5月以来(lái)，港(gǎng)股(gǔ)市(shì)场仍在持(chí)续下跌，最近一个交易日即5月25日(rì)主要指(zhǐ)数更(gèng)是(shì)创出年内(nèi)收(shōu)市新低。不(bù)过，虽然多(duō)只投(tóu)资港(gǎng)股(gǔ)的ETF产(chǎn)品年内(nèi)收益告(gào)负，但资金越跌越买，多只港股ETF产品年内份额增(zēng)幅(fú)明(míng)显，纷纷创下历史新(xīn)高。如广发基金两(liǎng)只(zhǐ)港股ETF年内份额分别(bié)激(jī)增16倍、13倍，华夏恒生互联网ETF份额也持续(xù)增(zēng)长，最新份额更是逼(bī)近700亿份。

　　多(duō)位业内人士对此(cǐ)表示，港股作(zuò)为离岸市场(chǎng)，基本面主要跟(gēn)随国内市场，而流动(dòng)性与海外(wài)流(liú)动性相关度较高，在基本面及流动(dòng)性双重压(yā)力下(xià)，5月市场走势较弱。不过，当前港股市场估值(zhí)水平已处于历(lì)史偏(piān)低水平，具备(bèi)一定的投资性价比，看好人工智能、互联网科技、创新(xīn)药等细分领域(yù)的投(tóu)资机会。

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　　多只(zhǐ)份额再创新高

　　Wind数据显(xiǎn)示(shì)，截(jié)至5月26日，港(gǎng)股ETF产(chǎn)品年内份额(é)合计达2284.37亿份，相(xiāng)较于年初增幅超37％，年内(除螨皂可以天天用吗，除螨皂对痘痘管用吗nèi)资金合计净流(liú)入达244.42亿元。

　　具体来看，有多只ETF产品份额增幅(fú)明显，且再(zài)创历史新高(gāo)。其中，广发(fā)恒(héng)生科技ETF、广发(fā)港(gǎng)股创新药ETF年内份额增(zēng)幅分别高达(dá)1606.32％、1318.78％；份(fèn)额增幅不(bù)仅领(lǐng)涨港股ETF产品，亦在跨(kuà)境ETF产品中(zhōng)位列前二。而(ér)易方(fāng)达、富国基金(jīn)等旗下5只(zhǐ)港股(gǔ)ETF产品份额(é)也实现倍(bèi)数(shù)增幅。

　　此(cǐ)外，华夏恒(héng)生互(hù)联网ETF份额(é)也持续增长，年内(nèi)份额(é)增幅超31％，最新份额已(yǐ)站上(shàng)699.71亿份的高位，再创(chuàng)历史新高，并继(jì)续蝉(chán)联市场规模最大的港股(gǔ)ETF产品。

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　　不(bù)过，从产(chǎn)品业绩来看，截至5月26日(rì)，仍有(yǒu)超九成(chéng)港股ETF产品(pǐn)年(nián)内收益为负，产(chǎn)品平(píng)均收益率(lǜ)为-8.27％。

　　事实上(shàng)，今年以来港股市场(chǎng)持续震荡下跌，3月下旬虽有(yǒu)小幅回调(diào)，但4月下旬(xún)之后(hòu)又转跌，5月(yuè)25日，港股再(zài)度缩量下跌，恒生(shēng)指数、恒(héng)生科技(jì)指(zhǐ)数在(zài)同日创下(xià)年内收市新低(dī)；而整体看，5月港股市(shì)场跌多(duō)涨少，波动中枢朝下移动(dòng)。

　　对于近期港股市场波动下(xià)跌，广(guǎng)发恒生科技ETF基(jī)金(jīn)经理刘杰(jié)分析系受多个(gè)因素(sù)影响。一(yī)方面，国内经济复苏(sū)斜(xié)率放缓，市(shì)场处于弱预期和弱(ruò)复(fù)苏(sū)叠加(jiā)的阶段；另一(yī)方(fāng)面，海(hǎi)外核心通胀仍存韧(rèn)性，美(měi)国债务(wù)上限到期带来的债(zhài)务违(wéi)约风险也(yě)对市场风险(xiǎn)偏好形成(chéng)扰动。

　　同时(shí)，港股囊括(kuò)了大部分内(nèi)地互联网以及(jí)新经济领域上(shàng)市公司，5月(yuè)份日本正(zhèng)式出台了(le)制(zhì)造设备(bèi)管制措施，加大了市场对于国内科技领域的担忧，同期A股市场情绪偏(piān)弱，均影响了5月份港(gǎng)股(gǔ)市场的表现。

　　诺德基金基金(jīn)经(jīng)理张昳泓认为，港股近期波(bō)动(dòng)较(jiào)大主要有基本(běn)面以及资金(jīn)面两方面(miàn)的原因。

　　首先，从(cóng)基本面角度来(lái)看(kàn)，去(qù)年防疫政策转向后市场对于(yú)国(guó)内疫后复(fù)苏(sū)有(yǒu)较高(gāo)的预期(qī)，“从春(chūn)节前后的复苏情况，我们确实看(kàn)到(dào)由于线下场景(jǐng)的修复，消费需(xū)求出(chū)现了比较(jiào)好的(de)恢复。而进入4、5月(yuè)份，国内经济整体相较一(yī)季(jì)度环比有(yǒu)所减弱，这也使(shǐ)得市场对于国内经济复苏预期开始(shǐ)修正，整体(tǐ)盈利端预期有所(suǒ)下修。”

　　其次，从(cóng)资金(jīn)流动性的角度来看(kàn)，张昳(dié)泓(hóng)表(biǎo)示，海外对于暂停(tíng)加息的节奏(zòu)出现反复，人民(mín)币汇率也(yě)在(zài)持(chí)续走(zǒu)弱，近(jìn)期(qī)跌破7的关口。港股作为离岸市场，基(jī)本面主要(yào)跟随国(guó)内(nèi)市(shì)场，而流动(dòng)性与(yǔ)海外(wài)流动性相关度较高，在(zài)基本面(miàn)及流动(dòng)性双重压(yā)力下，5月市(shì)场走势较弱。

　　中融基金直言，港股(gǔ)从Beta的角度(dù)是中美(měi)经济相对(duì)强弱关系的直(zhí)接反(fǎn)馈，“放开国门之后我们预期中(zhōng)国经济向上，美国经济进入衰退，所以港(gǎng)股(gǔ)表现(xiàn)很亢奋(fèn)，但(dàn)实际(jì)结果中美(měi)两(liǎng)边的状态变化(huà)还是需要更长时间，但大概率还是会(huì)发生的，在(zài)这(zhè)个过程中的(de)波折就对应着人民币汇率和港(gǎng)股的大幅波动。”

　　看好AI、创新(xīn)药等细(xì)分领域投资机会

　　尽管年内持(chí)续下跌(diē)，但多位业(yè)内人士(shì)认为，当前港股市场估值水(shuǐ)平已处(chù)于(yú)历史偏低水平，具备一(yī)定的投资(zī)性(xìng)价比，并(bìng)看好人工智(zhì)能(néng)、互联网科技、创新(xīn)药等细分领域的投(tóu)资机会。

　　广(guǎng)发(fā)基金(jīn)刘杰表示，受欧美银行业危(wēi)机影响和主要经济体政策变化扰动，今年以来港股(gǔ)持续回调，整体表(biǎo)现不如A股。但随(suí)着国内(nèi)外(wài)流(liú)动(dòng)性(xìng)压力持续缓解(jiě)，未来港(gǎng)股资金(jīn)面(miàn)或有机(jī)会得到改善，结(jié)合(hé)当前的低估(gū)值(zhí)水(shuǐ)平(píng)，港股吸(xī)引(yǐn)力或许逐(zhú)步凸(tū)显。“某些波动较大且回调较多(duō)的细分(fēn)板(bǎn)块(kuài)或(huò)许是(shì)值得关注(zhù)的(de)方向，例如恒生科技(jì)以及(jí)港股创新(xīn)药等，若未来市场进一步回(huí)暖，科(kē)技领域、港股创新药以(yǐ)及消费复苏或者更能调动市场的关注度。”

　　投资(zī)建议上，广发(fā)基金(jīn)刘(liú)杰认为(wèi)港股波动性较大，建议投(tóu)资者通(tōng)过定投分散参与，较好(hǎo)平衡风险和(hé)机会。同时，选择更有价值的细分赛道，或许更符(fú)合未(wèi)来(lái)市场的表现。

　　具体(tǐ)来(lái)看(kàn)，首(shǒu)先，人工智能有望(wàng)成为全(quán)球投资的主线，推动了中美股(gǔ)市的表现，未来(lái)人工智能(néng)应用或利好科技相(xiāng)关细分(fēn)领域(yù)。其次，港股(gǔ)创(chuàng)新药是国内医药领域(yù)长期具备相对优(yōu)势的(de)细分赛道，对比美国创新药占比医药市场80％的占比，国内(nèi)占比仅为10％左(zuǒ)右，未来肿瘤(liú)等方(fāng)向需要更多更先进的(de)疗法和(hé)创新药(yào)，长期(qī)投资价(jià)值值得关注。此外，港股消费行业也有望上行(xíng)。因为目前我国经济总(zǒng)量(liàng)数据回暖，国内经济长远发展的(de)确定性增强(qiáng)，居民(mín)可支配收(shōu)入(rù)增(zēng)加，消费信心正(zhèng)逐步恢(huī)复。

　　中融基(jī)金表示，港股市(shì)场是以机构和外资为主(zhǔ)导的市场，因此海外经济数据对港股(gǔ)资金面(miàn)会产生较大影(yǐng)响。在当前流(liú)动性持续承(chéng)压和较弱(ruò)的(de)国(guó)际宏观(guān)环境背景(jǐng)下，短期港(gǎng)股(gǔ)或是震(zhèn)荡行情(qíng)，投资者可以关注高稳定性(xìng)且具备估值性价(jià)比的标的。

　　“当(dāng)中国经济恢(huī)复比(bǐ)预期更(gèng)强或(huò)者美国经济下滑比预(yù)期(qī)更快这(zhè)二者中任一情景发生甚至同(tóng)时发生时(shí)，我们可能就会看(kàn)到人民币汇(huì)率的(de)走(zǒu)强，同时(shí)港股整(zhěng)体表(biǎo)现也会走强。”中融基金进一(yī)步(bù)指出，可以先重(zhòng)点关注(zhù)运营商等高股息资产(chǎn)，而随着市场(chǎng)预期更进(jìn)一步(bù)强(qiáng)化，可(kě)以(yǐ)更多关注互联网、创新药(yào)等(děng)高弹性板(bǎn)块。因为消费品的(de)业绩差异很大，建议更(gèng)多关(guān)注个股的(de)性价比与成长(zhǎng)的确定性。

　　诺德基(jī)金张(zhāng)昳泓直言(yán)，从长期维度(dù)来看，当下港股(gǔ)市场具备一定的投资性(xìng)价比(bǐ)，当前估值水平仍然位于(yú)历史偏低(dī)水平。从基本面(miàn)角(jiǎo)度(dù)来(lái)说，他们认为国(guó)内经济的复(fù)苏节(jié)奏可能(néng)大概率是一(yī)波(bō)三折趋势(shì)向上的弱复苏态势，当下(xià)港股市(shì)场(chǎng)已(yǐ)经price in经济(jì)复苏较弱的(de)相对悲观(guān)的预期，往后看随(suí)着经济的(de)缓慢复苏，预计(jì)盈利预期也会逐(zhú)步上修。而从(cóng)流动性角(jiǎo)度来看，美(měi)联储暂停加息虽(suī)在节奏(zòu)上较难判断，但往未来看是大概率(lǜ)事件，预计人(rén)民币汇率的压(yā)力也会逐步缓解。

　　“细分板块上，我们认(rèn)为顺(shùn)周期受益于(yú)国内经(jīng)济复苏(sū)的消费、互联网、医药等(děng)板块仍然(rán)值得重点关注。”张昳泓表示，港(gǎng)股市(shì)场由于其(qí)离岸市场特(tè)性，海外投资人占比较高，受国内及海外多(duō)重(zhòng)因(yīn)素影响，市场整体波动性较大，建议投资人可以逢(féng)低布(bù)局，更多可以采取基金定投的方式投资于港股市场。

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