尽管周五(wǔ)大幅反弹，中证TMT指数自4月10日以来累计最大跌幅已接(jiē)近15％。

　　以史(shǐ)为鉴今年大(dà)概率演化(huà)为TMT大年(nián) 机(jī)构(gòu)预计5月见底后将(jiāng)迎“盛夏攻势(shì)”且大概(gài)率创新高 逢(féng)低加仓是最(zuì)佳策(cè)略。

　　围绕今年(nián)TMT行情，招商策(cè)略张(zhāng)夏在4月23日研报中(zhōng)测算，本轮TMT高点出现在(zài)4月(yuè)8日，高点调整幅度已古巴对中国人友好吗，古巴为什么对中国人这么好经(jīng)达到(dào)6.8％，截至(zhì)2023年(nián)4月7日(rì)，计算机、通信、传媒和电子自年初以来的涨幅(fú)分别为44.38％、39.79％、39.03％和23.23％，明显优于万得全A的表现。由(yóu)于今年(nián)出古巴对中国人友好吗，古巴为什么对中国人这么好现了以(yǐ)AI+代表的(de)大型产业(yè)趋势，一季度TMT大涨且有明(míng)显超额(é)收益(yì)，那么(me)今年演化为(wèi)TMT大(dà)年(nián)的概率已经非常大。

　　进一步来看，若参考历史的调整(zhěng)时(shí)间(jiān)和幅度，可能这一轮调整并(bìng)没(méi)有结(jié)束。以(yǐ)TMT大年的规(guī)律和应对策略，其中TMT大年通常(cháng)分为(wèi)“春(chūn)季躁动(dòng)”“获利(lì)回吐”“盛夏攻势”“获利了(le)结”四波行(xíng)情，春季(jì)躁动(dòng)后往(wǎng)往(wǎng)会有(yǒu)一(yī)波明(míng)显的(de)调整(zhěng)，时间(jiān)在1-2个月，幅度在20％左右(yòu)。

　　以往盛夏攻势开始的(de)时(shí)间来看(kàn)，每年四月份到九(jiǔ)、十(shí)月(yuè)份(fèn)期(qī)间(jiān)会有一波主升。数据显示，2010年(nián)、2013年(nián)都是6月底七月初，到(dào)了2014年(nián)、2019年(nián)提前到5月下旬六(liù)月初，2020年调整比较早，见底也比较早是4月初(chū)。因(yīn)此，张夏认为，在学习效应的推动下，盛夏攻势开(kāi)始的时间(jiān)越来(lái)越早。对此，有业内人士预计，基本在一季报(bào)披露结(jié)束后，假设按此速度再调整一段时间(jiān)，估计在(zài)5月基本见(jiàn)底后(hòu)将(jiāng)迎来“盛夏攻(gōng)势”。而(ér)面对TMT大年中的这(zhè)种(zhǒng)调整，逢低加仓是最(zuì)佳策(cè)略，因(yīn)为(wèi)往往后(hòu)续盛夏攻势大概率创新高。

　　以史为鉴盛(shèng)夏(xià)攻势或由计算(suàn)机转电子（从应用到硬件） 关注短期(qī)维度业绩可能超(chāo)预(yù)期的AI赋能消(xiāo)费电(diàn)子板块受益标的。

　　今年业绩(jì)密集披露期(qī)结(jié)束(shù)后，若(ruò)随(suí)着AI+/数字经济/自(zì)主可控等(děng)大产(chǎn)业趋(qū)势以及政府(fǔ)支持力度(dù)进一步加大、资本开支(zhī)增加、订单增(zēng)加和(hé)产(chǎn)品(pǐn)销(xiāo)量业(yè)绩的改善逐(zhú)渐被市场所(suǒ)确定(dìng)，则TMT将(jiāng)会重(zhòng)回(huí)上行趋势，进入盛(shèng)夏攻(gōng)势，而(ér)往往这一波盛夏攻势(shì)还会创新(xīn)高。考虑今年(nián)年初(chū)春季躁(zào)动(dòng)是计算(suàn)机(jī)占优，招(zhāo)商证券张夏认为按(àn)照(zhào)历(lì)史经验(yàn)，要么计算机转(zhuǎn)电子（从(cóng)应用到硬件、如(rú)2010年、2019年），要么计算机强者恒强(qiáng)。

　　国(guó)海(hǎi)策(cè)略(lüè)4月9日研(yán)报认为，伴随(suí)二季度业(yè)绩窗口期的到来(lái)，市场表现将(jiāng)更贴合业绩的相对优(yōu)势，维(wéi)持TMT是全(quán)年主(zhǔ)线的判断，并建议关注短(duǎn)期维(wéi)度业绩可能超预期的部分消(x古巴对中国人友好吗，古巴为什么对中国人这么好iāo)费板块，电子行业(yè)有望(wàng)体现出(chū)相对优势。

　　从细分环节进一步来(lái)看，广发策略4月17日(rì)研报指出，电子(zi)行业在ChatGPT产业链中主要分布(bù)位(wèi)于AI服务(wù)器及相关电子产品。

　　对于AI服务器，广发策略认为，AI服务器是(shì)以ChatGPT为代表(biǎo)的(de)大模型进(jìn)行训练/推理的算力载体(tǐ)和(hé)基础(chǔ)。数据量和(hé)算力的提升(shēng)明显拉升了AI服务器中存储芯片、光模块/光芯片(piàn)、PCB基板等电子(zi)产品(pǐn)的(de)量(liàng)与价，给相关电子厂商(shāng)带(dài)来(lái)了(le)机会。国海证券同样在研报中指出，维(wéi)持TMT为全(quán)年(nián)市场主线(xiàn)的判断，相关领域如AI芯(xīn)片、服务器以及光(guāng)模块等细分赛道将(jiāng)陆续迎(yíng)来基本面(miàn)的确认，估值修复(fù)尚未结束。

　　国联证券4月20日(rì)研报(bào)同样表(biǎo)示，伴随AIGC模型快速迭代(dài)，AIGC应(yīng)用面逐渐越来越广，对于算力的需求将呈现指数级(jí)增(zēng)长，且AI芯片国(guó)产替(tì)代速度加快。建议重点关注景嘉微、海光信(xìn)息等GPU厂(chǎng)商；海光信息(xī)、龙芯中(zhōng)科(kē)CPU厂商；寒武纪、国(guó)芯科技等AI芯片(piàn)厂商(shāng)。

　　对于光模块、光芯(xīn)片等领域，东北证券4月(yuè)16日(rì)研报表示，AIGC正(zhèng)在催化前(qián)述光通(tōng)信重要环节，相关公司将深度受(shòu)益AI带来(lái)的增量需(xū)求。建议(yì)关注国产(chǎn)光模块(kuài)龙头(tóu)公司：中际旭创、新(xīn)易盛、光迅科技；高(gāo)速光(guāng)引擎光器(qì)件核(hé)心供应商天孚通信；国产光芯片领军(jūn)企业源杰科技。

　　同(tóng)时，国金证券樊志远在4月21日研报中(zhōng)同样看(kàn)好AI服务器PCB，其(qí)测算，AI服务器(qì)PCB价(jià)值量(liàng)是普(pǔ)通服务器的价(jià)值量的(de)5~6倍，随着AI大(dà)模型和应用的落地(dì)，市(shì)场对AI服务(wù)器的需求日益增加，市场扩容在即，建议(yì)关(guān)注沪电股份、生益科(kē)技(jì)、联(lián)瑞新材(cái)、生益(yì)电子、兴森科技(jì)等企业(yè)。

　　另一方面，对于(yú)相关电(diàn)子产(chǎn)品(pǐn)，广发策略表示(shì)，电子厂商亦(yì)有望(wàng)受益于ChatGPT产(chǎn)业链的发展。在终端(duān)应用侧，AIGC将(jiāng)有(yǒu)望为XR、智能音箱(xiāng)、安防(fáng)等终端设备打开新成长空(kōng)间。此(cǐ)外(wài)，东(dōng)海(hǎi)证券3月31日研(yán)报同样认为，AI赋(fù)能消费电子(zi)趋势(shì)明确，估值重塑逻辑逐步(bù)验(yàn)证，关注消(xiāo)费(fèi)电子景气拐点。

　　对(duì)此，国信证券4月17日研报建议，AI创新持续催化(huà)，关注AIoT设备及服(fú)务(wù)器产业链。其中(zhōng)，具备AIGC大语言模型接(jiē)入(rù)潜力的AIoT设备产(chǎn)业链，包括海康威视(shì)、传音(yīn)控股、视源股份、康冠科技、歌尔股份(fèn)、创维数字等(děng)；2）受益于(yú)全球算力(lì)需求爆(bào)发(fā)式增长的AI服(fú)务器产业链(liàn)，包括工业富联、沪电股份(fèn)、环旭电子、东山精密(mì)、闻泰(tài)科技、鹏鼎控股(gǔ)等；3）创新产品频发催化的VR/AR产业链，推荐歌尔股份、三利谱、创维(wéi)数字等；4）景气(qì)度筑底、消费复苏预(yù)期强化的智能(néng)手机产业(yè)链，包括光(guāng)弘科技、闻泰科技、传(chuán)音控股、顺络电(diàn)子、东山精密等。

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