本周(zhōu)，沪(hù)综指3400点关(guān)口之前虚晃一枪，以连跌(diē)6天的逼(bī)空形(xíng)态(tài)洗盘(pán)，兔(tù)年收益消耗殆尽(jǐn)。乐(lè)乌鲁木齐海拔多少米高观来看，A股下(xià)行更多(duō)是受中概股拖累，后市下跌空间不大(dà)。

　　中概股下(xià)跌拖累A股(gǔ)急挫(cuò)

　　截至周(zhōu)四，兔年股市走过3个(gè)月行(xíng)程(chéng)，期间沪指仅(jǐn)上涨(zhǎng)0.65％，似有“兔子尾巴(bā)长(zhǎng)不(bù)了(le)”之叹(tàn)。其实，4月下旬行情(qíng)看似疾(jí)风骤(zhòu)雨，大盘较4月18日峰值仅缩水(shuǐ)约3％，上(shàng)行通道仍在。

　　A股缘何急跌？或是外围股(gǔ)市下跌的(de)风险(xiǎn)输(shū)入。作为同股同权的两地(dì)上市指数，恒生AH股A指数和H指数兔(tù)年涨幅分(fēn)别(bié)为(wèi)1.7％和-0.7％，A股更胜一(yī)筹。StockQ全球股市排行(xíng)榜(bǎng)数(shù)据显示，截至周四，香港(gǎng)中(zhōng)企指数(shù)和(hé)恒生(shēng)指数过去(qù)3个月表现为全(quán)球垫(diàn)底，分(fēn)别下跌14.1％和12.6％。纳(nà)斯(sī)达克中国金龙指数周二盘中低(dī)位较(jiào)2月峰值缩水24.7％。

　　中(zhōng)概(gài)股表现低迷(mí)，主因是美联储加息在即(jí)，市场避(bì)险情(qíng)绪上(shàng)升，国际资金从新兴市场(chǎng)撤(chè)离。瑞士瑞联银行日前(qián)将中国股票评级从高(gāo)配下(xià)调为中性。从宏观面看，今年首季，美国(guó)GDP年化环比增长(zhǎng)1.1％，较(jiào)上(shàng)季放缓1.5个百分点(diǎn)。剔除食品和(hé)能源的核心PCE物(wù)价指数首季(jì)上升4.9％，去年(nián)四(sì)季(jì)度为4.4％。两大(dà)数据(jù)预示着美国滞胀(zhàng)隐(yǐn)忧(yōu)未减，加息(xī)势在必行。英为财情的美联储利率观(guān)测器最新数据(jù)显示，5月4日加息25个基点至5％~5.25％的概率(lǜ)是85.3％。

　　当滞(zhì)胀风险显现，美国(guó)对策是：以1930年大萧条以(yǐ)来最快速度紧缩货(huò)币(bì)供应。美国(guó)3月M2货币供应量（未经季节性调(diào)整）为(wèi)20.7万亿美元，同比(bǐ)下降4.05％，为历史最大(dà)降幅，且是(shì)连(lián)续(xù)第四个月收缩。美联储(chǔ)加息(xī)导(dǎo)致金融资(zī)产(chǎn)盈利缩水，缩表则(zé)令流动(dòng)性折(zhé)价(jià)效应加剧(jù)，在全球金融市场催生戴(dài)维斯双杀现象。

　　中特估受(shòu)追捧

　　助涨中字头(tóu)个股

　　美国银行业又一张骨牌崩塌(tā)！第(dì)一(yī)共和银行股价周三盘中最多下跌41.23％至(zhì)4.76美元（对应(yīng)的总市(shì)值为8.86亿美(měi)元），较2021年11月的历史峰值缩水约97.85％。截至一季度末，其实际存款较去年末减少约(yuē)1020亿美元，缩水约57.8％。全(quán)球(qiú)银(yín)行(xíng)业危(wēi)机频现(xiàn)，让(ràng)A股机构(gòu)不再(zài)抱团银行股，银行部(bù)分龙(lóng)头股(gǔ)招(zhāo)行等承压，相较(jiào)而(ér)言，工商银(yín)行兔年以(yǐ)来表现抢眼(yǎn)，A股股价上(shàng)涨9.5％。

　　招行(xíng)和宁波(bō)银行股价兔(tù)年颓势，一是二(èr)者虎年最后3个月股价大涨，涨幅透支了(le)盈利增速；二是“中国特色估值体系”开始风(fēng)行，市场风(fēng)格转换(huàn)。但(dàn)二者市净率(lǜ)远高于行业(yè)均值，难以赋予(yǔ)中特估概(gài)念中的回(huí)购预(yù)期(qī)。

　　通达(dá)信数据显示，中(zhōng)字头指数年内(nèi)上涨(zhǎng)11％，强于同期上涨(zhǎng)6.36％的沪综指，年K线已是五连(lián)阳。其市盈率和市净(jìng)率分别为11.63倍和0.8倍，堪称估值洼地，而沪(hù)深京三市A股的市盈率和市净率中位数分(fēn)别为49.29倍(bèi)和2.43倍。

　　从政策面(miàn)来看，让央(yāng)企(qǐ)国(guó)企估值回(huí)归市(shì)场(chǎng)均值，已是国(guó)家资本新战略(lüè)。国家外汇局日(rì)前(qián)表示：“无论从市(shì)盈(yíng)率(lǜ)还是市净率等指标(biāo)看，当(dāng)前A股的估(gū)值相(xiāng)对偏低。”类似表态无疑(yí)是为中字头股(gǔ)票点赞。

　　典型个股是，当(dāng)前总(zǒng)市值(zhí)取代贵(guì)州茅台成为市值(zhí)“一哥”的中国移动，流通小盘(pán)+次新+绩优概念(niàn)让其成(chéng)为中特估龙头(tóu)。

　　五月预期下跌空间不大

　　股市“红五月”之说，源自井喷式牛市带来的财富记忆(yì)。1992年5月21日，上交所放(fàng)开15只股(gǔ)票(piào)的涨跌幅限制，沪指当日大涨105.27％。1999年5月19日(rì)，沪指大涨(zhǎng)4.64％，科(kē)技股主导的行情(qíng)拉开(k乌鲁木齐海拔多少米高āi)序幕。

　　自从(cóng)1991年(nián)以来的32年里，沪指全年和5月份上涨的年份分别为(wèi)18次(cì)和17次，二者同时上涨的年(nián)份(fèn)有11次(cì)。自2008年至去年的15年里，红五月出现7次，占比为46.7％。期(qī)间(jiān)5月和全年同步飘红4次，5月份这(zhè)个风向标(biāo)已不太灵(líng)光(guāng)。相比之下(xià)，自从2008年以来(lái)，沪综指4月(yuè)飘红5次，除(chú)了2008年当年(nián)下跌65.4％之外(wài)，其余年份皆飘红(hóng)。截至周四，沪(hù)指4月(yuè)份上涨0.4％，全年飘红概率(lǜ)不(bù)低(dī)。

　　以科(kē)技股为主题的红五(wǔ)月行情能否再现？关键在(zài)要看两点：一是年内上涨逾(yú)53％的互联(lián)网指数能(néng)否维持(chí)强(qiáng)势行(xíng)情(qíng)。二是作为(wèi)A股第二大行(xíng)业(yè)指数，电气(qì)设(shè)备(bèi)板块能否企稳。该指数年内跌幅为4％，总市值跌至(zhì)5.48万亿元，较历史峰值缩(suō)水35.5％，占全市场(chǎng)权(quán)重降低6.52％。不过，龙头宁德(dé)时代首季盈利增长5.58倍，周四收盘较周三低位上涨(zhǎng)一成，或(huò)是否极泰(tài)来。

　　进入4月以(yǐ)来(lái)，沪深(shēn)两市单(dān)日成交始终维持(chí)在万亿(yì)元(yuán)之上，市(shì)场(chǎng)人气并未退潮，只是风格轮(lún)换在(zài)加速。鉴于大(dà)盘重新回到W形整理格局，后市(shì)即(jí)使(shǐ)考验3200点附近的半年线和年线关口，下跌空间亦(yì)不大。

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