在华尔街经(jīng)济学家和央行官员争论(lùn)美国(guó)经(jīng)济是否以及何(hé)时会陷入衰退之际(jì)，大型基金经理(lǐ)们并没有坐等(děng)答(dá)案揭晓(xiǎo)。

　　智通财经APP了解到，越(yuè)来越多的专业选股人士(shì)将资金从(cóng)银行等对经济(jì)敏感(gǎn)的股(gǔ)票中撤出(chū)，转而投资公(gōng)用(yòng)事(shì)业和基本(běn)消(xiāo)费品等(děng)在经济低迷时(shí)期(qī)被视为(wèi)具(jù)有弹性的股(gǔ)票。

　　美国银(yín)行汇编的数据显示，同(tóng)时做多和做空(kōng)的对(duì)冲(chōng)基金已将其周期(qī)性股票(piào)与防御性股票的比例降(jiàng)至至(zhì)少2012年以来的最低水平。对于只做多(duō)的基金经理来说(shuō)，他们对周(zhōu)期性公司(sī)(这些公司的命(mìng)运取(qǔ)决于商业周期的起伏(fú))的相对敞口接近2008年以来的(de)最低水(shuǐ)平。

　　这一切都突显了主(zhǔ)动投资(zī)领域的悲观情(qíng)绪仍在加剧，尽管(guǎn)美股从去年10月低(dī)点反弹，增(zēng)加了5万亿美(měi)元的市值。

　　总(zǒng)而言之，以Savita Subramanian 为首的美国银行(xíng)策略师表示，主动(dòng)选股者“为2009年式物理中n与kg,g怎么换算的，物理的n和kg怎么转化的衰退做好了(le)准备”。

　　周期(qī)股相对防御股的比例降(jiàng)至近10年低点

　　最近对防御股的偏(piān)好与去(qù)年不同，当(dāng)时对衰(shuāi)退(tuì)的担忧蔓延，主动型(xíng)基金(jīn)紧紧抓住周期股。这一立(lì)场表明，人们相信美联储有能力通过积极(jí)的抗通胀(zhàng)行动实(shí)现软着(zhe)陆。现在，这(zhè)种乐观(guān)情绪已经消散。

　　行业仓位数据进一步证明(míng)，专业(yè)人士持续看空股市。在(zài)美国银行4月份(fèn)对基金经理的最新调查中(zhōng)，现金持有(yǒu)量保持(chí)在较高水(shuǐ)平，相对于股票，债券比2009年(nián)以来的任(rèn)何时候都更受青睐(lài)。

　　高盛(shèng)合伙人John Flood上(shàng)周(zhōu)表示，在市(shì)场开始逃(táo)离时，只(zhǐ)做(zuò)多的基(jī)金被(bèi)迫成为FOMO(害怕错过)买家。

　　值得注意的是，选股(gǔ)者的(de)谨慎态度与基于图表信(xìn)号配置资(zī)产的计算机驱(qū)动(dòng)策(cè)略形成了鲜明对比。由于股(gǔ)市稳步上涨和市场波动性下降(jiàng)，趋势追踪基金和波动性目标基金等系统性资金管理公(gōng)司近几(jǐ)个月增加了股票持有(yǒu)量。

　　德意志(zhì)银行的投资(zī)者仓位模型最能说明这种分歧立(lì)场。德意(yì)志银(yín)行称(chēng)，量化基(jī)金继续(xù)抢购股票(piào)，而自由(yóu)裁量(liàng)投资者的(de)敞口已(yǐ)降至一年区间的底部。

　　看空者将 2023 年股市反弹的很大(dà)一部分归因于那(nà)些对价格不(bù)敏感(gǎn)的(de)量化(huà)投资者，他们别无选择，只能(néng)在股价上涨时买入股票。看空者还警告称，持续数月的股市反弹是不可持续的。由于标普500指数几次突破4200点的(de)尝试都以(yǐ)失败(bài)告终，缺乏动能可能会限制(zhì)量化(huà)基金(jīn)的需求(qiú)。另(lìng)一(yī)方面，新一轮的(de)抛售可能会促使量化基金改变(biàn)路线，并(bìng)退(tuì)出股(gǔ)市。

　　好于预期的经济数据(jù)和企业财报也(yě)提振(zhèn)股市。尽(jǐn)管各公司在本财报季的业绩超出(chū)预期，但(dàn)目前来看，这(zhè)还不足以让美国企(qǐ)业重回(huí)增长轨道。就连美(měi)联储官员也预测今年晚些时候(hòu)会(huì)出现“温(wēn)和衰退”。

　　不过，美国银行(xíng)的Subramanian表示，以(yǐ)史为鉴，过早地为(wèi)经济衰退(tuì)做准(zhǔn)备而(ér)采取(qǔ)防御措施，最终可(kě)能会付出高昂的代价(jià)。

　　Subramanian发现1物理中n与kg,g怎么换算的，物理的n和kg怎么转化0个最具周期性的行(xíng)业往往在(zài)衰退前的6个月内表(biǎo)现(xiàn)优异。直到真正(zhèng)的经济衰退到来，防(fáng)御性(xìng)股票(piào)才(cái)开始大放异彩，尽管它们的领(lǐng)先地位(wèi)通常会在下行周期结束前逆转。

　　美国(guó)银行的经济学家预计(jì)，美国经济衰退将从第三季度开始。

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