本周，沪综指3400点关口之前虚晃一枪，以连跌6天的逼空形(xíng)态洗(xǐ)盘，兔(tù)年收益(yì)消耗殆(dài)尽。乐观来看，A股下行更多是受中概股(gǔ)拖累，后市下跌空间不(bù)大。

　　中概股下跌拖(tuō)累A股急挫

　　截至周四，兔年股市走过3个月行(xíng)程，期间沪指仅上(shàng)涨(zhǎng)0.65％，似有“兔(tù)子尾巴长不了(le)”之叹。其实，4月(yuè)下(xià)旬(xún)行情看似疾(jí)风(fēng)骤(zhòu)雨，大盘较4月18日峰值仅缩水约3％，上行通道(dào)仍(réng)在。

　　A股缘(yuán)何急跌？或是(shì)外围股市下跌的风险输入。作为同股同(tóng)权的两地上市指(zhǐ)数，恒生AH股A指(zhǐ)数(shù)和(hé)H指数兔年涨(zhǎng)幅分别为1.7％和-0.7％，A股更胜一筹。StockQ全球股(gǔ)市排行(xíng)榜数据(jù)显示，截至周四，香港中企指数和恒(héng)生(shēng)指数过去3个月美团的肯德基会员卡收费吗多少钱 肯德基办会员要钱吗表(biǎo)现为全球垫底，分别下(xià)跌14.1％和12.6％。纳斯达克中(zhōng)国金(jīn)龙(lóng)指数周二盘中低(dī)位较2月(yuè)峰值缩(suō)水24.7％。

　　中概股(gǔ)表(biǎo)现低迷，主因是美联储加息在即，市场避险(xiǎn)情绪上升，国际资(zī)金(jīn)从新兴市(shì)场撤(chè)离(lí)。瑞(ruì)士瑞联银(yín)行日(rì)前将中国股票评级从高(gāo)配下(xià)调为中性。从宏(hóng)观面看，今年首季，美国GDP年化环比增长1.1％，较上季放缓(huǎn)1.5个(gè)百分点。剔除食品和(hé)能源的核心(xīn)PCE物价(jià)指数(shù)首季上升4.9％，去年(nián)四季度为4.4％。两大数据预示着美国滞胀(zhàng)隐忧未减，加息势在必行。英为财情(qíng)的美联储利率观(guān)测器最新(xīn)数据显示(shì)，5月4日加息25个基(jī)点至5％~5.25％的(de)概(gài)率(lǜ)是85.3％。

　　当滞胀风险显现，美(měi)国(guó)对策是：以(yǐ)1930年大萧条以(yǐ)来最(zuì)快速度(dù)紧缩货币供应。美国3月M2货币供(gōng)应量（未(wèi)经季(jì)节性(xìng)调整）为20.7万亿美元，同比下(xià)降4.05％，为(wèi)历史最大降幅，且是连续第四个(gè)月收缩。美联储加息导致金融资(zī)产(chǎn)盈利缩水，缩(suō)表则令流动性折价效应(yīng)加剧(jù)，在全球金融市场催(cuī)生戴(dài)维(wéi)斯双杀现象。

　　中特估受(shòu)追捧

　　助涨中字头个股

　　美国银行业又一(yī)张骨牌崩塌！第一共和银行股价周三盘中(zhōng)最多(duō)下跌41.23％至4.76美元(yuán)（对应的总市(shì)值(zhí)为8.86亿美元），较(jiào)2021年11月的历史(shǐ)峰值缩水约(yuē)97.85％。截至一季度(dù)末，其实际存(cún)款较去年末减少约1020亿美(měi)元，缩水约57.8％。全球银行业危机频现，让A股机(jī)构不再(zài)抱团(tuán)银行股，银行(xíng)部分龙头(tóu)股招行等承压，相较而言，工(gōng)商(shāng)银(yín)行(xíng)兔年以(yǐ)来表(biǎo)现抢眼，A股股价上涨9.5％。

　　招行和宁波银行股(gǔ)价兔年颓势(shì)，一是二(èr)者虎年最(zuì)后3个月股价大涨，涨幅透支了盈利(lì)增速；二(èr)是“中(zhōng)国特色估值体(tǐ)系”开始风行(xíng)，市场风(fēng)格转换。但二者市净(jìng)率(lǜ)远高于(yú)行业均值，难以赋(fù)予中特估概念中的回(huí)购(gòu)预期(qī)。

　　通达信(xìn)数据显(xiǎn)示，中(zhōng)字(zì)头指数年内上涨11％，强于同期(qī)上涨6.36％的(de)沪综指，年K线已是(shì)五连阳(yáng)。其市盈率和市(shì)净率分别为11.63倍和0.8倍，堪称估值洼地(dì)，而沪(hù)深京三市A股的(de)市盈(yíng)率(lǜ)和市净率中位数分别为(wèi)49.29倍和2.43倍。

　　从(cóng)政策(cè)面来看，让央企国企估值回(huí)归市场均值(zhí)，已(yǐ)是国家资本新战略。国(guó)家外汇(huì)局日前表示：“无论从市(shì)盈率还是市净率等指标看(kàn)，当(dāng)前(qián)A股的估值相对偏低。”类(lèi)似表态(tài)无疑是为(wèi)中字头(tóu)股票点赞(zàn)。

　　典(diǎn)型个股是，当前(qián)总市值(zhí)取代贵州茅(máo)台成为市值“一哥”的中国移动(dòng)，流通小盘+次新+绩优概念让其成为中特估龙头。

　　五(wǔ)月预期(qī)下跌空间(jiān)不大

　　股市“红五月”之说，源自(zì)井喷式(shì)牛市带(dài)来的(de)财富记忆(yì)。1992年5月21日，上交所放开15只股票的涨跌(diē)幅限(xiàn)制，沪指当(dāng)日大涨(zhǎng)105.27％。1999年(nián)5月19日，沪指大涨4.64％，科(kē)技股主导的行情拉(lā)开序幕。

　　自(zì)从1991年以来的32年里，沪指全年和5月份上涨的年份(fèn)分(fēn)别为18次和(hé)17次(cì)，二者同时上涨美团的肯德基会员卡收费吗多少钱 肯德基办会员要钱吗(zhǎng)的年份有11次。自2008年至去年的15年里，红五月出现7次，占比为46.7％。期(qī)间5月和全年(nián)同步飘红4次(cì)，5月份(fèn)这个风向(xiàng)标已(yǐ)不太灵光(guāng)。相比之下，自从2008年以来(lái)，沪综指4月(yuè)飘(piāo)红5次(cì)，除了(le)2008年当年(nián)下跌65.4％之外，其余年份皆(jiē)飘红(hóng)。截(jié)至周四，沪(hù)指(zhǐ)4月份上涨0.4％，全(quán)年飘(piāo)红概率(lǜ)不低(dī)。

　　以科技(jì)股(gǔ)为主题(tí)的(de)红五月行情(qíng)能否再(zài)现？关(guān)键在要看两点：一是年内上涨(zhǎng)逾53％的互(hù)联网(wǎng)指(zhǐ)数能否维持强势行情(qíng)。二是作为A股(gǔ)第二大行业指数，电气(qì)设(shè)备板块能否企(qǐ)稳。该指数年内跌幅(fú)为4％，总市(shì)值(zhí)跌至5.48万亿元，较历(lì)史峰值缩水(shuǐ)35.5％，占全市场权重降低6.52％。不过，龙头宁德时代首季(jì)盈(yíng)利增(zēng)长(zhǎng)5.58倍，周四收盘较周三(sān)低位上(shàng)涨一成，或是否(fǒu)极泰来。

　　进入(rù)4月以来，沪深两市单日成交(jiāo)始终维(wéi)持(chí)在万亿元(yuán)之上(shàng)，市(shì)场人气并未(wèi)退潮(cháo)，只是风格(gé)轮(lún)换在加速。鉴于大盘重新回到W形整理格(gé)局，后市即使考验3200点附近的半年线和年线(xiàn)关口，下(xià)跌空间亦不大。

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