近(jìn)日(rì)，国内(nèi)上市交易的4只公募(mù)商品期货基金陆续公布了一季报。在一(yī)季度(dù)商品市场整体下(xià)跌的背景下，4只(zhǐ)公(gōng)募商品期货基金也表现不(bù)佳，仅(jǐn)建信(xìn)能源化(huà)工期货ETF利润(rùn)为(wèi)正。值(zhí)得注意(yì)的是，国投瑞银白银期(qī)货LOF份额在报告期(qī)内增加4.30亿(yì)份，增幅近三成，备(bèi)受投资(zī)者青睐。

　　具体来看(kàn)，已实(shí)现收益和利润方(fāng)面(m颗粒状藕粉是假的吗，十块钱一罐的藕粉能吃吗iàn)，一季度(dù)，建信(xìn)能源化工期(qī)货ETF已实现收益1637.71万元，利(lì)润2491.41万元；国投瑞银白银期货(huò)LOF已(yǐ)实现收益(yì)940.20万元，利润-796.75万元；大成有色金属期货(huò)ETF已实现收益(yì)-1196.50万元，利润-992.33万元(yuán)；华夏饲(sì)料豆粕(pò)期货ETF已实(shí)现收益(yì)-1392.12万元，利润-7368.01万元。

　　已实(shí)现收益和利润有(yǒu)何区(qū)别？4只公募商品期(qī)货基金在一季报中均(jūn)提及，本期(qī)已实现收益指(zhǐ)基金本期利息收(shōu)入、投资(zī)收(shōu)益、其(qí)他收入（不含公允价值变动收益）扣除相关费用和信用减值(zhí)损失后的余额(é)，本期利(lì)润(rùn)为本期已实现收益(yì)加(jiā)上本期公允(yǔn)价(jià)值变(biàn)动收益(yì)。

　　期末基金资(zī)产净(jìng)值(zhí)方面，截至3月底(dǐ)，国(guó)投瑞银(yín)白银期货LOF资产净值(zhí)超过10亿元(yuán)，达到14.36亿元，华夏饲料豆粕期货(huò)ETF、建信能源化工期货ETF、大成有色金属(shǔ)期(qī)货(huò)ETF资产净值分别为5.53亿元、4.66亿元、3.03亿元。

　　期末基金份额净(jìng)值方(fāng)面，华夏饲料豆(dòu)粕期(qī)货ETF以1.8032元居首，建信能(néng)源化工期货ETF、大成(chéng)有色金(j颗粒状藕粉是假的吗，十块钱一罐的藕粉能吃吗īn)属期货(huò)ETF也超过(guò)1.5元，分别为1.5869元、1.5568元，国投瑞(ruì)银(yín)白银期货LOF低于1元，仅为0.710元。

　　净值增长率方面，报告(gào)期(qī)内，仅建信能源化工期货ETF实现正增长，净值增长(zhǎng)率为(wèi)5.57％，大成有色金属期货(huò)ETF、国(guó)投瑞银白银期货LOF、华(huá)夏饲(sì)料豆粕(pò)期货ETF净值(zhí)增长率分别为-2.45％、-2.87％、-9.30％。

　　基金份额的增减变化，可(kě)以(yǐ)反映出投资者(zhě)的(de)偏好。从份额(é)变动来(lái)看，除华夏饲料豆粕期货ETF遭净赎回外，其(qí)他3只商品期(qī)货基金均(jūn)受到净(jìng)申购。截至(zhì)3月底，国投(tóu)瑞银白银期货(huò)LOF份额较期初增(zēng)加4.30亿(yì)份至20.22亿份，增幅高达27％；建信能源化工期货ETF份额较期(qī)初增加2300万(wàn)份至2.94亿份，增幅(fú)8.50％；大成有色金属颗粒状藕粉是假的吗，十块钱一罐的藕粉能吃吗(shǔ)期(qī)货ETF份额较期初增加700万(wàn)份至1.95亿份，增幅3.73％；华夏饲(sì)料豆(dòu)粕(pò)期货ETF份额(é)较期初减少1320万份至3.07亿份，降幅(fú)4.13％。

　　一季度，豆粕(pò)市场整(zhěng)体走出下跌行情(qíng)，华夏基金认为(wèi)，主要原因有以下几点：首先，美国硅(guī)谷银行倒闭消息在资本市场持续发酵(jiào)，导致(zhì)了(le)原油以及美豆等大宗商品价格(gé)下(xià)跌，引(yǐn)领国内(nèi)豆(dòu)粕价格(gé)下挫；其次，国内(nèi)现货供应(yīng)相(xiāng)对(duì)充裕，由(yóu)于加工利润(rùn)尚可(kě)，加之巴西大豆丰(fēng)产上市，近几个月国内大豆到港量趋(qū)于(yú)增加，同时由于下游提货消极，油厂豆粕不(bù)断累库，部分油厂(chǎng)甚至出现胀(zhàng)库现象，导(dǎo)致豆粕现货跌(diē)幅过大；最后，需求端低(dī)迷(mí)不振，由(yóu)于春节前养(yǎng)殖产品集中出栏，春节后一段时(shí)间一般是豆粕(pò)需求淡季，而今年由(yóu)于(yú)生猪价格持(chí)续下行，养殖业(yè)复产积极性不(bù)高，加之非洲猪瘟(wēn)疫情偶发，使得(dé)豆粕需求(qiú)更是雪上加霜，油(yóu)厂豆(dòu)粕成交和提货量处于偏低水平。

　　关于报告期内基(jī)金投(tóu)资策略和运作(zuò)分析，国投瑞银(yín)基(jī)金表示，一季度白银(yín)在初期两个月处于(yú)振(zhèn)荡(dàng)调(diào)整，在三月份又很快反弹至年初位置。黄金较白银表现更为(wèi)强势，金银比(bǐ)价(jià)有所抬升。前期走势主要受制于白银(yín)工业属性及美联储加息预期(qī)升温影响，白(bái)银表现出更(gèng)高的波动性。后(hòu)期则主要是欧(ōu)美(měi)银行业(yè)出现流动(dòng)性(xìng)危机，导(dǎo)致避险(xiǎn)情(qíng)绪高(gāo)涨，也大幅降低了市(shì)场对于(yú)美联(lián)储的加息预期(qī)。

　　国投(tóu)瑞银基(jī)金认为(wèi)，美联储货币政(zhèng)策调整节奏(zòu)与经济衰退担忧继续主导贵金属行情，同时也需关注突发(fā)地缘政治、金(jīn)融体(tǐ)系的流动性风(fēng)险(xiǎn)、新兴经济体债务风险(xiǎn)等(děng)黑天鹅事(shì)件的影响。今年以来，美(měi)联储(chǔ)已连续加息两次(cì)各25BP，加息(xī)步伐明显放(fàng)缓，点阵(zhèn)图显示(shì)美联储(chǔ)今(jīn)年或还有一次加息。随着(zhe)美国加息渐(jiàn)入(rù)尾声，而通胀仍(réng)处于高位，宏观环境对(duì)贵金属(shǔ)相对(duì)有利(lì)，贵金属配置价值(zhí)进一步提升。考(kǎo)虑到白(bái)银(yín)的高(gāo)弹(dàn)性及金银比价的相对(duì)高位，建议择机积极配(pèi)置(zhì)。

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