昨(zuó)天深夜，美(měi)国债务上限(xiàn)谈(tán)判突然中(zhōng)止！

　　当地时间周五上午，美国共和党债(zhài)务上限谈判代表格雷夫斯与白宫代表举行闭(bì)门会议，但会议开始后不(bù)久就突然离开。格(gé)雷(léi)夫(fū)斯说(shuō)：白(bái)宫谈判代(dài)表实在(zài)不(bù)可理喻，目前谈判处(chù)于“暂停”状态。格雷夫斯强(qiáng)调，他不知道双方是否会(huì)在(zài)周五或(huò)周末(mò)再次会面。

　　谈(tán)判(pàn)遇阻的消息传(chuán)出后，三大美股指集(jí)体转跌(diē)。

　　不过，美联储主席鲍威尔(ěr)传出了(le)有望暂停(tíng)加息(xī)的鸽派信号。鲍(bào)威尔称，银行业的压(yā)力(lì)可(kě)能(néng)影响(xiǎng)联储(chǔ)的利率(lǜ)路径，若源于(yú)银行业危机的信贷环境收紧导致经济放缓，美联(lián)储可(kě)能不(bù)必让利率升到原应(yīng)有的高位。

　　交易员目前预计(jì)，美联(lián)储6月份加息25个基点的可能性为(wèi)22.4％，低于(yú)一天前(qián)的35.6％，与此同时，交易员预计美联储下月将利率(lǜ)维持在5％至5.25％区(qū)间的可能性(xìng)为(wèi)77.6％。与美联储主席鲍威尔的(de)讲话相比，交易员似乎更受债务上限事态发展的影响。

　　鲍威尔讲话期间，美股跌幅收窄；美债价格跳涨、收(shōu)益率(lǜ)跳水，对利率前(qián)景敏感的两(liǎng)年期美(měi)债(zhài)收益(yì)率迅速远离他讲(jiǎng)话(huà)前(qián)所创的两(liǎng)个(gè)月来高位，一度较高(gāo)位回(huí)落超过10个(gè)基(jī)点；美(měi)元(yuán)指(zhǐ)数刷新日低，加速(sù)跌离周四(sì)所创的3月末以(yǐ)来高位。鲍威尔(ěr)讲话结束后(hòu)，美债收益率逐步回升，全天攀(pān)升(shēng)收(shōu)官，美股和美(měi)元(yuán)的跌势未改(gǎi)。

　　最终，美股(gǔ)周(zhōu)五高开低走(zǒu)，受债(zhài)务上限(xiàn)谈判暂停拖累三(sān)大股指盘中转跌，道指收跌(diē)约110点，纳指收跌0.24％，标普500指数收跌(diē)0.15％。KBW银行(xíng)指(zhǐ)数收跌近1％，热门中(zhōng)概(gài)股走势分化，蔚来涨(zhǎng)超3％，理想、新东(dōng)方(fāng)涨(zhǎng)超(chāo)1％，爱(ài)奇(qí)艺(yì)跌超5％，瑞(ruì)幸咖啡、京东跌超(chāo)2％。

　　商品(pǐn)方面，有色金属大多(duō)上涨，伦(lún)锌涨约2％，伦铜、伦(lún)镍也反弹(dàn)，伦铅涨近1.9％，伦锡连(lián)涨三日。本周(zhōu)基本金属(shǔ)涨跌各异。伦镍跌超4％，在上周跌超9％后继续领跌，和跌近3％的伦锌连跌两周(zhōu)。而伦锡(xī)和(hé)伦铝都涨超(chāo)2％，扭转三周(zhōu)连跌势头。伦铅涨(zhǎng)约0.9％。伦铜周五收盘大(dà)致(zhì)持平一周前水平(píng)，都止住(zhù)四周连跌之势。

　　纽约黄金(jīn)期货反(fǎn)弹，COMEX 6月黄金期货(huò)收涨1.11％，报1981.60美(měi)元/盎司(sī)，本周累计下跌1.89％，创(chuàng)2月(yuè)3日(rì)一周以(yǐ)来最大周跌幅，在连涨(zhǎng)两周后连(lián)跌两周。WTI 6月原油期货(huò)收跌(diē)0.43％，报71.55美(měi)元/桶；布(bù)伦特7月原油期货收(shōu)跌0.37％，报75.58美元(yuán)/桶(tǒng)。本周美油累涨约2.2％，布油累涨约2.5％，均终结四(sì)周连跌。

　　北京时间今晨六(liù)点(diǎn)，有(yǒu)最新消息称，美国白宫谈判(pàn)代表已抵(dǐ)达会场，准备继续进行债(zhài)务上(shàng)限谈判(pàn)。

　　美国(guó)国会众议院议长麦卡锡表示，共和党(dǎng)人将于北京时间今天上午重返谈判桌，恢复债务(wù)谈判。麦(mài)卡锡称，动用宪法第14修(xiū)正案来绕开债务上限解决不了任何(hé)问题，将阻(zǔ)止拜(bài)登推动的(de)增加(jiā)政(zhèng)府开支(zhī)行动(dòng)。

　　值得注意的(de)是，美国财政部现金余额截至5月18日(rì)进一步(bù)降(jiàng)至(zhì)573亿美元(yuán)。截至5月17日，美国财政部财政紧急措(cuò)施余额还剩(shèng)下920亿美元(yuán)。

　　鲍威(wēi)尔(ěr)：美(měi)国(guó)通胀(zhàng)远远高(gāo)于2％目(mù)标，鉴(jiàn)于信贷压力(lì)可能无需继续(xù)加息(xī)

　　当地(dì)时间周五（北京时间今天凌晨），美联储主席鲍威尔(ěr)出席名为“货币(bì)政策观点”的小组讨论(lùn)。市(shì)场关注他提供的利率(lǜ)路径线索。

　　鲍威尔强调，“美国通胀远远高于我们(men)2％的目(mù)标”，若抗通(tōng)胀失(shī)败，将造成漫长的(de)痛(tòng)苦。他称，FOMC“强有力地(dì)致力于”让通(tōng)胀重返目标(biāo)2％的承诺，物价稳定(dìng)是经济保持强劲(jìn)的根基。

　　但(dàn)鲍威尔(ěr)同时发表鸽派(pài)信号称(chēng)，自(zì)己倾向(xiàng)于支持6月会议(yì)暂不(bù)加息，而且银行业危机(jī)导致的(de)信(xìn)贷条件收(shōu)紧，可能意(yì)味(wèi)着美联储(chǔ)峰(fēng)值利率将低于预期：“鉴于信贷压(yā)力可能对经济增长(zhǎng)、就业和(hé)通胀(zhàng)造成的负面影响，可能(néng)无需(xū)（继续）加息至那(nà)么高的水平(píng)就能成(chéng)功打压通胀(zhàng)。美联储(chǔ)在收紧货币政策方面已取得长足(zú)进(jìn)步，政策立(lì)场现在是对经济增长具有(yǒu)限(xiàn)制性的。做太(tài)多与做太少的风(fēng)险正变得更加平衡。我们面临着迄今为止收紧政策的(de)效应(yīng)滞后(hòu)，以及近期银行业压(yā)力导致的(de)信贷收(shōu)紧程度等多(duō)重不确定性。有鉴于(yú)此，美联储有能力观察更多数(shù)据和未来(lái)前景(jǐng)的演变，然后再(zài)决定可能需要提高多(duō)少利率(lǜ)。”

　　同时，鲍(bào)威尔也(yě)强(qiáng)调季度经济预(yù)测的(de)准确度通(tōng)常存在挑战，他上述提(tí)到的(de)观(guān)点(diǎn)及其能实现的程度也都存在不(bù)确(què)定(dìng)性(xìng)，理由是“未来前景面临着历史性高企的(de)不确定性”，因此：“FOMC尚未就货币政策应进一(yī)步收紧多少(shǎo)而作出决定。”

　　有分析称，这说明银(yín)行业危机后(hòu)，鲍威尔开始释放“保持(chí)耐心”的利(lì)率路径信号。“新美联(lián)储通讯(xùn)社”Nick Timiraos也称，鲍威尔(ěr)点明银行业压力将影响货(huò)币决策。

　　产业供需结构预期转弱(ruò)，纯碱、玻璃连续下行

　　近期纯碱和玻璃期货持续走弱(ruò)，昨日(rì)纯碱和(hé)玻璃期货继续深跌(diē)，盘中纯碱(jiǎn)2306合约触及跌停(tíng)。昨(zuó)日盘(pán)后(hòu)，郑商(shāng)所(suǒ)发布公告，自2023年5月23日(rì)当晚(wǎn)夜盘交易(yì)时起，纯碱期货2309合(hé)约的(de)日内平今(jīn)仓交易手续费标准(zhǔn)调整为(wèi)3.5元/手。

　　究其原因，宝城期货研究(jiū)所负责(zé)人闾振兴表示(shì)，主要有(yǒu)三方面：一是产业供需结构预期转弱；二是(shì)宏观环境(jìng)不乐观；三(sān)是(shì)交易者在对冲(chōng)操作中将纯(chún)碱玻璃(lí)作为空头配置。

　　玻璃、纯碱(jiǎn)走势(shì)虽都偏弱，但南华研究(jiū)院能化分析师李嘉豪认(rèn)为，各自的原因并不相同。纯碱(jiǎn)周五跌(diē)幅较大的主要原(yuán)因(yīn)在于远兴投产(chǎn)的(de)消(xiāo)息面刺激，使(shǐ)得盘面出(chū)现较大跌幅。除(chú)此之外，本(běn)周检修量(liàng)增加，库存依旧累库，可(kě)见下游的持货意愿依旧较差(chà)。纯碱上(shàng)周到港5万(wàn)吨，对(duì)供需关系也存在一定的影响。在现货松动(dòng)、投产(chǎn)预(yù)期、库存累库的影响下，纯碱价格持续下(xià)滑(huá)。

　　“而对于(yú)玻璃，主(zhǔ)要原因在于前期(qī)（3月和4月）需(xū)求(qiú)较旺，下游(yóu)补库至环比(bǐ)高位。”他说，短期价格松动，中(zhōng)下游的备货情绪出(chū)现一(yī)定的(de)谨慎或者恐高(gāo)的(de)情形，因此产销出现了较为明显的下滑。在(zài)现货(huò)松动、产(chǎn)销较弱的(de)局面下，玻璃的价(jià)格跌幅较为(wèi)明(míng)显(xiǎn)。什么是狗啃式刘海，什么是狗啃式刘海发型>

　　从产业供(gōng)需结构(gòu)看，浙商期货分析师江(jiāng)文敏具体介绍，纯碱(jiǎn)方面，近期(qī)主要(yào)市场交易点是远兴能源新增(zēng)投产(chǎn)。昨日(rì)，远(yuǎn)兴能源1号线正式点火，新增天然碱产能150万吨，后续2号线原计划(huà)于6月点火投产(chǎn)，产能为150万吨天然(rán)碱，3A号线(xiàn)原(yuán)计划于9月份出(chū)产品，产能为100万吨天然碱，3B号线原计划于9月(yuè)份出产(chǎn)品，产能为100万吨天然碱(jiǎn)和40万吨小苏打。远兴(xīng)能源的天然碱预计生产(chǎn)成本在1000元(yuán)/吨以内。纯碱盘面在大量新增(zēng)产能和低成本纯碱的叠加作用下(xià)持续走(zǒu)低，周五又逢远兴(xīng)能源(yuán)点火的信息落地(dì)，市场看空情绪(xù)高(gāo)涨，推动盘面下跌。

　　闾振兴还介绍，纯(chún)碱的供(gōng)需结构(gòu)在9月(yuè)会(huì)发生变化，这是市场早已预期的，市场(chǎng)也已充(chōng)分计价，这一(yī)点从9月(yuè)合约的深贴水可以(yǐ)得(dé)到验证。在这个(gè)供需转宽松的预期下，产业链开始形成负(fù)反馈，纯碱现(xiàn)货价格也出(chū)现崩塌，这一点从近月合约的跌(diē)幅和(hé)现货向(xiàng)期货回(huí)归的方式收敛基差上可以得到验证。

　　而玻璃方面，江文敏表示，近期(qī)市场主要交易(yì)点是(shì)需求转弱，供应上升。因为玻璃深(shēn)加工厂缺乏强有力的订单支(zhī)撑，5月中(zhōng)旬订单天数为16.4天(tiān)，与4月底相(xiāng)比(bǐ)减少0.1天。深加工厂原片库什么是狗啃式刘海，什么是狗啃式刘海发型存(cún)天(tiān)数5月中旬为21.5天，与4月底相比(bǐ)减少1.73天。从历(lì)史(shǐ)数据(jù)来看，原片库(kù)存(cún)偏高，补库意(yì)愿相比4月降低(dī)。从玻璃产销数据来看，5月沙河地区产销(xiāo)数据平(píng)均为65％，湖(hú)北地区产销数据(jù)平均为(wèi)73％，华东地区产销数据平均为82％，相比于3月及(jí)4月的数据(jù)，5月份产销数据大幅下滑。5月还要新增日熔量3050吨，6月将新(xīn)增日(rì)熔(róng)量3150吨，8月减少日(rì)熔量400吨(dūn)，9月(yuè)新(xīn)增日熔量1200吨，10月减少日熔量1000吨(dūn)。预(yù)计2023年9月份玻璃(lí)日熔量达到(dào)巅峰，峰值约170080吨。

　　“玻璃价(jià)格一直都比较(jiào)弱，主要(yào)是高库存(cún)和低需求逻(luó)辑(jí)。”闾振兴说，4月中(zhōng)下旬玻璃(lí)价格在去库逻辑下(xià)出现过反(fǎn)弹，但反弹后利润改善很(hěn)多，加之终(zhōng)端(duān)表现并不乐观，因此又(yòu)出现大幅回(huí)落(luò)。

　　从宏观(guān)因素(sù)看(kàn)，闾振兴介绍(shào)，在欧(ōu)美经济衰退(tuì)预期(qī)、国内经济(jì)复苏(sū)不(bù)及预期(qī)的背景下，整个工业品价格承压(yā)，纯碱此前强(qiáng)势的(de)中观逻辑终(zhōng)敌(dí)不过(guò)疲弱(ruò)的宏观(guān)逻辑。从持仓上看，部分市场资金在做强弱对冲，而(ér)纯(chún)碱(jiǎn)和玻璃正是空头配置，强化了(le)二者的(de)弱势。

　　纯碱、玻璃(lí)弱势或将持续

　　对于后市，李嘉豪表示，纯(chún)碱主要关注(zhù)检修(xiū)是否能带来现货(huò)价格短期的企(qǐ)稳，但中长期价格什么是狗啃式刘海，什么是狗啃式刘海发型下跌至成本线为大概率事件(jiàn)。“从商品(pǐn)格局看(kàn)，纯碱投产后必然走(zǒu)向过剩，而短期检修(xiū)的兑现有限，因此检修仅为(wèi)长期趋势下的扰动，商品从(cóng)偏紧到过剩(shèng)的周期中，价格趋势预计(jì)继续向(xiàng)下。”他说，对于(yú)玻璃，需要等待的则是中(zhōng)下游(yóu)的(de)备货(huò)意愿何时能够起(qǐ)来：一是等待下游的原料库存消耗，二是对未来的需(xū)求是(shì)否存在旺季的预期。短期(qī)来看(kàn)，下游以消耗前期库存(cún)为主(zhǔ)，需求(qiú)缺乏(fá)弹性，价格(gé)预期偏弱。后市关注在需求存在缺口(kǒu)的情形下，7月订单是否依(yī)旧具有连续(xù)性。

　　中期来(lái)看，闾(lǘ)振兴认为，除(chú)非价格开(kāi)始(shǐ)冲击成本(běn)，或是供需(xū)上有重(zhòng)大(dà)改变(biàn)，否则纯碱和玻璃依然(rán)维(wéi)持弱势。“短期则(zé)还是要关注持仓的变化(huà)，短线资金(jīn)离场或使得低位波动加大。”他说，止跌可以(yǐ)关注两个指标(biāo)：一是基差(chà)不再(zài)是以现货下跌方式来修复(fù)；二是月供(gōng)需预期博(bó)弈相对明(míng)朗(lǎng)，基差企稳。

　　分品种(zhǒng)看，江文敏表示，纯碱后市仍(réng)将维持弱势，可重(zhòng)点关(guān)注远(yuǎn)兴能源的后续投产进展、碱(jiǎn)价降(jiàng)价幅度。若远兴能源(yuán)后续投(tóu)产推(tuī)迟，则盘面或将维稳(wěn)振荡；若联碱厂、氨碱厂(chǎng)大力挺价，则盘面也或(huò)将(jiāng)维稳(wěn)。

　　玻璃方面，他认(rèn)为(wèi)，后(hòu)市弱势也将继续保持，中长期则视(shì)终(zhōng)端需求(qiú)变动来判(pàn)断(duàn)是否维持弱势，可重点关注下游(yóu)深加工订(dìng)单情况(kuàng)、地(dì)产(chǎn)施工端情(qíng)况。若后期地产施工端主体封顶数(shù)量较多，那么玻璃的需求量将抬(tái)升，下游(yóu)深加(jiā)工订单(dān)数量也将因(yīn)此抬(tái)升(shēng)，盘面或(huò)维(wéi)稳。

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