金(jīn)融界(jiè)5月(yuè)16日(rì)消息 国新办今日(rì)上午举行4月(yuè)份国(guó)民(mín)经济运行(xíng)情况新闻发布会。现场(chǎng)有记者提问，4月份CPI与PPI同(tóng)比表现均(jūn)弱(ruò)于预期，尤其是PPI通(tōng)缩加剧，请问原因有哪些(xiē)？国家统计(jì)局如何看待未来的走势(shì)？

　　国家统计局新闻发言人、国民(mín)经济综合统计司司长付凌(líng)晖回应称，当前价(jià)格(gé)低位运行主(zhǔ)要是阶段性的，当前中(zhōng)国经济不存(cún)在(zài)通缩(suō)，总的来看(kàn)，下阶段也不会出现通缩(suō)。从(cóng)CPI的情况来(lái)看，今年以来(lái)，CPI同比涨幅总体(tǐ)上是(shì)回落的，4月份(f辨别方向的办法有哪些大自然二年级 怎样在野外辨别方向èn)同比上涨0.1％，涨幅比(bǐ)上个月回落了(le)0.6个百分点，CPI走低主要是一些阶段性因素影响。

　　一是食品价(jià)格的(de)回落。随(suí)着气温的转暖，鲜菜、鲜果供(gōng)应增加，市场(chǎng)价(jià)格(gé)有(yǒu)所回落。同时，生猪市场供应(yīng)总体是充足(zú)的。进入4月份以后(hòu)，猪肉(ròu)消(xiāo)费进入淡(dàn)季，猪肉价格下行，也带动了食品价(jià)格的回(huí)落。4月份，食(shí)品(pǐn)价(jià)格同比上涨0.4％，涨幅(fú)比上月回落2个百分点。

　　二是能源价(jià)格降幅(fú)扩大。今年以来(lái)，受到世界经济复(fù)苏(sū)乏力(lì)、全(quán)球能(néng)源(yuán)价(jià)格(gé)总体上(shàng)趋于回落，对国内居民(mín)消(xiāo)费汽柴油价(jià)格输出型影响(xiǎng)显现，4月份CPI中(zhōng)，能(néng)源(yuán)价格同比下(xià)降5.4％，比上月降(jiàng)幅(fú)有所扩大。

　　三(sān)是国(guó)内部分耐用(yòng)消费品降(jiàng)价促销。今年(nián)以来，受到汽车优惠补贴(tiē)政策去(qù)年底到期影响，国六B的(de)排放标准在今年7月份切换，车企(qǐ)降价促销力度加大，带动了价格的下行。我们(men)看到(dào)，4月份燃油小汽(qì)车价(jià)格环(huán)比还(hái)在(zài)下降。

　　四是上年同期对比(bǐ)基数走高。上(shàng)年同期受到(dào)疫情冲(chōng)击，猪肉价格进入到(dào)上涨周(zhōu)期等(děng)因素(sù)的影(yǐng)响，食品(pǐn)价格(gé)涨幅扩大。同时，由于国际地(dì)缘政治(zhì)冲突、全球疫情影响，去年国际油价高涨，带动了CPI中能(néng)源(yuán)价格上升。在这些因素共同影响下，去年4月份CPI同比上涨2.1％，涨幅比3月份扩大0.6个百分(fēn)点。

　　付凌晖(huī)指出，在价格中食品和能源由于受(shòu)到(dào)短期(qī)因素(sù)影响(xiǎng)，往往波动(dòng)会比较大，看价格总体的状况，更(gèng)重要(yào)的还(hái)要看(kàn)核心CPI。从核心CPI的状(zhuàng)况来看，4月(yuè)份同比上涨(zhǎng)0.7％，涨(zhǎng)幅和上月相(xiāng)同，总体保持(chí)基本稳定。从核心(xīn)CPI目前的情况(kuàng)来看，目前0.7％的涨幅和疫情前相比(bǐ)还(hái)是偏(piān)低的，很重要的原因是(shì)服(fú)务(wù)需求仍在(zài)恢复中，相关价格涨幅跟过去相比(bǐ)偏低(dī)。

　　他表示，随(suí)着经济社会恢复常态化运行，服务需求(qiú)稳(wěn)步扩大，旅游、交通、住宿、餐饮等价格涨(zhǎng)幅回升，带(dài)动服务价格涨幅有所扩大。4月(yuè)份(fèn)，服务价格同比上涨(zhǎng)1％，涨(zhǎng)幅比上月扩大0.2个百分(fēn)点(diǎn)，连续两个月回升(shēng)。未来随着(zhe)服(fú)务消费(fèi)需(xū)求(qiú)带(dài)动增强，价(jià)格回(huí)升也会推(tuī)动核心CPI涨(zhǎng)幅回(huí)归到合理的水平。

　　付凌(líng)晖(huī)指(zhǐ)出，从(cóng)PPI情况来看(kàn)，今(jīn)年以来受到国(guó)内外多重(zhòng)因(yīn)素影响，PPI同比降幅连续扩(kuò)大，4月份同比下降3.6％，主(zhǔ)要(yào)影响因素有以下(xià)几个：

　　一是国际输入性因素影响。我国部(bù)分(fēn)大(dà)宗商品价格(gé)与国际市(shì)场联系比较紧密，今年以来受到世界经济恢复乏力影(yǐng)响，国际大宗商品价(jià)格(gé)走(zǒu)低、国内(nèi)石(shí)油、有(yǒu)色价格出(chū)现下降，4月份石油和天然气开采业(yè)价格下降16.3％，化学原(yuán)料和(hé)化学制(zhì)品业价格(gé)下降9.9％，有色金属冶炼(liàn)和压延加工业(yè)价格(gé)下降8.6％。

　　二是部分(fēn)行业市(shì)场需(xū)求不(bù)足。经济恢(huī)复常态化运行(xíng)以(yǐ)后，部分(fēn)行业产能供给充裕，但市场需求相对不足(zú)，价格有所下降(jiàng)。比如(rú)煤炭产(chǎn)能继续释(shì)放，进口持续增加(jiā)，而电(diàn)煤需(xū)求季节性减少，市场进(jìn)入淡季，价格降幅有所扩大，4月份煤炭开采和洗选业价格下降(jiàng)9.3％。我国钢材产能比较(jiào)充足，而市(shì)场需求(qiú)还在恢复中，价格出现下降，4月(yuè)份黑色金属冶炼和压延加工业价格下(xià)降13.6％。

　　三是(shì)上年价(jià)格变动(dòng)翘尾(wěi)下(xià)拉(lā)影响加大(dà)。4月份上年价格(gé)翘尾影响是(shì)负2.6个百分点(diǎn)，比3月份下(xià)拉影响扩大0.6个百分点。

　　从下阶段情况来看，国际输入性影响还会持续，国内市(shì)场需求仍(réng)在恢复中，部(bù)分工(gōng)业品(pǐn)价格短期下行(xíng)情况还(hái)会(huì)延续。但是随着(zhe)国内经济恢(huī)复，市场(chǎng)需求回暖，总的(de)判断，下半年PPI有望逐(zhú)步回升。

　　央行(xíng)报告：当前我国经(jīng)济没有出现(xiàn)通缩

　　值(zhí)得(dé)注意的是，昨(zuó)天(tiān)央(yāng)行发布的一季(jì)度货币政策报告也提及通缩。报告提到，我国通胀(zhàng)水平(píng)处(chù)于温和区(qū)间。过去一年、五年和十年，CPI年均涨幅都(dōu)在2％左右。

　　今年(nián)以来物(wù)价涨幅阶段性回(huí)落，主要与供需恢复(fù)时(shí)间差和基数效应(yīng)有关。我国经济(jì)运行开局良(liáng)好，同时通胀(zhàng)保持温(wēn)和，CPI涨幅逐(zhú)月下行，4月涨幅降至0.1％，PPI近几个月运行(xíng)在负值区间。

　　总(zǒng)的看(kàn)，若经济保持正常增长态势，CPI阶段(duàn)性回落的影响不宜夸大。

　　本轮物价回落客观(guān)上(shàng)有以下因素：

　　一是供给能力较强。在稳经济(jì)一揽(lǎn)子政策(cè)有力支持下(xià)，国内生产持(chí)续加快恢复(fù)，PMI生产分项(xiàng)保持在较高景气区(qū)间；农副产品生(shēng)产稳定、物流渠道畅通，也保证了居民“菜篮(lán)子”“米袋(dài)子”供应充足。

　　二是需求(qiú)复(fù)苏偏慢。实体经(jīng)济生(shēng)产、分(fēn)配(pèi)、流通(tōng)、消费等环节本身有个过程，加(jiā)之(zhī)疫情的(de)“伤(shāng)痕效应”尚未(wèi)消退，居民超额储蓄向辨别方向的办法有哪些大自然二年级 怎样在野外辨别方向消(xiāo)费(fèi)的转化(huà)受收入分配(pèi)分化、收入(rù)预期不(bù)稳等制(zhì)约，特别(bié)是汽车、家装等(děng)大宗(zōng)消费需求偏弱。近期居民出(chū)现提前还贷现(xiàn)象，也一定(dìng)程度影响当期消费。

　　三是基数效应明(míng)显(xiǎn)。去年国际油价一(yī)度逼近140美元大关，今年以(yǐ)来(lái)已(yǐ)回落至80美元附近(jìn)，带动CPI交(jiāo)通工具(jù)燃料和居住水电燃料的同比增速走(zǒu)低；疫情扰动使得去年3月鲜(xiān)菜价格反(fǎn)季节(jié)上涨，对今年也存在高(gāo)基数(shù)影(yǐng)响。GDP等宏(hóng)观经济数据同样存在明显基(jī)数效应，去年二季度受(shòu)疫情冲击GDP同比(bǐ)降至0.4％，低基数作用下(xià)今(jīn)年二季度(dù)GDP增速可能辨别方向的办法有哪些大自然二年级 怎样在野外辨别方向(néng)明(míng)显回升。

　　未来几(jǐ)个月受高基数(shù)等影(yǐng)响，CPI将低位窄幅(fú)波动。今(jīn)年5-7月CPI还将阶段性保持低位(wèi)，主要(yào)受去年同期CPI涨幅基本(běn)在2.5％左右(yòu)的高基数影响。但(dàn)要(yào)看到，随着基数降(jiàng)低(dī)，特别是政策效应将(jiāng)进一步显现，市场机制发(fā)挥充分作用，经济内生动力也在增强，供需(xū)缺口(kǒu)有望趋于弥合，预计下半年CPI中(zhōng)枢可(kě)能(néng)温和抬升，年末可能回升至近年均值(zhí)水平附近。

　　报告(gào)表示，当前我国经济没有出(chū)现通缩(suō)。通缩(suō)主要(yào)指价(jià)格持续负增(zēng)长(zhǎng)，货币供应量也具(jù)有(yǒu)下降趋势，且(qiě)通常伴随经济(jì)衰退。我国物价仍在温和上涨，特别是核心CPI同比稳定在0.7％左右(yòu)，M2和(hé)社融增长相对较(jiào)快，经济(jì)运行持续好转，不符合通缩的特征(zhēng)。

　　中长期看，我国经(jīng)济总供(gōng)求(qiú)基本平衡，货币条件(jiàn)合理适度，居民预期稳定(dìng)，不存(cún)在长(zhǎng)期(qī)通缩或(huò)通胀的基础。

　　国金宏观：通缩讨论，可以休矣

　　一问：通缩大(dà)讨(tǎo)论？通缩是(shì)个伪命题，担忧大可不必

　　物价是(shì)经(jīng)济短周期波(bō)动的滞后(hòu)指标，不能(néng)仅以物价(jià)回落来评判经济进入“通缩”。过往经验(yàn)显示，经济的周期(qī)性(xìng)波(bō)动主要由需(xū)求(qiú)驱(qū)动(dòng)，物价跟随(suí)需求(qiú)变化而变(biàn)化，使得物价变化(huà)滞后经(jīng)济1-2季度左(zuǒ)右；经济复苏初期，需求才刚刚(gāng)开始(shǐ)修复(fù)，对价格的(de)提振(zhèn)尚不明显，使(shǐ)得物价(jià)指标低位徘徊，例如(rú)，2015年初、2017年初CPI同比均在1％以下。

　　领先(xiān)指(zhǐ)标持续修复，显示经济处于(yú)复苏(sū)初期。以企业(yè)中长(zhǎng)期资(zī)金来源刻(kè)画的有效社融增(zēng)速，去年(nián)9月以来持(chí)续回升，由去(qù)年8月的8.7％回升2.8个(gè)百分点至今(jīn)年(nián)4月(yuè)的11.5％；按照有效社(shè)融变(biàn)化领先经济(jì)2个(gè)季(jì)度左(zuǒ)右(yòu)的经(jīng)验(yàn)规律，本(běn)轮(lún)信(xìn)用扩张会带动经济在(zài)2023年初见底(dǐ)回升，1季度经(jīng)济指标已有(yǒu)所体(tǐ)现。

　　年(nián)初以(yǐ)来(lái)物价的回落(luò)，受(shòu)基数、供(gōng)给和外(wài)需等影(yǐng)响较大(dà)；伴(bàn)随(suí)拖(tuō)累减弱、需求修复(fù)，CPI、 PPI或在年(nián)中前后开始抬升。除去(qù)年(nián)基数(shù)较高外，猪肉、鲜(xiān)菜等食品价格(gé)回落，及油、气价格回落等，对CPI、PPI的拖累显著，而线下(xià)活(huó)动相关服务、衣着等价(jià)格逐步抬升。伴随拖累减弱(ruò)、需求支(zhī)撑增强，CPI即将(jiāng)底部回升、PPI在年中(zhōng)前后开(kāi)始抬升。

　　二(èr)问：资金空转加剧(jù)，政策托底(dǐ)无用？周期启(qǐ)动，渐(jiàn)入佳境

　　经(jīng)济复苏初期，资金(jīn)存在一定空转较为常见。经验(yàn)显(xiǎn)示(shì)，资金空转多发生在经济(jì)回落、货币明显(xiǎn)宽松阶段，部分资金(jīn)滞留在金(jīn)融(róng)体系，使(shǐ)得M2-M1“剪刀差”扩大(dà)，去年(nián)底以来(lái)也有(yǒu)类似特(tè)征；有所(suǒ)不同的是，当(dāng)前资金多(duō)滞(zhì)留在(zài)银(yín)行体(tǐ)系(xì)、而(ér)不是(shì)非银金融(róng)机构，与居民理财(cái)回表、购房偏(piān)弱(ruò)带来(lái)的居民(mín)与(yǔ)企业之间信用派(pài)生偏少等紧密相关。

　　稳(wěn)增长思路不同，使得信用派生驱动和(hé)表(biǎo)征不(bù)同(tóng)过往(wǎng)，企业有效信用(yòng)派生自去年9月以来(lái)持续改(gǎi)善，而房地产相关融(róng)资拖累总体(tǐ)信用派生。传统周(zhōu)期下，信用扩(kuò)张以房地产(chǎn)驱(qū)动为(wèi)主，使得居民贷款增(zēng)长(zhǎng)明(míng)显快于企业；相(xiāng)较(jiào)之下，本(běn)轮信(xìn)用修复主要(yào)靠企(qǐ)业(yè)融资扩张，有效社(shè)融从去(qù)年9月开始(shǐ)持续回升，而居民(mín)信贷一度(dù)拖(tuō)累(lèi)社融(róng)回落(luò)。

　　本(běn)轮信用(yòng)派生(shēng)带来的经济效应不同过往，有效信用(yòng)派生对企业(yè)行为的支(zhī)持已开始显现。去年(nián)3季度以来，资(zī)金加(jiā)速流(liú)向制(zhì)造(zào)业，而房地产相关融资(zī)显(xiǎn)著(zhù)弱于以往，使得制造业投资(zī)表现(xiàn)显著强于房地产；伴随融资的持续改(gǎi)善，企业(yè)资本开(kāi)支在1季度有所扩大。但房地(dì)产“缺位”，压低了信用派生和经济增长的(de)弹(dàn)性(xìng)。

　　三问：中观(guān)数(shù)据已现“疲态(tài)”？疫情“后遗症(zhèng)”或(huò)被过度渲染

　　高频(pín)指标报复性反弹后走弱，主要缘(yuán)于场景恢复的“脉冲”；但(dàn)疫后(hòu)“疤痕效应”的存在，使得大家容易产(chǎn)生悲观情绪。疫情(qíng)政策(cè)调整，放大了“春节(jié)效应”带来的经(jīng)济波动，部分高频(pín)指标报复性反弹后(hòu)出现走弱的迹象。其中，偏消(xiāo)费端(duān)的活动多在2月底之后走弱，偏生产(chǎn)端略晚(wǎn)一点，导致宏(hóng)观数(shù)据屡超预期的同时，市(shì)场信心(xīn)反其(qí)道而行之。

　　内生动能的(de)修复已然开始，消费动能或被低(dī)估，前半(bàn)程靠(kào)居(jū)民出行和企业消费(fèi)，后半程(chéng)靠(kào)居(jū)民消费能力的恢复。出行意愿的持续改善(shàn)、企业(yè)经营活动(dòng)正常化等(děng)，皆指向场景(jǐng)恢复带来(lái)的(de)消费(fèi)修复(fù)持续性和弹性不宜(yí)低估；批发零售、住宿餐饮等(děng)服(fú)务业，及稳增长相关行业招工需求在逐(zhú)步修复(fù)，有助于推动(dòng)收(shōu)入与消费的正(zhèng)循环。

　　地产(chǎn)链(liàn)条的“积极”信号也在累(lèi)积。地(dì)产(chǎn)大周(zhōu)期向下已(yǐ)是(shì)共识，地产链条(tiáo)修复会(huì)弱于(yú)传统周期(qī)；但小周期超调后的修复(fù)出(chū)现一些“积极”信(xìn)号。1）高(gāo)能级城市地产供给增(zēng)多、质量改(gǎi)善，利于需求(qiú)释放(fàng)、形成(chéng)供需(xū)“正向循环(huán)”；2）中西部地区棚改加码（可(kě)比口径增长近60％）、中西部地区收入(rù)修复(fù)等(děng)，有(yǒu)利于稳定低能级城市需求。

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