财联社6月3日讯（编辑 刘(liú)越(yuè)）啤酒行业(yè)具备明(míng)显的(de)淡旺季特征，其中(zhōng)Q1、Q4为淡季，Q2、Q3为(wèi)旺季。夏天历天盛长歌顾南衣身世是什么，天盛长歌顾南衣身世揭晓(lì)来是啤酒企业的“兵家必争之地(dì)”，而年内火爆的(de)淄博烧烤一定程度(dù)上助力(lì)啤酒(jiǔ)行业“淡(dàn)季(jì)不(bù)淡”，盛夏(xià)旺季(jì)更是值(zhí)得投资者期(qī)待(dài)。

　　从一季度业绩来看，燕京啤(pí)酒以近74倍的同比增速“一骑(qí)绝尘”，青岛啤(pí)酒、重(zhòng)庆啤酒、珠江啤(pí)酒的同比(bǐ)增(zēng)速也分别达到(dào)28.86%、13.63%和22.15%，其中青岛啤酒(jiǔ)单季度营(yíng)收突破百亿元。但包括百威亚太、兰(lán)州黄河和西藏发展在内的外资系啤(pí)酒公司(sī)基本面(miàn)仍然堪忧(yōu)，业绩下(xià)滑或亏(kuī)损，本(běn)土(tǔ)与外资两大阵营(yíng)的分(fēn)化(huà)明显(xiǎn)。

　　去年消费整体偏低迷(mí)，啤酒行业则(zé)堪称一抹亮色。民生证券王(wáng)言海5月8日(rì)发布的研报指(zhǐ)出，2022年啤酒板块营收稳增、归母(mǔ)净利润高增；2023年伴(bàn)随疫情扰(rǎo)动褪去天盛长歌顾南衣身世是什么，天盛长歌顾南衣身世揭晓，下(xià)游场景(jǐng)逐步复苏，叠加成本压力(lì)边际缓解，23Q1营收、利(lì)润相比去(qù)年同期明显提(tí)速。国盛证券符蓉预计2023年将(jiāng)是啤酒龙头弱(ruò)势(shì)区域持(chí)续扭(niǔ)亏(kuī)、释放利润的(de)一年。

　　外资啤酒在(zài)中国市场(chǎng)颓势明显 大(dà)鱼吃小(xiǎo)鱼(yú)后“五强争霸”格局(jú)或成“一超多强”？

　　从二级(jí)市场表(biǎo)现(xiàn)来(lái)看，华润啤酒和青岛(dǎo)啤酒自2020年阶(jiē)段低点迄今股(gǔ)价累(lèi)计最大涨幅分别达159%和187%，前者目天盛长歌顾南衣身世是什么，天盛长歌顾南衣身世揭晓前(qián)总市值超(chāo)1600亿港元，后者总市(shì)值超1300亿元。燕京啤酒、重庆啤(pí)酒和珠江啤酒股价同(tóng)期累计最(zuì)大涨(zhǎng)幅分(fēn)别(bié)达(dá)154%、335%和(hé)135%。值(zhí)得注意的(de)是，自(zì)2021年高点迄今重(zhòng)庆啤酒股价跌近(jìn)六成(chéng)，珠江啤酒则(zé)跌(diē)超三(sān)成。

　　上世纪80年代中国实施“啤(pí)酒专项工程”后(hòu)，啤酒产业兴起，北京的燕京、上海的力波、福建的惠泉(quán)、新疆(jiāng)的乌苏、兰(lán)州的黄(huáng)河、重庆的山城、四川的蓝剑、桂林的漓泉、河南的金星、陕西的汉斯等，几乎每座城市都拥有(yǒu)自己的啤酒厂。

　　经过“大鱼吃(chī)小鱼”的阶段后(hòu)，2016年，中国(guó)啤酒市场(chǎng)五强争(zhēng)霸(bà)，华润(rùn)啤酒、青(qīng)岛(dǎo)啤酒、百威英(yīng)博、嘉(jiā)士(shì)伯、燕京啤酒的(de)市场(chǎng)份额分别为25.9%、17.6%、16.2%、10.0%、5.0%。5年之后的2021年，行业(yè)CR5从74.7%提升至92.9%，华(huá)鑫证(zhèng)券孙山山4月24日发布的研报罗列五大(dà)巨头的(de)具体市场份额，华润啤(pí)酒、青(qīng)岛(dǎo)啤酒(jiǔ)、百威亚太(tài)（百威英博子公司(sī)）、燕京啤(pí)酒、嘉士伯(bó)市占率分别为31%、22.3%、21.6%、10.2%、7.8%，形成寡头格局。

　　孙山山指出，我国啤酒行(xíng)业CR1市(shì)占率属于中等水平，市场集中度仍有提升空间，待CR1市(shì)占率(lǜ)提升后头部企业将(jiāng)有(yǒu)望进一步提升盈利水平。分析人士(shì)指(zhǐ)出，如果“大鱼吃大鱼”的市场(chǎng)趋(qū)势不(bù)变，经过一段(duàn)时间的此消(xiāo)彼长，持续多年的(de)“五强争霸(bà)”格局(jú)，将演变为“一超多强”：华润啤酒把青岛啤酒和(hé)百威英博甩开，燕京啤(pí)酒追上来，形成(chéng)1+3的主流啤(pí)酒阵营。

　　值得注意(yì)的是，这几年，外资啤酒在中国市场颓势明显，百威英博销(xiāo)量下滑，一手扶(fú)持的嫡系珠江啤酒2022年净利同比下降(jiàng)2.11%；嘉士伯预测(cè)2023年的营(yíng)业(yè)利(lì)润增(zēng)长将低于(yú)去年的(de)水平，研报指出重(zhòng)庆啤(pí)酒为嘉士(shì)伯在华运营啤酒资产唯一(yī)平台，并将乌苏啤酒、1664，以及嘉士伯啤酒在中国(guó)多个地区的销(xiāo)售权划归重(zhòng)庆啤酒。

　　主(zhǔ)流厂(chǎng)商纷纷提价(jià) 占(zhàn)据(jù)高端如同坐(zuò)拥印钞机？

　　分析人士指出，这几年(nián)啤酒行业的业绩增长(zhǎng)，多亏了高端化(huà)。此前多年，高端(duān)啤(pí)酒市场主(zhǔ)要由外(wài)资啤(pí)酒百威英博、嘉士伯、喜力等品牌(pái)牢牢掌控。近(jìn)年(nián)来，本(běn)土啤酒开始发(fā)力。以销量最大的华润雪花啤酒为例，早年畅(chàng)销大江南北(běi)的大绿(lǜ)棒子(zi)，现在已经(jīng)很难见到了，各(gè)种纯生、原浆(jiāng)、精酿、鲜啤大行其道(dào)。

　　孙山山指(zhǐ)出(chū)，啤酒(jiǔ)行业处于产业链中游，对上游(yóu)成本(běn)敏感(gǎn)，大(dà)麦、玻璃、易拉(lā)罐、瓦楞纸为影响啤酒成本主要材料；下(xià)游终端议(yì)价能(néng)力(lì)较强，进入存量竞争(zhēng)时代后，企业为(wèi)向高端化转型已多(duō)次实施提价举措。符蓉指出，2023年餐饮等现饮(yǐn)消费场景恢(huī)复将加(jiā)速各啤酒龙头产(chǎn)品结构优化、加(jiā)速高端化(huà)进程，2023年吨(dūn)价提升幅度或不弱于成本催(cuī)生普遍(biàn)提价的(de)2022年。

　　整体性(xìng)的提价，近几年时有发生。啤酒提价(jià)涨幅、频次、企业参(cān)与数量(liàng)高增，提价区(qū)域由部分到(dào)全(quán)国。仅在2022年，华润啤酒、青岛啤酒(jiǔ)、嘉士(shì)伯等主流厂商纷纷提价，中高低档均(jūn)有所(suǒ)涉及(jí)。勇闯天涯出厂价提升0.5元左右，崂山啤酒零售价(jià)从(cóng)3-4元提升至5-6元，乐堡(bǎo)、重啤、乌(wū)苏提价3%-8%。就在前几年，中国啤酒市场的(de)产品价(jià)格稳定在(zài)3-5元区(qū)间，如今，已经整体进入了6-8元价格带。甚至，巨头们纷纷推出千元(yuán)啤酒，华润(rùn)啤(pí)酒的“醴”，青岛(dǎo)啤酒的“一(yī)世传奇”，百威啤酒的“大师传奇”，都(dōu)是(shì)为了继续突破价格天花(huā)板。

　　▌青(qīng)岛啤酒：中档高端齐发力 高端化(huà)势能锐不可挡

　　华鑫证(zhèng)券指出，在百元(yuán)级产品上，青(qīng)岛啤酒率(lǜ)先在2020年(nián)率(lǜ)先推出(chū)“百(bǎi)年之旅”，售价388元(yuán)，并在2022年(nián)推(tuī)出(chū)价值1399元的(de)“一(yī)世传奇”；超高端产(chǎn)品(pǐn)方面，青岛啤(pí)酒布局丰富，产(chǎn)品价位最高，均价约29元/瓶(píng)，最高达72元/瓶。

　　西南证券朱(zhū)会振4月29日发布的(de)研报指出，青岛啤酒(jiǔ)中档(dàng)高端齐发力，高端化(huà)势能锐不(bù)可当(dāng)。产品端方面(miàn)，公司在(zài)坚(jiān)持(chí)纯生系及(jí)经典系“1+1”品(pǐn)牌(pái)战略基(jī)础(chǔ)上，进一步(bù)提(tí)升(shēng)中档崂(láo)山(shān)品牌(pái)占比，并借(jiè)助桶(tǒng)啤、白啤等高端产品(pǐn)放量(liàng)，带动整体产品结(jié)构持续升级。随着23年(nián)现饮场(chǎng)景全(quán)面复苏叠加去年Q2以(yǐ)来低(dī)基数效应，预计公(gōng)司全年业绩将维持高增(zēng)。

　　▌华润啤酒：收购喜力如虎添翼 但目(mù)前主要销(xiāo)量来(lái)自中低端(duān)产品(pǐn)

　　2019年，华(huá)润啤(pí)酒收购喜力中国(guó)正式完(wán)成(chéng)交割。1863年创立于荷兰(lán)的喜力，旗下拥(yōng)有上百家酒厂，连续多(duō)年跻身世界(jiè)500强榜单。而收购方华润啤(pí)酒(jiǔ)，满打满(mǎn)算也才30岁，借(jiè)此拓展(zhǎn)高端市场。华(huá)鑫(xīn)证券指出(chū)，华(huá)润(rùn)啤酒(jiǔ)高端及超高端产品(pǐn)仅占其收入占比17%，而经济(jì)型(xíng)（5元以下）产品(pǐn)收入占比达(dá)47%，表明目(mù)前市场更加认(rèn)可、熟(shú)悉其经济型产品如(rú)勇(yǒng)闯天(tiān)涯(yá)等(děng)，但(dàn)对其高端产品认(rèn)知度或接受度(dù)相(xiāng)对(duì)偏低。公司提价空间较大，高端(duān)化完成后利(lì)润可期。

　　▌燕京(jīng)啤酒：“二次创(chuàng)业”新篇章(zhāng) 借助U8势能(néng)持续开拓(tuò)市场

　　作为(wèi)曾经国产啤(pí)酒行业(yè)的老大哥，燕京啤酒近几年风光不在。不仅(jǐn)销售范(fàn)围收缩不少，被雪花和青岛啤酒甩开不说，2020年的(de)营业(yè)额甚至(zhì)被重庆啤酒反超。但燕京啤(pí)酒去年业绩爆发，营业收入增长10.38%至132.02亿元(yuán)，归母净(jìng)利润3.52亿元，增(zēng)速(sù)高达(dá)54.51%。今年一季度延续(xù)高增，净利同比增长近74倍。

　　分(fēn)析人(rén)士认为，燕京啤(pí)酒突破增长瓶颈的秘诀，是高端(duān)新品(pǐn)燕京(jīng)U8的成(chéng)功营销，以及(jí)旗下燕京酒號(hào)社区小酒馆这种新零售(shòu)业态的(de)落地生根。中(zhōng)邮(yóu)证券分析师蔡雪昱4月21日研报指出，渠道(dào)反(fǎn)馈，U8一季度(dù)销量同(tóng)增约50%，公司借(jiè)助U8势能持续开拓市(shì)场，推动整体销量(liàng)同增13%至96.31万千升，同时带动公司吨(dūn)价同(tóng)增0.8%至(zhì)3661.3元/千升。国君食品点评称，改革红利释放正处起步(bù)阶段，旺(wàng)季动销加速、成本(běn)优化之下，公司业绩弹性将进(jìn)一步加速。

　　此外，分析人士指出，精酿啤酒目前属于蓝海市场，拥有巨大发(fā)展潜力及空间(jiān)，且目(mù)前(qián)行(xíng)业格局未定，企业拥有(yǒu)弯道超车(chē)机会；基于精酿(niàng)啤酒(jiǔ)多元(yuán)风味(wèi)发展(zhǎn)趋势，产品风(fēng)味及应用场景布局多(duō)元化企业，将更加能够顺应精酿市场(chǎng)发展趋势，拥有长期可持续发(fā)展潜力，并有望成为行业(yè)新引(yǐn)领者。

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