国内“五一”假(jiǎ)期来了，但(dàn)海(hǎi)外市场(chǎng)风险依旧不容忽视(shì)。在美国(guó)多项重要经济数据出炉(lú)后(hòu)，美联储也将召(zhào)开5月议息会(huì)议，市场普遍预期将继续加息(xī)25BP。在利好利空消息交织(zhī)下，节后市(shì)场走势(shì)将如(rú)何演(yǎn)绎？

　　美国第一共和银(yín)行(xíng)股价已累计下(xià)跌(diē)90％以(yǐ)上

　　截(jié)至周(zhōu)五(wǔ)收盘，美国第一共和银行的股价(jià)收跌43.2％，盘中一(yī)度腰(yāo)斩(zhǎn)，且多(duō)次触发停牌，原因是达成(chéng)救(jiù)助协议以(yǐ)维持(chí)该(gāi)银行运营的希望(wàng)在(zài)变得渺茫。该股今(jīn)年已下(xià)跌90％以上(shàng)。消息人(rén)士称，该银(yín)行很(hěn)有(yǒu)可(kě)能(néng)会被美国联(lián)邦(bāng)储蓄(xù)保(bǎo)险公司（FDIC）接管。

　　根据美(měi)媒报道，自美国第(dì)一共(gòng)和银行公布其第一季度(dù)存款下降40.8％至1045亿美元(yuán)后，该(gāi)银行股(gǔ)价在接(jiē)下(xià)来的两天内下跌超过(guò)60％，创下历史新低(dī)。目前包括来自美国联邦储(chǔ)蓄保(bǎo)险公(gōng)司、财(cái)政部和美(měi)联储的官(guān)员正(zhèng)在与其他银行进(jìn)行协调会议，为(wèi)第(dì)一共(gòng)和银行制定救(jiù)助计划。

　　美联储反省硅谷银行倒闭，寻求大(dà)范(fàn)围加强(qiáng)银行规管

　　在(zài)当地时(shí)间4月28日(rì)公布的内部审(shěn)查报告中，美联储承认，对于上月(yuè)硅谷银行的倒(dào)闭案，美联储难辞其(qí)咎，倒闭既源(yuán)于该行(xíng)自(zì)身风险管(guǎn)理薄弱，也和美(měi)联储的(de)审查督导行动拖沓有(yǒu)关。

　　美联(lián)储认为，银行业审查员未能采取有力(lì)行动解决(jué)硅谷银行越(yuè)来越多的问(wèn)题。美联(lián)储负责金(jīn)融业监管(guǎn)的(de)副(fù)主席巴尔（Michael Barr）在报告中(zhōng)称(chēng)，审查员未能充分(fēn)认识到，随着(zhe)硅谷银行的(de)规模扩大、复(fù)杂(zá)性增加，该(gāi)行变得有(yǒu)多(duō)么不(bù)堪一击(jī)。他们的确发现了风(fēng)险(xiǎn)，却没有采(cǎi)取足(zú)够的措施，保证该(gāi)行(xíng)足够迅速地解决问题(tí)。

　　报(bào)告(gào)中，巴(bā)尔总结硅谷银行倒闭(bì)有四大(dà)成因，其中三点(diǎn)都和(hé)美联储监(jiān)管不力(lì)有关(guān)。他说，美联储监管者(zhě)的错误部分源于，特朗(lǎng)普执(zhí)政时(shí)的金(jīn)融业改革普遍放(fàng)松了对(duì)中等银行的规管。

　　巴尔还提到，美联(lián)储的文(wén)化转变似乎(hū)导致联(lián)储的监(jiān)管变得更宽(kuān)松。这(zhè)些变化体现在(zài)降(jiàng)低标(biāo)准、增加复(fù)杂性，以及监管方式不够(gòu)自信果断，它们阻碍了有(yǒu)效的监管。

　　美联储认为，其银行业审查员已(yǐ)经(jīng)确(què)定(dìng)了硅谷(gǔ)银行存(cún)在导致其倒闭的(de)一大问题——利(lì)率相关风(fēng)险，但(dàn)美联储(chǔ)自身(shēn)的流程“过于审(shěn)慎”，侧重在采取行动以前(qián)累积过(guò)多的证据。

　　美(měi)联储的数据显示，截(jié)至倒(dào)闭时，硅谷银行收到(dào)31项(xiàng)监管(guǎn)机构的公开审查(chá)报告(gào)或警告，数量是(shì)其他银(yín)行的(de)三倍。报告称，随着硅谷银(yín)行(xíng)壮大，近些年美联储忽视了(le)范围更广的问题，比如该行多年来一(yī)直突破(pò)内部风险限制，其采用的(de)流动性指(zhǐ)标却显示，存款基础稳(wěn)定，其利率(lǜ)相(xiāng)关风险还被评为(wèi)令人满意。

　　巴(bā)尔(ěr)透露，美联(lián)储将重新(xīn)审查，适用于资产(chǎn)超过千亿美(měi)元银(yín)行(xíng)的一(yī)系列规(guī)定，包括压力测试和流动性要求，将重新评估，怎样监督(dū)和监管一家(jiā)银行对利(lì)率流动性风险的风控。

　　巴尔说，硅谷银行(xíng)倒闭表明，需要(yào)对范围更广泛的银行(xíng)强化适用的标准，联储应考(kǎo)虑(lǜ)，让更大范围(wéi)的(de)银行(xíng)适用标准(zhǔn)和(hé)的流动性规定。他呼吁(xū)，重新评(píng)估(gū)，对于超过25万(wàn)美元联(lián)邦保险上(shàng)限的银行存(cún)款，监(jiān)管方的处理方。

　　巴尔认为，美联储应要求更广(guǎng)泛的银行(xíng)考虑到可出售(shòu)证券(quàn)的未实(shí)现损益(yì)，以便让银行的资本要求更(gèng)好(hǎo)地匹(pǐ)配其财务状况和风(fēng)险。他暗(àn)示，对资本规划和风险管理不足的(de)公司，美联储可能(néng)增加资本(běn)或流动性(xìng)的要求，或者限制股票回购、股息支付或高管薪酬。

　　美总统拜登(dēng)批(pī)准内华(huá)达州和(hé)佛(fú)罗(luó)里达州重大灾难(nán)声明

　　据(jù)央(yāng)视新(xīn)闻消息，根据美(měi)国白(bái)宫当地时间4月28日的声(shēng)明，美国总统拜登批(pī)准内(nèi)华(huá)达州重(zhòng)大灾难声明，他下令为3月8日至3月19日期间受冬季风暴影(yǐng)响的地区提供联(lián)邦援助。

　　此外，拜登还于27日晚批准佛罗(luó)里达州重大灾难(nán)声明，他下令为4月(yuè)12日至4月14日期间受严重风暴影响的地区提供联邦援助。

　　联(lián)邦援助资金可在成(chéng)本分担的基础上提供给(gěi)州政府和符合(hé)条件(jiàn)的地方政府(fǔ)以及某些(xiē)私(sī)人非营利组织(zhī)，用于受灾害影响地区的应(yīng)急和(hé)修复(fù)工(gōng)作。

　　欧盟与波兰等五国就乌克兰农产品相关事宜达成原则(zé)性协议

　　据(jù)央视(shì)新闻消息，当地时(shí)间28日(rì)，欧盟(méng)委员(yuán)会(huì)执行副主席东布罗夫(fū)斯基斯对外宣布(bù)，欧委会(huì)已与保(bǎo)加利亚、匈牙利、波(bō)兰、罗马(mǎ)尼亚和斯洛伐克就乌(wū)克兰农产品相(xiāng)关事宜(yí)达成原则性协议。

　　东布罗夫斯(sī)基斯(sī)表示，欧盟(méng)已采(cǎi)取行动(dòng)解决欧盟(méng)成员(yuán)国(guó)和(hé)乌克兰农民的担(dān)忧。织女是什么意思网络用语，牵牛织女是什么意思具体(tǐ)措施包括推(tuī)动波兰、斯洛(luò)伐克、保加利亚等国撤回(huí)针对乌(wū)农产(chǎn)品的单边措施。从欧盟层面对小麦(mài)、玉米、油菜籽、葵花籽等4种农(nóng)产品实(shí)施保(bǎo)障措施。为5个受影响(xiǎng)的成(chéng)员国农民提供(gōng)1亿欧(ōu)元(yuán)的一揽子支持。此外(wài)，欧盟将继(jì)续推进包(bāo)括(kuò)葵(kuí)花籽油等产品的倾(qīng)销调查(chá)。欧(ōu)盟将(jiāng)进一步(bù)确(què)保(bǎo)乌克兰农产品通过欧盟通道出口到其他(tā)国家(jiā)。

　　美国滞胀(zhàng)困境：经济继续放缓，通胀(zhàng)依旧高企

　　4月28日(rì)，美国(guó)商务部最新(xīn)公布的数据显示，美(měi)国3月核心(xīn)PCE物价指数同比上升4.6％，预(yù)估为4.5％，前(qián)值为4.6％。同时美国3月核心PCE物价指数环(huán)比上涨(zhǎng)0.3％，与市场预期及前值持平。

　　据悉(xī)，剔除食品和能源的(de)核心(xīn)PCE物价指数是美(měi)联储青睐的通胀指标之(zhī)一。此(cǐ)次(cì)公布的数据再度(dù)印证了美国通胀的居高不(bù)下，这加(jiā)大了美联储5月再次加息的可(kě)能性(xìng)。报告公布(bù)后，美国(guó)短(duǎn)期(qī)利率期货小幅(fú)下跌，反映出5月份加息25BP的可能(néng)性(xìng)约为90％。

　　就在此前(qián)一天，美国(guó)商(shāng)务部公(gōng)布的一(yī)季度美国宏观经济数据显示，美国一季度GDP同比仅增长1.1％，大幅不(bù)及市(shì)场预(yù)期(qī)的2％，且增速较(jiào)前值2.6％显(xiǎn)著(zhù)放缓。而同日公(gōng)布的一季(jì)度核心PCE物价指数年化环(huán)比初值升至4.9％，超出市场(chǎng)预(yù)期的(de)4.7％及前值4.4％。

　　一德期货宏观贵金属(shǔ)分析师张(zhāng)晨向期货日报记者表示，上述数据显示(shì)出美国经济放缓但通(tōng)胀水平(píng)依旧高企的滞胀特征。不过(guò)，从美国GDP折(zhé)年数同(tóng)比数(shù)据来看，他认(rèn)为一季度1.6％的(de)增速较(jiào)去(qù)年四季度0.9％的增速出现(xiàn)明显回暖，显示(shì)出美国(guó)经济虽有放缓，但韧(rèn)性尚存。

　　“一季度美(měi)国(guó)GDP数据超预期放缓，坐实(shí)了(le)市场对于美国经(jīng)济衰(shuāi)退的忧(yōu)虑，再(zài)加上目(mù)前欧美(měi)银行信用危机的尾部(bù)效应持续存在，金融不稳定(dìng)叠加经济景气下滑，一定(dìng)程度(dù)上削弱(ruò)了美(měi)联储货币政策的(de)紧(jǐn)缩(suō)预期，同时(shí)增加了下半年美联储降(jiàng)息的预期。”中信建投期货宏观贵金属分析师罗亮认(rèn)为。织女是什么意思网络用语，牵牛织女是什么意思>

　　不(bù)过，他也表(biǎo)示，由于反映核心个人消费支出在(zài)内的一季(jì)度PCE通(tōng)胀数据持续上(shàng)升，再加上周(zhōu)五晚(wǎn)间公布的3月核心(xīn)PCE数据也偏强，因(yīn)此(cǐ)美联(lián)储5月(yuè)份加息基本不存在(zài)悬念，此次(cì)GDP数据更(gèng)多影响的(de)是(shì)年中美联储的政策变(biàn)化。

　　5月加息或“板上(shàng)钉钉”，此次会议还需(xū)关(guān)注(zhù)什么？

　　金瑞(ruì)期货(huò)宏观贵(guì)金属分析师吴梓杰认为(wèi)，当前美(měi)联储货币政策面临抑制通胀以及宏观审慎两难(nán)的抉择。随着此前(qián)银行业危机的爆发以及(jí)一季度经济(jì)的回落，美国当前经济的(de)脆弱性以及下行(xíng)压(yā)力已经(jīng)持续增加，但是一季度核心PCE同样大(dà)幅超过(guò)预(yù)期，显示出核心通(tōng)胀黏性超(chāo)预期。

　　“对于美(měi)联储来说，这意味着进行政策选择时不(bù)得不(bù)更加慎(shèn)重。”吴梓杰预(yù)计，美(měi)联储5月大概率将(jiāng)会保持加(jiā)息25BP的节(jié)奏，但在记者会上鲍威尔表态(tài)或(huò)将更加(jiā)注重安抚市(shì)场情(qíng)绪，强调对(duì)宏(hóng)观风(fēng)险的把控，且对未来(lái)加息的(de)态度或(huò)将更加谨慎(shèn)。

　　张晨认为，目(mù)前市场已经对美(měi)联(lián)储5月加(jiā)息25BP作出了充分的计价。鉴于此次会议并无最新点阵(zhèn)图(tú)和经济(jì)展望(wàng)公布，因此会议重点(diǎn)在于利(lì)率决议声明及鲍(bào)威尔的会后发言两方面(miàn)。其(qí)中，在决(jué)议声(shēng)明方面，可重点观察措辞调整变化情(qíng)况，特(tè)别是(shì)能否出现(xiàn)“停止加息(xī)”相关(guān)暗示(shì)。而在会(huì)后的(de)新闻发布会上，需要重点关注(zhù)鲍威尔对于经(jīng)济与通胀前景、后(hòu)续货币政(zhèng)策(cè)以及银行(xíng)业危机(jī)引发的信贷(dài)收缩等(dě织女是什么意思网络用语，牵牛织女是什么意思ng)方面的观点论述。特别是(shì)如(rú)果出现“停止加(jiā)息”等明(míng)显鸽派暗(àn)示，则无论对(duì)于商品市(shì)场(chǎng)还是权益(yì)市场而言(yán)，均构成短期提(tí)振。

　　罗亮认为，此次美联储会议需要关注(zhù)三个方面：一是考(kǎo)虑到通胀的顽固性，美(měi)联储是否(fǒu)会透(tòu)露其愿意容忍更高水(shuǐ)平的通胀；二(èr)是美联储对于目(mù)前金(jīn)融以(yǐ)及经济风险的判断，到(dào)底是短期风险(xiǎn)还是长(zhǎng)期风(fēng)险；三是美联储未(wèi)来的(de)货(huò)币(bì)政策预期，比如是(shì)否(fǒu)透露(lù)下半年将降息或者不降息(xī)。

　　他认为(wèi)，如果美联储依然偏鹰派，则(zé)预期风(fēng)险(xiǎn)资产将继(jì)续(xù)回调，美债利率曲(qū)线会加深倒挂的程度，对市场而言偏负面(miàn)；如果美联储(chǔ)偏(piān)鸽派，那市场风(fēng)险偏好(hǎo)会再度上升(shēng)，美(měi)元指数预计显著下行，贵(guì)金属将领涨(zhǎng)资产。

　　吴梓(zǐ)杰表示，由于当前市(shì)场对5月加息25BP已经计(jì)价较为(wèi)充分(fēn)，预计加息结果不(bù)会(huì)引起市场(chǎng)较(jiào)大波动，但(dàn)是对于6月及以后偏鹰(yīng)的(de)政策预期交易依旧不足。因此，他认为本次会议上需要重点(diǎn)关注美联储声明(míng)以及(jí)鲍威尔在(zài)记者会上对未(wèi)来政策路(lù)径的展望。“尤其是(shì)如(rú)果美联储意(yì)外偏鹰(yīng)，比如表(biǎo)现(xiàn)出了6月仍(réng)将加息的倾向，则(zé)市场或(huò)将面临较大的冲击，相关风险资产有意(yì)外下跌的风险。”他说。

　　贵金属市场面临涨跌两难局(jú)面

　　近期美(měi)元指(zhǐ)数持稳，贵金(jīn)属行情(qíng)则表现(xiàn)乏力。张(zhāng)晨认为(wèi)，4月以(yǐ)来，欧美银行(xíng)业风险事(shì)件溢出影(yǐng)响逐渐减弱(ruò)，市场对于美联(lián)储(chǔ)货币政(zhèng)策迅(xùn)速转(zhuǎn)向的乐观预(yù)期出现(xiàn)一定修(xiū)正(zhèng)，贵金属(shǔ)市场出(chū)现高(gāo)位振荡调整，但总体(tǐ)回(huí)调(diào)幅度有限。

　　当下来看，他认(rèn)为贵金属市场在利多、利(lì)空因素间来回(huí)拉(lā)扯(chě)。利多因素方面，美联储加息临近尾声，对贵金属(shǔ)价(jià)格的压制边(biān)际(jì)减(jiǎn)弱。同时，美国(guó)经济前景黯淡，债务上限悬而(ér)未(wèi)决以及银行业风险(xiǎn)事件余波反复，不断(duàn)激发市场避(bì)险情绪。从更(gèng)为宏观的角度(dù)来看(kàn)，全(quán)球“去美(měi)元化”方兴未艾，各(gè)国央行强(qiáng)化黄金资(zī)产(chǎn)储备功能，使得(dé)央行“购(gòu)金潮”经久不(bù)息。上(shàng)述种种因素均对贵金属价格形成支撑。

　　而(ér)利空(kōng)因素主要是，市场和美联储对(duì)于后(hòu)续货币(bì)政策之间的预期差，以及美(měi)国经济层面(miàn)的(de)韧性犹存。“特别是就业市(shì)场(chǎng)尽管(guǎn)过热态势有所缓和，但无论是(shì)新增非农就业人数还是失业率(lǜ)指标，还远(yuǎn)未触及经济衰退以及(jí)美(měi)联储货(huò)币政策转向(xiàng)的阈值区间，这(zhè)极有可(kě)能造成(chéng)通(tōng)胀回归波折(zhé)反复，进而引发美联储货币(bì)政策前景预期摇摆(bǎi)。”他说。

　　他预计，在5月美(měi)联储议(yì)息会议(yì)落地后的一段时间(jiān)内，市场仍然(rán)会延续上述的修(xiū)正走势(shì)，美联储还需在更多数(shù)据指引以及银行风(fēng)险(xiǎn)事件落(luò)地后，再(zài)相机作出政策(cè)调整，而在此(cǐ)之前预计(jì)仍会(huì)延续当前“走一步看一步”的决策思路。而(ér)市(shì)场对于(yú)年内降息的乐观预期的修(xiū)正(zhèng)空(kōng)间犹存。

　　罗亮认为，目前(qián)贵金(jīn)属市(shì)场的(de)逻辑有两条(tiáo)主线：一是美国经(jīng)济是(shì)否会陷入(rù)衰退，二是全球贸易(yì)结算体系下美元的趋势压力。“过去20年，贵金属价格(gé)主要(yào)锚(máo)定的是美债实(shí)际利率的(de)变(biàn)化(huà)，但(dàn)是(shì)最近这种(zhǒng)联系正在脱钩，央行(xíng)购金(jīn)以及(jí)美元结(jié)算(suàn)体系(xì)的(de)变化使(shǐ)得(dé)贵金属获得了越来越多的金融溢价。”整体来看(kàn)，他认为目(mù)前(qián)贵金属多头驱(qū)动的逻辑还没结束，且近期(qī)的表现也是易涨(zhǎng)难跌。从(cóng)资产(chǎn)配置的角度来看，仍推荐将贵金属作为多头配置。

　　“当前贵(guì)金属市场已(yǐ)经表现出了(le)一定程度的易涨(zhǎng)难跌。”吴梓(zǐ)杰表示(shì)，一方面，美国经济下行以及欧美(měi)银(yín)行业风险带来的避险(xiǎn)情绪对贵金属(shǔ)价格(gé)仍有一定支撑，但边际(jì)减弱(ruò)；另一方面，美国通胀高位带来的加(jiā)息预测，未能对贵(guì)金(jīn)属(shǔ)形成有力(lì)的回(huí)落压力。因此，他(tā)预计(jì)贵金(jīn)属市场(chǎng)整体仍以高(gāo)位振(zhèn)荡为主，在基(jī)准假设下，贵(guì)金属交(jiāo)易(yì)主线将回归通(tōng)胀逻辑。他(tā)认为(wèi)，当前(qián)市场对于(yú)美联储降息的预期仍大幅领先(xiān)美联储(chǔ)的官方预期，预计(jì)在(zài)高通胀压力下，市(shì)场对降息预(yù)期的(de)修(xiū)正(zhèng)或将带来(lái)金(jīn)银价格的(de)进一步(bù)回调。

　　市场人士提示(shì)，随着(zhe)国内“五一”长假开(kāi)启，还须警惕海外(wài)市场(chǎng)风险(xiǎn)。

　　罗亮表(biǎo)示(shì)，近期宏(hóng)观市场(chǎng)关键数据较多(duō)，导(dǎo)致市场(chǎng)情绪波澜起伏，同时基本面因(yīn)素(sù)也多空(kōng)交(jiāo)织，海外市场容(róng)易(yì)出现巨幅波动。同时，国内“五一”假期结束后，市(shì)场将直面美联储5月利率决议落地，他(tā)预计美联(lián)储会议结(jié)果(guǒ)或(huò)将(jiāng)偏鸽，因此推荐节后逐渐增加风(fēng)险资产的头(tóu)寸。

　　“鉴于国(guó)内(nèi)‘五一’假期跨越5月美联储议息会议等重要事(shì)件，加之(zhī)银行业(yè)危机及债务上限(xiàn)问题悬而未(wèi)决(jué)，投资者要防止(zhǐ)过分押(yā)注引发的风险。假期后(hòu)可关(guān)注贵金属回落企稳情况(kuàng)，可以(yǐ)逢低布局多(duō)单。”张晨表示。

　　吴梓杰也表示，由于国(guó)内“五(wǔ)一”假期恰逢海(hǎi)外美联储会议这一关(guān)键(jiàn)时(shí)间节点，投(tóu)资者若保留头寸(cùn)过节，则要保(bǎo)持头寸有(yǒu)足够安全边(biān)际(jì)，以(yǐ)防“黑天(tiān)鹅”事(shì)件(jiàn)带来冲击(jī)。他(tā)表示，节后贵金属或将迎来更加明确的方(fāng)向性行情(qíng)，可根(gēn)据(jù)美联储议息会(huì)议给出的指(zhǐ)引(yǐn)，对贵金属进行相应布(bù)局。

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