来(lái)源：海通宏观

　　· 概(gài) 要·

　　中共中央政治局4月(yuè)28日(rì)召开会议(yì)，分析研(yán)究当前经(jīng)济(jì)形势(shì)和经济工作(zuò)。今年以(yǐ)来，经济增(zēng)长(zhǎng)好于预期。不过当前经济恢复性好转，内生动(dòng)力还不强(qiáng)，需求仍然不足(zú)。所以，稳增(zēng)长(zhǎng)基(jī)调延续(xù)，短期(qī)政策不太可能转向(xiàng)收紧，但(dàn)是面对(duì)高质量发展要求，也(yě)没(méi)增量(liàng)刺激(jī)政策。未(wèi)来扩大需(xū)求主要依靠自发修复消费，主动稳定(dìng)投资。此外，产业政策方面强调“实体经(jīng)济”支撑，防风(fēng)险仍然是(shì)重(zhòng)点任(rèn)务。整体(tǐ)看，二季度经济修复速度或将放缓(huǎn)，政策相对(duì)克(kè)制(zhì) 。

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　　政(zhèng)策不转(zhuǎn)向

　　本次(cì)会(huì)议首先强调了今年的成(chéng)绩，即“经(jīng)济增长好于预(yù)期(qī)”，“市(shì)场需求(qiú)逐(zhú)步恢(huī)复(fù)，经济发(fā)展呈现(xiàn)回升向好(hǎo)态(tài)势(shì)”。从一季度公布的数据看，确实好(hǎo)于去年四季(jì)度时的预期(qī)。但随后会(huì)议也提到“经济运行好转主要是恢复(fù)性的，内(nèi)生动力还不(bù)强，需求仍然不足”。这也使得经济(jì)转(zhuǎn)型升级面临(lín)新(xīn)的阻力，推动高质量发展仍需要克服不少困(kùn)难挑(tiāo)战(zhàn)。

　　我们的理解是，一季度GDP同(tóng)比增速为4.5％，相比去年四季度有明显改善，但距离疫情之前2019年的(de)6％附(fù)近的增速，还有较大的(de)差距(jù)。所以，经(jīng)济仍需政(zhèng)策呵护。尤其是一季度降(jiàng)准(zhǔn)后，就业压(yā)力仍然存(cún)在，我们认为政策短期(qī)不会转向收紧。“恢复和扩(kuò)大需求”是(shì)当前经济持(chí)续回升向好的关键(jiàn)所在。宁波华茂外国语学校学费多少高中，宁波华茂外国语学校学费多少一学期rong>

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　　稳(wěn)增长：也(yě)没增量刺激

　　面对(duì)高(gāo)质量的发(fā)展要(yào)求(qiú)，会议强调经济要实现“质的有效提升”和“量的合理增长”。这(zhè)一点(diǎn)和去年经(jīng)济工作会议精神一致。这也意味着稳增长不会通过强刺(cì)激(jī)的(de)方式，而是统筹推动“经济运(yùn)行持续好转”、“内(nèi)生动力(lì)持续增强”、“社会预期持续(xù)改(gǎi)善(shàn)”、“风(fēng)险隐患持续化解”。

　　对于稳增长的(de)方式，会议要求“把发(fā)挥政策效力和激发经营主体活力(lì)结合起(qǐ)来”。我们的(de)理解是，下一阶(jiē)段(duàn)更多通过激发市场化的力量(liàng)去(qù)推动经济修复，通过改革开放(fàng)的(de)方式(shì)激发高质量的增长。所以(yǐ)会议指出，要坚持“两个毫不(bù)动摇”，破除影响各类所有制企业公平竞争、共同(tóng)发(fā)展的法律法规(guī)障碍和(hé)隐性壁(bì)垒。各类企(qǐ)业都要依法(fǎ)合规经营(yíng)。要下(xià)决心从根(gēn)本上解决企业账款拖欠问(wèn)题(tí)。总体而言，政策刺激(jī)空(kōng)间(jiān)有限，主(zhǔ)要(yào)还是以提振(zhèn)信心和(hé)预期、激发活力为(wèi)主要(yào)手段(duàn)，让经济(jì)自发的内生修宁波华茂外国语学校学费多少高中，宁波华茂外国语学校学费多少一学期(xiū)复。

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　　扩需求：自发修(xiū)复消(xiāo)费，主(zhǔ)动稳定投资

　　会议(yì)提出，积极的财政政策要“加(jiā)力(lì)提效”，稳健的货币政(zhèng)策要“精准有力”，延续了去年12月会(huì)议(yì)的(de)表述(shù)。对于(yú)政策的(de)要求，本次会议强调“形成扩大需求的合(hé)力”，而去(qù)年12月(yuè)会议的相关(guān)表(biǎo)述是(shì)“加强(qiáng)各类(lèi)政策协调(diào)配合”，这(zhè)说明(míng)扩大需求(qiú)是未(wèi)来(lái)的政策重心(xīn)。

　　一方(fāng)面，自发(fā)修复消费。“要(yào)多(duō)渠道增加城乡居民收入，改善消(xiāo)费环境，促(cù)进文(wén)化旅游(yóu)等服务消费”。提高消费(fèi)，主要(yào)还是靠居民劳动收入的自然(rán)修复。另一方(fāng)面，主动(dòng)稳定(dìng)投资。尤(yóu)其是基建(jiàn)投资，是政府(fǔ)主动稳(wěn)增长的重(zhòng)点(diǎn)。会议提到，在超(chāo)大特大城市积极稳步(bù)推进(jìn)城中村改造和“平急两用”公共基础设(shè)施建设。

　　此 外， 会议(yì)强调，要(yào)把(bǎ)吸(xī)引外商投资放在更加(jiā)重要的位置，稳住外贸外资基本盘(pán)。要支持有条(tiáo)件的自贸试验区和(hé)自由贸易港对(duì)接国(guó)际高标准经贸规则，开展改革开放先(xiān)行(xíng)先试。

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　　产业发(fā)展(zhǎn)：看重实体经济

　　会议强调，加快建(jiàn)设(shè)现(xiàn)代化产业体系要以(yǐ)“实(shí)体(tǐ)经济(jì)”为支(zhī)撑(chēng)。我们的(de)理解是(shì)，产业政策的重点是“实体经(jīng)济(jì)”，这里的实体经济(jì)并不是整个GDP，而是和(hé)“虚拟(nǐ)经济”相(xiāng)对(duì)应(yīng)的。

　　会议明确“要夯实科技(jì)自立自强根基，培育壮大新动能”；“要巩固和扩大新(xīn)能源汽车(chē)发展优(yōu)势，加(jiā)快推进充电桩、储能等设施建设和配(pèi)套电网改造”。会议指出(chū)“要重视通用人工(gōng)智能发展，营(yíng)造创新生态(tài)”，也(yě)提到(dào)了“重视防范风险”。我们认(rèn)为(wèi)，人工智能(néng)发展到一定程度(dù)，监管(guǎn)措施也必然会跟上(shàng)。此外，在互联网(wǎng)领域，要推动平(píng)台(tái)企(qǐ)业规范健康发(fā)展，鼓励头部(bù)平台企业探宁波华茂外国语学校学费多少高中，宁波华茂外国语学校学费多少一学期索创新。

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　　防风险(xiǎn)也是(shì)重点

　　会议提(tí)出(chū)，“统筹做好中(zhōng)小银行、保(bǎo)险(xiǎn)和信托机构改(gǎi)革(gé)化险工(gōng)作”；再(zài)次强(qiáng)调房住不炒，“做好保交楼、保民(mín)生、保稳定工作”；“要(yào)加强地方政府(fǔ)债务管(guǎn)理，严控新增隐性(xìng)债务”。我们(men)认为，房地产产业(yè)链、中小金融机构的风险出(chū)清(qīng)，仍(réng)是大势(shì)所(suǒ)趋，地方债务(wù)的(de)风险也需(xū)要化解。所(suǒ)以今年和(hé)去年最大(dà)的不同是疫(yì)情影响(xiǎng)减弱，其他方面(miàn)的经济问题依然是存(cún)在的。

　　整体看，二季度经(jīng)济修复(fù)速度或将(jiāng)放缓，政策相对克制。