在华(huá)尔街(jiē)经(jīng)济学(xué)家和央行官员争论美国经济是(shì)否(fǒu)以及何时会(huì)陷入(rù)衰(shuāi)退之际，大型基金经理们并没有坐等答案揭(jiē)晓。

　　智(zhì)通财经APP了(le)解(jiě)到，越来越多的专(zhuān)业(yè)选(xuǎn)股(gǔ)人(rén)士(shì)将资金从银行等对(duì)经济敏感(gǎn)的股票中撤(chè)出，转而投资公用事业和基本消费(fèi)品等在经济低(dī)迷时期被视(shì)为具有弹性的股票(piào)。

　　美国银行汇编的(de)数据显示，同时(shí)做多和做空(kōng)的对(duì)冲基(jī)金(jīn)已将(jiāng)其(qí)周(zhōu)期性股票(piào)与防御性股票的比例降至(zhì)至少(shǎo)2012年以来的最低水平。对于只做多的(de)基金经理来说，他们对周期性公(gōng)司(这些公(gōng)司的(de)命运取(qǔ)决于商业周期的起伏)的相(xiāng)对敞口(kǒu)接近2008年以来的最低(dī)水(shuǐ)平。

　　这(zhè)一(yī)切(qiè)都突显了主动投资领域的(de)悲观情绪仍(réng)在(zài)加剧，尽管(guǎn)美股从去(qù)年10月低点反弹(dàn)，增(zēng)加了5万亿美元的(de)市(shì)值。

　　总而(ér)言(yán)之，以Savita Subramanian 为首的美国银(yín)行策略师表示，主(zhǔ)动选(xuǎn)股者“为2009年(nián)式(shì)的衰退做好了准(zhǔn)备”。

　　周期股相对防御股的比例降至近10年低点

　　最(zuì)近(jìn)对防(fáng)御股的偏(piān)好与去(qù)年不同，当时(shí)对衰退(tuì)的担忧蔓延，主动型基金紧紧抓(zhuā)住周期股。这一立场表明(míng)，人们(men)相信美联储(chǔ)巧克力放冰箱可以吗，巧克力放冰箱里保质期一般多长时间有能力通过(guò)积极的抗通(tōng)胀行动实现软着陆。现在，这种乐观(guān)情绪已(yǐ)经消散。

　　行业仓位数(shù)据进(jìn)一(yī)步证明，专业(yè)人士持续看(kàn)空股市。在(zài)美(měi)国银行4月份对(duì)基金(jīn)经理的最(zuì)新调查中，现金(jīn)持(chí)有量保持(chí)在较高水平，相对(duì)于(yú)股票(piào)，债券比2009年以来的(de)任何时候(hòu)都更受青睐。

　　高盛合伙人(rén)John Flood上周(zhōu)表示(shì)，在市场开始逃离时，只做多的基金被(bèi)迫成(chéng)为(wèi)FOMO(害怕(pà)错过)买(mǎi)家。

　　值得(dé)注意的是，选股者(zhě)的(de)谨慎态度(dù)与(yǔ)基于图表信(xìn)号(hào)配置资产(chǎn)的(de)计算机驱(qū)动策略形(xíng)成了鲜明对比。由于股市稳(wěn)步上(shàng)涨和市场波动(dòng)性下降，趋势追踪基金和(hé)波动(dòng)性(xìng)目标基金(jīn)等系统(tǒng)性资金管理(lǐ)公司近几(jǐ)个月(yuè)增加(jiā)了(le)股票持有量。

　　德意志银行的投资者仓位模(mó)型最能(néng)说明这种分歧立场。德意志银(yín)行(xíng)称，量化基金(jīn)巧克力放冰箱可以吗，巧克力放冰箱里保质期一般多长时间继续抢购股票，而(ér)自由裁量(liàng)投资者的(de)敞口已降至一年区(qū)间(jiān)的底部。

　　看空者将 2023 年(nián)股市(shì)反(fǎn)弹的很大一部(bù)分归因于那(nà)些对价格不敏(mǐn)感的量(liàng)化投资者，他(tā)们别无选择，只能在(zài)股价(jià)上(shàng)涨时(shí)买入股票。看(kàn)空(kōng)者(zhě)还(hái)警告称，持续数月的股市反(fǎn)弹是不(bù)可持续的(de)。由于标普500指数(shù)几次(cì)突破4200点的尝试都(dōu)以失败(bài)告终，缺乏动能可能会限制量化基金的需求。另一方面，新一(yī)轮的抛售可能会促使量(liàng)化(huà)基(jī)金改变(biàn)路(lù)线，并(bìng)退出股市。

　　好于预期的经济(jì)数据和企(qǐ)业财报也(yě)提振股(gǔ)市。尽管各公司在本财报季(jì)的业绩超(chāo)出预期，但目前来看，这还不足以(yǐ)让美国企业重回(huí)增长轨道。就连美(měi)联储官员(yuán)也预测(cè)今年(nián)晚些时候会出现“温和衰退”。

　　不过，美国银行的Subramanian表示，以史为鉴，过(guò)早地为经济衰退做准备而采取防(fáng)御(yù)措(cuò)施(shī)，最终可能会(huì)付出高昂的代价。

　　Subramanian发现(xiàn)10个最具(jù)周期性的行业往(wǎng)往在衰退前的6个(gè)月内表现优异。直到(dào)真正的经(jīng)济衰(shuāi)退到来，防御性股票才开(kāi)始大放异彩，尽(jǐn)管(guǎn)它们(men)的领先地位通常会在下行周期结束前逆转。

　　美国银(yín)行的经(jīng)济学(xué)家预(yù)计，美国经济(jì)衰(shuāi)退将(jiāng)从第三季度开始。

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