银行业危机再现(xiàn)？

　　昨(zuó)夜美股(gǔ)开盘不久，第一共和银(yín)行(xíng)盘中(zhōng)跌幅一度扩大至超过40％，经历至少五次(cì)停牌，股价再刷新历史新低，市值一度跌破(pò)10亿美元。

　　据英国《金融(róng)时报(bào)》报道，知情人(rén)士说，几(jǐ)个星期以来，第一共和银(yín)行(xíng)已在为其部分业务(wù)寻找(zhǎo)买美人刑是什么，古代刑法美人计是什么意思家，但潜(qián)在的收购方担(dān)心(xīn)承(chéng)担过多风险。目前(qián)可能的(de)解决方案是，向(xiàng)近期(qī)曾为第(dì)一(yī)共和银行注(zhù)资300亿美元(yuán)的大型银行寻求帮助(zhù)，或者由(yóu)美国联(lián)邦(bāng)存款保险公司接管该(gāi)银行，并为所有存款提(tí)供政府(fǔ)担保。

　　而(ér)据CNBC援引消息人士报(bào)道(dào)，白宫或美国财政部无意干预该银行的状(zhuàng)况。

　　CNBC财经记(jì)者和(hé)市场新闻(wén)分析师David Faber说，他目前(qián)不知(zhī)道这家(jiā)银行能否在未(wèi)来的日子(zi)继续经营下(xià)去，也不(bù)知道联(lián)邦存(cún)款保险公(gōng)司是(shì)否会(huì)对此家(jiā)银(yín)行发表“破产声(shēng)明”。但他(tā)说：“解决(jué)方案（可能是联邦存款保险(xiǎn)公(gōng)司的(de)接管）目前正变得越来越有可(kě)能，因(yīn)为第一共(gòng)和(hé)银行找到(dào)买家的机会‘几乎为零(líng)’。”

　　商品(pǐn)方(fāng)面，今(jīn)天凌晨(chén)，美、布两油日内(nèi)跌(diē)幅快(kuài)速扩大至3％。

　　有市(shì)场评论称(chēng)，尽管此前API报告显示美国(guó)上周原(yuán)油(yóu)库存降(jiàng)幅大于预期，由于市场消化了疲弱的美国经济数据，对(duì)美国经济衰退(tuì)的担忧增加，油价(jià)周三延续前(qián)一交易日的(de)跌势，目前(qián)已(yǐ)经抹去(qù)了自欧(ōu)佩克+4月(yuè)初宣布进一步减产以来的全部涨(zhǎng)幅。

　　截至今晨收盘(pán)，第一共和银(yín)行(xíng)收(shōu)跌近(jìn)30％再创历史新低，最新报道称，美国联(lián)邦存款保(bǎo)险(xiǎn)公司FDIC威胁下调该(gāi)行评(píng)级(jí)，将(jiāng)限制第一共和(hé)银(yín)行从(cóng)美联储取得融资的渠道。

　　原油方(fāng)面(miàn)，WTI 6月原(yuán)油期货收(shōu)跌3.59％，报74.30美元/桶；布伦(lún)特6月原油期(qī)货收跌3.81％，报77.69美元/桶(tǒng)，抹去了自(zì)OPEC+本月初(chū)因(yīn)需求(qiú)低迷而(ér)减(jiǎn)产带来(lái)的价(jià)格(gé)涨幅(fú)。

　　美联(lián)储5月加息路径“扑朔迷(mí)离”

　　宏观层面(miàn)风险不断，让美联储5月的加息(xī)路径(jìng)变(biàn)得“扑朔迷离(lí)”。一边是仍然高企的通胀，一边(biān)是(shì)银行系统危机以及由此扩大(dà)的经济衰(shuāi)退阴(yīn)霾，美(měi)联储(chǔ)会如何(hé)选择，无疑是市场最引人瞩(zhǔ)目(mù)的焦点。

　　在广(guǎng)州(zhōu)金控期(qī)货研究(jiū)所副(fù)总经理程小勇看来，对于美联储货币政策，大概率还是维持(chí)加息的大方(fāng)向，只不(bù)过加(jiā)息力度会(huì)维持25个基点，不会像去年那样以50个基点的(de)大力度(dù)加(jiā)息。

　　“首先，考虑到美国通胀具有很强的粘性，当前核心通胀增速依旧处于历史(shǐ)高位(wèi)，3月高达5.6％，较此(cǐ)轮高点仅仅回落(luò)了1个百分点，‘通胀中的通胀’3月(yuè)住房租金(jīn)价(jià)格(gé)指数(shù)增速高达8.3％。其次，尽管高(gāo)利率和美国银行业危(wēi)机(jī)引发了经济减速，但是据我们测算当前美国私人部门(mén)资(zī)产负债表(biǎo)受冲击(jī)的影响(xiǎng)大约将(jiāng)在三、四季度出现，短(duǎn)期(qī)经济减(jiǎn)速不至(zhì)于引发美(měi)联储货币政策转(zhuǎn)向。从历(lì)史上(shàng)美联储加息的经验来看，高(gāo)通胀下的美联储加(jiā)息并不会因经济(jì)减(jiǎn)速而(ér)转向。此外，美国地区银行担忧引发银行(xíng)股(gǔ)大(dà)跌(diē)，但由(yóu)于(yú)当前(qián)美国商业(yè)银行危机(jī)主要是资产负责错配(pèi)，并非如2007年次贷(dài)危机时那样的产(chǎn)品(pǐn)层层(céng)嵌套和加(jiā)杠(gāng)杆导致危机(jī)爆发(fā)时(shí)过渡去杠(gāng)杆，金融市场系统性风险暂难发生(shēng)。”程小勇表(biǎo)示(shì)。

　　混沌天成期货研究院首席宏观分析师赵旭初同样认为，由美国银行业(yè)“爆雷”引发系统性风险的可能性是较小的，基于此(cǐ)，美联(lián)储也不(bù)会(huì)轻(qīng)易改变“显著控制通胀”的目标。“从硅谷银行的事件(jiàn)来看，政策(cè)部门(mén)应(yīng)对(duì)危机的速度和(hé)积极性(xìng)非常高，在这种形式下，去押注(zhù)系(xì)统性风(fēng)险发生概率比较低的。对(duì)于通(tōng)胀率，当前(qián)市场主(zhǔ)流的预(yù)测(cè)对(duì)5月CPI是(shì)4％，即便(biàn)到(dào)了市场认为有一定降(jiàng)息概(gài)率(lǜ)的7月，CPI预测也有3.5％以(yǐ)上，除非(fēi)是(shì)出(chū)现了(le)几乎失控的风(fēng)险(xiǎn)，如(rú)金融机构或者(zhě)非金融企业大面积的‘爆(bào)雷’，否则(zé)在这个通胀水平预测下(xià)，美联(lián)储是(shì)不会(huì)在7月份(fèn)就去做降息操作的(de)。”他说。

　　据外媒(méi)报(bào)道，对(duì)于美国通胀将从几十(shí)年来的最高水平进一步回落多少这一争(zhēng)论，全球(qiú)知(zhī)名(míng)机(jī)构的基(jī)金经(jīng)理们也开始(shǐ)产生(shēng)分歧(qí)。其中，一(yī)方是安联环(huán)球投资和西部信托(tuō)等公司认为，美联储和(hé)其他央行将在(zài)加息方面取得(dé)胜利(lì)，即使这意味着(zhe)继(jì)续加息(xī)、控制通胀到2％的目标可能会让经济陷入衰(shuāi)退(tuì)。而另一方面，贝(bèi)莱德和DoubleLine等公司则质疑，面对(duì)粘性(xìng)极强的通胀，美联储(chǔ)和其他央行的政策制定者是否真(zhēn)的愿意冒让(ràng)数(shù)百万人失(shī)业的风险，换(huàn)句(jù)话说，央行们最终(zhōng)可能不得(dé)不做出妥协(xié)，容忍高于目(mù)标(biāo)的通胀。

　　相(xiāng)关数据显示，4月美国消费者信(xìn)心指数降至了101.3，为去年7月(yuè)以(yǐ)来最低(dī)水(shuǐ)平(píng)。对此，程小勇(yǒng)表示(shì)，从美(měi)国居民消费来看，高利率(lǜ)和银行业信贷收紧导致消费者(zhě)信心指数下降(jiàng)，消费(fèi)支出增速放缓是确定(dìng)性事件，说(shuō)明未(wèi)来美国(guó)经(jīng)济继(jì)续(xù)减速也(yě)是大概率事件。然而，由(yóu)于美国居民消费支(zhī)出增速虽然在下(xià)滑，但在2月还是维(wéi)持(chí)正增长，使得市(shì)场避险情(qíng)绪(xù)短期虽有升温(wēn)，但不至于(yú)出发市场系统(tǒng)性(xìng)泡沫，通过贵金属温和反弹也可以验证这(zhè)一点。不过，随着美国居民利(lì)息支出占(zhàn)可支配收(shōu)入的比例越来越高，未来并不排除由于经济严重减速(sù)加快导致(zhì)大规模恐慌再现(xiàn)的情(qíng)况(kuàng)出现(xiàn)。

　　“消(xiāo)费者(zhě)信心(xīn)的(de)下降和最近的美国居(jū)民(mín)部门信用卡违(wéi)约率(lǜ)上升(shē美人刑是什么，古代刑法美人计是什么意思ng)是相匹配的，在高通胀高利率经济下行(xíng)的环(huán)境下，居民部门的资产负债表(biǎo)和收入状况边际上会有恶化(huà)也是情理之(zhī)中；但美(měi)国居民(mín)部(bù)门(mén)已经经过了十年的去杠杆，本(běn)身(shēn)资产负债处于一个相对健康的(de)状况，这(zhè)也是(shì)为何即(jí)便(biàn)消费信心在恶化，即便银(yín)行利率在(zài)飙升(shēng)，美国居民(mín)部门的(de)消(xiāo)费贷款(kuǎn)仍然在(zài)继续(xù)扩(kuò)张，这显示(shì)着(zhe)美国居民部门的需求仍然十分有(yǒu)韧性。”赵旭(xù)初表示。

　　在赵旭初看(kàn)来，当前(qián)市场(chǎng)避险情绪的催化有两(liǎng)方面的背景，一是按(àn)照(zhào)历史(shǐ)经验看(kàn)，海(hǎi)外加(jiā)息结束到降息之间就是(shì)一(yī)个容易出(chū)风(fēng)险的(de)时间(jiān)段(duàn)；二是能够激发(fā)风险偏好的(de)中国(guó)这边的复苏环比高点已经(jīng)看(kàn)到，同(tóng)比(bǐ)高点接近看到，在中国没(méi)有更多刺激政策的情况下，市场对(duì)全球经济的预期想要进(jìn)一(yī)步边(biān)际(jì)改善是比较困难的。

　　“在这样的(de)背景下，近日(rì)A股(gǔ)的主线题(tí)材下跌与海外(wài)银行(xíng)业危机共振成为了(le)一个激发(fā)避险情绪升(shēng)级的导火索。”赵(zhào)旭初认(rèn)为，今年大的宏观周期(qī)和前几年有所不同，国内和海外出现明显的周期背离，且海外的政策部门应对危机的速度又很(hěn)快，所以不至于出(chū)现单边的持续性共振(zhèn)，这(zhè)就导致各类风(fēng)险资产难以出现大幅(fú)度(dù)的(de)流(liú)畅单(dān)边行情(qíng)，比较合适的(de)操作思路应该是(shì)“在下跌(diē)时不过(guò)分(fēn)恐(kǒng)慌、在上涨(zhǎng)时也不过分(fēn)乐观(guān)”。

　　宏观环境(jìng)走弱 有色(sè)金(jīn)属全线下行

　　在宏观(guān)环境(jìng)偏弱的(de)影响下，昨(zuó)日的有色金属板块全(quán)面下行。沪铜主力(lì)合约2306大幅下挫1.09％，沪铝主力合约2306微(wēi)跌0.48％，沪(hù)锌主力合(hé)约(yuē)2306走低(dī)0.91％，沪镍主力合约2306收跌(diē)1.93％，沪(hù)锡主力合(hé)约(yuē)2306大跌2.14％，只(zhǐ)有沪铅主力合约(yuē)2306微(wēi)涨0.23％。

　　光大期货研(yán)究所有色(sè)金属研究总监展大(dà)鹏表(biǎo)示，整体(tǐ)来(lái)看，有(yǒu)色(sè)金(jīn)属的全面下行(xíng)有两个(gè)利空(kōng)背景和一个触发(fā)因(yīn)素，一是临近(jìn)美联储5月(yuè)份议息(xī)会议，加息25个基点的(de)概率升至(zhì)高位，市场表(biǎo)现出谨慎情绪；二是面临国内(nèi)五一(yī)假期，资金提前流出规避不确定性风险；三是(shì)前(qián)一晚欧美银行季报(bào)再爆利空，引发市(shì)场对银行业危(wēi)机蔓(màn)延的担忧，避险情绪骤然升温，美股大幅下挫，美元(yuán)指(zhǐ)数快速回(huí)升，成为(wèi)有色(sè)板块(kuài)全面下(xià)行的(de)直接(jiē)触发因素。美人刑是什么，古代刑法美人计是什么意思

　　“可以看出，当前(qián)宏(hóng)观情绪对市场的扰动较大。市场一直在衰退论和加息预期之间摇(yáo)摆不定。一(yī)方(fāng)面对银行业和(hé)全球经济(jì)前景感到担忧，担心陷入衰退(tuì)，衰退论升温又会使(shǐ)得加息预(yù)期降(jiàng)低。加息(xī)预(yù)期降低后又(yòu)不得不面对高企(qǐ)的通胀数据，美联储喊话(huà)加息(xī)不应停(tíng)止，市场又继续预测衰退，周而复始。”国(guó)海(hǎi)良时(shí)期货有色金属(shǔ)分析师何燕艳表示，此外(wài)，国内面临五一假期，之前看多需求修复的(de)情绪慢慢平复，也使得价格下跌。

　　具体品种来(lái)看，何燕艳(yàn)表示，以铜和铝为(wèi)代表的大部(bù)分品种还(hái)在区间运行，除了锌的空头势头较为明显(xiǎn)，而镍和(hé)锡则是辗转反(fǎn)弹状态。

　　展大鹏表示，二季度是有色(sè)金属(shǔ)的传统旺(wàng)季，4月的开(kāi)局延续了(le)需求的强预期，有(yǒu)色(sè)一度出现触(chù)底反弹(dàn)和冲高预期(qī)，但随着4月旺季(jì)过半(bàn)，市(shì)场却出现不一(yī)样的声(shēng)音(yīn)。一(yī)是精炼(liàn)铜及再生铜(tóng)制杆、铝(lǚ)材加工和(hé)镀锌板等行(xíng)业样本企(qǐ)业开工率却出现接连下降，社会库存虽然持续去化，但速度较3月份明显放缓(huǎn)；二是部(bù)分下(xià)游加工企业订单难(nán)以为(wèi)继，且产成品库存较往年出(chū)现小幅累积，这也就(jiù)意味着之前的(de)“强预期”出现“弱兑现”的情况，或者(zhě)说(shuō)3月(yuè)份的高开工(gōng)透(tòu)支了部(bù)分旺(wàng)季的需求。

　　“对铜价(jià)来说，海外‘衰退+加息(xī)’的(de)宏观(guān)环境并不支持价格(gé)高走(zǒu)，同(tóng)时国内劳(láo)动节(jié)假期即(jí)将(jiāng)到来，资金从(cóng)有色市场流出规避不(bù)确定性风(fēng)险，价格出现回调并不(bù)意外(wài)，昨日(rì)有色价格快速回(huí)落也是近段时间对利空因素的集(jí)中(zhōng)体现，节前宜谨慎。”展(zhǎn)大鹏表示，不(bù)过，5月中上(shàng)旬延续旺(wàng)季(jì)下，需(xū)求不(bù)会(huì)大幅走弱，因此若价格在节前(qián)持续表现偏弱，下游(yóu)企业可适当补库过节(jié)。

　　何燕艳(yàn)介(jiè)绍说，从具体的行业(yè)数据来(lái)看(kàn)，下游需求(qiú)无疑是在(zài)慢慢复苏(sū)的。如房屋竣工面积19422万平方米(mǐ)，增长14.7％，较上期回(huí)升6.7％。但是反应在下游开工率(lǜ)上(shàng)最近几周(zhōu)出现了(le)高位(wèi)停(tíng)滞(zhì)，没有进一(yī)步的增长，可能(néng)和(hé)旺季(jì)慢慢过去(qù)也(yě)有关(guān)系。此外，4月的总体预(yù)测值普遍也没(méi)有高于(yú)3月，虽然(rán)下降(jiàng)数值也不大，但也没能有力提振需求(qiú)。不过，何燕艳表示，价(jià)格一旦大跌到目前(qián)的状(zhuàng)态(tài)，现货上面买盘又(yòu)会出(chū)现，错综复杂之下走势也(yě)表现的(de)偏振荡。

　　“当(dāng)前(qián)，宏观(guān)面上的市场(chǎng)预(yù)期过于一致，主流观点(diǎn)认为加(jiā)息已近尾声，最坏的(de)时候已经过(guò)去，但今年可能不会降息。我们要警(jǐng)惕这种市场过于一致的情况。因为美(měi)通胀高位持续(xù)，美联储的结果(guǒ)导向很(hěn)可能使得加息时间或者幅度超预期，这(zhè)样市场就会(huì)有(yǒu)超预期的(de)下跌。最主(zhǔ)要的是，有色板块多数品种供(gōng)应增加总体比较确(què)定的(de)，需求跟不上供应的(de)增(zēng)速，整个周(zhōu)期是(shì)向下而不是向上。因此，我对整个(gè)板(bǎn)块还是持中线(xiàn)偏空(kōng)思路，投资(zī)者可以用振荡(dàng)的策略去操作。”何(hé)燕艳(yàn)说。

　　宏观经济是对(duì)未(wèi)来的(de)预期，更多的是反映市(shì)场对未来一个季度、半年度(dù)甚至更长时间的需(xū)求预期，展大(dà)鹏认(rèn)为，其对有色板块的短期(qī)或短线影响并不显(xiǎn)著，短(duǎn)期可关(guān)注(zhù)供(gōng)求现(xiàn)状(zhuàng)与价格(gé)趋势的(de)关(guān)系以及可能(néng)突发的风险事件上(shàng)。“对有色(sè)而言，投资者(zhě)更多担心的是(shì)在多空分歧(qí)的位(wèi)置(zhì)和时间(jiān)节点突发未知(zhī)的风险事件，从而放大了价格短线的波动性(xìng)，带来持仓(cāng)管理的压力。”他(tā)说(shuō)。

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