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　　塞尔维亚(yà)总统下令军队进(jìn)入最高战备状态(tài)，紧急(jí)向与科索沃行政线方向(xiàng)移(yí)动(dòng)

　　据塞尔维亚南通社26日消息，塞尔(ěr)维亚总统武契奇当天下令，将塞尔维亚军队(duì)的战备状态提升到最高(gāo)等级，并紧急向与科索沃行政线方向(xiàng)移动。

　　报(bào)道(dào)称，武契奇提升塞尔维亚(yà)军队战备状态(tài)与科索沃局势骤然紧张有关。

　　当天科索(suǒ)沃北部兹韦钱塞族区塞(sāi)族民众与科索沃(wò)阿族警察发生冲突，阿族(zú)警察在冲突中(zhōng)使(shǐ)用了(le)催泪弹和震爆弹，并闯入(rù)了(le)兹韦钱区(qū)行政大楼。目前兹韦钱区已经被(bèi)科索(suǒ)沃特警封锁。

　　科索沃是塞尔维亚的自(zì)治省，1999年(nián)科索沃战争(zhēng)结束后由(yóu)联合国托管(guǎn)。2008年(nián)，科索沃(wò)单方(fāng)面宣布独立，塞尔维亚始终坚持对科索(suǒ)沃拥有(yǒu)主权(quán)。

　　通胀超预期(qī)上行！这一数(shù)据(jù)创年(nián)内新高，美联储年内(nèi)不降(jiàng)息？

　　5月26日，美(měi)国商务部最新数据显示，美国4月PCE物(wù)价指数同比上涨4.4％，高于(yú)预期值4.3％，高于前值4.2％；环(huán)比增长0.4％，超出预期值(zhí)和(hé)前值(zhí)0.3％、0.1％。

　　美联储最(zuì)爱通(tōng)胀指标(biāo)——剔除食物(wù)和能(néng)源后的(de)核(hé)心PCE物价指数同比(bǐ)增长4.7％，超(chāo)出预(yù)期4.6％，前值为4.6％；环(huán)比(bǐ)上涨(zhǎng)0.4％，同样高出(chū)前值和预期值0.3％，增速创2023年1月以(yǐ)来新(xīn)高。

　　与此同时(shí)，追(zhuī)踪与(yǔ)当(dāng)前经济周(zhōu)期相(xiāng)关的通胀压(yā)力(lì)的周期性核(hé)心PCE仍(réng)然非常高，处于1985年以来(lái)的最高记(jì)录。

　　美联储政策利(lì)率期货合约交易商周五加大(dà)了对美(měi)联储将继续加息(xī)的押(yā)注，数据公布后，这些合约(yuē)的(de)隐含收益率(lǜ)上(shàng)升，定价美联储在6月会议上将基准利率目标区(qū)间(jiān)（目前为5％—5.25％）上调0.25个百分点的可能性约为60％。

　　据华尔(ěr)街日报报(bào)道，交易员(yuán)们一直坚(jiān)信，美联储今年(nián)将(jiāng)多次降息。但他们最终承认，基于对期(qī)货(huò)的押注，今年降息的(de)可能性不大。现在(zài)，他(tā)们预计在2024年之前不会(huì)降息，而且2024年的(de)降息幅度低于(yú)此前(qián)的预期(qī)。强劲的经济增长、通胀数据、劳动力市场以及债务上限(xiàn)担忧的缓解降(jiàng)低(dī)了(le)今年(nián)降息的可(kě)能性。交易员们现在(zài)认为，6月份的会议可能会考虑(lǜ)加息25个(gè)基点(diǎn)。市场(chǎng)预计联邦基(jī)金利(lì)率将在(zài)2024年底降至3.5％，就(jiù)在(zài)一个月前，衍生品市场预计基准利率届时将降至3％。

　　短期内煤化(huà)工品种暂难走出弱周期

　　近(jìn)期化(huà)工板(bǎn)块整体走势偏弱，油化工(gōng)与煤化工板(bǎn)块略显分化。期(qī)货(huò)日报记者观察(chá)到(dào)，煤(méi)化工品种无论(lùn)是下跌幅度，还(hái)是(shì)下行斜率，均大于油化工品种(zhǒng)。以PTA等原料成本端为原油的品(pǐn)种，在原油下跌幅度不(bù)大(dà)的情况(kuàng)下，跌幅较小；而以尿素、甲醇原料成本端为煤炭的品(pǐn)种，跌幅较(jiào)大。

　　对此(cǐ)，国投安信期货能源首席分析师高明(míng)宇解释(shì)说，终端产品这一分化的(de)根源(yuán)还是原料端表现(xiàn)的(de)差异。“俄乌(wū)冲突的战争风险溢价将能源(yuán)危机在期货市场(chǎng)的影射推向顶(dǐng)峰，2022年下半年起市(shì)场进(jìn)入衰(shuāi)退交(jiāo)易主题，且目(mù)前工业品整体仍处于(yú)衰(shuāi)退交易的中(zhōng)后(hòu)场。”她(tā)称(chēng)。

　　“从能源板块(kuài)内部来看，前期原(yuán)油(yóu)价格的下行已触碰(pèng)到中东主要产油国(guó)的财政盈亏平衡成本、页岩油生产商边际产油成本(běn)、美(měi)国(guó)收储目标价位(wèi)，在美国页岩油(yóu)非常规(guī)能源(yuán)产量(liàng)增速持续不达预(yù)期的情况下，以沙(shā)特和俄罗斯主导的OPEC+主动(dòng)减产(chǎn)再度推动原油供给约束(shù)的兑现，在能(néng)源(yuán)品的下(xià)行趋势中原(yuán)油的成(chéng)本支(zhī)撑、供(gōng)应减量率先发生(shēng)，价格也(yě)率先呈现震荡筑底(dǐ)的迹象。”高明宇如是(shì)说。

　　而对于(yú)煤炭而言，年(nián)初以来港口Q5500动力(lì)煤均价1092元/吨(dūn)，仍(réng)台湾swag是什么，swag是什么意思什么梗远高于国内(nèi)三西主产区动力煤的边际到(dào)港成本900元/吨左右，在煤炭(tàn)全(quán)行业利润丰(fēng)厚的(de)情况下供应有增无减，宽松的供需面持续带动产业链(liàn)各环节累(lèi)库(kù)，价格下跌(diē)趋势明确，亦对近(jìn)期煤(méi)化(huà)工品(pǐn)种构(gòu)成较(jiào)大(dà)压制。

　　“今年年初(chū)以来，煤炭价格整(zhěng)体便处(chù)于震荡(dàng)下行(xíng)的趋势中，原料(liào)煤炭成本端的支撑弱(ruò)化，使煤化工品种的估值(zhí)中枢不断下移。”中信建投期(qī)货分析师刘书源表示，相较(jiào)于(yú)煤炭，原油(yóu)整体为区(qū)间弱势震(zhèn)荡的走势(shì)，并未出现较大的单边走弱趋势。

　　“就煤化(huà)工市场而(ér)言(yán)，本周(zhōu)持续走弱未见(jiàn)反(fǎn)转迹象(xiàng)。”方正中(zhōng)期期货研究院上海分(fēn)院负(fù)责人夏聪聪解释说(shuō)，煤(méi)化工(gōng)市场缺乏利好驱动，消息面无利(lì)好刺激(jī)，导致行情持(chí)续低迷。国内煤(méi)炭市场供应存(cún)在保障(zhàng)，在进口煤增(zēng)加的情况下，市(shì)场可流通货源充裕(yù)，今年(nián)受到天气因素的影响(xiǎng)，水电出力预(yù)计逐(zhú)步好转，电(diàn)煤需求(qiú)存在增加，但增速或放缓。

　　在她看来，煤炭市(shì)场价(jià)格仍(réng)存(cún)在下调可能，成本端难以提供(gōng)有力支(zhī)撑。加之煤化(huà)工整体(tǐ)需求端不(bù)佳，高(gāo)温雨季(jì)部(bù)分区域需求受到影响。需求处(chù)于季节性淡季，下(xià)游用煤企业库存水(shuǐ)平偏高，价格承压(yā)下(xià)行，煤化(huà)工(gōng)受到成本端的拖累。

　　事实上，煤化工近期的持(chí)续走弱也与宏观需求弱(ruò)势以及自(zì)身(shēn)品种的产能投放周(zhōu)期有(yǒu)关。

　　“根据(jù)前期调研，部分甲醇和尿素的终(zhōng)端工厂，在经历疫情几年之后，并未重启，所以终端产品的需求并(bìng)没(méi)有因疫情解(jiě)封后(hòu)，出现显著恢(huī)复。叠加(jiā)近(jìn)期港口和坑(kēng)口煤价加速下(xià)跌，导(dǎo)致(zhì)煤化工品(pǐn)种的估值(zhí)中枢不断下移，难(nán)见反转。”刘书(shū)源(yuán)称。

　　记者了解(jiě)到，随着煤炭的大幅走弱(ruò)，目(mù)前甲醇企业亏损较之前有(yǒu)所放(fàng)大。“煤(méi)化工产业链上(shàng)下游均(jūn)弱化(huà)，尽管成本端(duān)松动，但煤(méi)化工品种自身表(biǎo)现同(tóng)样低迷，面(miàn)临较大的亏损压力。”夏聪聪表示，近期，甲醇期货价格创2020年10月份以来新低，现货价(jià)格(gé)同(tóng)步走低，内蒙(méng)地区(qū)报价跌破(pò)2000元/吨，价格下跌幅度(dù)大于(yú)原料端，利润修(xiū)复过程中(zhōng)止。“今年(nián)以来，从甲醇成(chéng)本理论核算来看，行业(yè)整体(tǐ)处(chù)于不景气阶段。”她称。

　　对此，刘(liú)书源也表(biǎo)示，由(yóu)于甲醇(chún)现货价格不断(duàn)创下新(xīn)低(dī)，部(bù)分地(dì)区现货价(jià)格回到(dào)历(lì)史(shǐ)低位，上游甲(jiǎ)醇生产企业整体利润并没有随着煤价回落、采(cǎi)购成本下降而明显转好。“尤其是单(dān)一的煤(méi)制甲醇企业，理(lǐ)论亏损幅度(dù)较大，且部分内地(dì)企业有传出因甲(jiǎ)醇(chún)价格太低(dī)，出现停车或者降负的消息，后续值得持续关(guān)注这一问题。”刘(liú)书源如是说。

　　受访人士普遍认为，短期，煤化工(gōng)品种暂难走(zǒu)出(chū)弱周期的迹象。“经(jīng)历过前几年的持续投产，国内甲醇和尿素(sù)的产能(néng)不(bù)断扩张，当前(qián)下游的需(xū)求难以(yǐ)匹(pǐ)配新(xīn)增的产能，未来其价(jià)格可能在1—2年都维持较低(dī)水平，从(cóng)而开启倒逼上游降负或者去产能(néng)的阶段，后续大概率是一个产能的上下(xià)游(yóu)再平衡周期。”刘(liú)书源称。

　　在(zài)夏聪聪(cōng)看来(lái)，煤化工能否走(zǒu)出偏弱周(zhōu)期(qī)主要(yào)取决于(yú)需求的恢复情况，下半年部(bù)分品(pǐn)种(zhǒng)面(miàn)临较大投产(chǎn)压力，进口体量大的品种将受到低价进(jìn)口(kǒu)货源的冲击，中长期看(kàn)，煤化工行情难有起色，即使存在(zài)上涨，也表现(xiàn)为长期下跌后的反弹，而不是(shì)行情的反(fǎn)转。<台湾swag是什么，swag是什么意思什么梗/p>

　　油制强(qiáng)于煤制的(de)可能(néng)性依然较大

　　采访中(zhōng)记者了解(jiě)到，近期能源化工（尤(yóu)其(qí)是(shì)油化(huà)工）板(bǎn)块较为强势主(zhǔ)要(yào)还是(shì)基于原料端的驱动。

　　据光大期货分(fēn)析师杜冰沁介绍(shào)，本周(zhōu)原油整体呈现先抑后扬的走势，受到供需基(jī)本(běn)面收紧(jǐn)的前(qián)景提(tí)振(zhèn)油价上涨，带动油(yóu)化工板块表(biǎo)现较为坚挺。

　　“在本轮大宗商(shāng)品多(duō)数(shù)下跌的(de)行情(qíng)中，原油尽管受到(dào)美国债务上限谈判陷(xiàn)入僵局带来(lái)的宏观情绪扰动，但是(shì)沙特能源部长发(fā)言力挺油价和G7在其(qí)年度(dù)领导人会议(yì)上(shàng)承诺将加大力(lì)度(dù)打击俄罗斯逃避其石油和燃料出口价格(gé)上限的行为都(dōu)对于油(yóu)价起(qǐ)到(dào)提振作用。”杜冰沁表示(shì)，从基本面来看，下半年(nián)全(quán)球原油供需将进(jìn)一步收紧。IEA最新(xīn)月报预计(jì)今年全(quán)球需(xū)求同(tóng)比增加220万桶/日，主要来自于中国需求复苏的持续；同时美国宣(xuān)布将在8月收储300万桶，叠加(jiā)美国即将(jiāng)进入夏季汽油消费旺季(jì)。“原油维持强势从成本端带动油化工(gōng)整体强于煤(méi)化工。”她称。

　　目前来看，油化工较煤化工较(jiào)强的关键(jiàn)原因还是在于(yú)原(yuán)料端。在杜冰沁(qìn)看(kàn)来(lái)，本周EIA和API商业原油库存超预(yù)期大(dà)幅下降(jiàng)，主要源自原油进口(kǒu)的(de)大幅下降和随着出行旺(wàng)季来临显著增(zēng)长的需求(qiú)；包括汽油和(hé)精炼油在(zài)内(nèi)的(de)成品油库存均(jūn)出现不(bù)同程度的下降(jiàng)，同时汽、柴(chái)油表(biǎo)需也环比增加(jiā)50万桶/日(rì)左右。

　　“尽管(guǎn)短期俄罗(luó)斯减产(chǎn)不及预期(qī)，但(dàn)沙特能源部长发言力(lì)挺油(yóu)价，市场计价OPEC+可能在6月4日的(de)会议上考虑进(jìn)一步减产，叠加美国的收储均将收紧下(xià)半年(nián)全球原(yuán)油平衡表。但在美国债务(wù)上限谈判达成一致前，宏观层面(miàn)的不确定性仍然会影响市场情绪。”杜冰沁认(rèn)为，短期市场(chǎng)需关注美(měi)国债务上限谈判结果(guǒ)和6月4日OPEC+会(huì)议决议。

　　对此，申万期货(huò)能(néng)化高级分析师陆甲(jiǎ)明认(rèn)为，6月份OPEC+的月度(dù)会议将近。考虑(lǜ)目前油价被市(shì)场接受度提(tí)升，预(yù)计6月化(huà)工品(pǐn)市场对标的(de)原油成本将基本维持(chí)5月平均价格水平。因(yīn)此(cǐ)，预计(jì)6月OPEC+会议可能不会有(yǒu)动作。“考虑目前(qián)油价被(bèi)市场接(jiē)受度提升(shēng)。预计6月化工(gōng)品(pǐn)市场对标的(de)原油成(chéng)本将(jiāng)基本维持5月平均价格水平(píng)。”陆甲(jiǎ)明(míng)说。

　　实际上，5月份至今，国内石脑油制(zhì)的聚(jù)乙烯生产(chǎn)毛利，已经从500多元/吨，逐(zhú)步跌落(luò)至-500多(duō)元/吨。虽然油(yóu)价(jià)也有(yǒu)下跌(diē)，但由于聚乙烯自身现(xiàn)货价格表现更弱，因而以(yǐ)原油折(zhé)算成本的加工利润(rùn)反而出现了(le)下(xià)降(jiàng)。

　　“展(zhǎn)望后市，原油(yóu)供应端的(de)利(lì)好已进入兑现(xiàn)期。”高明宇认为(wèi)，OPEC及俄罗斯的减产已在原油及成品油发运船(chuán)期中有所体现(xiàn)台湾swag是什么，swag是什么意思什么梗。“加拿大野火(huǒ)蔓延造成的31.9万桶/天(tiān)减产及3月末起暂停的伊拉(lā)克45万桶(tǒng)/天北向原油出口仍未恢复，亦对本无弹性的原(yuán)油供(gōng)应构成(chéng)扰(rǎo)动。且(qiě)近(jìn)期沙特能(néng)源部长(zhǎng)再次对原油市场做空者(zhě)发出警告，面对欧美银行业危机和美国债务上(shàng)限谈判带来(lái)的需(xū)求端不确定(dìng)性，不排除OPEC+在6月4日会议(yì)再(zài)次减(jiǎn)产的小概(gài)率事件发生，二季度起的基准(zhǔn)去库(kù)预期仍将为原油带来相对(duì)支撑。”她(tā)称(chēng)。

　　“下(xià)个阶段，化工(gōng)品表现中，油(yóu)制强于煤制的(de)可能性依(yī)然(rán)较大。”陆甲明表(biǎo)示，原料(liào)价格表现上，目前国(guó)内煤(méi)炭(tàn)供给相对充裕，因此煤炭价格下行的趋势依然存在。原油方面，夏季是成品油(yóu)消费(fèi)高峰(fēng)，因(yīn)此油(yóu)价往往容易(yì)获得(dé)支撑。因此，成本端强弱反差或依然存在。

　　同样，在高明宇看来(lái)，在(zài)国内动力煤市场中下游库存有效去(qù)化，或低价格(gé)刺激(jī)内产、进(jìn)口(kǒu)兑现减量(liàng)预期之前，油化工(gōng)结(jié)构(gòu)性强(qiáng)于煤化(huà)工的(de)行情仍然有望延续(xù)。

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