5月以来，嘉实基金(jīn)、博时基(jī)金、富国基金、南方(fāng)基金等多家头部(bù)公募(mù)基金密集申报(bào)了跟踪海外(wài)半导体(tǐ)指(zhǐ)数QDII产品，布局全球半导体(tǐ)市场(chǎng)，引发业内(nèi)广(guǎng)泛(fàn)关注。

　　从国内半(bàn)导体板块表现来(lái)看，在经(jīng)历一季度的持(chí)续回调后，半导(dǎo)体板块(kuài)自4月(yuè)中下旬以(yǐ)来又开始持续下跌。不过资金对(duì)主题(tí)ETF越(yuè)跌越买，区间份(fèn)额增幅最(zuì)高(gāo)达40％。拉长时间(jiān)看，年内超半数半导体(tǐ)主题ETF产品(pǐn)份额(é)出(chū)现(xiàn)正增长，最高份额增幅超1282％。

　　多位业内人士认为，资金对半导体主题ETF的(de)越(yuè)跌越买，主要是基于对板块中(zhōng)长期投资(zī)价值的肯定(dìng)。尽管(guǎn)半导体板块年(nián)内(nèi)表现震荡，但随着国产替代持续(xù)推进，以及近期(qī)AI行情的带(dài)动下(xià)，板块细分领域仍(réng)有较多投资(zī)机会。

　　越跌(diē)越买，最高份(fèn)额涨超(chāo)1282％

　　从国(guó)内半导体(tǐ)板块表(biǎo)现来(lái)看，在(zài)经历(lì)一季(jì)度的持续回调后(hòu)，半导体板块(kuài)自4月中下旬(xún)以来又开始持续下跌。以中(zhōng)证全指半导(dǎo)体指数(shù)表现为例，该指数在4月(yuè)6日攀(pān)至年内高位(wèi)后便开始不断下跌，4月10日(rì)至5月12日(rì)区(qū)间(jiān)跌幅近(jìn)20％。

　　本周(zhōu)板(bǎn)块表现上，半导体(tǐ)与半导体生产设备板块周跌幅为-3.25％，在24个Wind二级行业中跌(diē)幅居前。

　　值得注意的是，尽管板块(kuài)持续下跌，但资(zī)金对主(zhǔ)题ETF产(chǎn)品越跌越买。Wind数据显示，截至5月(yuè)12日，月内半导体芯片主题ETF收(shōu)益均告负，平(píng)均收(shōu)益率为-7.18％；但份额却悉数上(shàng)涨。其(qí)中，工(gōng)银瑞信国证半(bàn)导(dǎo)体芯片ETF、鹏华国证半导体芯片ETF月(yuè)内份额增幅居前，分别为40％、29％。

　　拉长时间(jiān)看年内(nèi)半导体芯片主题(tí)ETF产品份额变化，截至5月12日，除(chú)汇添(tiān)富中证芯片产业ETF、华泰柏瑞(ruì)中证韩交(jiāo)所中韩半导(dǎo)体ETF等三只产品(pǐn)份额出现下降外(wài)，其余产品份额均有大幅(fú)增长。其(qí)中，嘉实上证科创板(bǎn)芯片ETF份额涨幅位列(liè)第一，年内(nèi)份额猛增(zēng)1282.5％。

　　对于(yú)近期半导体板块持续下(xià)跌(diē)，嘉(jiā)实(shí)上证科创板(bǎn)芯片ETF基金经(jīng)理田光远分析，当前半导体行(xíng)业复(fù)苏不及(jí)预期主(zhǔ)要原因(yīn)，一(yī)是(shì)国产替代进程(chéng)不及预期，国内半导体企业相比海(hǎi)外(wài)半导体大厂起步(bù)较(jiào)晚，在技术(shù)和(hé)人(rén)才等方面存在差(chà)距，在国产替代过程中产(chǎn)品(pǐn)研发和(hé)客户(hù)导入进程(chéng)可能(néng)不及预(yù)期；二是下游需求不(bù)及预(yù)期，在边缘政治和全球(qiú)经济疲软背景下，全球电子产品等终端需求可能不及预(yù)期，从而导(dǎo)致对(duì)半(bàn)导体(tǐ)产品需求(qiú)量减少。

　　“2023年是(shì)全球半(bàn)导体行业正处于下行筑底的(de)阶段(duàn)，但我们认(rèn)为有(yǒu)望于今年(nián)看到(dào)拐(guǎi)点的出现”田光远(yuǎn)表示，在本轮(lún)周期中，率先回(huí)暖的种类(lèi)要看芯片下游(yóu)的(de)景气(qì)度(dù)，有创(chuàng)新属性和份(fèn)额提升(shēng)属性(xìng)的(de)环节会率(lǜ)先回(huí)暖。一方面中国经济(jì)体重要的构成央国企对资产回报提出要求，民营企业的竞(jìng)争力提升也会更(gèng)加依赖数字(zì)化，成本(běn)效率提升是数字化的长期(qī)关键驱动(dòng)力，另一方面(miàn)短(duǎn)周期维度数字经济(jì)有顺周期属(shǔ)性，经(jīng)济复苏会(huì)加(jiā)大企业数字化(huà)投入力度(dù)。

　　九泰(tài)基金战略投资部副总监、九泰泰富灵活配置混合（LOF）基金经理刘源表示，首先，回顾(gù)年初以来(lái)半导体板块上涨的原因，一(yī)方面是2022年板块调(diào)整幅度较(jiào)大，行(xíng)业(yè)估值处于底部(bù)位置；另一方(fāng)面市场预(yù)期基(jī)本面即(jí)将(jiāng)见底，再(zài)加上有AI主题的催化，所以从(cóng)年(nián)初到4月初半导体(tǐ)指数出现了一定的反弹。

　　“但事(shì)实上，其中许多个(gè)股的(de)股价其实是过度(dù)反应的，所以(yǐ)随着4月中(zhōng)下旬(xún)半导体一季(jì)报披(pī)露，整体呈现强(qiáng)预期(qī)、弱现(xiàn)实的表现，再加上AI主题的降温，综合(hé)因(yīn)素引起(qǐ)行业近期的持续(xù)回调(diào)。”刘源(yuán)直言(yán)。

　　长期看好半导体投(tóu)资价值

　　尽(jǐn)管半导体板块年(nián)内表现震(zhèn)荡，但(dàn)从(cóng)资金对主题ETF产(chǎn)品越跌越买也(yě)能看出投(tóu)资(zī)者对(duì)板块价值的肯定，多(duō)位业内人士也表示，长期看好(hǎo)半导(dǎo)体板块投(tóu)资价值。

　　“我(wǒ)们认(rèn)为当(dāng)前无需(xū)过度悲(bēi)观。”嘉实基金田光远表示(shì)，从基本面上，人工(gōng)智(zhì)能给半(bàn)导体带来(lái)了新的需求增量，从周期视(shì)角(jiǎo)，预计未来1-2个季度虽(suī)然会有一定业绩的压力(lì)，但一方面需求会重新复(fù)苏，另一方面中(zhōng)国半导体企业有国产替代的中期(qī)逻辑(jí)支撑；另外(wài)，估值方面(miàn)，半(bàn)导体(tǐ)板(bǎn)块估值波动较大(dà)，且子板块和细(xì)分线(xiàn)索较多，始终有估(gū)值合理(lǐ)甚(shèn)至(zhì)低估的机会出现。

　　田光远认(rèn)为，当前该板块很多(duō)优(yōu)质的公司(sī)处于历(lì)史估值分位低位(wèi)区间(jiān)，随着需求回(huí)暖或者新产品的(de)突破(pò)，会有形成很(hěn)好(hǎo)的投资机(jī)会(huì)。他进一步表示(shì)，人类历(lì)史(shǐ)经历了(le)三次工(gōng)业(yè)革命(mìng)，前两次都是(shì)以(yǐ)能源为(wèi)对象进行(xíng)创(chuàng)新，第三(sān)次是(shì)信息(xī)为对象进行创(chuàng)新，当(dāng)前阶段的人工智能从感知智能走向认知(zhī)智(zhì)能后，将对人类生产力的提(tí)升产生巨(jù)大的(de)影响，也会开启(qǐ)新一轮的工(gōng)业(yè)革命，它是(shì)信息革命经历(lì)了个人电脑、互联网革命和移动互联(lián)网革(gé)命后在万物智联层(céng)面的延伸，将会在经济、社会、政治、军事等方面全面影(yǐng)响人类社会。当前仍处于(yú)新一轮产业革命爆发的早(zǎo)期(qī)的阶段，在人工智能带来的(de)技术变革浪潮下，人工智能(néng)对云管端各方(fāng)面都产生了影(yǐng)响，云(yún)侧变化最(zuì)为显著，很多环节发生了改变，产(chǎn)生了(le)新(xīn)的投资方向，如算力芯(xīn)片的GPU、存储(chǔ)芯片的HBM等。

　　“随着人工智能(néng)应用的落地，端侧和网侧(cè)的(de)新硬件也会产生新的投资机(jī)会。因此我们长期看好(hǎo)半导(dǎo)体的投资价值。”田(tián)光远建(jiàn)议投(tóu)资者长(zhǎng)期(qī)关注(zhù)该板块投资机会(huì)，他认为可(kě)以重(zhòng)点(diǎn)配置的主线包括以AI为代(dài)表的(de)创新线、周期见底后的复(fù)苏线、以及以半导体设备材料国产(chǎn)化为代表的制造线(xiàn)。

　　诺安基金科技(jì)组基金经(jīng)理刘慧(huì)影(yǐng)也表示，2023年全面看好整(zhěng)个半导(dǎo)体板(bǎn)块，其中，从半导(dǎo)体(tǐ)国产(chǎn)化为(wèi)主(zhǔ)的设备材(cái)料EDA板(bǎn)块(kuài)，到下游(yóu)需求为主的芯片设计(jì)都(dōu)会在(zài)今年都有(yǒu)非常(cháng)好的机会。首先，基本面上，美(měi)国对中国的(de)极限制裁将加(jiā)速(sù)中国芯片的(de)国产替代，党的二十大对于科技安全的强调为芯(xīn)片的国产替(tì)代提供了坚(jiān)实的理论基(jī)础(chǔ)。其次，芯片设计板块经过(guò)近一年的充分调整(zhěng)，股价(jià)已经充分反映悲观(guān)预期。最后，伴随AI等新需求拉动，整个(gè)芯片设计板(bǎn)块有望正式迎(yíng)来反转。

　　“站在当前，我们(men)将(jiāng)持续跟踪和(hé)调研半(bàn)导体(tǐ)行(xíng)业库存(cún)、动销数(shù)据和重点公司的边(biān)际变化，同时动态跟踪电(diàn)子消费品的复(fù)苏情况，预判半导(dǎo)体景气的拐点。”九泰(tài)基(jī)金刘源(yuán)表示，展望未来(lá大学老师最怕什么部门举报f0000; line-height: 24px;'>大学老师最怕什么部门举报i)，AI的基(jī)础模型训练需要(yào)大量算力(lì)，硬件基础设施成为发展基石，算(suàn)力芯(xīn)片等核心环节(jié)预期将(jiāng)会受益(yì)，后续有望驱动半导体行业持续增长。此外(wài)，半导体设备公司的一季(jì)报(bào)业(yè)绩(jì)相对较强，国产(chǎn)化趋(qū)势仍在(zài)加(jiā)速推进，后续半(bàn)导体设备、材料也是可以关注的方向。存(cún)储作为(wèi)半导(dǎo)体中最大的周期品(pǐn)种(zhǒng)，也可能在(zài)年(nián)内(nèi)迎(yíng)来边际变化，需要持续(xù)动(dòng)态(tài)跟踪。

　　“风险方面，我认为需要关注景气度修复速(sù)度和估值大学老师最怕什么部门举报(zhí)的(de)匹(pǐ)配程度，尽管基本(běn)面改善的趋势比较确定，但改善的过(guò)程中股(gǔ)价有可(kě)能波动较大，要结合基本(běn)面变化综(zōng)合判断(duàn)配置价值，我们也会通过适当调(diào)仓来平衡风险。”刘(liú)源(yuán)补充道(dào)。

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