财(cái)联社(shè)6月3日(rì)讯（编辑(jí) 刘(liú)越）啤酒(jiǔ)行业具备明显的淡旺季特征，其中Q1、Q4为淡季，Q2、Q3为(wèi)旺季。夏(xià)天历(lì)来是啤(pí)酒(jiǔ)企(qǐ)业的(de)“兵家必争之(zhī)地”，而年内火爆的淄博烧烤一(yī)定程度上(shàng)助力啤酒(jiǔ)行业“淡季不淡”，盛(shèng)夏旺(wàng)季更(gèng)是值得投资者期待。

　　从一季度业绩来看，燕京(jīng)啤酒以(yǐ)近74倍的同比(bǐ)增速“一(yī)骑绝(jué)尘”，青岛啤酒、重庆啤酒(jiǔ)、珠江(jiāng)啤(pí)酒的同比增速(sù)也(yě)分(fēn)别达(dá)到28.86%、13.63%和22.15%，其中青岛(dǎo)啤(pí)酒单季度营收(shōu)突(tū)破百亿元。但包括百威亚(yà)太、兰(lán)州黄(huáng)河和(hé)西藏发(fā)展在(zài)内的(de)外资系(xì)啤(pí)酒公司(sī)基本面仍(réng)然堪忧，业绩下滑或(huò)亏损，本(běn)土与外资两大阵营的分化(huà)明显。

　　去(qù)年消费整体偏低迷，啤酒行业(yè)则堪称(chēng)一抹亮色。民生证券王言海(hǎi)5月8日发布的研报指出，2022年啤酒板(bǎn)块营(yíng)收稳(wěn)增、归(guī)母净利润高增(zēng)；2023年伴随疫情扰动褪(tuì)去，下游场景逐(zhú)步复苏(sū)，叠加成(chéng)本压力边际缓解，23Q1营(yíng)收、利润相比去(qù)年同期明显提(tí)速。国盛(shèng)证券符蓉预计(jì)2023年(nián)将是(shì)啤酒(jiǔ)龙头(tóu)弱势区(qū)域(yù)持续扭(niǔ)亏(kuī)、释放利(lì)润(rùn)的一(yī)年。

　　外资(zī)啤酒在中国市场颓势明显 大鱼吃小(xiǎo)鱼后“五强争(zhēng)霸”格(gé)局或成“一超多强”？

　　从二级(jí)市场表现来看(kàn)，华润(rùn)啤酒(jiǔ)和青(qīng)岛啤酒自2020年阶段低点(diǎn)迄今股价累计最大(dà)涨幅(fú)分别达159%和187%，前(qián)者目(mù)前总(zǒng)市(shì)值(zhí)超(chāo)1600亿港元，后者总市(shì)值超1300亿元。燕(yàn)京啤酒(jiǔ)、重庆啤酒和珠(zhū)江(jiāng)啤(pí)酒股(gǔ)价同期累计最大涨幅分别达154%、335%和135%。值(zhí)得注意的(de)是(shì)，自2021年高(gāo)点迄今重庆啤(pí)酒股价(jià)跌近六成，珠江啤酒则跌超三成。

　　上世纪80年(nián)代中国实施“啤酒专项工程(chéng)”后(hòu)，啤酒产业兴起，北京的燕京、上(shàng)海的力波、福建的惠泉、新疆(jiāng)的乌苏、兰州的黄河、重庆的山(shān)城、四川的蓝(lán)剑、桂林的漓泉、河南的(de)金星、陕西(xī)的汉斯等(děng)，几乎每座城市(shì)都拥有自己的啤酒厂。

　　经过(guò)“大(dà)鱼吃小鱼”的阶段后，2016年，中国啤酒市(shì)场五强争(zhēng)霸，华润啤酒、青岛啤酒、百威英博、嘉(jiā)士(shì)伯、燕(yàn)京啤酒的(de)市场份额(é)分(fēn)别为25.9%、17.6%、16.2%、10.0%、5.0%。5年之后(hòu)的2021年，行业(yè)CR5从74.7%提升至92.9%，华鑫证券孙山山4月24日发布(bù)的(de)研报罗(luó)列五(wǔ)大巨(jù)头的具(jù)体市场份额，华润(rùn)啤酒、青岛(dǎo)啤酒、百威亚(yà)太(tài)（百威英(yīng)博子公司）、燕京啤酒、嘉士伯市占率分(fēn)别为31%、22.3%、21.6%、10.2%、7.8%，形成寡头格(gé)局。

　　孙山山指出，我国啤酒行(xíng)业CR1市占率属于中等水平，市场集中度仍有提(tí)升空间，待CR1市占(zhàn)率提升后头部企业将有望进一步(bù)提(tí)升盈利水(shuǐ)平(píng)。分析(xī)人士指出，如(rú)果“大鱼吃大鱼”的(de)市(shì)场趋势不变，经过一段(duàn)时间(jiān)的此消彼(bǐ)长，持(chí)续多年的“五强(qiáng)争霸”格局，将演变为(wèi)“一超多强(qiáng)”：华润啤酒(jiǔ)把(bǎ)青岛啤(pí)酒和百威(wēi)英博甩开(kāi)，燕(yàn)京啤酒追上来，形成1+3的主(zhǔ)流啤(pí)酒阵营。

　　值得注意的是，这几年，外资(zī)啤(pí)酒在(zài)中国市场颓(tuí)势明显，百威英博销量下滑(huá)，一手扶持的嫡(dí)系珠江(jiāng)啤(pí)酒(jiǔ)2022年净利同比下降2.11%；嘉士伯预测2023年的营业(yè)利润增长将低于去年的水(shuǐ)平，研报指出重(zhòng)庆啤酒为嘉(jiā)士伯在(zài)华运营啤酒资产唯一(yī)平台(tái)，并将乌(wū)苏啤酒(jiǔ)、1664，以(yǐ)及(jí)嘉士伯啤酒在中国多个(gè)地区(qū)的(de)销售(shòu)权划归重(zhòng)庆啤酒(jiǔ)。

　　主流厂(chǎng)商纷纷(萍乡市是哪个省，萍乡市是哪个省的城市fēn)提价 占据高端如(rú)同坐拥印钞机(jī)？

　　分(fēn)析人士指出，这几年啤酒行(xíng)业(yè)的业绩增长，多亏了(le)高端化。此前(qián)多(duō)年，高(gāo)萍乡市是哪个省，萍乡市是哪个省的城市端啤酒市(shì)场主(zhǔ)要由外资啤酒百威英博、嘉士伯、喜(xǐ)力等品牌牢牢掌控。近年(nián)来，本土啤酒开始发力。以销量(liàng)最大(dà)的华润雪花啤酒为例(lì)，早年畅(chàng)销大江南北的大绿棒子，现在已(yǐ)经很难见到(dào)了，各(gè)种纯(chún)生(shēng)、原浆、精酿、鲜啤(pí)大行(xíng)其道。

　　孙(sūn)山山指出，啤(pí)酒行业(yè)处于产业链(liàn)中游，对上游成本敏感，大麦(mài)、玻璃、易拉(lā)罐(guàn)、瓦楞纸为影响啤酒成本主要(yào)材(cái)料；下游终(zhōng)端议(yì)价能力(lì)较强，进入存量(liàng)竞(jìng)争时代后，企业为向高端化转型(xíng)已多次实施提价举(jǔ)措。符蓉指(zhǐ)出，2023年餐(cān)饮等现(xiàn)饮(yǐn)消(xiāo)费(fèi)场(chǎng)景恢(huī)复将加速各(gè)啤酒龙头产品结(jié)构优(yōu)化、加速高端化进程(chéng)，2023年(nián)吨价(jià)提升幅度或不弱(ruò)于成本催生普遍提(tí)价的2022年。

　　整体(tǐ)性的提价，近(jìn)几年(nián)时有发生。啤酒提价涨幅(fú)、频次、企业(yè)参与数量高增，提价(jià)区域由(yóu)部分(fēn)到(dào)全(quán)国(guó)。仅在2022年，华润啤酒、青(qīng)岛啤酒、嘉士伯等主流厂商纷纷提(tí)价，中高低(dī)档均有(yǒu)所涉(shè)及。勇(yǒng)闯天(tiān)涯出厂价(jià)提升0.5元左右，崂(láo)山啤酒零(líng)售价从3-4元提升至5-6元(yuán)，乐堡、重啤、乌苏提价3%-8%。就在前几年，中(zhōng)国啤酒市场(chǎng)的产(chǎn)品价(jià)格稳定在3-5元区间，如(rú)今，已经整体进(jìn)入了6-8元价格(gé)带。甚至，巨(jù)头们纷纷(fēn)推出千元(yuán)啤酒，华润啤(pí)酒(jiǔ)的“醴”，青岛啤酒的“一世传奇”，百威啤(pí)酒的“大师传奇”，都(dōu)是(shì)为(wèi)了继续突破价格天花(huā)板。

　　▌青岛啤(pí)酒：中档(dàng)高端(duān)齐(qí)发力 高端化势能锐不(bù)可挡

　　华鑫证券指出，在百元级产(chǎn)品(pǐn)上，青(qīng)岛啤酒率先在2020年率先推出“百年之(zhī)旅”，售价388元，并在(zài)2022年推出价值1399元的“一世传奇”；超高端产品(pǐn)方面，青岛啤酒布局丰富，产品价位最高，均价约29元/瓶，最(zuì)高达72元(yuán)/瓶。

　　西南(nán)证券朱会振4月29日发布的研报指出(chū)，青岛啤酒(jiǔ)中档高端齐发力，高端化势能锐不可当(dāng)。产(chǎn)品(pǐn)端方面，公司(sī)在坚(jiān)持纯生系及经典系“1+1”品牌(pái)战(zhàn)略基础上，进一步提升中(zhōng)档崂山品牌占比，并借(jiè)助桶啤、白啤等高端产品放量(liàng)，带(dài)动整(zhěng)体产(chǎn)品(pǐn)结(jié)构持续升级。随着23年现(xiàn)饮场景(jǐng)全面复(fù)苏叠加去年Q2以来低基数效应(yīng)，预计(jì)公司(sī)全年业绩(jì)将维(wéi)持高(gāo)增。

　　▌华润(rùn)啤酒：收购喜力如虎添翼 但目前主要(yào)销量(liàng)来自中低端产品

　　2019年，华润啤酒收购喜(xǐ)力中国正式完(wán)成交割。1863年(nián)创立于(yú)荷(hé)兰的(de)喜力，旗下拥(yōng)有(yǒu)上百家酒厂，连续多年(nián)跻身世界500强榜单。而收(shōu)购方(fāng)华润啤(pí)酒，满打(dǎ)满算也(yě)才30岁，借此拓(tuò)展高端(duān)市场。华鑫(xīn)证(zhèng)券指出，华(huá)润啤酒高端及超高端(duān)产品仅占其收(shōu)入占比17%，而经济型(xíng)（5元以下）产(chǎn)品收(shōu)入占比达(dá)47%，表明(míng)目前市场更加认可、熟(shú)悉其经济型产品(pǐn)如勇(yǒng)闯(chuǎng)天涯等，但(dàn)对其高端产品认知度或(huò)接受(shòu)度相(xiāng)对偏低。公司(sī)提价空(kōng)间较大(dà)，高(gāo)端化(huà)完成后利润(rùn)可(kě)期。

　　▌燕萍乡市是哪个省，萍乡市是哪个省的城市京啤酒：“二次创业”新篇章 借助U8势(shì)能(néng)持续开(kāi)拓(tuò)市场(chǎng)

　　作为(wèi)曾(céng)经国产(chǎn)啤酒行业(yè)的老大(dà)哥，燕京啤酒近几年风光不在。不仅(jǐn)销售范围收缩(suō)不(bù)少(shǎo)，被雪花和青岛啤酒甩开不说，2020年的营业额甚至被重(zhòng)庆啤(pí)酒反超。但(dàn)燕京啤(pí)酒去年(nián)业绩爆发，营(yíng)业收入增长10.38%至132.02亿元，归母(mǔ)净利润3.52亿元，增速高达54.51%。今年一季度延续高增，净利同(tóng)比(bǐ)增长近74倍。

　　分析人(rén)士认(rèn)为，燕京啤酒突破增(zēng)长瓶颈的秘诀，是高端新品燕京U8的(de)成(chéng)功营销，以及旗(qí)下燕京酒(jiǔ)號社区小酒馆这种新零(líng)售业态(tài)的(de)落(luò)地生根。中邮证券分析师(shī)蔡(cài)雪昱4月21日研报指(zhǐ)出，渠道反馈，U8一季度(dù)销量同增约50%，公司借(jiè)助U8势(shì)能持续开拓(tuò)市场(chǎng)，推动整体销(xiāo)量(liàng)同增13%至96.31万千升，同时(shí)带动公司吨价同增0.8%至3661.3元/千升(shēng)。国君食品点评(píng)称(chēng)，改革红利释(shì)放(fàng)正处(chù)起步阶段(duàn)，旺季动销加速、成本(běn)优化之下(xià)，公司业(yè)绩(jì)弹性将进(jìn)一步加速。

　　此外，分析人士指(zhǐ)出，精酿啤酒目前属于蓝海市场，拥有巨大(dà)发(fā)展潜力及空间，且目前行(xíng)业格(gé)局未定，企(qǐ)业(yè)拥(yōng)有弯道超车机会；基于精酿啤酒(jiǔ)多元风味发展趋势，产品(pǐn)风(fēng)味及应用场景(jǐng)布局多元化(huà)企业，将更加能够(gòu)顺应精酿市场发展趋势，拥(yōng)有长期可持续发展潜(qián)力，并有望成为行业新(xīn)引领(lǐng)者。

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