金融界5月15日消息 央行今日(rì)进(jìn)行1250亿元1年期MLF操作，中标利率为(wèi)2.75％，与此(cǐ)前持(chí)平。本周有1000亿元MLF到(dào)期。

　　消息面上，上(shàng)周五曾(céng)经有消息(xī)称(chēng)本月MLF中标利率有(yǒu)可能(néng)下调，但是机构(gòu)分(fēn)析，央行行长易纲曾在3月(yuè)公开(kāi)表示目前实际利率的水平是(shì)比较合适(shì)，且4月28日(rì)政治局会(huì)议对一季(jì)度的经(jīng)济复苏给(gěi)予充分肯定。

　　5月以来资金面转松，DR007中枢回(huí)落至1.8％左右，机构(gòu)杠杆率提升(shēng)。5月是(shì)缴税大月，需(xū)要关注下周缴(jiǎo)税周对资金面可能(néng)造成的(de)扰动。

　　此前媒(méi)体报(bào)道称(chēng)，自5月15日起银(yín)行(xíng)协定存(cún)款及(jí)通知存款(kuǎn)自律上限将下(xià)调，四大国有银行协定存(cún)款和通知存款(kuǎn)自律(lǜ)上限下调幅度为30BPS，其它金(jīn)融机构降幅为50BPS。中(zhōng)信证券分析，预计(jì)银行协定存款和通(tōng关关难过关关过 事事难熬事事熬下一句是什么，关关难过关关过 事事难熬事事熬是什么诗)知(zhī)存款(kuǎn)利率上限(xiàn)的下调有助于缓(huǎn)解银关关难过关关过 事事难熬事事熬下一句是什么，关关难过关关过 事事难熬事事熬是什么诗行(xíng)净息差偏窄的问题。

　　国君宏(hóng)观研(yán)究(jiū)指出，近期部(bù)分银行调降存款利率，严(yán)格上不(bù)算降息(xī)，属于(yú)“利率市(shì)场化”的进(jìn)一步深化。本轮存款利率调降背后的原因(yīn)，是储蓄(xù)偏高、资金空转增叠加银行净息差收(shōu)窄。因此，存款利率客观上(shàng)可减(jiǎn)轻银行负债成本，但是这并(bìng)不足(zú)以触发超额储蓄大(dà)规模转为消费及(jí)向金(jīn)融资产(chǎn)流入。

　　（1）近期部分银行(xíng)调降存款利率，严格上不算降息，属(shǔ)于“利率市场化”的推进。2023年4月以(yǐ)来，河南、广东等多地中小银(yín)行（地方农(nóng)商行为主）发(fā)布(bù)公告下调人民币(bì)存款挂(guà)牌(pái)利率，下调幅度在10-45bp不等。据《经济观察网》等权威媒体报道，5月15日起银行协定存款及通知(zhī)存(cún)款自律(lǜ)上(shàng)限将(jiāng)下调(diào)，引发“降息(xī)潮”的热议。不过(guò)，作为我国利(lì)率(lǜ)体系的“压舱(cāng)石”，1年期存(cún)款基准利率（整(zhěng)存整取）依(yī)然维(wéi)持在1.5％不(bù)变(biàn)，因(yīn)此(cǐ)本轮银行存款利率调降严格意义(yì)上并非真(zhēn)的降息。归根(gēn)结底，本轮存款(kuǎn)利率(lǜ)调(diào)降也属于“利(lì)率市(shì)场化”的进一步深化(huà)。

　　（2）存款(kuǎn)利率调(diào)降(jiàng)背(bèi)后(hòu)，是储蓄偏(piān)高、资金空转增叠(dié)加银行净息差收(shōu)窄。<关关难过关关过 事事难熬事事熬下一句是什么，关关难过关关过 事事难熬事事熬是什么诗/strong>一、2023年初的人民(mín)币存款维(wéi)持高(gāo)位，居民储蓄(xù)释(shì)放速度较慢。因(yīn)此，存款(kuǎn)利率调降背景下，居(jū)民储(chǔ)蓄有望进(jìn)一步流出，更多(duō)流向消费(fèi)、房贷、资本市场等。二、资金杠杆抬(tái)升、空转加剧。2023年3月(yuè)降准(zhǔn)以来，资金利率中枢回落，资金杠杆明显抬升，资金(jīn)空转有所加剧。存(cún)款利率调降一定程度(dù)上可(kě)以疏通(tōng)流动性淤积(jī)，支(zhī)撑宽信用进程。三(sān)、MLF等政策利率(lǜ)接连调降后，银(yín)行净息差大幅(fú)收(shōu)窄(zhǎi)，尤(yóu)其是城商行(xíng)、农商行，因此压降存款成本、规范吸(xī)储(chǔ)行为也属(shǔ)于(yú)大势所(suǒ)趋(qū)。

　　（3）总结来看，存款利率调(diào)降客观上将减轻银行(xíng)负债成本，但我们(men)认为(wèi)，这(zhè)并(bìng)不足以触发超额(é)储蓄大(dà)规模转为消费及(jí)向金融资(zī)产流入；回归基本面来看，“弱复苏+低通胀(zhàng)”组合的延续，仍将(jiāng)利(lì)好高股息(xī)资产和长(zhǎng)期国债。客观上，本(běn)轮银行下降存(cún)款利率的效果(guǒ)与2022年(nián)4月、9月的效果类似，可以降低负债端成本，保(bǎo)护银行净息差。当前(qián)流(liú)动性淤积仍未(wèi)缓(huǎn)解，4月“社融(róng)-M2”剪(jiǎn)刀差倒(dào)挂仅仅(jǐn)小幅收窄至-2.4％。本轮存(cún)款利率调降，理论(lùn)上(shàng)可(kě)以促使存款搬(bān)家，促使超额储蓄流出，更多转化为消(xiāo)费。但(dàn)我(wǒ)们觉(jué)得刺激难(nán)度较大，倾向于认为消费环比修(xiū)复(fù)最快的时候已(yǐ)经过去(qù)。再回归经济(jì)基本面来(lái)看，“弱复苏+低通(tōng)胀”组合的延续，意味着长(zhǎng)端利率仍有望(wàng)继续下探(tàn)，高股息资(zī)产仍将占优。