尽管(guǎn)周(zhōu)五大幅反弹，中(zhōng)证(zhèng)TMT指数(shù)自(zì)4月(yuè)10日以来累(lèi)计最大跌幅(fú)已接近15％。

　　以史为鉴今年大概(gài)率(lǜ)演化为TMT大年(nián) 机构预计5月见底后将迎“盛夏攻势”且大概(gài)率创新高 逢低加(jiā)仓(cāng)是最佳策略。

　　围绕今年TMT行情，招商策略张夏在4月23日(rì)研报中(zhōng)测(cè)算，本(běn)轮(lún)TMT高点出现在4月8日，高点调(diào)整(zhěng)幅度已经达到6.8％，截至2023年4月7日(rì)，计算机、通信、传媒和电(diàn)子(zi)自年初以来的涨幅(fú)分别为44.38％、39.79％、39.03％和23.23％，明显优于万得全A的表现(xiàn)。由于(yú)今(jīn)年出现了以AI+代表的大型产(chǎn)业趋势，一季(jì)度TMT大(dà)涨且有明显(xiǎn)超(chāo)额收益，那么今年(nián)演化为TMT大年的概率已经非常大。

　　进(jìn)一(yī)步来看，若(ruò)参考历(lì)史的调(diào)整时间和幅度，可能(néng)这(zhè)一轮(lún)调整并没有结束。以TMT大年的规(guī)律和应(yīng)对(duì)策略(lüè)，其(qí)中TMT大年通常分为“春季躁动”“获(huò)利(lì)回吐”“盛夏攻(gōng)势”“获利了结(jié)”四(sì)波行情(qíng)，春季躁(zào)动后往往会有(yǒu)一波明显的调(diào)整，时(shí)间在1-2个(gè)月，幅度在(zài)20％左右(yòu)。

　　以往盛(shèng)夏攻(gōng)势开(kāi)始的时间来看(kàn)，每(měi)年四月份到九、十月份期间会有一波主升。数据(jù)显示(shì)，2010年、2013年(nián)都(dōu)是6月底七月初，到(dào)了(le)2014年、2019年提(tí)前(qián)到(dào)5月下旬六月初，2020年调整(zhěng)比较早(zǎo)，见底也比(bǐ)较早(zǎo)是(shì)4月初。因此，张夏(xià)认为，在学习效应的推(tuī)动(dòng)下，盛夏攻势开始的时间(jiān)越(yuè)来越早。对此，有业内人(rén)士预(yù)计，基本在一(yī)季(jì)报披露结束后，假(jiǎ)设按此速(sù)度再调整一段时间，估计在5月基(jī)本见(jiàn)底后将(jiāng)迎来“盛夏攻势”。而(ér)面(miàn)对TMT大年中的这种调整(zhěng)，逢低(dī)加(jiā)仓是最佳策(cè)略，因为往往后(hòu)续(xù)盛夏攻势(shì)大概率(lǜ)创新高。

　　以史为鉴盛夏攻势或(huò)由计算(suàn)机转电(diàn)子（从应用到硬件） 关(guān)注短期维(wéi)度业绩可能超预期的AI赋能消(xiāo)费(fèi)电(diàn)子板(bǎn)块受益标(biāo)的。

　　今年业绩密集披露(lù)期结束后，若随着(zhe)AI+/数(shù)字经济/自主(zhǔ)可控等大(dà)产业(yè)趋势以及(jí)政府支持力(lì)度进一(yī)步加(jiā)大、资本开支(zhī)增加、订单(dān)增加和产品(pǐn)销(xiāo)量业绩的(de)改善逐渐被市(shì)场所确定(dìng)，则TMT将会重(zhòng)回上行趋(qū)势，进入(rù)盛夏攻势(shì)，而往(wǎng)往(wǎng)这一(yī)波盛夏攻势还会创新(xīn)高。考虑(lǜ)今年年初春季(jì)躁动是计算机占优，招商(shāng)证券张夏认为(wèi)按照历史经验，要么计算机转电子（从应用到硬件(jiàn)、如(rú)2010年、2019年(nián)），要么计(jì)算(suàn)机强者恒(héng)强(qiáng)。

　　国海策(cè)略4月9日(rì)研报认为，伴随二季(jì)度(dù)业绩窗(chuāng)口期的到(dào)来，市(shì)场表现将更贴合(hé)业绩的相对(duì)优势，维持TMT是全年主线的(de)判断，并建议关(guān)注短期维(wéi)度业绩可(kě)能超预期的部分消费板(bǎn)块，电子行业(yè)有望体现(xiàn)出相对优势(shì)。

　　从细分环节(jié)进一步来(lái)看，广发(fā)策略4月(yuè)17日研报指(zhǐ)出，电子行(xíng)业在ChatGPT产业链中主要分布位于AI服务器及相关电子产品。

　　对于AI服务器，广发策(cè)略认为，AI服务器是以ChatGPT为(wèi)代表的大模型进(jìn)行(xíng)训练(liàn)/推理的(de)算力载(zài)体和基础。数据量(liàng)和算力的提升明显拉升了AI服务器中存储芯片(piàn)、光(guāng)模块(kuài)/光芯片、PCB基板等电子产(chǎn)品的量与价，给相(xiāng)关(guān)电子厂商带(dài)来(lái)了机会。国海(hǎi)证券同样在(zài)研报(bào)中(zhōng)指出，维持TMT为全年市场主线的(de)判断，相关领域如AI芯片(piàn)、服务器以及光(guāng)模块(kuài)等细分赛(sài)道将陆续迎来基本面的确认，估值修复尚未结束(shù)。

　　国碾压与辗轧的区别是什么，辗轧与碾压有什么区别联证券4月20日(rì)研报(bào)同(tóng)样表示(shì)，伴(bàn)随AIGC模(mó)型快速(sù)迭代，AIGC应用(yòng)面逐渐越来越广，对于算力的需求将呈(chéng)现指数级增长，且AI芯片国产替代速度(dù)加快。建议重点关注景嘉微、海(hǎi)光(guāng)信(xìn)息等GPU厂商；海光(guāng)信息、龙芯中(zhōng)科CPU厂(chǎng)商；寒武纪(jì)、国芯(xīn)科技等AI芯(xīn)片厂(chǎng)商。

　　对于光(guāng)模块、光芯(xīn)片等领域，东(dōng)北证券4月16日(rì)研报表示，AIGC正在催化前(qián)述光通信重(zhòng)要环节(jié)，相关公(gōng)司将深度(dù)受益AI带来(lái)的增量需求。建(jiàn)议关(guān)注国(guó)产光模块龙头公司：中际旭创、新易盛、光迅科技；高速光引(yǐn)擎光器件核心(xīn)供应商天孚通信；国产光芯(xīn)片领军企(qǐ)业(yè)源(yuán)杰(jié)科技。

　　同时，国(guó)金(jīn)证券樊志远在4月21日研报中同样看好AI服务器PCB，其测算(suàn)，AI服务器PCB价值量(liàng)是(shì)普通服务(wù)器的价值量(liàng)的5~6倍，随着AI大(dà)模型和应用(yòng)的落(luò)地，市场对AI服(fú)务器的(de)需求日益增加，市场扩容(róng)在即(jí)，建议关注沪电(diàn)股份、生益科技(jì)、联瑞新材、生(shēng)益(yì)电子(zi)、兴森科技等(děng)企业。

　　另一(yī)方面，对于相关(guān)电(diàn)子产(chǎn)品，广(guǎng)发策略表示，电(diàn)子(zi)厂商亦有望(wàng)受(shòu)益(yì)于ChatGPT产业链的发展。在终端应(yīng)用侧，AIGC将(jiāng)有望为XR、智能音箱、安防等终端设备打开新成长空间。此外(wài)，东海证券(quàn)3月31日研报同样认为，AI赋能消费电子趋势明确，估值重塑逻辑逐步验(yàn)证(zhèng)，关注消费(fèi)电子(zi)景气拐点。

　　对此，国信证券4月17日研报建议，AI创新持续催化，关注(zhù)AIoT设备及服务器产业链。其中，具备AIGC大(dà)语言模型接入潜(qián)力的(de)AIoT设(shè)备产业链，包括海(hǎi)康威视(shì)、传音控(kòng)股、视(shì)源股份、康冠科技、歌(gē)尔股份、创维数字等(děng)；2）受(shòu)益于全球算力(lì)需求爆发式增(zēng)长的AI服务器产业链，包括工业富(fù)联、沪电股份、环旭(xù)电子、东山(shān)精密、闻泰(tài)科技、鹏鼎控股等；3）创新产品频(pín)发催化的VR/AR产业链，推荐歌尔(ěr)股份、三(sān)利谱、创维(wéi)数字等；4）景气度筑底、消费复苏预期强(qiáng)化的智能手机产业链，包括光弘科技(jì)、闻泰科(kē)技、传音控股、顺络(luò)电(diàn)子、东山精密等。

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