“非农之夜(yè)”不平静(jìng)！

　　6月2日，美国劳工部数据显示，美国5月(yuè)非农新增就业33.9万人，几乎是估计中(zhōng)值(zhí)19.5万的两(liǎng)倍(bèi)，为2023年1月以来(lái)最大(dà)增幅。5月(yuè)失业率为3.7％，高于前值(zhí)3.4％和预期3.5％，创(chuàng)下2022年10月以来新高。

　　非(fēi)农就业(yè)数据公(gōng)布后，美国(guó)国债价格盘中跳(tiào)水，收益率拉升，对利率前景更敏感(gǎn)的两年(nián)期美债收益率日内升幅(fú)扩大到10个基点(diǎn)以上；美元指数迅速转涨(zhǎng)，摆脱(tuō)两周低(dī)位。互换合约(yuē)定价显(xiǎn)示，投资者预(yù)期的美(měi)联储7月加息几率增加，预计未来两次会议期间(jiān)将加(jiā)息25个基点，6月加息的几率不(bù)到50％。

　　三大美国股指(zhǐ)集体(tǐ)高开，早(zǎo)盘均(jūn)曾涨超(chāo)1％，午盘(pán)刷新日高(gāo)时(shí)，道琼斯工业平均指数涨超(chāo)740点、涨超2.2％，标普(pǔ)500指(zhǐ)数涨近(jìn)1.7％，纳斯达克综合指数涨近1.2％。 最(zuì)终，三大指(zhǐ)数连续两日(rì)集体收涨(zhǎng)。

　　道指收涨(zhǎng)701.19点，涨幅2.12％，创去年11月30日(rì)鲍(bào)威尔讲话(huà)暗示12月放缓加息当天以来(lái)最(zuì)大收盘(pán)涨幅 报(bào)33762.76点，创5月1日(rì)以(yǐ)来收盘新(xīn)高(gāo)。标普收涨(zhǎng)1.45％，创5月5日(rì)苹果一季报公布(bù)次(cì)日以来(lái)最大涨幅，报4282.37点，纳指收涨1.07％，报13240.77点，和标普均创去年4月以来收(shōu)盘新高。

　　国际原(yuán)油(yóu)盘中涨(zhǎng)近3％，美油继(jì)续脱离两(liǎng)个月低谷，但未(wèi)能抹平全(quán)周跌幅，和布油(yóu)均三周(zhōu)来首次累(lèi)跌，市场焦(jiāo)点转向本周末的OPEC+会(huì)议。黄金在美元(yuán)和美债收益(yì)率反弹的打击下持续(xù)下行，创两周多来最差单日(rì)表(biǎo)现。

　　东证衍生(shēng)品研究院分析师徐颖表(biǎo)示，就(jiù)5月(yuè)新(xīn)增就业人数而言，美(měi)国劳(láo)动力市场存在韧(rèn)性(xìng)。可以看到，5月美国非(fēi)农(nóng)新(xīn)增就业(yè)33.9万(wàn)人(rén)，好于市(shì)场预期的(de)19万人，同(tóng)时4月非农(nóng)从25.3万上修(xiū)至(zhì)25.4万(wàn)，3月(yuè)非农从(cóng)16.5万上修至21.7万，4月(yuè)和3月(yuè)合计上(shàng)修(xiū)9.3万人，2023年至(zhì)今平(píng)均每月新增就业(yè)31.4万(wàn)。

　　具(jù)体来看，5月(yuè)新增就业(yè)主(zhǔ)要集中在教育与医(yī)疗（+9.7万(wàn)）、休闲与酒店（+4.8万）、专业及商(shāng)业服务（+6.4万），以及政府(fǔ)部(bù)门（+5.6万），信(xìn)息行业(yè)就业(yè)人数减少(shǎo)，私人服(fú)务(wù)行业整体表现好于4月，生产部门就(jiù)业稳定(dìng)，建筑业表(biǎo)现亮眼，与(yǔ)近期房(fáng)地产市场(chǎng)的(de)反(fǎn)弹(dàn)一致，建筑业新(xīn)增(zēng)就(jiù)业2.5万人，制造业中非耐(nài)用品生产(chǎn)连续三个月就业人数(shù)减(jiǎn)少(shǎo)，与制造(zào)业目前持续收(shōu)缩的状态吻(wěn)合。同时(shí)她指出，5月(yuè)非农就业(yè)报(bào)告也显示(shì)出就业市场边际(jì)降温(wēn)的更多迹象，5月失业人数增加(jiā)44万至640万，失(shī)业率从(cóng)3.4％回(huí)升至3.7％，高于市场(chǎng)预(yù)期的3.5％。后续随着各行业裁(cái)员人数(shù)的增(zēng)加(jiā)，失(shī)业率(lǜ)预计会继续回升(shēng)，但3.5％的(de)失业率水平基本(běn)是60年代以(yǐ)来的最低(dī)水平，在失业率回(huí)升至4％之前，预计还不会(huì)引发市场和官方(fāng)的明显担忧(yōu)。

　　此外(wài)，劳动(dòng)参与率(lǜ)稳定在62.6％，4月职位空缺数量回升(shēng)，就业市(shì)场供(gōng)需矛盾仍在(zài)，但随着需求(qiú)降(jiàng)温，已经(jīng)有(yǒu)所缓解，体现(xiàn)为工资上(shàng)涨压力开始降(jiàng)温，5月工(gōng)资增速(sù)环比回落至0.3％符合市场预期，同比降至(zhì)4.3％，低于市场预(yù)期，工(gōng)资(zī)对(duì)通胀的助推作用缓解后，核心通胀(zhàng)压力(lì)减弱，美(měi)联储进一步加(jiā)息(xī)的必要(yào)性降低(dī)。

　　她表示，美联(lián)储(chǔ)6月利(lì)率会议“按兵不(bù)动”是大(dà)概率(lǜ)事件，还需要关注后续公布(bù)的5月美国(guó)通胀数据(jù)，当前的就业市场状态可以支撑在通胀压力(lì)较大时继续加(jiā)息。美联(lián)储利(lì)率会议(yì)落地前，市场步入振荡(dàng)盘整(zhěng)状态(tài)，预计美元指数(shù)在105附近偏强运行(xíng)，随着美国政府债(zhài)务上限问题落地，美债收益率风险(xiǎn)偏向上行(xíng)，预(yù)计国际(jì)金价在(zài)1950美元/盎司(sī)附近筑(zhù)底(dǐ)。

　　又(yòu)有变数(shù)？欧(ōu)佩克(kè)+可能会进一步减(jiǎn)产

　　据消(xiāo)息人士声称，在周日（6月4日）的部长级会(huì)议(yì)上，欧佩克+可能会宣布(bù)进一步减产，以(yǐ)提(tí)振原油价格。

　　据悉，可能的选(xuǎn)项之一是(shì)额外减产约100万(wàn)桶/日。而此前有报道称，欧佩克+不太可能在会议上决(jué)定进一步削减石油产能。

　　虚虚实实的(de)消(xiāo)息意味着更多的不确定性，结果仍然不明朗。眼下欧(ōu)佩(pèi)克+面临诸多挑战，不仅成员(yuán)国之间相互争吵，美国、加(jiā)拿大和巴西(xī)等国家还在蚕食该集团的市场份额，这也让分析师们左右为难。

　　随着(zhe)经济前景的恶化，欧佩(pèi)克(kè)+成员国(guó)在4月份(fèn)承诺(nuò)，从(cóng)5月份开始(shǐ)自愿减产(chǎn)，不过这些行动都未能止住油(yóu)价的下跌势头。

　　上周，沙特能(néng)源大臣威胁要(yào)进一步减(jiǎn)产，他告诫投(tóu)机者要“当心”。两天后，俄罗斯副总(zǒng)理(lǐ)诺瓦克则与沙特(tè)能源大臣唱了反调(diào)，这(zhè)位俄罗斯官员表示，他认为欧佩克+本周末不可(kě)能减(jiǎn)产，布(bù)伦特油价可(kě)能会在(zài)年(nián)底前(qián)自行回升至(zhì)每(měi)桶80美元(yuán)。

　　数据和分析公司OANDA的高级市场分析师Edward Moya表示：“没有(yǒu)人想在欧(ōu)佩克+会议之前做(zuò)空原油，交(jiāo)易(yì)员永(yǒng)远(yuǎn)不应该低估(gū)沙(shā)特在(zài)欧佩克+会议期间采取行动的可能。”

　　伊拉(lā)克石油部长(zhǎng)Hayan Abdel-Ghani最新表示，欧(ōu)佩(pèi)克+希望维持石油市(shì)场(chǎng)稳定，我(wǒ)们将毫(háo)不(bù)犹豫地做出任(rèn)武警能打过特警吗何(hé)决定，以使市场更(gèng)加平衡。他似乎支持进一步减产。

　　Rapidan Energy Group的分析师(shī)认为，进一步(bù)减产的可能性为40％。他们(men)写道：“各国石油(yóu)部长(zhǎng)们(men)决(jué)心避免重蹈2008年的覆辙，当时全(quán)球经济(jì)和(hé)金融稳定突然崩溃，导致(zhì)原油(yóu)价格(gé)在六个月内(nèi)从逾140美(měi)元跌至(zhì)35美元。”

　　泽连斯(sī)基(jī)：俄(é)乌冲突(tū)期(qī)间，乌克(kè)兰不会成为北约成员(yuán)！

　　当(dāng)地(dì)时间6月2日，乌(wū)克兰总统泽(zé)连(lián)斯基在与爱沙尼亚总统的(de)联合新闻发(fā)布会上表示(shì)，在俄(é)乌冲(chōng)突进行期间，乌克兰不会成为北约成员。泽连斯基说，不是因为不想，而是因(yīn)为目前很难。乌克兰只是希望北约合(hé)作伙伴听到声音，这一点非常重要。

　　同时，他指(zhǐ)出，乌克兰在成为北约(yuē)成员国之(zhī)前(qián)需要更多安全保障，乌克兰需要(yào)把这些保(bǎo)障都写在纸上(shàng)，直到乌克兰能真正(zhèng)获得安全保证(zhèng)，有资格(gé)成为(wèi)北约成员。

　　据参考消息援引俄新社莫斯科5月31日报道，英国《金融时报》援引知(zhī)情(qíng)人士(shì)的话报道(dào)称，乌(wū)克兰(lán)总统泽连斯基向北(běi)约各国领(lǐng)导(dǎo)人明(míng)确表示，除非向基辅提供加入(rù)北约的路线图，否(fǒu)则他将不会(huì)出席7月举(jǔ)行(xíng)的维尔纽斯峰会。此外，泽连斯基6月1日在访问摩尔多(duō)瓦时表示，乌克(kè)兰已经做好(hǎo)了加入(rù)北约的(de)准(zhǔn)备，基(jī)辅正在等待北约(yuē)接纳(nà)乌克兰。

　　对乌克(kè)兰近期加入北约一事，法国、德国等(děng)北约国家持反对意见。

　　德(dé)国国外(wài)长(zhǎng)贝尔伯克当地时间(jiān)6月1日在奥斯(sī)陆(lù)参加北约(yuē)外长会期间表示，德国不认为北约(yuē)应(yīng)该在近期内(nèi)接纳乌克兰。此外(wài)，包括法国(guó)在内的其他一些北(běi)约成员(yuán)国也(yě)不希望(wàng)乌克兰迅速成为北(běi)约成员国，而(ér)只是希望为乌克兰提供安全保障。

　　进(jìn)入6月，在(zài)宏观市场情绪回暖影响下，大宗商(shāng)品市场出(chū)现(xiàn)普涨行情。从(cóng)海外宏(hóng)观层面来看，美国债务(wù)上限危机(jī)“闹剧”落幕，美国参议院通过债务上限法案，暂时取消(xiāo)了政府31.4万亿美(měi)元的债务上限，避免了可能出现的(de)美国(guó)有史以来(lái)首次违(wéi)约(yuē)，使得市场避(bì)险情绪消退。同时(shí)在美联储本月会议或暂停加息的预期推动下，美元指数回(huí)落至一周低点，对风险资产的压制(zhì)减弱。

　　国内方面，中国5月(yuè)财(cái)新PMI重返50上方(fāng)，好于预期的数据(jù)改善了(le)市场情绪，同时市场也在(zài)翘首等待新一轮稳增长政策的出台。

　　天胶价格重返万二关口

　　周五，在市场情绪回(huí)暖的带动下，天(tiān)然橡胶期(qī)货价格(gé)回(huí)升。截至收盘，天然橡胶期货主力合约站上12000元/吨的(de)整数关口。纵观本周，沪胶期货主(zhǔ)力价格表现振荡微升，周(zhōu)度收涨(zhǎng)1.05％。整(zhěng)体(tǐ)来看，本周国(guó)内天胶市场利(lì)好(hǎo)支撑疲(pí)软(ruǎn)，胶价(jià)维持(chí)宽(kuān)幅振(zhèn)荡格局。

　　可以看(kàn)到，近(jìn)两个月以来，天然橡胶(jiāo)市场消息(xī)比较热闹(nào)，前(qián)有云南旱灾消息发酵，后有收(shōu)储传闻，然而天然橡胶期价终究支撑(chēng)不力(lì)，逐步归于平静(jìng)。从整(zhěng)个5月行情来看，生意社指出，5月天(tiān)然橡(xiàng)胶(jiāo)行情上半(bàn)月上行，下(xià)半(bàn)月回调，全(quán)月呈(chéng)倒“V形”走势(shì)。生(shēng)意社商品行情分析(xī)系统监测显示，5月沪胶持续小(xiǎo)幅波动，12000元/吨(dūn)点位(wèi)轻易被破，行(xíng)情维持偏弱振荡。综合来看，5月天然橡胶盘(pán)面(miàn)微涨1.04％，行(xíng)情短期受(shòu)消息提振有小幅上行，但(dàn)市场供多需少，终究无力支撑(chēng)，上(shàng)行态势(shì)转而向下。

　　五一假期归来(lái)，市场传言称(chēng)国储今年将收储10万吨天(tiān)然橡(xiàng)胶新(xīn)胶，天胶价格(gé)应声上(shàng)涨，影响持(chí)续(xù)多日。直至5月(yuè)月中，收储(chǔ)传闻叠加(jiā)产区(qū)降(jiàng)雨，市(shì)场氛围再次提升，沪胶突破12300元/吨(dūn)，国产全乳现货胶主流报(bào)价至11880元/吨(dūn)。而后(hòu)该消息始终未得(dé)到证实，市场影响逐步消失匿迹。

　　可(kě)以看到，继此前(qián)云南干旱传闻发酵后，5月以收储为(wèi)核心展开的(de)新一季交割品博弈仍然激烈。中信建投(tóu)期(qī)货能化分析师童长(zhǎng)征表(biǎo)示，天(tiān)然橡(xiàng)胶此轮的上涨与下(xià)跌(diē)，与收储这一传(chuán)闻息息(xī)相关。他指出，国储收储的政治、战(zhàn)略(lüè)意(yì)义大(dà)于经济意义，橡胶与石油、钢铁(tiě)、煤(méi)炭(tàn)并称为四大工业原(yuán)料，是关系(xì)国计民(mín)生(shēng)、国防安全的重要战略物资(zī)。毫无疑问的是，对于全(quán)球来说，天然(rán)橡(xiàng)胶是(shì)严(yán)重过剩的。但要考虑到一个事实：中国的(de)天(tiān)然(rán)橡胶的自给(gěi)率不足20％，高度(dù)依(yī)赖进(jìn)口(kǒu)。从中国本身的天然橡胶(jiāo)来(lái)说，是供不应求的。因此，在当(dāng)前诡谲多变(biàn)的(de)国际(jì)政治(zhì)格局中，对(duì)天然橡(xiàng)胶的储备其实是(shì)有很高的(de)必(bì)要性。

　　“此前橡胶收储传闻的收储量为10万吨，收储的对(duì)象是国(guó)产全乳胶(jiāo)（即期(qī)货交割(gē)品）。10万吨的量相对于(yú)整个天然(rán)橡胶的年产量(liàng)来说非常小，不(bù)过才占(zhàn)0.7％，即便对(duì)中国全年的(de)消费量(liàng)来说也只(zhǐ)占1.7％。从这个角度来说，对天然(rán)橡胶整体的供求几(jǐ)无影响。但是如(rú)果(guǒ)收储(chǔ)的对(duì)象(xiàng)是交割品的(de)话，性质(zhì)就不同(tóng)了(le)。因为目前(qián)全年(nián)国产全乳(rǔ)的最(zuì)大产(chǎn)量不过30万吨（去(qù)年(nián)仅17万吨(dūn)，今年估计在(zài)20万—25万吨(dūn)），那么(me)收储的(de)量其实占到相当全(quán)年交(jiāo)割品产量的1/3—1/2，这(zhè)是非常大的(de)一个比例。”在童长征看来，如果国储轮储(chǔ)橡胶(jiā武警能打过特警吗o)事件(jiàn)成立，根据交割品的(de)供求判断影响，再结(jié)合历(lì)史上收(shōu)储的影响，RU的价格(gé)有可能会(huì)更上一层楼。但是(shì)，由于整个事件的进程会非常缓慢，价(jià)格的反(fǎn)应(yīng)不会即刻(kè)见(jiàn)效。

　　供(gōng)应旺季(jì)来袭(xí) 基本面难言乐观

　　进入6月(yuè)，伴随着(zhe)物候条件(jiàn)的改变，产(chǎn)区(qū)全面开割上量，橡胶供应(yīng)旺(wàng)季到来，然而天胶(jiāo)下游需求并未有趋(qū)势(shì)性改善，胶价上(shàng)涨(zhǎng)动(dòng)能(néng)驱动依(yī)旧缺乏。

　　国投安信期货能化分析师胡华钎告诉记者(zhě)，目(mù)前全球天然橡胶供应进入季节(jié)性的增(zēng)产期，中国(guó)云南天然橡胶(jiāo)产区加(jiā)速恢复开割，预(yù)计(jì)6月(yuè)中旬全面(miàn)开割，海南产区已(yǐ)经全面开割(gē)，海外越南(nán)天然(rán)橡胶产区也全面(miàn)开割，目前主要产胶国产区(qū)逐渐进入雨季，物(wù)候条件(jiàn)已经由差变(biàn)好。但是(shì)由于目前天然(rán)橡胶上(shàng)游原料价格相对(duì)偏低，胶农割(gē)胶积极性不高(gāo)，加工厂利润(rùn)也偏低，工厂(chǎng)加工(gōng)积极性(xìng)也不高。

　　大地期(qī)货橡胶研究员唐逸表示，后续橡胶供(gōng)应端将逐步恢复正常，产量逐渐(jiàn)增加。目前(qián)云南(nán)产(chǎn)区大(dà)面(miàn)积开(kāi)割，预(yù)计后(hòu)市仍有较多降雨，干旱(hàn)情况(kuàng)已得到缓解。海(hǎi)南日收胶量在3500—4000吨/天，供应相对正常。泰(tài)国东(dōng)北部产(chǎn)区逐步上量，南部产出仍(réng)在低(dī)位(wèi)，本周以(yǐ)及下周预计雨水(shuǐ)较(jiào)多。越南、柬埔寨产(chǎn)区已(yǐ)大面积(jī)开割，原(yuán)料(liào)数量逐步增加。同(tóng)时根据历(lì)史(shǐ)降雨数据来看(kàn)，厄(è)尔尼诺(nuò)现象下橡胶产区降雨量虽然(rán)处于历史均值以下的概率较高，但(dàn)由于季节(jié)性(xìng)的(de)因素，降雨绝对数量仍然(rán)能(néng)够保证(zhèng)。因此，他预计后市“厄(è)尔尼诺”现(xiàn)象不会是引发(fā)行情(qíng)上涨的(de)主(zhǔ)要(yào)因(yīn)素。

　　从需求端来看(kàn)，东证(zhèng)衍生品研(yán)究院能化高级分析师曹(cáo)璐表示，目前轮(lún)胎(tāi)厂家外贸订单量(liàng)较为充(chōng)足，对开(kāi)工率形(xíng)成(chéng)一定(dìng)支撑，加上轮胎用(yòng)原料价格处于低位，轮胎(tāi)厂家开工(gōng)积极性(xìng)尚可。而内销市场(chǎng)需求表(biǎo)现依然偏(piān)弱，各(gè)层(céng)级经销商仍以消耗前期库存为(wèi)主，对(duì)后市(shì)较为悲观、谨慎补货(huò)。

　　隆众资讯最(zuì)新(xīn)数据显示(shì)，目(mù)前下游(yóu)外贸订单充足(zú)，加之(zhī)内销订单缺货现(xiàn)象仍存，企业排产(chǎn)积(jī)极性不减(jiǎn)。半钢(gāng)胎样本(běn)企业(yè)产能利(lì)用率为77.43％，环比0.12％，同比 15.41％。不过全钢胎(tāi)厂开工小降(jiàng)，个(gè)别(bié)企(qǐ)业(yè)因(yīn)内销出货压(yā)力加(jiā)大，为(wèi)控制(zhì)成品库存压力，存适度降负现象，全钢胎样本企业产能利用率为66.34％，环比-0.34％，同(tóng)比 8.48％。

　　整体来看，胡华(huá)钎(qiān)认(rèn)为(wèi)，目前天然橡胶基本(běn)面处于(yú)供需两(liǎng)弱的格局中(zhōng)，尤其是下(xià)游需求(qiú)分(fēn)歧较大。“主(zhǔ)要是不(bù)同的市场主体预期不同，但(dàn)是整体来说此前(qián)市(shì)场(chǎng)对(duì)今年(nián)的预期过高。从下游轮(lún)胎行业来看，今年以来国(guó)内轮胎开工、产量(liàng)和出口(kǒu)同比(bǐ)数(shù)据还是(shì)不错的，反映国内实际需求并(bìng)不(bù)差。但(dàn)是从汽车行业来看(kàn)，由于汽车刺激(jī)政策退出，今年国内汽车市场相对疲软，价格战等(děng)负面消息较多，市场总体上偏悲观(guān)。此外，青(qīng)岛地区天然橡胶现货(huò)库存持续攀升(shēng)，有些人认为是国内需求不行，但是其实是进口过多导(dǎo)致的。”

　　在胡华钎看来，目前主要还是宏观面主(zhǔ)导(dǎo)胶价走(zǒu)势，一方面中(zhōng)国经济复苏(sū)进程(chéng)、人民币汇率波动；另(lìng)一方面美联(lián)储加息进程，以(yǐ)及美国银行危(wēi)机和美债上(shàng)限问题等(děng)。看向下半年，他认为天然橡胶基本(běn)面仍然(rán)缺乏指引，只有天气(qì)和轮储仍有(yǒu)可能“掀(xiān)起波澜“，而(ér)宏观(guān)面预计比上半年好，比(bǐ)如(rú)美联储加(jiā)息步伐(fá)暂缓(huǎn)、国内经(jīng)济回暖等，因此(cǐ)对(duì)天然橡胶市场不宜(yí)过度悲观。

　　“短(duǎn)期市(shì)场(chǎng)没(méi)有明确方向(xiàng)，主要跟随宏观(guān)因(yīn)素波动。”唐逸认(rèn)为(wèi)，“供应(yīng)端仍然是主(zhǔ)导后(hòu)市胶价走势的主要因素，随(suí)着各(gè)产区(qū)开(kāi)割后产量逐(zhú)渐增(zēng)加，海外恢复(fù)速度仍然偏慢(màn)，预计干(gàn)胶的数量并不会少，包括今年(nián)交割品的数量。我们中期观点(diǎn)仍然偏空，后(hòu)市预(yù)计存在下跌(diē)的空间。”

　　曹(cáo)璐则表示(shì)，在供给端没有(yǒu)天气影(yǐng)响的情况下，后(hòu)续主(zhǔ)导胶价的(de)因(yīn)素主要在(zài)需求(qiú)端。从下半(bàn)年来看，外需受海外经济衰(shuāi)退和汽(qì)车半导(dǎo)体短缺影响(xiǎng)，预计难有起色。外需走弱也导致(zhì)海外货源涌入(rù)国内，对(duì)国内(nèi)现货(huò)端构(gòu)成压力。内需方面，春节前市场基(jī)于(yú)内(nèi)需复苏的逻辑，已经出(chū)现(xiàn)一波反弹行情(qíng)，但(dàn)节后(hòu)市场(chǎng)从(cóng)交易预期开始转(zhuǎn)向(xiàng)交易现实，由于国(guó)内需求复苏不及预期，胶(jiāo)价因此持续(xù)承压运(yùn)行(xíng)。整体来看，她(tā)表示短期胶价基本面缺乏向上驱动，只有价格的绝(jué)对(duì)低(dī)位才能刺激有效的(de)去库和(hé)资金再次做(zuò)多的意(yì)愿。后续还(hái)需继续关注天气端是否(fǒu)有扰动因素，一旦天气出现异(yì)常状况，或将带来新的(de)阶段(duàn)性行情。（有(yǒu)删(shān)减）

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