看到就业市(shì)场出现明(míng)显(xiǎn)恶化。从历史(shǐ)经验来看，美联储加息看(kàn)通胀，降息看就(jiù)业。

　　徽商(shāng)期货贵金属分析(xī)师从姗(shān)姗告诉记(jì)者，美国(guó)银行业风波持续发酵、经济(jì)走弱预期升(shēng)温(wēn)叠加(jiā)市(shì)场(chǎng)预期美联储年内或将降息，贵金属(shǔ)振荡偏强运行(xíng)。美国就业数(shù)据超预(yù)期，美债收(shōu)益率、美(měi)元(yuán)指数走高，贵金(jīn)属短线大幅下挫。这份超预期(qī)的非农报(bào)告，这让美联储陷入(rù)困境，美联储(chǔ)希望(wàng)暂停加息，甚(shèn)至可能很快就(jiù)需要降(jiàng)息，但就业市(shì)场(chǎng)并不(bù)配(pèi)合，美国就业(yè)市场依然(rán)强劲，美联(lián)储可能(néng)在长时间(jiān)内(nèi)维持高利率。

　　光大期货贵金属分析师展大鹏告诉(sù)记者，4月美国非(fēi)农就业数据(jù)和时薪(xīn)增(zēng)速全(quán)面(miàn)超预期，表明美(měi)国当前劳动力市场仍十分强劲，美联储控通胀压力加大，这也就意味着(zhe)美联(lián)储可能会在较长(zhǎng)时间内维持高利率环境，且6月再次加息的预期开始回升。

　　“美国非农数(shù)据强于(yú)预期或在(zài)短期(qī)提(tí)振(zhèn)美元指数和美债收(shōu)益率(lǜ)，从而打压(yā)贵(guì)金属的涨(zhǎng)势，但中(zhōng)期看，美联(lián)储5月会(huì)议加息25BP后暗示(shì)停止(zhǐ)加息，货(huò)币政策进(jìn)入新(xīn)阶(jiē)段(duàn)，市场将加大(dà)对下半年(nián)降息(xī)的(de)博弈，贵(guì)金属(shǔ)将获得提振(zhèn)而走强，使均(jūn)值平台(tái)不(bù)断上(shàng)移。”广发期货贵金(jīn)属研究员叶(yè)倩(qiàn)宁表示。

　　记(jì)者(zhě)发现，从2006年和2018年两轮美(měi)联储停(tíng)止降(jiàng)息(xī)后的表现(xiàn)来看，尽管此后(hòu)美(měi)国经济仍市场偏强运行一段(duàn)时间，失业率继续(xù)走(zǒu)低，但美联储并(bìng)未再(zài)次加(jiā)息，而贵金(jīn)属则在美债(zhài)收(shōu)益率持(chí)续下(xià)行的情况下，呈现振(zhèn)荡走强的趋势(shì)。但当前(qián)情况不同的是，通胀(zhàng)率(lǜ)相对(duì)更高，而黄金价格对降息并未提前预期更多。

　　虽然目前距离降(jiàng)息仍有时间(jiān)，美(měi)联储表示美(měi)国银(yín)行系统仍健康并有弹性(xìng)，但(dàn)高利率(lǜ)环境下(xià)美国(guó)银行系统(tǒng)风险(xiǎn)并未解(jiě)除，在第一(yī)共(gòng)和(hé)银行(xíng)宣(xuān)布被接管收购(gòu)后，因银(yín)行业长期(qī)存在的弱(ruò)点，又(yòu)有多(duō)家区域(yù)性银行出现股价暴跌。存款仍在(zài)持续流出使银行融(róng)资(zī)成(chéng)本正在攀(pān)升，信贷收紧将不断向实体经济蔓延，美国2023年(nián)一季度实际GDP年(nián)化环(huán)比增长1.1％，不仅比(bǐ)去年四(sì)季度2.6％的增速(sù)大幅(fú)放缓，而且远不及预期的1.9％，具体看企业投(tóu)资(zī)和库存对GDP拉(lā)动(dòng)转负，但消(xiāo)费的拉动上升反(fǎn)映(yìng)出一定的韧性。未(wèi)来随着经济下行压力不断(duàn)上升，市(shì)场(chǎng)预期下半年(nián)美国GDP将出现(xiàn)负增长。“总体(tǐ)上在(zài)风险和衰退的共同影响下，美债(zhài)收益率和(hé)美元指数将持续承压(yā)，避险需求提振(zhèn)下，贵(guì)金属(shǔ)价格有望再创历(lì)史新高，长线(xiàn)可维持逢(féng)低买入(rù)配置思路(lù)，短(duǎn)线则可买入(rù)黄金和白银(yín)虚值(zhí)看涨期权把握突破行情。”叶倩宁(níng)说。

　　程小勇(yǒng)介(jiè)绍说(shuō)，从黄(huáng)金的供需数(shù)据来看，黄金(jīn)的(de)需求实际上是明显下降的。世(shì)界(jiè)黄金协会公布(bù)的数据显(xiǎn)示，今年第一(yī)季度剔除场外交易的全球黄金需求下降13％至1081吨，虽然各国央(yāng)行和中(zhōng)国(guó)消费者需(xū)求较高，但其余投资者购(gòu)买(mǎi)量的减少抵消了(le)这一(yī)增长。其中对黄金价(jià)格其关(guān)键作用的(de)黄(huáng)金投资需在一季度同比下降50％左(zuǒ)右，较(jiào)去年(nián)四季(jì)度有所增长，大约为(wèi)273.74吨，去(qù)年同期高达(dá)558.41吨(dūn)。其中，实(shí)物金条和硬币(bì)方面的(de)黄(huáng)金需求为302.41吨，高于去年同(tóng)期的(de)2生理反应什么叫压枪，生理压枪是什么意思87.74吨，但低(dī)于(yú)去年(nián)四季度的340.25吨；黄金ETF及类似产品需(xū)求下降28.67吨，去年同期高达270.67吨。白银方面，由于美(měi)国经(jīng)济指标耐用(yòng)品订(dìng)单(dān)等指标(biāo)走弱，商品属性更强的白银因(yīn)需求受经济下行拖累而涨幅受限(xiàn)。因此(cǐ)，金银比价大概率继续(xù)攀升。世界(jiè)白银协会预计(jì)2023年白(bái)银实物(wù)消费(fèi)较2022年下降16％。

　　之前美(měi)联(lián)储加息25个(gè)基点在议息前已(yǐ)经(jīng)被充(chōng)分(fēn)计(jì)提，议息(xī)前(qián)的谨(jǐn)慎转变为议息后的乐观，因此黄金(jīn)市场一(yī)度表(biǎo)现为极为乐观，伦敦现货黄金甚至(zhì)创出了历史(shǐ)新高(gāo)。

　　“目前欧美央行(xíng)加息靴子落地，且银行业风险仍在蔓延，避险情(qíng)绪提振贵金属价格。此(cǐ)外，随着经济走(zǒu)弱预期升温，预(yù)计美联储(chǔ)下半年大(dà)概率暂停(tíng)加息并将进(jìn)入降息周期，实际利率或将继续下行，贵(guì)金属(shǔ)中长期仍具有较高配(pèi)置价值。”从姗姗说。

　　展大鹏则认为，对于黄金而(ér)言，市场寄希望(wàng)于美联储最后一(yī)次加息落地(dì)然后转降息预期，从而刺(cì)激价(jià)格继续高走(zǒu)，从这个(gè)角度考(kǎo)虑(lǜ)黄金(jīn)确实存(cún)在恢复上(shàng)行趋势的可能性。但(dàn)当前(qián)美通胀仍(réng)在高位，美联储货币紧(jǐn)缩动作并没有结(jié)束，官员们的讲话仍偏鹰派，5％的利率可能会维(wéi)系(xì)较(jiào)长一段时间，且高利率环境(jìng)到底会对经济(jì)和金融市场产生怎样(yàng)的(de)影响也未可(k生理反应什么叫压枪，生理压枪是什么意思ě)知，因此在(zài)当前看(kàn)多观(guān)点出(chū)奇一致，且海外看(kàn)多头寸(cùn)比较拥(yōng)挤的情(qíng)况下，对待金价(jià)节(jié)节(jié)攀高的观点谨(jǐn)慎(shèn)为上(shàng)。

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