射频芯片(piàn)领(lǐng)域面临变局，下(xià)游市场增速放缓(huǎn)叠加进入竞(jìng)争红(hóng)海，海外巨(jù)头已开始寻求业(yè)务转型。

　　今日(rì)，射(shè)频(pín)芯片厂商慧智微(wēi)正式在科(kē)创板上(shàng)市(shì)。公(gōng)司(sī)股价开盘破发，跌9.75％。截至收盘(pán)，慧智微报(bào)19.05元/股，较(jiào)发行价跌(diē)去8.94％，目前总市值为85.2亿(yì)元(yuán)。

　　IPO前，慧(huì)智微在一级市(shì)场受(shòu)到资本热捧。据公司上市文件(jiàn)，慧(huì)智微(wēi)于(yú)2018年末开始(shǐ)进入融(róng)资(zī)快(kuài)车(chē)道，先后引入了华兴资本、元禾璞华、大基金二期(qī)、红杉中国、IDG资(zī)本、光速中(zhōng)国以及金沙江创投等一系(xì)列略备薄酒的意思下一句，略备薄酒的读音外(wài)部机构股东。截至上市(shì)前，大基金二期(qī)、广发信德以(yǐ)及金沙江创(chuàn略备薄酒的意思下一句，略备薄酒的读音g)投(tóu)为持股达5％以上的外部机构(gòu)股东，持股比例分别为(wèi)6.54％、6.47％以及5.65％。

　　值得一提的是，与(yǔ)慧智微(wēi)产品结构(gòu)相似的唯(wéi)捷创芯，上市首日也走出了破发的行(xíng)情，该公司(sī)股价于(yú)去年下(xià)半(bàn)年(nián)触底(dǐ)回升，但截至今日收盘股价仍略低于发行(xíng)价。

　　二级市场遇(yù)冷背后，是射频领域正面临变局。目前(qián)，正(zhèng)射频需求走向疲软。Yole数据(jù)显示，由于智能(néng)手(shǒu)机增速放(fàng)缓以(yǐ)及5G普及潜力有限等因素影响，预计到2028年射频前(qián)端(duān)市场年复合增(zēng)长率约为5.8％。博通(tōng)、Skyworksi以(yǐ)及Qorvo等多家全球射频芯(xīn)片巨(jù)头，近(jìn)年来也在(zài)响(xiǎng)应市场(chǎng)变(biàn)化(huà)谋求射频(pín)芯片业务以外(wài)的转型。

　　《科创(chuàng)板日(rì)报(bào)》记者注(zhù)意到(dào)，当(dāng)前(qián)，射频领(lǐng)域仍有(yǒu)飞骧科(kē)技、康(kāng)希通信等公司正排队(duì)IPO。

　　▌引入(rù)大基金二期等多个(gè)知名资方(fāng)

　　公开资料显示，慧智微(wēi)成(chéng)立(lì)于2011年，主营业务为射频前端芯片及模组的研发、设计和销售，下(xià)游应(yīng)用领(lǐng)域主要包括(kuò)智(zhì)能手(shǒu)机(jī)以及物联网，客户包括三星、OPPO等智能手机品牌，闻泰科技(jì)等移动终(zhōng)端设备(bèi)ODM厂商，以及移远通信(xìn)等无线通信模组厂(chǎng)商。

　　据招股书，2020-2022年(nián)，公(gōng)司分别(bié)实(shí)现营业(yè)收入2.07亿元、5.14亿元(yuán)以及3.57亿元；公司(sī)当(dāng)前仍(réng)处(chù)于亏(kuī)损状(zhuàng)态(tài)，净亏损额(é)分别为9619.15万元、3.18亿(yì)元以及3.05亿(yì)元。

　　对于公(gōng)司(sī)亏损持续的原(yuán)因，慧(huì)智微在招股文件(jiàn)中(zhōng)称，是由于持续进行高(gāo)额研发投入；下(xià)游客户集中且具有产品验证周期(qī)，尚未(wèi)形成(chéng)规(guī)模效(xiào)应；市场竞争激烈，叠加(jiā)下游(yóu)去库存周期影响，公司产品毛利空间受挤压。

　　研发投入方(fāng)面，近三年的总额分别为7588.54万元、1.16亿元(yuán)以及1.85亿元，占营(yíng)收比例分别为36.61％、22.48％以及51.93％。

　　毛利(lì)方面(miàn)，近(jìn)三年公(gōng)司(sī)的综合毛利率分(fēn)别为6.69％、16.19以(yǐ)及17.97％，远低于同行业头部(bù)卓胜微50％左右的毛利率水平，也不(bù)及和慧智(zhì)微产(chǎn)品结构更接(jiē)近(jìn)的唯捷创芯，后者毛(máo)利(lì)率(lǜ)为30％上下。

　　在自(zì)身造(zào)血(xuè)能力不足(zú)，但仍(réng)要(yào)抓紧扩大规模(mó)的(de)情(qíng)况下，慧智微开(kāi)启(qǐ)了对(duì)外融资之路。公开信息显示(shì)，公(gōng)司于2018年末开始进(jìn)入融(róng)资(zī)快车(chē)道，尤(yóu)其是冲刺IPO前的2021年，其在(zài)一年内(nèi)完成了三(sān)轮融资，众多(duō)知名资方，包(bāo)括大基金(jīn)二期、元禾璞华、红杉中国、IDG等也是在(zài)这(zhè)一阶(jiē)段对慧智微(wēi)进(jìn)入了慧智(zhì)微的股东序列。

　　据(jù)招(zhāo)股书，截(jié)至IPO前(qián)，大基(jī)金(jīn)二(èr)期(qī)、广发信德(dé)以(yǐ)及(jí)金沙(shā)江创投为持(chí)股(gǔ)达5％以上的(de)外部机构股(gǔ)东，持股比(bǐ)例分(fēn)别(bié)为6.54％、6.47％以及(jí)5.65％。

　　财联社创(chuàng)投通-执中数据显示，从当(dāng)前的股价情况看(kàn)，大基金(jīn)二期在投资慧(huì)智(zhì)微的(de)近(jìn)两年(nián)时间(jiān)里，实现了(le)近2.5倍的账面回报(bào)，而较大基金二期晚3个月进(jìn)入(rù)、并在后一轮持续(xù)加注的(de)红杉中国，平均持股成(chéng)本增至13.78元/股，当(dāng)前实现账面回报(bào)1.38倍。

　　▌射频(pín)芯片领域面(miàn)临变局

　　慧智微招股书显示，公司目前有超过接近(jìn)67％的收入来自于手机(jī)领(lǐng)域。当(dāng)前，智(zhì)能手机出货量的(de)大(dà)幅(fú)下降，已经(jīng)对慧智(zhì)微的业绩造成了冲击，而市(shì)场对智能手机(jī)未来(lái)增速持续放缓的(de)预期，也让资本市(shì)场对包括慧智微在(zài)内的射频(pín)芯(xīn)片厂商略备薄酒的意思下一句，略备薄酒的读音(shāng)做出了重新思考。

　　根(gēn)据Yole的数据，2021年(nián)射频前端的市场为190亿美元以上，2022年(nián)由(yóu)于手机市场的下滑(huá)，射频前(qián)端(duān)市场规模与2021年的市场相(xiāng)差无(wú)几。而接下(xià)来(lái)，由于(yú)智能手机的温和增(zēng)长(zhǎng)以及5G普及(jí)的潜(qián)力有限，预计到2028年射(shè)频前端的(de)市场年复合增长率约为5.8％，将达到(dào)269亿美(měi)元(yuán)。

　　与慧智微有着(zhe)相似产品结构，同样在IPO前(qián)获豪华股东突击入股的射频龙(lóng)头唯捷创(chuàng)芯，在去年4月科创板上(shàng)市时，也遭(zāo)遇了破发的行情，上市首日跌(diē)36％。尽管在去(qù)年10月跌(diē)至30元每股的价格后止跌回升，但截至今日(rì)收盘(pán)，唯捷创芯股价(jià)仍(réng)低(dī)于(yú)66.6元/股的发(fā)行价，报61.19元(yuán)/股。

　　近几年，全球多家(jiā)射频(pín)芯片领(lǐng)域(yù)的巨头厂商都在(zài)谋求转型，拓(tuò)展射频以外的业务(wù)领(lǐng)域。以Qorvo为(wèi)例，除(chú)了原有的射频(pín)芯(xīn)片(piàn)外，其还增加了UWB、matter、SiC器件、MEMS等产(chǎn)品，下(xià)游(yóu)触角延伸至(zhì)汽(qì)车、物联(lián)网、电源(yuán)等领域。

　　国内方面(miàn)，射频(pín)领域正(zhèng)呈现(xiàn)出一片红海的竞争格局，由(yóu)于(yú)入(rù)局者众，且产(chǎn)品仍集中在中低(dī)端市场，各射频芯片厂商只能再卷价格，进一(yī)步压(yā)低了自身的利(lì)润(rùn)空间。

　　射频厂商三伍微电子创始人钟林此(cǐ)前曾表示(shì)，国产(chǎn)射(shè)频前(qián)端芯(xīn)片杀(shā)价已经无底线，而预计未来(lái)每(měi)个射频(pín)细分(fēn)赛道还会有更(gèng)多竞争者(zhě)进入，往后三年射频(pín)芯片厂(chǎng)商(shāng)将面临更(gèng)大的生存和(hé)竞争(zhēng)压力。

　　目前(qián)，一级市场对射频(pín)芯片厂商的关注(zhù)亦有(yǒu)所下降(jiàng)，截至(zhì)目前，今年共有9家射频芯片厂商宣布完成融(róng)资，而在2021年(nián)上半年，这个数据是(shì)近(jìn)50家(jiā)，且投资机构涵(hán)盖了(le)投(tóu)资机构(gòu)涵盖了(le)中金资(zī)本、红(hóng)杉资本中国、小米(mǐ)长江产业基(jī)金、深创投等知名机构(gòu)。

　　当前(qián)，射频领域仍(réng)有飞骧(xiāng)科技、康希通信等公司(sī)正排队(duì)IPO。

　　慧智微(wēi)在招股书中(zhōng)表(biǎo)示，本次IPO募(mù)得资(zī)金将用于(yú)芯片测设中(zhōng)心建设(shè)、总部基(jī)地及(jí)上海和广(guǎng)州研发中心建设以及补充流(liú)动(dòng)资金。具体战略规划方面，其表示将巩(gǒng)固在5G射频前端领域(yù)取(qǔ)得的市场(chǎng)地(dì)位，增加头部客户的市场(chǎng)份额；技(jì)术上(shàng)跟进(jìn)射频前(qián)端技术迭代，优化可(kě)重构技(jì)术框架在在 3GHz~6GHz 的 5G 新频段的(de)应(yīng)用；产品上加大对(duì)上游(yóu)滤波器、多(duō)工(gōng)器的产业链布局，拓(tuò)展(zhǎn) L-PAMiD 等更高(gāo)门槛的产品系(xì)列。

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