如果要论二季度迄今，全球股票市场中最为靓丽的一道“风景线”，那(nà)么显然非日本股市莫属！

　　周五（5月19日(rì)），日经225指(zhǐ)数进一步强势高开逾(yú)1％，最高触及30924.47点，创下了(le)自1990年8月(yuè)以来(lái)的新高(gāo)，收在30808.35点。在本周早些时(shí)候(hòu)，东证指数已(yǐ)经率(lǜ)先创下了(le)1990年8月(yuè)3日以(yǐ)来的最高收(shōu)盘点位(wèi)。

　　多组对(duì)比可以(yǐ)显示出日股今年以来的强势：东证指数年内(nèi)已累(lèi)计(jì)上涨了(le)逾(yú)15％，远远超过了(le)标普500指数约(yuē)9％的涨幅。截止(zhǐ)本周三(sān)，追踪日(rì)本股市的最大规模ETF——iShares MSCI Japan ETF年内已上涨了(le)11.8％，而追踪标(biāo)普(pǔ)500指数(shù)的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同(tóng)期涨(zhǎng)幅则仅(jǐn)为(wèi)8.6％。

　　如(rú)果把周期缩短到(dào)二季度(dù)迄今(jīn)的短短一个半月(yuè)，日股(gǔ)的涨(zhǎng)幅更是在(zài)全球主要股(gǔ)指中(zhōng)几无敌手……

　　日股为何能一(yī)举领(lǐng)涨全球？对于(yú)许多国际市场(chǎng)的(de)投(tóu)资者而(ér)言，近来提(tí)到日股的优(yōu)异表现，脑(nǎo)海中第一时(shí)间浮现出的(de)，无疑都是“股(gǔ)神”巴菲特在上(shàng)月对日本市场表现出(chū)的强(qiáng)烈投资意愿。正(zhèng)是巴菲特进一步增持(chí)了日本五大商社仓位，令越来越多的(de)业内人士开(kāi)始注意到这一全球(qiú)第三(sān)大经济(jì)体的巨大投资机会。

　　不(bù)过，日股本轮爆(bào)发背后的成功秘诀，真(zhēn)的仅仅只是获得了“股(gǔ)神(shén)”的青(qīng)睐吗？

　　答案显然(rán)没那么(me)简单！事实上，在(zài)M&；；G Investments亚(yà)太股票(piào)团队联席(xí)主管Carl Vine看(kàn)来(lái)，并不(bù)是(shì)巴菲特(tè)的出(chū)现让日股(gǔ)变得吸引人。巴菲(fēi)特所看到的(de)（机(jī)会）其实也正是其他人眼下正(zhèng)在(zài)看到的，人们对(duì)日股的前(qián)景正(zhèng)感(gǎn)到(dào)非常兴奋(fèn)！

　　至于(yú)究竟有哪些因素在推动着日(rì)股上涨(zhǎng)？“干货”其(qí)实有很(hěn)多……

　　狂热的外资买(mǎi)需

　　根据东京证券交易所（Tokyo Stock Exchange）的数据显示(shì)，外国投资者目前已经连(lián)续第六周成为了日本(běn)股票的净买家。在此期间，外国投资者大举涌入了日股股票和期货市(shì)场，净流入逾300亿美元，是过去10年最大规模的资金流入之(zhī)一。

　　根据(jù)交易所的数据(jù)，在截至5月12日(rì)的最近一(yī)周内，海外交(jiāo)易者又(yòu)净买入了价值7810亿日元（约合(hé)57亿美元）的(de)股票和期货。

　　杰富(fù)瑞日本股票策略师Shrikant Kale表示，自2012年(nián)“安倍经(jīng)济学(xué)”时(shí)代初(chū)期以来，他就从未见过(guò)外国投(tóu)资者对日本如此感兴趣。

　　在欧美(měi)银行系统不稳定(dìng)和信(xìn)用紧(jǐn)缩风险(xiǎn)的(de)笼罩下，越来(lái)越多的海外投资者似乎看到了日本(běn)股市作为避险地的(de)“稳定性”。日本股票给人的(de)长期低迷印(yìn)象正在减(jiǎn)弱，持续稳定在1美元兑(duì)换(huàn)130日元的日(rì)元汇率(lǜ)、以及股神(shén)巴(bā)菲特对(duì)日本五大商社的增(zēng)持，也令(l丙烯是直接用还是沾水用的 丙烯是气体还是液体ìng)不少海外(wài)投资者对投资日本产生了更多的兴趣。

　　高盛日(rì)本公司就表(biǎo)示，近来已受到(dào)了越来越多平时不太关注日本市场的(de)海外投资者丙烯是直接用还是沾水用的 丙烯是气体还是液体的咨询。不(bù)少海外(wài)投资者在看到日本股(gǔ)市的涨(zhǎng)幅(fú)超(chāo)过美股后，开(kāi)始(shǐ)调查其(qí)中的原(yuán)因，他们的(de)建(jiàn)仓买入又进一(yī)步促使股市上涨，形成(chéng)了目前的良性循环。

　　一个值(zhí)得(dé)留意的现象(xiàng)是，在巴(bā)菲特上月公开表态(tài)力挺日股(gǔ)后，包括(kuò)对冲基金Point72、Citadel、黑石、KKR等在内华尔街资(zī)本也(yě)已相(xiāng)继造访(fǎng)日本。这些(xiē)海(hǎi)外资金(jīn)有意复制(zhì)巴(bā)菲特的策略，通(tōng)过(guò)低成本(běn)日(rì)元融(róng)资押注(zhù)高(gāo)股息日元资产。

　　其实(shí)，巴菲特(tè)在日本(běn)五大(dà)商社上(shàng)的加大投资，也存在(zài)着在国际(jì)市场上分(fēn)散投(tóu)资对象的想(xiǎng)法。虽然巴菲特相信美国的增长潜力，但过(guò)度集(jí)中会(huì)产(chǎn)生风险。

　　嘉信理财（Charles Schwab）首席全球投资策(cè)略师Jeff Kleintop指出，日本股市的回报率(lǜ)是在波动性远低于美国科(kē)技股的情况下实现(xiàn)的。这意味着(zhe)日本(běn)股市对美国投资者来说应该颇有吸引力(lì)。对美国(guó)债务上限的担忧可能也刺激了一(yī)些“末日准备者”涌入日本股(gǔ)市，以此作为避险手段。

　　法国(guó)兴业(yè)银行分析师Frank Benzimra和Tsutomu Saito等(děng)人在(zài)周二(èr)的一(yī)份报告中(zhōng)也表示，“外资的回归(guī)是日本(běn)股(gǔ)市复苏(sū)的重要标志(zhì)。（我们）将继续对日(rì)本股票(piào)维持超配，并偏向银行、金融和(hé)价值股的投资(zī)。”

　　深层次(cì)的企业(yè)治(zhì)理(lǐ)变(biàn)革

　　当然(rán)，在(zài)海(hǎi)外(wài)投资(zī)者今(jīn)年对日本产生兴趣之前，他们此前在这片(piàn)“失落地带”曾(céng)经历过长达数(shù)十(shí)年虚假(jiǎ)的曙光和令人(rén)失望的低回报。那么这一次，即便有着避险和多元(yuán)化分散投资的(de)需(xū)求，他(tā)们又为何铁了心一定要(yào)来日(rì)本市场？日本市场的(de)吸引力就一定远超全球(qiú)其他地区(qū)吗？

　　这便不得不提日本市场(chǎng)眼下正经历的一场“蜕变(biàn)”了！

　　金(jīn)融服(fú)务提供(gōng)商Rosenberg Research总裁(cái)David Rosenberg表示(shì)，日本股市本轮上涨的主要原因还源于治理标准的提高，以及企(qǐ)业部门推(tuī)动向股(gǔ)东返还(hái)现(xiàn)金。日(rì)本多(duō)年的公司(sī)治(zhì)理(lǐ)改(gǎi)革已开(kāi)始见效，这项改革最初由已故(gù)前首相(xiāng)安倍晋三倡导。

　　Rosenberg指出，目前日(rì)本(běn)企(qǐ)业的派息已(yǐ)大幅(fú)增加，在(zài)截至今年3月的财(cái)年(nián)中，日本企业宣布(bù)的(de)回(huí)购规模已飙升至9.7万亿日元(yuán)（合714亿美元）的(de)历史最高水平。

　　Rosenberg还发现(xiàn)，近(jìn)50％的日本公司资产负(fù)债表(biǎo)上有净现(xiàn)金，而美国的这一比例只有20％多(duō)一点；东证指数成分股公(gōng)司(sī)中约(yuē)有54％的公司股价低于每(měi)股账面价值(zhí)，而标普(pǔ)500指数(shù)成分股中(zhōng)这一比例仅为7％。单从市净率(lǜ)等估值指标来看，这就为日本股市提供了更坚实的底部和(hé)更(gèng)高(gāo)的上限。

　　今年(nián)3月底(dǐ)，东京证券(quàn)交(jiāo)易所为(wèi)了改(gǎi)变股价跌破每股净资产——市(shì)净率低于1倍的情况，还请求上市企业在意(yì)识到资本(běn)成本的前提下(xià)推(tuī)进(jìn)经营并公布改善方案(àn)等。

　　与此相(xiāng)呼应的行动已开始扩大。4月下旬(xún)，JVC建伍(wǔ)株式(shì)会社推出了力争“早日实现(xiàn)市净率(lǜ)超过1倍(bèi)”的中期经营(yíng)计划和(hé)股票回购(gòu)，股价随后大涨近(jìn)4成。清(qīng)水建设株式会社4月下旬也宣布了(le)上限200亿日元的股票回购和(hé)积极压(yā)缩政(zhèng)策性(xìng)持股的(de)方(fāng)针，该公司股价(jià)随后上涨了10％。

　　包括软银、丰田汽车、三菱(líng丙烯是直接用还是沾水用的 丙烯是气体还是液体)商(shāng)事在内(nèi)的日本龙头(tóu)企业(yè)在近期公(gōng)布财报时，也均(jūn)宣布了新的股票回购计划。不少分(fēn)析师(shī)预计，到今年(nián)5月底，各日本上市公司的回购规模将进一步创下新纪录(lù)。

　　高盛(shèng)首席日本股票策略师Bruce Kirk表示：“（东京证交(jiāo)所）主(zhǔ)题正引起许(xǔ)多海外投资者的共(gòng)鸣，他们(men)开始看到这方(fāng)面的有利证据。在交(jiāo)易所这些变化的推动下，许多公司正在回购股份，厘(lí)清(qīng)经常令人困惑的交(jiāo)叉持(chí)股，并在(zài)定期公开会议之前与股东进行更(gèng)密(mì)切的接触。”

　　对冲基金集团(tuán)Man GLG日本股票主管Jeff Atherton也表示(shì)，东京(jīng)证交所的鼓励意味着(zhe)“过(guò)去两(liǎng)年在这方面发生的事情比过去30年还要多”，这是股市充满活(huó)力(lì)表现的最大单一(yī)原因(yīn)。他们对(duì)提(tí)高股本回(huí)报率有着坚定的(de)态度(dù)，希(xī)望市值上升。

　　宽货币、稳经济

　　最(zuì)后，日本央行目前依(yī)然宽松的货币政(zhèng)策和日本相对稳健的(de)经(jīng)济基本面，显然(rán)也对(duì)日(rì)股的表现构(gòu)成了(le)提(tí)振(zhèn)。

　　尽管(guǎn)新(xīn)行(xíng)长植(zhí)田(tián)和(hé)男上月已走马上(shàng)任(rèn)，但日本央行暂(zàn)时仍(réng)未改变其(qí)大规模的货币宽松路线(xiàn)。即便日本通货膨胀率超过(guò)了央行2％的目标，但植田和男(nán)依然强调，“还不能放心地(dì)说通(tōng)胀（达到了央(yāng)行目标(biāo)）”。

　　相比之下(xià)，欧美央(yāng)行今年(nián)上半年还在持续(xù)加息，并已(yǐ)被迫在物价与经济稳定之间作出艰难抉择。继续宽松的日本(běn)央行眼下依然处于能让海外投资者放心购买的状态。

　　日本宏观经济的表现目前也相对更(gèng)为稳健。日本内阁(gé)府17日公布的数(shù)据显示，今年前三个月日(rì)本国(guó)内生产总值（GDP）折合成年率增长1.6％，创下了(le)近三个季度以来新高。

　　日本国家旅游局(jú)表示，受益(yì)于中(zhōng)国放宽旅行限制，4月商务和休闲外(wài)国(guó)游客人数从此前(qián)的182万攀(pān)升(shēng)至195万。高盛策略师在(zài)报告中(zhōng)指出(chū)，考(kǎo)虑到入境旅游业复(fù)苏(sū)、强劲(jìn)资本(běn)支出计划和日(rì)本央行持续宽松等积极因素，日本这个(gè)世界第三大经济体的前景十分强劲。

　　值得一(yī)提的(de)是(shì)，从经济合作与发展(zhǎn)组织(zhī)的经济前景指数来看，日本目前是七国集团中唯一一个超过临界(jiè)线100的。

　　日本第三(sān)大在(zài)线(xiàn)经纪商(shāng)Monex的(de)首席策略师Takashi Hiroki表示，日本(běn)企业的业绩(jì)似(shì)乎(hū)相当不(bù)错，重要(yào)的汽车行业预计(jì)利润将(jiāng)增(zēng)长。以(yǐ)内(nèi)需为导向(xiàng)的企业正受益于入境游增(zēng)长(zhǎng)的前(qián)景(jǐng)，而大型银行也获得了丰厚(hòu)的收益。预(yù)计日本股(gǔ)市到今(jīn)年年底将(jiāng)进一(yī)步(bù)上(shàng)涨10％或更多。

　　里昂证券也认为，日本股市今年(nián)的涨(zhǎng)势(shì)或(huò)将延(yán)续下(xià)去(qù)，因盈(yíng)利增长、股票回购和估值仍处于低(dī)位吸引了(le)买家，巴菲特的认(rèn)可、公司治(zhì)理(lǐ)的(de)改善均(jūn)提振了市场，而企(qǐ)业财报的不(bù)俗表现或(huò)有(yǒu)望成(chéng)为最新(xīn)的上(shàng)行(xíng)催化(huà)剂。

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