北(běi)京时(shí)间(jiān)5月(yuè)6日晚，伯克(kè)希尔·哈撒韦召开(kāi)年度(dù)股东大会(huì)。公司董(dǒng)事长93岁的沃伦·巴菲特(tè)和副董事长——99岁(suì)的查理·芒格先生(shēng)，一边吃喜诗糖果，一边回答了来自全球投资者5个多(duō)小(xiǎo)时(shí)的互(hù)动(dòng)提(tí)问。

　　在这次(cì)股东(dōng)会中(zhōng)，两位奥马哈“先知”再(zài)度和投资(zī)者(zhě)分享了投资、成功以及长寿的(de)秘(mì)诀，并就市(shì)场关(guān)注的AI、新能源、美国银行危机、苹果以及公司“接(jiē)班人”等热点(diǎn)话题进(jìn)行了探讨。

　　例如，巴菲特在股东会上表示，他和(hé)芒(máng)格依(yī)然高度(dù)看好苹果公司(sī)。“如果让消费者选择(zé)，是放弃(qì)第二台车，还是放弃iPhone，我想大多数人会放弃第二辆(liàng)车。这(zhè)是消费者行为对苹果(guǒ)公司带来(lái)的机会。”

　　同时，也谈到了台积电在产业链中的重要(yào)位置。巴菲特认为，“目(mù)前没有一家公司可以与台(tái)积电(diàn)相比拟，这家公(gōng)司(sī)拥有非凡的(de)领导地位。”

　　为了(le)让读者能够在第一时间获取本(běn)次股东会最(zuì)新观点，筛选出40条(tiáo)核心精华内容，以飨读者。

　　重(zhòng)点企业(yè)背后价值

　　01.

　　拿Pilot和Travel Centers比较(jiào)并不(bù)合理，

　　Pilot的选址要(yào)比后者好许多

10亿人民币在日本算有钱吗，日本10亿等于人民币多少钱　　会上，巴(bā)菲(fēi)特说(shuō)，“伯克希尔买卡车加油站Pilot比英国(guó)石油(yóu)买Travel Centers贵的原因是，买(mǎi)Pilot是一(yī)个分成三个阶段的交易，第一个阶段价格很(hěn)好，第二个阶段由于他们去年优异的(de)业绩(jì)对卖家很(hěn)有利。

　　自从我们在(zài) 2017 年购买了Pilot 的股份以来，这部(bù)分(fēn)股份已进行了“股(gǔ)权”会计(jì)处理。2023年初，伯克希尔将购买Pilot的额外权益，这将使我们的所(suǒ)有权(quán)提高(gāo)到80％，并(bìng)导致我(wǒ)们在财务报表中充分整合Pilot的收益、资(zī)产和负债。拿Pilot和Travel Centers比(bǐ)较并不太(tài)合理(lǐ)，Pilot的选址(zhǐ)要(yào)比后者好许(xǔ)多。”。

　　02.

　　巴菲特：希望能够拥有多个

　　具备沃尔(ěr)玛一(yī)样分(fēn)销(xiāo)能力的分销商

　　巴菲特表示，“沃(wò)尔(ěr)玛的分销(xiāo)做的很好(hǎo)，我们有很(hěn)多产品供应给它，但有些(xiē)产品(pǐn)很难让人们只去沃尔玛购(gòu)买，我(wǒ)们也会把产品的(de)分销渠道多元化，我们希望能够拥有多个具备沃尔玛一样分销能力的分销商”。

　　03.

　　巴菲特：喜诗糖(táng)果虽然有(yǒu)101年的历史(shǐ)，

　　但其魔力也不是无限(xiàn)的

　　再谈自身(shēn)钟爱的喜诗糖果，巴菲(fēi)特(tè)说，“喜诗糖(táng)果当前面临的问题(tí)不在于是(shì)否开新店。我和查理为了把这个品牌(pái)推向(xiàng)全(quán)球(qiú)做过很多尝试，每次我们都是在(zài)最初觉得(dé)走(zǒu)对(duì)了(le)方向，但后(hòu)来发现还是(shì)不行。喜诗糖果有101年的历(lì)史，虽然有自己的魔力(lì)，但魔力也(yě)不是无限的。”

　　04.

　　芒格：电影行业经营难题比较(jiào)多

　　关(guān)于电影和迪士尼，芒格说，电影行业是一个（经营）非常困难的行业，是（竞争）非常严峻(jùn)的行(xíng)业。“举个例子，假如疫情前(qián)有70％的(de)业务(wù)，随着(zhe)疫情的来临，客流量减少了，但电(diàn)影院不能减少(shǎo)影片供(gōng)应，也不能减少其他(tā)消耗(hào)品供应。”

　　05.

　　巴菲特：在收(shōu)购动视暴雪的事情上

　　微软已经做得(dé)非常(cháng)出色了

　　有(yǒu)投资(zī)人(rén)提问，伯克希尔出售动视暴雪(xuě)股份是否影响到了(le)微软(ruǎn)对其(qí)的收购？对此，巴(bā)菲特回复：“伯克(kè)希尔(ěr)所有监(jiān)管要求下应披露的事(shì)项都已在13-F或10Q文(wén)件(jiàn)里(lǐ)写明了。至于微软，我认为他们已(yǐ)经做得(dé)非常(cháng)出色了，为了达成这笔收购(gòu)，微软(ruǎn)与英(yīng)国有关(guān)部门(mén)积极地进行了(le)合作(zuò)，但这(zhè)并不(bù)代(dài)表他们(men)最终一定会(huì)成功，这也(yě)不是(shì)愿意多花钱就(jiù)能(néng)解决的(de)问题。我(wǒ)还(hái)不(bù)清楚(chǔ)最终结果会如(rú)何，但(dàn)即使这笔收购最(zuì)终没有成功，也(yě)不(bù)代表微软或动视暴(bào)雪有任(rèn)何的(de)缺陷。”

　　关于苹果

　　06.

　　巴菲(fēi)特高度肯定苹果(guǒ)公司，

　　其在(zài)伯克(kè)希尔持(chí)仓占比已超过(guò)了能源业务

　　在(zài)股东大(dà)会上，巴菲特高度肯定了苹果公司(sī)。他说(shuō)，“苹果公司在我们仓位中(zhōng)的占比超过了(le)能源业(yè)务。虽然我们持有(yǒu)苹(píng)果(guǒ)的(de)股份(fèn)占比不高，但(dàn)每(měi)年的权重都在增加。我不懂手机，但我(wǒ)能看明白消(xiāo)费者的习惯。如果让消(xiāo)费者选是放(fàng)弃(qì)买手机还是放弃买汽车，我想(xiǎng)很多人会选放弃汽车。”

　　“我们不知道未来趋势会如何发展，但我们知道什么是正确的价格(gé)，我们可以在(zài)消费(fèi)者(zhě)行为(wèi)方面做一定(dìng)的预(yù)测(cè)，以及(jí)它对企业(yè)的威(wēi)胁。”

　　07.

　　巴菲特：在(zài)买(mǎi)第二(èr)辆车和买iPhone之间(jiān)选择，多数人可能会选(xuǎn)择放弃买车

　　有投(tóu)资者(zhě)对于苹果占伯克希尔(ěr)组合的35％表(biǎo)示担忧，认为这已(yǐ)经接近了危(wēi)险范围。

　　对此(cǐ)，巴菲特肯定地表示，“你的美元是好的(de)。”以此(cǐ)来(lái)表示，这笔投资是没问题的(de)，甚(shèn)至是非(fēi)常有机会的(de)。“铁路、能源和喜诗糖果等都是生意，而苹果的(de)商业(yè)模式更好。消(xiāo)费者花钱的时(shí)候都(dōu)有自己的喜好，有些人会花1500美元买一部(bù)手机，同样，也有人花(huā)3.5万(wàn)美元买第(dì)二辆车。我(wǒ)认为(wèi)，如果他们要么放弃(qì)第二辆车，要(yào)么放弃他们的iPhone，我想，他们会放(fàng)弃第二辆车。”

　　08.

　　巴菲特：在芯片行业台积(jī)电拥有(yǒu)非凡的领导地位(wèi)

　　《红周刊》事前发送了提问，想了解伯克希尔在一个季(jì)度内快速买入卖出台积电的原因。在问答环节(jié)，巴菲特对此进行(xíng)了说(shuō)明，在他看来(lái)台积电是世界范围内管理最完善且最(zuì)重要的公(gōng)司之一，即使(shǐ)是5至20年后也不会(huì)变。

　　“我重估过，尽管很多(duō)人想要提高美(měi)国(guó)的芯片产能，但我认(rèn)为，它只能留在(zài)（中国）台(tái)湾地区(qū)。我(wǒ)们通(tōng)过Allegheny购买的一家子(zi)公(gōng)司参与了亚利桑那州的部分芯片工作，但至(zhì)少在我看来，目前我们没有一家(jiā)公(gōng)司可以(yǐ)与(y10亿人民币在日本算有钱吗，日本10亿等于人民币多少钱ǔ)台(tái)积电比拟，这(zhè)家(jiā)公(gōng)司拥有非凡的(de)领导地(dì)位。何况它们(men)还拥有一位91岁的创始人，这家公(gōng)司(sī)非常(cháng)棒。”

　　关于电动车

　　09.

　　巴菲特：马(mǎ)斯(sī)克高估了自己，

　　可他是(shì)天才

　　有观众问巴(bā)菲特，你是否认为埃隆·马斯克(kè)高(gāo)估(gū)了(le)自己(jǐ)？巴菲特(tè)的回答是，“是的，我认(rèn)为埃隆·马斯克高估(gū)了自己，但他很有才华。所以，他高估了(le)一个不需(xū)要高(gāo)估就(jiù)能(néng)成(chéng)为天才(cái)的人。他真的很聪明，我(wǒ)想他(tā)的智商可能会(huì)超过(guò)170。”

　　“他梦想完成(chéng)一些(xiē)（伟(wěi)大的）目标(biāo)，他喜(xǐ)欢接受(shòu)不(bù)可能的目标。我(wǒ)们的不同之处在于，我想要(yào)的(de)不(bù)多，我在(zài)寻找简单、确(què)定性高的工作，我不(bù)想要那(nà)么多的失败。但埃隆·马斯克需要(yào)狂热，致力于(yú)解决不可(kě)能(néng)的问(wèn)题。我喜欢我现在(zài)的生活方(fāng)式，我不喜欢和他在一起(qǐ)，他也不(bù)喜(xǐ)欢和(hé)我在(zài)一起。”

　　10.

　　芒格：电动(dòng)汽(qì)车(chē)即(jí)将大(dà)获成功，

　　但我并不(bù)喜(xǐ)欢

　　关于新能源和汽车厂商，巴菲(fēi)特表示，“很长一段(duàn)时(shí)间内，我和查理都觉得，汽(qì)车(chē)行业太艰难了。例如福特汽(qì)车(chē)公司，曾(céng)经(jīng)亨利·福特看起(qǐ)来(lái)拥有整个(gè)世界，但(dàn)20年后，他们正在赔(péi)钱。前几天，我读了通用汽车公司1932年的年(nián)度报告，其中显示，他们有19000个经销商，而当时人口大(dà)约是1.2亿左右。现在美国有3.3亿人，所(suǒ)有汽车(chē)品牌只有18000左右(yòu)个(gè)经销商。此(cǐ)外，美国的汽(qì)车公司还会面(miàn)临来自世界各地的竞(jìng)争。”

　　芒格(gé)补充(chōng)道(dào)，“但事实也并非如此，法拉利(lì)就(jiù)处于一(yī)个(gè)特殊的(de)位置(zhì)。虽然(rán)我(wǒ)们觉得，汽车不是一个吸引人的行(xíng)业(yè)，但(dàn)电动汽车即将大获成功(gōng)。现在它带来了巨大的成本和巨大的(de)风(fēng)险，但我不喜欢巨大(dà)的资金成本和巨大的风(fēng)险。”

　　关于新技(jì)术 新能源

　　11.

　　芒格(gé)对人(rén)工智能持怀(huái)疑态(tài)度

　　在回答新加坡投资(zī)者关于(yú)人工智能(néng)的问题(tí)时，芒(máng)格表示，如果你到中国(guó)的比亚迪工厂去看一看，会(huì)发现(xiàn)自动化操作程度非常高，但(dàn)我还(hái)是觉得(dé)用人(rén)可能更好，因为(wèi)人工(gōng)智能并不能取代很多领(lǐng)域的(de)人(rén)才。

　　巴(bā)菲(fēi)特也表(biǎo)示(shì)，人工智能(néng)虽然可以做一些令人惊奇的事情，比尔盖茨也(yě)曾带我去看(kàn)微(wēi)软的产品，但(dàn)这类(lèi)产品仍(réng)不(bù)完善，譬(pì)如目前(qián)还不能讲笑(xiào)话。发明(míng)AI的初衷是好(hǎo)的，但很多(duō)事情(qíng)是不能(néng)掌(zhǎng)控的。人工(gōng)智能可以改变全世界，但它(tā)并不能改变人类(lèi)的(de)思维(wéi)和行为(wèi)。

　　12.

　　巴菲特：赚取超额(é)收益(yì)的(de)机会在降(jiàng)低，

　　但总会有新技术(shù)创造(zào)新(xīn)机会

　　巴菲特说，“现在赚取超额收益的机会在相对降低，但这(zhè)并不代表(biǎo)没(méi)有(yǒu)投资机(jī)会。从1940年到(dào)现在，无(wú)论汽车(chē)、工业、飞(fēi)机以及能源等领域都有(yǒu)新的改变(biàn)，新的(de)事(shì)物永远在不断出现(xiàn)，而且会取代一(yī)些原有的技术，因此，在这其(qí)中(zhōng)会存在(zài)很多(duō)机会”。

　　13.

　　巴(bā)菲特：伯克希(xī)尔在新能(néng)源方面

　　做了(le)很(hěn)多投(tóu)入(rù)，但还远(yuǎn)远不够

　　针对新能(néng)源前(qián)景，巴菲特说，“之前买下伯克希尔能源这家公司，就是(shì)希望(wàng)能够帮助解决一些环境方面(miàn)的问题。从传统能(néng)源向新能源的转变(biàn)，我们在这个方面做(zuò)了(le)非常多的投入(rù)。不过，现在做的还远(yuǎn)远不够(gòu)。”更多精彩观点(diǎn)请(qǐng)关注证券市(shì)场红周刊公(gōng)众号。

　　14.

　　“股神”接班(bān)人：希望2030年的碳足迹(jì)

　　与2005年相比降低(dī)50％

　　伯克(kè)希尔哈撒韦非保险(xiǎn)业务副(fù)董(dǒng)事(shì)长格雷格·阿(ā)贝(bèi)尔表示，“我们现在正在经历能源(yuán)行业的变革，全球(qiú)都是如此，我们(men)有3家美国的公共事业公司，我们希望(wàng)能(néng)够在全(quán)国的(de)每一个州制(zhì)定不同的计划(huà)，然后(hòu)将这些计划进行整合。我们也将(jiāng)我们(men)的目标进行了(le)同步规划(huà)，我(wǒ)们希望2030年的碳足(zú)迹与(yǔ)2005年相比能够降低50％。这是我们在公共事业(yè)方面(miàn)希望能够取(qǔ)得的成绩，但这个过程是(shì)不(bù)容10亿人民币在日本算有钱吗，日本10亿等于人民币多少钱易的”。

　　关于美国(guó)银(yín)行(xíng)危机

　　15.

　　硅(guī)谷(gǔ)银(yín)行(xíng)事(shì)件引发(fā)的(de)蝴(hú)蝶效应(yīng)

　　会扰乱世界金融体(tǐ)系

　　在针对投(tóu)资者提出的硅谷银行破产事(shì)件会(huì)带来怎样的经(jīng)济(jì)后果时，巴菲(fēi)特表示，这是灾难(nán)性(xìng)的，即(jí)使联邦存(cún)款保险公司的限额是25万美元，这是法令的规定，但这不是美(měi)国的行为方(fāng)式，就像他们不会让债务上限导致世界陷入(rù)混(hùn)乱一样。他判(pàn)断FDIC不会有人愿(yuàn)意公开向美国公众解释(shì)为什么只有25万美(měi)元有“存款”保险(xiǎn)，这次事件引(yǐn)发的后(hòu)续(xù)问题会(huì)扰乱(luàn)世(shì)界金融体系。

　　16.

　　巴菲特：对银行存款挤兑(duì)感到担(dān)忧，

　　这(zhè)是不应该发生的

　　巴(bā)菲(fēi)特说，“银(yín)行(xíng)业一直以来的(de)情(qíng)况都非常相(xiāng)似，恐惧(jù)总是会传染的(de)，我父亲在1931年因为银行挤兑(duì)而失去了(le)工作。不过，这些年来，银行系统发生了(le)很(hěn)大变化。二战后的那(nà)一(yī)年，有多达2000家银(yín)行倒闭，也是在那时(shí)，我们(men)做了(le)一件非常明智的事(shì)情(qíng)，就是(shì)成(chéng)立联邦存款保险公司。现在已(yǐ)经是2023年了，人(rén)们仍（对(duì)银行挤兑）感到担忧，这是不应该(gāi)发(fā)生的”。

　　17.

　　美(měi)联(lián)储多次修改规则(zé)

　　导致银行系统风(fēng)险增加

　　巴(bā)菲特说，“美联储被赋予了(le)制定保证金要(yào)求的责(zé)任。他(tā)们改变了很多次保证(zhèng)金要(yào)求，因(yīn)为我们都知道(dào)，借(jiè)了很多钱的人会给银行系统带(dài)来危(wēi)险”

　　18.

　　巴菲(fēi)特：美联储解(jiě)决(jué)不了财政问题

　　由于美联储投放的(de)天量流(liú)动(dòng)性，引发了严重的通货膨(péng)胀，市场普(pǔ)遍在批(pī)评(píng)美联储失(shī)职。不过(guò)，巴菲特却(què)认为，问题(tí)不在美联储(chǔ)，“他(tā)们(men)无法解(jiě)决财政问题，他们正在履行其职能。现金也不是垃圾。”

　　不(bù)过芒格对(duì)此也(yě)不很(hěn)乐(lè)观，他表示(shì)，我们(men)在第二(èr)次世(shì)界大战中付(fù)出了代价。我们每个人，包(bāo)括学校的孩子和其他人，也(yě)包括我自己(jǐ)。我们购买(mǎi)了最初所谓的战争债券、国防债(zhài)券和储蓄债券等等(děng)。如(rú)果不停印钞票，我无法(fǎ)预计(jì)宏观环境(jìng)会变得多糟糕。

　　19.

　　巴菲特谈美国银(yín)行危机：

　　银行可以有新发明，但(dàn)要恪守旧的价(jià)值观

　　巴(bā)菲特说，“银行(xíng)业可(kě)以有各种(zhǒng)各样的新发明，但它(tā)需(xū)要有旧(jiù)的价值观。我们不知(zhī)道会发生什么，因为在(zài)目(mù)前的情况下，可能会发(fā)生很多事情。你(nǐ)必须有(yǒu)惩罚(fá)，打击那些制(zhì)造问(wèn)题(tí)的(de)人。如果(guǒ)他们承担(dān)了(le)不该承担的风险(xiǎn)，如果你要改(gǎi)变(biàn)人们未来的行为方式，风险就(jiù)必须落在他们身上”。

　　20.

　　巴菲特：50多年前(qián)，

　　我们准备(bèi)买下(xià)许(xǔ)多银行

　　巴菲(fēi)特(tè)说，“如(rú)果(guǒ)你遵循健全的银行(xíng)投资方(fāng)法，不做别(bié)人(rén)做的一(yī)些风险性事情，银行可能是一个非常(cháng)不错的投(tóu)资。最初在1969年，查理和我以1900万美元投资了一家(jiā)银行。如果1970年的《银行控股公(gōng)司修(xiū)正法案》没有通过，我(wǒ)们最(zuì)终可(kě)能会拥(yōng)有许(xǔ)多银行(xíng)，而不是许多保险公司”。

　　21.

　　巴菲特：当(dāng)人(rén)们对货币失(shī)去信心，

　　这不会(huì)是一个好现(xiàn)象

　　针对去美元化与“放水”，巴菲特说，“美元是储备(bèi)货币，我看不(bù)到任(rèn)何其(qí)他货币(bì)能(néng)够取代它(tā)。我(wǒ)觉得(dé)没人能理解现在的情况，只有鲍威尔（美联储主席(xí)）可能比(bǐ)我们更(gèng)清楚，但是(shì)他(tā)也不(bù)能完全控(kòng)制我们的财政政(zhèng)策(cè)。当疫情发生的时候，并没有人知道需(xū)要印多少数额的货币才能解决问题，而直到(dào)它(tā)失控。人们会对货(huò)币失(shī)去信心，他(tā)们的行为方式(shì)可(kě)能会完全不同。我们(men)无法预(yù)测，但我们(men)知道这(zhè)不是一个好现象”。

　　关于大周期行业

　　22.

　　盖可保险仍是一(yī)家保险公(gōng)司

　　巴菲特表示，过去10年，虽(suī)然有很多上(shàng)市公(gōng)司涉及保险业务，但没有(yǒu)一家是自(zì)己愿意去投的。虽(suī)然有人诟病盖可保险(xiǎn)已经是一家技术(shù)公司，但在我们看来，其依(yī)然是一(yī)家(jiā)保险公司。他同时解释，盖可在技术方(fāng)面(miàn)需要做的工作要比想象的(de)多很多(duō)。

　　作为(wèi)政(zhèng)府雇员保险公(gōng)司，盖可第(dì)一(yī)季度业绩表现(xiàn)得(dé)非常好，这背(bèi)后(hòu)有两个原因(yīn)，首先(xiān)是减少(shǎo)了前一年的保险(xiǎn)准备金(jīn)，其次一(yī)季度还(hái)是汽车保险的旺(wàng)季，此外在远程信息处理(lǐ)方面，盖可也取得了(le)长足的进步。

　　23.

　　伯克希尔在商业地产领域(yù)

　　从来就不特(tè)别活跃(yuè)

　　在回答有投资者提出的(de)商业(yè)地产损(sǔn)失情况有多严重，和伯克(kè)希尔是否(fǒu)会在商(shāng)业地产(chǎn)领域更活(huó)跃时(shí)？巴菲特(tè)表示(shì)，伯克希尔在商业地产领域(yù)从(cóng)来不是特(tè)别活(huó)跃，因此(cǐ)也不会受到不良贷款等一(yī)系(xì)列负面因(yīn)素影(yǐng)响。

　　但美国和(hé)世界很多地方(fāng)市中(zhōng)心(xīn)的空洞化却是非常(cháng)严重的(de)，它会影响很多人。建筑不会消(xiāo)失，但(dàn)所有者(zhě)会(huì)变(biàn)化，人(rén)们总是喜欢(huān)买没(méi)有(yǒu)追(zhuī)索权的(de)房地产。

　　24.

　　伯灵(líng)顿(dùn)铁(tiě)路的重(zhòng)点是

　　以安全(quán)的方式(shì)恢复(fù)长期运营

　　在回答(dá)有投资者提出的(de)伯灵(líng)顿北(běi)方圣太菲铁路公(gōng)司面临的机遇和(hé)挑战时(shí)？巴菲特表(biǎo)示，他(tā)密(mì)切关注这一团(tuán)队的运营指标，其(qí)中(zhōng)不仅(jǐn)有美国的铁路，而且还(hái)有加拿大的铁(tiě)路。

　　他强调(diào)：“2022年(nián)因为疫情确实经(jīng)历(lì)了一段困(kùn)难时间，但好在我们走(zǒu)出疫情和供应方面(miàn)的挑战，不过还面临劳工(gōng)问题和其他(tā)一(yī)些(xiē)问(wèn)题。我们(men)的团(tuán)队(duì)优(yōu)先考(kǎo)虑的是恢复铁(tiě)路的(de)长期运营(yíng)，而不是短期专注于(yú)在20年内达到某一运营指标，要长期为(wèi)客户提(tí)供可(kě)持续的优(yōu)质服务(wù)。”

　　复盘(pán)投资之路

　　25.

　　伯克希(xī)尔的历史(shǐ)上

　　没(méi)有一(yī)次情绪(xù)化投资决(jué)定

　　在回答有(yǒu)没(méi)有因为情绪作出错误的投资决定时，巴菲特表示：“虽然在生活中(zhōng)谁都不想成为一(yī)个没有感情的人，但(dàn)肯定想在做投(tóu)资(zī)或商业决(jué)定时成为(wèi)一个没有(yǒu)感情的人。

　　26.

　　伯(bó)克希尔投(tóu)资并创(chuàng)造了

　　超过5000亿(yì)美元的股东权益

　　巴菲特强(qiáng)调：“如果我(wǒ)们拥有更多的企业，企业赚更(gèng)多的钱，作为(wèi)股东的份额，作为伯克希尔的(de)所有(yǒu)者，每年(nián)都在(zài)增加，而投资者不需要花任(rèn)何(hé)钱。我们投资并创(chuàng)造(zào)了超(chāo)过5000亿美(měi)元的股东(dōng)权(quán)益和超过300亿(yì)美元(yuán)的运(yùn)营收益。”

　　27.

　　巴菲特：我们收(shōu)购的(de)机(jī)会是(shì)非常有限(xiàn)的(de)

　　关于是否对持有的超过1000亿美元的现金充满信心？巴菲特回答道(dào)，为什么要派(pài)发现(xiàn)金？我(wǒ)们(men)感兴趣(qù)的、真正想做的(de)是收购伟大的企业。我(wǒ)们可以(yǐ)做到以500亿(yì)或750亿美元的(de)价格，收购一家(jiā)价(jià)值1000亿美元(yuán)的公司。

　　“适(shì)当的情况下，没(méi)有人能(néng)像我们一样达(dá)成交易。2008年我收购了(le)一大堆(duī)公(gōng)司，这(zhè)种事(shì)情会再次(cì)发生。但问题是，我们收购的(de)机会(huì)是非常有限的(de)，所以当(dāng)一家(jiā)好公司面(miàn)临被卖掉的时候(hòu)，我们需要(yào)足够(gòu)的资金。但(dàn)我(wǒ)们(men)的股东可能(néng)会把股票卖得太(tài)便宜，而且(qiě)无(wú)法(fǎ)做什么让股价(jià)稳步上(shàng)涨。我们有足够的钱，我们正在用(yòng)我们所拥(yōng)有的东西赚(zhuàn)钱。”

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　　巴菲(fēi)特：投资的秘(mì)诀是(shì)洞悉消费者(zhě)的行(xíng)为

　　关于(yú)公司如何(hé)在短(duǎn)期(qī)利润(rùn)和长期防御能(néng)力(lì)之间做出选(xuǎn)择？巴菲特对(duì)此表示：“我(wǒ)们(men)不(bù)关心季度预算是(shì)否达(dá)标，我们感兴趣(qù)的是，永远拥(yōng)有一个(gè)美好的(de)事业。好的企业不多(duō)，但(dàn)我们(men)确实找到了一些，例如，当我们在1966年试图涉足百货商店(diàn)业务时，我们学到的是，在奖(jiǎng)品上做(zuò)图案绘制(zhì)，这可以(yǐ)算是一件愚蠢(chǔn)的事。我(wǒ)们一直在(zài)试图(tú)洞悉的是消费者的行为，我们不能洞悉(xī)企业(yè)的技(jì)术趋势，如果(guǒ)能做(zuò)到这点(diǎn)，那也能获利！但这并不重要。”

　　回应接班人

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　　巴菲特重申，格雷格(gé)·阿贝尔(ěr)将接班！

　　关于投资人关注的接(jiē)班人话题，巴菲特说，“格(gé)雷(léi)格•阿贝尔(ěr)一定(dìng)会继承(chéng)我的(de)工作(zuò)，当然(rán)现在我(wǒ)还在(zài)位，格雷格的主要(yào)价值是(shì)可以把一些(xiē)事情做得更好，或(huò)者去管(guǎn)理更多的事情(qíng)。阿吉(jí)特•贾(jiǎ)恩也会(huì)给他一(yī)些好的建议，但格雷(léi)格是做出最终决定的那个人。未来我们还(hái)需要更(gèng)多的优秀人(rén)才，去涉及更多的(de)业(yè)务。如(rú)果这些人不足(zú)够聪明(míng)，我们是绝不会让他们接替我们(men)做(zuò)任何决定的”。

　　30.

　　伯(bó)克希(xī)尔(ěr)的优秀在于(yú)从(cóng)不会频(pín)繁更(gèng)换经理人

　　查理(lǐ)•芒(máng)格表示，“伯克希(xī)尔有很多很优秀的经理人，相对其他大型公司，伯克希尔之(zhī)所以能够做的更(gèng)好(hǎo)原因(yīn)之一，是从不会频繁更换经理人”。

　　31.

　　来自(zì)“股神”巴菲特的认(rèn)可：

　　阿吉(jí)特(tè)•贾恩的地位无可取代

　　沃伦•巴菲特说，“阿(ā)吉特(tè)•贾恩是(shì)全(quán)球选出的十大最(zuì)佳保险经理人之一，他的地(dì)位无可取代。阿吉(jí)特从不会去尝试(shì)改变(biàn)一个体系，而总(zǒng)是(shì)会去改(gǎi)善一(yī)个体系。我很(hěn)享受与他交流，以前我们(men)每(měi)天都会聊天，现在没有(yǒu)那么频繁了，但他绝(jué)对是世界上独一无(wú)二的人”。

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　　巴菲特透露到访(fǎng)日本五大商社

　　是为“接班人”铺路

　　巴菲特谈(tán)到了(le)为何到访日本，并(bìng)参(cān)观(guān)五大商社。“我去那里的部分原因，是(shì)为了把格雷格(gé)介(jiè)绍给那些生意伙(huǒ)伴(bàn)。至于那些企业(yè)，让人感(gǎn)到非常(cháng)惊喜”，巴菲特(tè)说。

　　格雷(léi)格(gé)补(bǔ)充道，“我们确实希望和（那些(xiē)企(qǐ)业）有长期合作的机会。它们是一些令(lìng)人难以(yǐ)置信的投资机会，一直是非(fēi)常好(hǎo)的投资(zī)机会。我很(hěn)喜欢这(zhè)些公(gōng)司的(de)文化和历史。我(wǒ)们对(duì)五(wǔ)大商(shāng)社(shè)的(de)两天(tiān)走访是非常棒的。”

　　伯克希尔未来(lái)展望

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　　巴菲特展(zhǎn)望(wàng)百(bǎi)年后的伯克希尔：

　　被股(gǔ)东眷顾，为社会带来幸福感

　　在问(wèn)答环节，巴菲特提出了(le)一(yī)百(bǎi)年后伯克希尔的(de)发展(zhǎn)愿景，他说，希(xī)望这家公司仍能被(bèi)股东们(men)眷顾，并且(qiě)为(wèi)社会(huì)带来幸福(fú)感，拥有无限的(de)资本(běn)和大量的人才(cái)。“就像格(gé)雷(léi)厄姆1949年写下的书时至今日(rì)依(yī)然畅(chàng)销且屹(yì)立不倒一样，成为其他人的榜样。”

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　　未来12~15年伯克希尔的资本

　　仍(réng)会比大部分公司都要多

　　巴菲特(tè)表示(shì)，“伯克希尔被认为是一个国家的资产而非(fēi)负债，以(yǐ)往记录已经(jīng)说(shuō)明了这一(yī)点。未来(lái)12~15年，伯克希尔的资本还是(shì)会比(bǐ)大部(bù)分公司都要多，也仍然可以在国家的(de)经济(jì)中投入非常(cháng)多的(de)钱，带来更多的就业。”

　　35.

　　巴菲特：伯克希(xī)尔的股票回购不会停(tíng)

　　巴菲特说，“相信在(zài)格雷格(gé)继任后(hòu)，他仍会做出与现在相同的股票(piào)回购决定(dìng)。”

　　伯克希尔哈撒韦(wéi)非保险(xiǎn)业(yè)务副董事(shì)长格雷格·阿贝尔(ěr)补充道：“沃伦和(hé)查(chá)理定下了(le)非常(cháng)优秀的回(huí)购计(jì)划框(kuāng)架，我会(huì)继续(xù)沿用，因(yīn)为股票回购将同时(shí)对(duì)股东和公司(sī)自身的运营产生益(yì)处，如(rú)果(guǒ)资本足够且股票很有吸引(yǐn)力，那么为什么不通过回(huí)购来提升单股内在价(jià)值呢？因此当时机来临，我们(men)会成为活跃的股票(piào)回购方(fāng)。”

　　谆谆人生教(jiào)诲

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　　巴菲特(tè)：给自己写讣告，

　　并逆(nì)向(xiàng)行(xíng)动，人生的路(lù)就清晰了

　　在(zài)回答关(guān)于遗产(chǎn)规划的问题时，巴菲特说，在伯克希尔，只要把某几只股(gǔ)票拿好就行，但这并不适合所(suǒ)有人。如果你想要你(nǐ)的孩子拥有某种价(jià)值观，重要的是：你要践行(xíng)这样的价值观，并和(hé)他们(men)谈论这个价值(zhí)观，从(cóng)他(tā)们(men)出生起，他们(men)就在学习(xí)你。“你的意(yì)志与此(cǐ)有关。”

　　巴菲特说：“如果你想弄清楚如何度过这一(yī)生，你(nǐ)可以写一(yī)下讣告，并进行逆向行动”。

　　37.

　　93岁(suì)“股神(shén)”巴菲特：

　　我年(nián)事已(yǐ)高但没有(yǒu)写过(guò)遗嘱(zhǔ)

　　巴菲特说(shuō)，“之前观察(chá)过(guò)很多富裕家庭，它们在财产规划分配(pèi)上都存在各(gè)自的问(wèn)题。我年(nián)事(shì)已高，可我(wǒ)并没有签(qiān)过遗嘱，因为签订遗嘱需要孩子(zi)的理(lǐ)解(jiě)以及他们的建议(yì)。这件事情(qíng)对于(yú)孩子而言，在20岁和60岁的不同时期来做，效果(guǒ)是不一样(yàng)的”。

　　在(zài)他看来，过早(zǎo)向孩子宣告遗嘱(zhǔ)会绑架他们的成长。“有(yǒu)一些人完全不向他们的孩子透露任何遗嘱有(yǒu)关的事(shì)情(qíng)，而有(yǒu)些人则(zé)用遗(yí)嘱(zhǔ)去绑架孩子(zi)的成长。当过早(zǎo)地向孩子宣读遗嘱，比如在他们的成(chéng)长阶段，让他(tā)们知道遗嘱上的(de)内容——这(zhè)在以后会很难更(gèng)改，我认为这是家长犯下的一个巨大错误”。

　　38.

　　查理·芒格(gé)分(fēn)享成功的秘诀(jué)：

　　活到(dào)老学到老，并学会感恩

　　会上，查理·芒格说(shuō)，“成功(gōng)很(hěn)简单，比如(rú)花(huā)钱要(yào)量(liàng)入为出，花的钱要比赚的钱少(shǎo)；避免身边有能量(liàng)的人和活动；要活到老学到老(lǎo)，要学会感恩(ēn)。如果你能做到(dào)这一切(qiè)，那(nà)你一定会成(chéng)功。如果做不到(dào)，成功就需要(yào)更多的运气，当(dāng)然，你一定不(bù)要把自己的命运都押(yā)宝在运(yùn)气(qì)赌注上”。

　　39.

　　巴菲特“凡(fán)尔赛”？和自己喜(xǐ)欢(huān)的人一(yī)起工作，业务(wù)中没有困难(nán)

　　巴(bā)菲特说(shuō)，“我们的业务(wù)中没有(yǒu)困难，我(wǒ)们都(dōu)非常(cháng)热爱自己的(de)事业。每天早上起床时，我都感觉(jué)非常(cháng)棒。和一群我喜(xǐ)欢的(de)人一起工作，彼此欣赏对方，而且我上班通勤也只需要约5分钟的(de)路(lù)程，这是非常(cháng)理想(xiǎng)的工作环境，没有什(shén)么能比(bǐ)这更美妙(miào)的(de)事情了！”

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　　巴(bā)菲特：我时(shí)常关注《聪(cōng)明(míng)的投资者》

　　在(zài)亚马逊的排名

　　股东大会(huì)上，巴菲特再度提起本·格雷厄(è)姆在投资上对他产生的积(jī)极影响，他(tā)说：“1949年(nián)，格雷厄姆在他的书中写下一些非常(cháng)有(yǒu)说(shuō)服(fú)力的话，告(gào)诉我(wǒ)我(wǒ)在(zài)过去8、9年间(jiān)所从事和热爱(ài)的工(gōng)作都(dōu)是错(cuò)误的。我看了(le)这本书（注：即《聪明的投资(zī)者》）一遍又(yòu)一(yī)遍。无论(lùn)他(tā)的想法是(shì)否正(zhèng)确，我都(dōu)非常喜(xǐ)欢，甚至还不时去(qù)亚马(mǎ)逊看看这(zhè)本书的排名，它一直在畅销榜上排在差(chà)不多第300名或第(dì)350名的(de)位置。试想下，到哪里再找一本书(shū)在其领域里具有这样持续的地位？”

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