自(zì)2022年(nián)底(dǐ)以来，A股市场(chǎng)一改(gǎi)颓势，展(zhǎn)现出(chū)积(jī)极(jí)回暖的画(huà)风，半导体、AI、中特估(gū)等主题层出不穷，基(jī)金经(jīng)理也(yě)随之调仓(cāng)换股，成为市场关(guān)注焦点。而公募(mù)基金2023年(nián)一季报的披露，将明星基金经理们近期(qī)投资动向(xiàng)逐一曝光。

　　4月21日，易方达、广发、富(fù)国、景顺长(zhǎng)城等基金(jīn)披露(lù)旗下(xià)基(jī)金的(de)2023年一季(jì)报(bào)，张坤、刘格菘、陈皓、朱少醒、刘彦春等一季(jì)度(dù)投资情况出炉。

　　仓位往(wǎng)往代表了基金经理对后(hòu)市(shì)的基(jī)本看法。多(duō)数明星基金经理在一季度仍保持90％以上的高仓(cāng)位(wèi)运作，仍坚持了(le)自己的投(tóu)资(zī)风格和思路(lù)。

　　不少人(rén)士看(kàn)好后(hòu)市(shì)，如(rú)刘彦春表示(shì)对全年股票市(shì)场(chǎng)有信心(xīn)，未(wèi)来将继续保持较高(gāo)仓位运作，更多(duō)在顺周(zhōu)期(qī)行业中寻找投资机会。刘格菘也对市场2023年(nián)二季度的表现(xiàn)持乐观的态度，随着(zhe)公司季度业绩逐渐披露，市场权重倾向(xiàng)也会逐渐从(cóng)逻辑演绎展望转向扎实(shí)基本面验证，预计更注重基(jī)本面和(hé)估(gū)值(zhí)的匹配度。

　　值得一提的是(shì)，陈皓在一季(jì)报也用相(xiāng)当大(dà)的(de)篇幅谈了他对一季(jì)度热门的AI板块的(de)看法(fǎ)。他认可AI（人工智能）很(hěn)可能(néng)是一次全新(xīn)的技术(shù)革命，但直言客观上当(dāng)下的研(yán)究认知还不具备对相(xiāng)关标的的定价(jià)能(néng)力，尤其当这些个股快速(sù)上(shàng)涨后，选(xuǎn)择暂时(shí)“以(yǐ)静(jìng)制动”，等待胜率和赔率(lǜ)更高的投资(zī)时机出现。

　　张坤继续(xù)维持高仓位运作

　　被称(chēng)为(wèi)“坤坤”的张坤是最受(shòu)基民关注的基金(jīn)经理，他是国内(nèi)首位千亿级主动权益(yì)基金经(jīng)理，手握巨资让(ràng)他(tā)分量十足(zú)。

　　从基金(jīn)君整(zhěng)理表格来看，相较去年底(dǐ)，张(zhāng)坤所管(guǎn)理的4只基金在今年一季度仓位基本都维持高仓位运作(zuò)，多只基金一(yī)季度末仓位均处于94％以上。

　　具(jù)体来(lái)看，张坤管理(lǐ)的(de)四只基金(jīn)中规模最(zuì)大的一只(zhǐ)——易方达蓝筹精选(xuǎn)，由去年末的股票市(shì)值占基(jī)金(jīn)净值比例的94.7％微调至一季度末(mò)的94.26％。张坤在(zài)季报中(zhōng)也写(xiě)道(dào)，易方达蓝筹精选基金在(zài)一季(jì)度股票仓位基本稳(wěn)定，对结构进行(xíng)了调整。

　　同(tóng)样，张(zhāng)坤管(guǎn)理的易方达(dá)优质(zhì)精(jīng)选、易方达(dá)亚洲精(jīng)选在一(yī)季度末的仓位在94％以上。不过，易方达(dá)优质企(qǐ)业(yè)三年持有一季度仓位为(wèi)92.82％，相(xiāng)较(jiào)去年(nián)底的94.77％，略有下滑(huá)。

　　张坤一(yī)直保(bǎo)持了一定水平(píng)的港(gǎng)股仓位，一季度末所管理的4只基(jī)金(jīn)基本维持和去年底的(de)差不多的港股仓位，基(jī)本都是(shì)30~50％之间(jiān)。相对来说，调整幅度较大的是易方达亚(yà)洲(zhōu)精选，一季度末该基金持有港股和美股的比例为56.39％、38.4％，而去年四季度配(pèi)置港股 和美股的比(bǐ)例为65.64％已婚男人睡完你后的心态，已婚男的得到你一次之后、28.68％，进行了明(míng)显的调整。

　　而(ér)张坤(kūn)在易(yì)方达(dá)亚洲精选(xuǎn)中(zhōng)也写道，在一季度股票仓(cāng)位基(jī)本稳定(dìng)，对结构进行了调整，增(zēng)加了(le)科技等行业的配置，降低了(le)金(jīn)融等行业的配置(zhì)，另外，在区域分布上配置的(de)更(gèng)加均衡。个股方面，仍然持(chí)有商业(yè)模式出色、行业格(gé)局清晰(xī)、竞(jìng)争力强的优(yōu)质公司。

　　一季(jì)度增(zēng)配消费、降低金(jīn)融

　　加仓(cāng)贵州茅台(tái)减持(chí)腾讯控(kòng)股

　　张(zhāng)坤在(zài)投资(zī)上颇(pǒ)有定(dìng)力，经常在(zài)季报中谈及，投资者(zhě)需(xū)要(yào)时刻(kè)保持一种克制而(ér)理性(xìng)的心理状(zhuàng)态，不需要大量的行动(dòng)，而是极大的耐心，坚(jiān)持投资原则，等到机会时全力出击。他一直保持着偏低换手率，一季报的重仓股也基本保(bǎo)持(chí)稳定，只(zhǐ)是在结(jié)构上进行调整。

　　从(cóng)易(yì)方达蓝(lán)筹(chóu)精选一季度(dù)末持仓上看(kàn)，前十大重仓股变化不大，贵州茅台(tái)再(zài)次成为该基金(jīn)的第一大重仓(cāng)股，泸州老窖、腾讯控股(gǔ)成为其(qí)第二、第三大重仓股，而在去年末，该(gāi)基金前三大(dà)重仓股依(yī)次是腾讯(xùn)控股、五(wǔ)粮(liáng)液、洋河股份。

　　张坤也(yě)在季报中写道，一(yī)季度股(gǔ)票(piào)仓位基本(běn)稳定，对(duì)结构(gòu)进行了(le)调整，增加了(le)消(xiāo)费等行(xíng)业的配置(zhì)，降(jiàng)低(dī)了金融等行(xíng)业(yè)的配(pèi)置。、

　　去年(nián)11月以来港股(gǔ)市场的大反弹，张(zhāng)坤明显(xiǎn)进行了(le)调(diào)整，减持了跟腾讯控股和香港交易所，而增加(jiā)了美团-W、中(zhōng)国海洋石油(yóu)。其中(zhōng)，相较去(qù)年底，中国海洋石油新(xīn)进前(qián)十大(dà)重仓股之列，而药明生物(wù)退(tuì)出前十(shí)大重仓股之(zhī)列。

　　目前看(kàn)，易(yì)方达蓝(lán)筹精选和(hé)易方(fāng)达(dá)优质企业三年(nián)持有的头号重仓股为贵州茅台，但是易方达亚洲(zhōu)精选和易方达优质(zhì)精选(xuǎn)的(de)头号重仓股仍为(wèi)腾讯(xùn)控股。去年底(dǐ)这(zhè)四(sì)只(zhǐ)基金的(de)头号重仓股均为腾讯(xùn)控股。

　　而虽然一(yī)季度末腾(téng)讯(xùn)控(kòng)股仍是易方达(dá)优质精选的第一大(dà)重仓(cāng)股(gǔ)，但(dàn)相较去年(nián)底已经进行了减持，同样减持的还有港交所，这只个股已经推出了前十大重仓股之列。而美团(tuán)新进其前十大(dà)重仓股(gǔ)之列。

　　一季度规模小幅提升

　　总规模(mó)逼近900亿

　　张坤曾是行业内首位主动权益基金管理规模超过(guò)千亿的基(jī)金经理，但近两年A股市场震(zhèn)荡，所(suǒ)管理(lǐ)规模(mó)所缩水(shuǐ)。一季度末(mò)他所管理规模基本(běn)和去年(nián)底(dǐ)持平，整体规模(mó)逼近900亿。

　　截至2023年一季度末，易(yì)方达张坤管理的4只(zhǐ)基金(jīn)合(hé)计(jì)总规(guī)模(mó)达到889.42亿元，相比三季度末减少了4.92亿元(yuán)。

　　具体来看，一季度末，易方达蓝筹精选、易方达优(yōu)质精选、易方达优(yōu)势企(qǐ)业三年(nián)、易(yì)方达亚(yà)洲精选(xuǎn)股票的(de)规模分别为562.09亿(yì)元、189.71亿元、53.23亿元、83.39亿元。

　　值得一(yī)提的(de)是，易方达(dá)蓝筹精选在(zài)今年(nián)一(yī)季度规模缩水(shuǐ)8.66亿(yì)元(yuán)，目前仍以562.09亿元(yuán)的(de)规模，位居基(jī)金行业(yè)“巨无(wú)霸(bà)”的主动(dòng)权益基金(jīn)。

　　选(xuǎn)择(zé)一条可积累(lèi)的 “很(hěn)长的坡”

　　并在坡上“滚雪球”是很重(zhòng)要的

　　张坤每次在季报中(zhōng)都会清晰写道自己的投资(zī)思路，这(zhè)一次(cì)也不例(lì)外，值(zhí)得投资者(zhě)看(kàn)一看。

　　张(zhāng)坤在(zài)季(jì)报(bào)中写到，基本面价(jià)值投(tóu)资(zī)很吸引人的一点是，投(tóu)资者(zhě)可(kě)以用很(hěn)长一(yī)段时(shí)间来充分(fēn)观察公司的发展(zhǎn)，等到它们(men)用(yòng)事实证明自己(jǐ)的成功和巨(jù)大的成长潜力之(zhī)后，再买入也不迟。

　　基本(běn)面价(jià)值投资的优势之一在(zài)于可积累性。具体来说，积累体现在对基本面分析方法的理解和对具(jù)体(tǐ)行业和企业的(de)洞(dòng)察(chá)，所有这些都使投资者未来(lái)更(gèng)可(kě)能(néng)做出对(duì)具(jù)体投资标(biāo)的内在价值的准确判断。

　　如果只是针对某一次投资，积累(lèi)的(de)重(zhòng)要性可能并不显著。但如果将投资贯穿一生，并将长期复合回报作为(wèi)终(zhōng)级(jí)目标，可积(jī)累性就(jiù)是这一目标的最重要保障，选(xuǎn)择一条(tiáo)可积累的 “很(hěn)长的坡(pō)”并在(zài)坡上“滚雪球(qiú)”是很(hěn)重要的。我们会参考全球产业(yè)升(shēng)级的(de)经验，持续做深入的研究积(jī)累(lèi)，争取构建一(yī)个全面而尽量准确的坐标系，希望(wàng)能正确评估企业的竞争(zhēng)力并跨行业选出好的公(gōng)司(sī)。识别出好公司是如此重要，因为好(hǎo)公司不是(shì)好股票的唯一情形就是估值过高，在其他情形下(xià)，好(hǎo)公司都会给投资者带来长期(qī)可观的回报。

　　研究(jiū)方面，阅读企业的定期报告并对财务数据进行系统整理和(hé)分析，是(shì)理解企业基本面的核心手段之一(yī)。在定期报告中，企业的所有经营活动都(dōu)会反(fǎn)映在财(cái)务数据中，定量(liàng)的数(shù)据(jù)可以用来检验并修正(zhèng)调研中对企业形成的定(dìng)性感(gǎn)知。如果能(néng)对一家公(gōng)司过去和当前的财务(wù)状况了如指掌，就更有可能(néng)正确评判这(zhè)家公(gōng)司(sī)的未来价值(zhí)。罗杰斯(sī)曾说(shuō)过，你要阅读一切。如果你对一家公(gōng)司(sī)感兴趣(qù)，那就(jiù)看看(kàn)它的年报，你就会超过华尔(ěr)街98％的人。如果你阅读了年报中的附注，你(nǐ)就会超过华尔街的(de)所有(yǒu)人(rén)。

　　几乎(hū)任何成功(gōng)的公司(sī)都经历(lì)过短期的经营业绩和(hé)股价的(de)震荡，经历(lì)过市场先生态(tài)度的冷暖，但它们成(chéng)功的模式往往(wǎng)没有变化，通过(guò)深入的研究(jiū)并抓住这些(xiē)关(guān)键的因素(sù)，是能(néng)够一路(lù)坚持下(xià)来的(de)重要因素，也通常意味(wèi)着长期可观的收益(yì)。

　　刘格菘：重点持(chí)仓光(guāng)伏、储(chǔ)能(néng)、新(xīn)能源(yuán)车

　　曾经作(zuò)为一人(rén)包揽前三的(de)基金经理刘格菘(sōng)，其一(yī)举一动(dòng)颇受关注(zhù)。

　　以(yǐ)刘格菘管理的广发双擎升级为例，一季(jì)度末该基金保持(chí)较(jiào)高仓位运作，该基(jī)金股票仓位为92.15％，较2022年四季度末的94.14％略有下滑，但(dàn)基本是(shì)高(gāo)仓位应对市(shì)场。

　　刘格菘在(zài)一季度持(chí)仓结构并没有进行大幅度调整(zhěng)。数据(jù)显(xiǎn)示，广发(fā)双擎(qíng)升级一季(jì)度末(mò)前五(wǔ)大重仓股分别(bié)为(wèi)晶澳科技、阳光(guāng)电源、亿纬锂能、隆基绿(lǜ)能、圣邦(bāng)股份，这些重仓股均出现在(zài)该基金去年(nián)四季(jì)度末的前十大重(zhòng)仓股之列。

　　刘格(gé)菘在季报中写道，2023年(nián)一季度，表(biǎo)现较好的行业为新科技技(jì)术演绎预测中的相关(guān)行业(yè)，例如计算机(jī)、传媒(méi)、通信。以光(guāng)伏、新能(néng)源、汽车等为代(dài)表的高端制造业资产经历了下跌。在海外金融风险(xiǎn)担忧(yōu)、经济(jì)衰(shuāi)退的初(chū)始(shǐ)预(yù)期、国际(jì)关(guān)系不确定(dìng)的情况下，叠加AIGC带来的较热烈(liè)的应用展望(wàng)，资金分流(liú)可(kě)能是高(gāo)端制造(zào)业相(xiāng)对(duì)表现不理想的原因之一。

　　广发双擎升级基金的持仓结(jié)构并(bìng)没有进(jìn)行大幅(fú)度(dù)的调整，依然围绕已经建立全球比(bǐ)较优势的高端制(zhì)造产业链布局。从重仓持股来(lái)看，该(gāi)基金重点持仓的光伏、储能、新(xīn)能(néng)源车(chē)方向(xiàng)。

　　和2022年四季(jì)度相比，刘格菘(sōng)一季度(dù)的重仓股变(biàn)化不大(dà)，仅(jǐn)晶科能源新进前十大重仓股之列，而比亚迪退(tuì)出了前十(shí)大重仓(cāng)行列。

　　谈及后市，刘格(gé)菘对市场(chǎng)2023年二季度(dù)的表(biǎo)现持乐观的(de)态度，随着公司季度业绩逐(zhú)渐披(pī)露，市场(chǎng)权(quán)重(zhòng)倾向也会逐渐从逻(luó)辑(jí)演(yǎn)绎(yì)展望转(zhuǎn)向(xiàng)扎实基本面验(yàn)证，预计更(gèng)注重基本面和(hé)估值的匹配(pèi)度。对(duì)本(běn)基金重点(diǎn)持仓的光伏(fú)、储能、新(xīn)能源车方向保持相(xiāng)对乐(lè)观，投资中(zhōng)相(xiāng)信基本面(miàn)优秀和增量价值积累的(de)公司(sī)。经过调整，行业估值水平已在历(lì)史(shǐ)低位，产业(yè)链(liàn)的(de)变化在(zài)市场定价中未(wèi)被充分认知和体(tǐ)现(xiàn)。

　　就A股(gǔ)市场(chǎng)一季(jì)度的(de)阶段特(tè)点(diǎn)来说(shuō)，当前市场的参与资(zī)金方呈现复杂多样的趋势，收(shōu)益(yì)预期的(de)时间维度(dù)预期也呈现(xiàn)分化(huà)，因此短期内(nèi)市(shì)场在主题逻辑(jí)的演绎幅度、转(zhuǎn)换速度都(dōu)会可预见地加大。这对于(yú)投资人而言，在(zài)新(xīn)信息的处理(lǐ)上提高了难(nán)度，短期(qī)内基本面估值匹配的(de)压力也会(huì)比较大。

　　陈皓：投资(zī)和人生一样，

　　一(yī)生最重要的选择也就是(shì)三、五次

　　作为(wèi)市场上较为知名的均衡性(xìng)投资选手，陈皓一季度如何调(diào)整投资组合，如何展望未来市场投资机(jī)会(huì)，也(yě)非常受到市(shì)场关注。

　　陈皓在其管理的易方达新(xīn)经济基金(jīn)中回(huí)顾一(yī)季度市场(chǎng)行情时表示，一季度中(zhōng)国经济整体(tǐ)温和复苏，由于刚刚(gāng)经(jīng)历(lì)疫(yì)情，居民消费和企(qǐ)业投资(zī)的(de)信心恢复会有一个(gè)过程，因此(cǐ)短期持续加杠杆的动力不强，复苏力度相(xiāng)比市场(chǎng)乐观预期仍(réng)有一定差距。海外则维(wéi)持(chí)滞涨(zhǎng)格局，尽管3月以硅谷银行为代表(biǎo)的(de)欧美 金融风波暂(zàn)时平息，但也让投(tóu)资(zī)者担心这(zhè)是否只是当(dāng)下复(fù)杂环境下(xià)各种危机的冰山一角(jiǎo)。尤其4月(yuè)初欧佩克+的(de)减产行为(wèi)进一(yī)步增强了未(wèi)来通胀的韧(rèn)性(xìng)，也让美联储在(zài)货币政策调整决策(cè)时愈加(jiā)进退两(liǎng)难。

　　亮点不多(duō)的(de)经济基本面遇(yù)到无处安放的流动性，“AIGC（人(rén)工智能自动内(nèi)容生(shēng)成）”和部分国(guó)企相关板块获得了边际资(zī)金(jīn)的巨量涌入(rù)，机构短时间(jiān)剧(jù)烈、集(jí)中(zhōng)的(de)调仓行为，则进一步加剧了(le)市(shì)场结(jié)构(gòu)的分化。受益(yì)两大主题的TMT和建筑、石油(yóu)石化等板块表现突出，而新(xīn)能源、金(jīn)融地(dì)产(chǎn)等行业则录(lù)得负(fù)收益。

　　谈(tán)及一季度投资操(cāo)作时，陈皓称，由于(yú)尚未发(fā)掘到基本(běn)面(miàn)驱动(dòng)的投(tóu)资主线(xiàn)，本基金一(yī)季度操作(zuò)不多，主要包括行(xíng)业上用医药(yào)替代了部分白(bái)酒仓位，个股上则逆向(xiàng)增(zēng)持(chí)了一些由于短期(qī)基本(běn)面(miàn)一般或(huò)者机构调(diào)仓(cāng)导致股(gǔ)价下(xià)跌，但长期市(shì)值空间(jiān)较大(dà)的中小(xiǎo)盘个股。

　　从前十大重(zhòng)仓股变(biàn)化上看，此前(qián)连续(xù)3个季度位列前五大重仓股之一的五粮液，在今年一季度退出该基金前十大重仓(cāng)股，宝信软件(jiàn)取代(dài)五(wǔ)粮(liáng)液，新(xīn)进前五大重仓股。

　　作为一季度唯一一只仍保留在前十(shí)大重仓股(gǔ)的贵州茅台也遭到陈(chén)皓减持，对(duì)比上一个季度，陈皓在一(yī)季度(dù)减持(chí)了6.8万股贵州茅(máo)台，环比减持幅(fú)度接(jiē)近30％，贵州茅台也从上一季度(dù)的(de)第二大重仓股退居(jū)第四(sì)大重仓股。

　　其他(tā)前十大重仓股(gǔ)中，主要供应北(běi)斗关键器件的(de)振芯科技、氟(fú)化工(gōng)龙头(tóu)中的巨化(huà)股份(fèn)、特钢龙(lóng)头中的抚顺特钢，三只个股一(yī)季度(dù)新(xīn)进前十大(dà)重仓股。

　　除了五粮液之外，紫光(guāng)国微、宁德时(shí)代(dài)也退出前十(shí)大重仓(cāng)股。

　　陈皓在一季报(bào)也用相当大(dà)的(de)篇(piān)幅谈(tán)了他对一季(jì)度热门的AI板块(kuài)的看(kàn)法。

　　他称(chēng)，对于火热的AI（人工(gōng)智(zhì)能）主题我们也进行了积极(jí)的研(yán)究，方向上非常认同其(qí)很可能是一次全新(xīn)的技术革命(mìng)，将极大提升全社会的生产效率，但客观上我们(men)当下的研究认知还不已婚男人睡完你后的心态，已婚男的得到你一次之后具备对相(xiāng)关标(biāo)的的(de)定(dìng)价能力，尤其当这些个股快速(sù)上(shàng)涨后，也不(bù)太符合我们“以相对(duì)合理(lǐ)的价格买入预期收益率更高的(de)资产”这一投资(zī)理念，因此会选(xuǎn)择暂时“以静制动(dòng)”，继续(xù)对产业和公司进行跟踪、研究(jiū)以及再定(dìng)价，等待胜(shèng)率和赔率更高的投(tóu)资时机出现(xiàn)。

　　陈皓在一季(jì)报(bào)中还分享(xiǎng)了自己(jǐ)最新的投资感悟(wù)，他表示，相比资本市场即期涨跌(diē)带来的多巴(bā)胺，我们更倾向于(yú)通过深入(rù)研(yán)究获得超额认知、并最(zuì)终(zhōng)映(yìng)射到投资上来(lái)获得内啡肽(tài)。投(tóu)资(zī)和人生一样(yàng)，每天(tiān)都(dōu)可以做选择，但终其一生最重要的其实也(yě)就是那(nà)三(sān)、五次，我们平时(shí)的不断学(xué)习(xí)、反思、进(jìn)化，努力追寻的正(zhèng)是在每(měi)一次(cì)关键选择时将胜率再提升一点点。

　　展望(wàng)二季度，陈皓认为(wèi)，“一些积极因素正在酝酿或发酵，我们重启了与世界(jiè)的链(liàn)接(jiē)，中国在中东(dōng)、南美等(děng)新兴市场获(huò)得了更多(duō)实(shí)质(zhì)性认同的声音和举(jǔ)动；国内主要城市的一(yī)二手房销(xiāo)售持续恢复，部(bù)分行业已经(jīng)进(jìn)入库存周期的尾段(duàn)，我(wǒ)们可能真(zhēn)的只需要一点点信心，就能扭转困局(jú)，将经(jīng)济带(dài)入正循(xún)环(huán)。一如当(dāng)下(xià)的证(zhèng)券市场，我们(men)也(yě)衷心的希望(wàng)其能够早日摆脱存(cún)量博弈的(de)困难模式，迎来投资人(rén)久违的甜蜜(mì)期。”

　　朱少醒：致力(lì)于在(zài)优(yōu)质股(gǔ)票里寻找价值

　　去翻更多的(de)“石头(tóu)”

　　富国基金副总经理朱少(shǎo)醒一(yī)季度(dù)持仓基本(běn)保持稳定，持仓依旧以消费、医(yī)疗(liáo)、银(yín)行(xíng)、券商(shāng)、新能源等板块龙(lóng)头(tóu)为(wèi)主(zhǔ)。

　　从一季度(dù)前(qián)十大重仓股上看，贵(guì)州茅(máo)台、五粮液依(yī)旧位居富(fù)国天惠基(jī)金前三大重仓股(gǔ)，金域医(yī)学新进前三大重仓股，这也是自2021年以来(lái)，金域(yù)医(yī)学首次进入富国(guó)天惠(huì)前十大(dà)重仓股。

　　公开资料显示，金域医学是一家以第三方医学(xué)检验及(jí)病理诊断业务为(wèi)核(hé)心(xīn)的(de)高科技服务企(qǐ)业，通过(guò)不断积累(lèi)的“大平台(tái)、大网络、大(dà)服务(wù)、大样本和大数据”等资源优势，为全(quán)国各级医疗机构提(tí)供领先的(de)医(yī)学诊断信息整合服务。

　　除(chú)了(le)金(jīn)域医学之外，基础化工板块中的蓝(lán)晓科技也(yě)在(zài)一季度(dù)新进富国天惠前(qián)十大重仓股，受益于(yú)生命科学(xué)业(yè)务增长迅速，截止4月(yuè)20日，今年(nián)以(yǐ)来(lái)，蓝(lán)晓科技股价上(shàng)涨33.05％。

　　相(xiāng)比之下，药(yào)明康德、瑞丰新(xīn)材两只个股则在一(yī)季度退出富国天惠前十大重仓股。

　　朱少醒在一季报(bào)中回顾，一(yī)季度沪深(shēn)300指数上(shàng)涨 4.63％，创(chuàng)业(yè)板指上涨2.25％。在度(dù)过了(le)充(chōng)满各种(zhǒng)艰难挑战的2022年(nián)后，一季度实(shí)体经济进入了(le)复苏的阶段。各项宏观(guān)经济指标在3月份有了明显改善。货币政策保(bǎo)持宽松，前几年实(shí)施(shī)的一些收缩性行业监(jiān)管政(zhèng)策放松管制的迹(jì)象确认。投资者的风险偏好有(yǒu)微(wēi)弱的回升。

　　尽(jǐn)管目前数据上呈现的复苏力度还不是(shì)很(hěn)强(qiáng)，但我(wǒ)们应该看到是积极的(de)因素正在发挥作用持续的进程中(zhōng)。更要(yào)重(zhòng)视的是市(shì)场的整体估值依(yī)然处于长周期中很有吸(xī)引(yǐn)力的位置，当下权益市(shì)场处在较好的风险收益区间。

　　他表(biǎo)示，放在(zài)更长的时间维(wéi)度，我们相信现(xiàn)在所面临的重重困难终将找到解决的出路。投资(zī)者(zhě)当前选择承受市场波动(dòng)对应的预期(qī)回报水平的是相当(dāng)合适的。未来我们依然会致力于(yú)在优(yōu)质(zhì)股票(piào)里寻找(zhǎo)价值，去翻更多(duō)的“石头(tóu)”。

　　他(tā)在多次季报披露(lù)时反复强调，我们并(bìng)不具(jù)备精(jīng)确(què)预测市(shì)场(chǎng)短期趋势的可靠能力，而把(bǎ)精(jīng)力集中在耐心(xīn)收集具(jù)有远大前(qián)景的优秀(xiù)公司，等待公(gōng)司自身创(chuàng)造价值(zhí)的实现和市(shì)场情绪(xù)在未来(lái)某个时(shí)点的周期性回归(guī)。个股选择层(céng)面，本基金(jīn)偏好投资(zī)于具有良好“企(qǐ)业基因”，公司治理结构(gòu)完善、管理(lǐ)层优(yōu)秀的企业。我们认为(wèi)此(cǐ)类企业(yè)，有更大的概率(lǜ)能在未来为投资(zī)者创造(zào)价值(zhí)。分享企业(yè)自身增长(zhǎng)带(dài)来的资(zī)本(běn)市场收(shōu)益是(shì)成长型基金获取回报的最佳(jiā)途径。

　　刘(liú)彦春：继续坚守大消费

　　作(zuò)为业内(nèi)知(zhī)名的主投大消费板块的基金经理，手握700多亿“重金”的刘彦春(chūn)一季度(dù)如何调仓换股(gǔ)，他又是如何(hé)看(kàn)待未来市场，也(yě)值(zhí)得投资者关注。

　　最新披露的2023年一季报显示，刘彦春(chūn)整体持仓的仓(cāng)位和行业板块变化不大。他在景顺长城(chéng)鼎益基金(jīn)季(jì)报写道，一季度组合仓位和行业配置没有大的变化(huà)，仍然坚持(chí)自下而上精选(xuǎn)个股而非择时的投资风格(gé)，保持(chí)合同约定较高(gāo)仓位运(yùn)作(zuò)。

　　从(cóng)景顺长城鼎(dǐng)益(yì)季报来看，前(qián)三大重(zhòng)仓股仍为白酒龙头股(gǔ)，贵(guì已婚男人睡完你后的心态，已婚男的得到你一次之后)州茅台、泸州老窖、五粮液。此外，古井贡酒、山(shān)西汾酒也继续在其前十大重仓股之中。

　　从增持力(lì)度上看，刘彦春对中国中免加仓力度最大(dà)，一季(jì)度(dù)环比？增持9.57％。此(cǐ)外，相比(bǐ)去(qù)年底持仓，美的集团新进前十大重仓(cāng)股之列，而晨光(guāng)股份(fèn)退出(chū)前十大重(zhòng)仓股。

　　谈(tán)及后市表(biǎo)示(shì)，刘彦春表示(shì)，一季度(dù)，我国经济温和复苏。海外(wài)通(tōng)胀预期变化对国内资本市场造成较大扰动。美国失(shī)业率水(shuǐ)平(píng)再创(chuàng)新低，意味着(zhe)高利率环境大概率持(chí)续更长时间。气球事(shì)件导致中美关系(xì)再(zài)度紧张。国内强(qiáng)刺激预期落空，叠加海外风险事件，股票市场(chǎng)开始(shǐ)偏(piān)离复苏主线(xiàn)，博弈气氛渐浓。

　　我国经济复苏、美国紧缩后通胀(zhàng)下行仍将(jiāng)是(shì)今年主(zhǔ)要(yào)宏(hóng)观背景。经济(jì)运行正常化需要一个过(guò)程，特别(bié)是居民和(hé)中小企(qǐ)业，需(xū)要时间(jiān)修复资产负(fù)债表、修复(fù)信心(xīn)。随着经济逐步正常化，居民消费信心(xīn)回升、超(chāo)额储蓄下(xià)降是必然事(shì)件，消费(fèi)今(jīn)年大概率超预期回升(shēng)。就近期公布的社(shè)融(róng)和地产数据分析，二季度(dù)A股盈利增(zēng)速(sù)有望(wàng)进入上行周期。

　　海外银(yín)行暴雷反映出加(jiā)息过(guò)快(kuài)带来(lái)的金融风险(xiǎn)，本身会加大紧(jǐn)缩效应，联储紧缩速(sù)度(dù)和幅(fú)度(dù)向下修正。紧缩带(dài)来的金融风险更(gèng)多是流动性问题，底层资产问题不大，海(hǎi)外央行及时(shí)救助(zhù)可以避免风险蔓延。至少现阶段我们(men)认为出现金融危机(jī)的(de)风险不(bù)大。欧美等发达国家(jiā)通胀和金(jīn)融(róng)风险并(bìng)存，处(chù)理(lǐ)难度(dù)较大，这也意(yì)味(wèi)着全球无风险收益率(lǜ)在(zài)相对顶部位置，国(guó)家(jiā)之(zhī)家(jiā)沟通(tōng)对话、加强合作的(de)可能性也在(zài)加大。

　　全球(qiú)经济正在(zài)重回正轨的路(lù)上。除(chú)了继续关注整个经济体(tǐ)发展(zhǎn)状况之外，我(wǒ)们可以(yǐ)将目光(guāng)更多(duō)放在微(wēi)观企(qǐ)业层面。可以看到很多公司在过(guò)去几(jǐ)年始终(zhōng)做正确的事，经营效率提升，逆境中(zhōng)变得更加优(yōu)秀、更加强大。不(bù)必总是关注宏观数(shù)据，多看看微观企业变化可以(yǐ)让(ràng)内心更加平静(jìng)。我们对(duì)全年股票市场(chǎng)有(yǒu)信(xìn)心，未来将继续(xù)保持合同约定较高仓位运(yùn)作，更多在顺(shùn)周期行业中寻找投资机会。期待为持有人创造良(liáng)好(hǎo)收益。

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