金融界5月16日消息 国新办今日上午举行4月份国民经济运(yùn)行情况新(xīn)闻发布(bù)会。现场有(yǒu)记者提问，4月份CPI与PPI同比表现均弱于预期(qī)，尤其是(shì)PPI通(tōng)缩加剧，请问原因(yīn)有哪些？国(guó)家统计局(jú)如何看(kàn)待未来(lái)的(de)走势？

　　国家统计局新闻发言(yán)人、国民(mín)经(jīng)济综合统计司(sī)司长付凌晖回应(yīng)称，当前(qián)价格低位运(yùn)行主要是(shì)阶(jiē)段性的，当前中国经济(jì)不存在通缩，总的来看，下阶段也不会出现通(tōng)缩(suō)。从CPI的情况来看，今(jīn)年以来，CPI同比(bǐ)涨幅总体(tǐ)上是回(huí)落(luò)的，4月份同比(bǐ)上涨0.1％，涨幅比上(shàng)个月回落了0.6个百分点，CPI走低(dī)主要是一(yī)些阶段性因素影响。

　　一是(shì)食品价格(gé)的回(huí)落。随(suí)着(zhe)气(qì)温的转(zhuǎn)暖，鲜菜、鲜果供应增加，市场价格有所回落。同时，生猪市场供应总体(tǐ)是充足的。进入4月份以后，猪肉消费(fèi)进入淡季，猪肉价(jià)格下(xià)行，也(yě)带动(dòng)了食(shí)品价格的回落(luò)。4月份，食品(pǐn)价格(gé)同比上涨0.4％，涨幅(fú)比上月回落2个百分(fēn)点(diǎn)。

　　二是(shì)能源(yuán)价格降幅扩大。今(jīn)年以来，受到(dào)世(shì)界经济复苏乏力、全球能源(yuán)价格总体(tǐ)上趋于回落(luò)，对国内居民(mín)消(xiāo)费(fèi)汽柴油价格输(shū)出型(xíng)影响(xiǎng)显现(xiàn)，4月份CPI中，能源(yuán)价格同比(bǐ)下降5.4％，比上月降画家刘一民作品值多少 刘一民是山东还是广东幅有所扩大。

　　三(sān)是国内(nèi)部分耐用消(xiāo)费(fèi)品(pǐn)降价促销(xiāo)。今年(nián)以(yǐ)来，受到汽车(chē)优惠补(bǔ)贴政策去年底到(dào)期(qī)影响，国六B的排放标准在今(jīn)年7月(yuè)份切换(huàn)，车(chē)企降价(jià)促销(xiāo)力度加大，带动了(le)价格(gé)的下(xià)行。我们(men)看到(dào)，4月份燃油小汽车价(jià)格环比还在(zài)下降(jiàng)。

　　四是上年(nián)同期(qī)对比基数走(zǒu)高。上(shàng)年(nián)同期受到疫情冲击(jī)，猪肉价格(gé)进入到(dào)上(shàng)涨周期等因素的影(yǐng)响，食(shí)品价格涨幅扩(kuò)大。同时，由于国际地缘政治冲突(tū)、全球疫情影响，去年国际油价(jià)高涨，带动了CPI中能源(yuán)价格(gé)上升(shēng)。在(zài)这些(xiē)因素(sù)共同影响下(xià)，去年4月份CPI同(tóng)比上涨(zhǎng)2.1％，涨幅比3月(yuè)份扩大0.6个百(bǎi)分点(diǎn)。

　　付凌晖(huī)指(zhǐ)出，画家刘一民作品值多少 刘一民是山东还是广东trong>在价(jià)格中食品(pǐn)和能(néng)源由于受到(dào)短期因素影响，往往波动会比较(jiào)大，看价格总体的状况，更重要(yào)的还要看核心CPI。从核心(xīn)CPI的状况来看，4月份同比上(shàng)涨0.7％，涨(zhǎng)幅和上月相(xiāng)同，总体保(bǎo)持基本稳定(dìng)。从(cóng)核(hé)心CPI目前的(de)情况来看，目前0.7％的涨幅和(hé)疫情前相比还是偏低的，很重(zhòng)要的原因是服(fú)务需求仍在(zài)恢复中(zhōng)，相关价格涨幅跟过去相比偏低(dī)。

　　他表(biǎo)示，随(suí)着经济社会恢复(fù)常态化运行(xíng)，服务需求稳(wěn)步(bù)扩大，旅游、交通、住宿、餐饮等价格涨(zhǎng)幅回升，带动服务(wù)价格涨幅有(yǒu)所扩大。4月份，服务价格同比上涨1％，涨幅比(bǐ)上(shàng)月(yuè)扩(kuò)大0.2个百分点，连续两(liǎng)个月回升(shēng)。未来随(suí)着服务消(xiāo)费(fèi)需求带动增强，价格回升也(yě)会推动核(hé)心CPI涨(zhǎng)幅(fú)回归到合(hé)理的水(shuǐ)平。

　　付(fù)凌晖指出，从PPI情况来看，今(jīn)年以来受(shòu)到国内外多(duō)重因素影响，PPI同比降幅连续扩大，4月份(fèn)同比下降3.6％，主(zhǔ)要(yào)影响(xiǎng)因素(sù)有以(yǐ)下几(jǐ)个(gè)：

　　一(yī)是国际(jì)输入性(xìng)因素影响。我国(guó)部分大(dà)宗(zōng)商品价(jià)格(gé)与(yǔ)国(guó)际(jì)市(shì)场联(lián)系比较紧密，今年(nián)以来(lái)受到(dào)世界经(jīng)济恢复乏(fá)力影响，国际大(dà)宗商品(pǐn)价格走低、国内石油(yóu)、有(yǒu)色价(jià)格(gé)出现下降，4月份石油(yóu)和天然(rán)气开采业价(jià)格下降16.3％，化学原(yuán)料和化学制品业价(jià)格下降(jiàng)9.9％，有色(sè)金属冶炼和压延(yán)加工(gōng)业价(jià)格下降8.6％。

　　二是部分(fēn)行业市场(chǎng)需(xū)求不足。经济(jì)恢复(fù)常(cháng)态(tài)化运(yùn)行以后，部(bù)分行业产能供给充裕，但(dàn)市场需求相对不足，价格有所下(xià)降。比(bǐ)如(rú)煤炭产能继续释放，进口持续增加，而电煤需求季节(jié)性减少，市场进入淡季，价格(gé)降幅有所(suǒ)扩大，4月份煤(méi)炭开采和洗选业价格下降(jiàng)9.3％。我(wǒ)国钢材产(chǎn)能(néng)比(bǐ)较充(chōng)足(zú)，而市场(chǎng)需求还在恢复中(zhōng)，价(jià)格(gé)出现下(xià)降，4月份黑色金属冶炼和压延加工(gōng)业价格下降(jiàng)13.6％。

　　三是上年价格变动(dòng)翘尾(wěi)下拉影响(xiǎng)加(jiā)大。4月份上年价格翘尾影响是(shì)负2.6个百分(fēn)点，比3月份下拉影(yǐng)响扩大(dà)0.6个百分点。

　　从(cóng)下阶段情(qíng)况来看，国际(jì)输入性影响还会(huì)持续，国内市场需求仍在恢(huī)复中(zhōng)，部(bù)分工业品价格(gé)短期下行情况还会(huì)延续。但是(shì)随着国内经济恢复(fù)，市场(chǎng)需求回暖，总的判断(duàn)，下半年PPI有望逐(zhú)步回升。

　　央行报(bào)告(gào)：当前我国经(jīng)济没有出现通缩

　　值得注(zhù)意的是，昨天(tiān)央行发布的一季度货币政(zhèng)策报告也(yě)提(tí)及通缩。报(bào)告提(tí)到，我国通胀水(shuǐ)平处于温和(hé)区(qū)间。过去一年、五(wǔ)年和十年(nián)，CPI年均涨幅都在(zài)2％左右。

　　今(jīn)年以来物(wù)价(jià)涨幅阶(jiē)段(duàn)性回落，主要与供需恢复时(shí)间(jiān)差和基数效应(yīng)有关。我国(guó)经(jīng)济运行开(kāi)局(jú)良好，同时通胀(zhàng)保持(chí)温和(hé)，CPI涨幅逐月下(xià)行(xíng)，4月涨(zhǎng)幅(fú)降(jiàng)至0.1％，PPI近几个(gè)月运行(xíng)在负值(zhí)区(qū)间。

　　总的看，若(ruò)经济保持正常增长态势，CPI阶段性(xìng)回落的影响不宜(yí)夸(kuā)大。

　　本轮(lún)物价回落(luò)客观(guān)上有以下(xià)因素：

　　一是供(gōng)给能力(lì)较强。在稳经济一揽子政策(cè)有力(lì)支持下，国内生产持续加快恢复，PMI生产(chǎn)分项保持在较高景气区间；农副产品生产稳定、物流渠道畅(chàng)通，也保证了居(jū)民(mín)“菜篮子”“米袋子(zi)”供(gōng)应充足。

　　二是(shì)需(xū)求复苏偏慢(màn)。实(shí)体经济生(shēng)产、分配(pèi)、流通、消费等环节本(běn)身(shēn)有个过(guò)程(chéng)，加之疫情(qíng)的“伤痕效应”尚未消退，居民超额(é)储蓄向(xiàng)消费的转(zhuǎn)化受收入分配分(fēn)化、收入预期(qī)不稳等制约，特别是汽车、家装等大宗消费需求偏弱(ruò)。近期(qī)居民出现提(tí)前还(hái)贷(dài)现象，也(yě)一定程度影响(xiǎng)当期消费。

　　三是基数(shù)效(xiào)应明显。去(qù)年国(guó)际油价一(yī)度逼近(jìn)140美(měi)元大关，今年以来(lái)已回落至80美元附近，带(dài)动CPI交通工具(jù)燃料和居住水电燃(rán)料的同比增速走低；疫(yì)情扰动使得(dé)去年3月(yuè)鲜(xiān)菜价格反季节上(shàng)涨(zhǎng)，对(duì)今年也存在高基数影响(xiǎng)。GDP等宏观经(jīng)济数据(jù)同(tóng)样(yàng)存在明显(xiǎn)基数效应，去年二季度受疫情冲(chōng)击GDP同比降至0.4％，低基数作用(yòng)下今年二季度(dù)GDP增(zēng)速可能(néng)明显(xiǎn)回升。

　　未来(lái)几(jǐ)个月受高基数等影(yǐng)响，CPI将低位窄(zhǎi)幅波(bō)动。今年5-7月CPI还将阶段性保持低位，主要受去年同期(qī)CPI涨幅(fú)基本(běn)在(zài)2.5％左右(yòu)的(de)高基数影响。但(dàn)要看到，随着(zhe)基数降低，特别是政策效应(yīng)将进一步显现，市场机制(zhì)发(fā)挥(huī)充分作用，经济内生动力也在增强，供需缺口有望趋于(yú)弥合，预计下半年(nián)CPI中枢(shū)可能(néng)温(wēn)和(hé)抬升(shēng)，年末可(kě)能回升(shēng)至近年均值水(shuǐ)平附近。

　　报告表(biǎo)示，当前我国经济没有(yǒu)出现通缩。通缩主(zhǔ)要(yào)指价格持(chí)续(xù)负增长，货币供(gōng)应量也具有下降趋(qū)势(shì)，且通常伴随经济(jì)衰退(tuì)。我国物价仍在(zài)温和上涨，特(tè)别是核心CPI同比稳定(dìng)在0.7％左右，M2和社融增(zēng)长相对较快，经济运行持(chí)续(xù)好转(zhuǎn)，不符合通(tōng)缩的(de)特征。

　　中长期看，我国经(jīng)济总供(gōng)求基本平衡(héng)，货币条件合理适度(dù)，居民预期稳定，不存在长期通缩(suō)或通胀的基(jī)础(chǔ)。

　　国金宏(hóng)观：通缩讨论，可以休(xiū)矣

　　一问(wèn)：通缩大讨论？通缩是个(gè)伪命(mìng)题，担忧(yōu)大可不必

　　物(wù)价是(shì)经济短周期波动的滞后指标，不能(néng)仅以物(wù)价回落(luò)来评判经济进入“通(tōng)缩”。过(guò)往经验显(xiǎn)示，经济的周期性波(bō)动主要由需求驱(qū)动(dòng)，物价跟随(suí)需求变(biàn)化(huà)而变化，使得物价变化滞后经济1-2季度左(zuǒ)右(yòu)；经济复苏初期，需(xū)求(qiú)才刚刚(gāng)开始修复(fù)，对价格的提振尚(shàng)不明显，使得(dé)物价指标低位(wèi)徘徊(huái)，例如，2015年初、2017年初CPI同比均(jūn)在(zài)1％以(yǐ)下。

　　领先指标持续修复，显示经济处于复苏初期。以企业中(zhōng)长期资金来源刻画(huà)的有效社融增速，去年9月(yuè)以(yǐ)来持续回升(shēng)，由(yóu)去年8月的8.7％回升2.8个百分点至今年4月的11.5％；按照有(yǒu)效社(shè)融变化领先(xiān)经济(jì)2个(gè)季度左右的经验规律，本轮信用扩张(zhāng)会带动经济在2023年初见底回(huí)升，1季度(dù)经济指(zhǐ)标已有所体现。

　　年初以来物(wù)价的回落，受基数、供给和外需(xū)等影响较大；伴随拖累减(jiǎn)弱、需(xū)求(qiú)修(xiū)复，CPI、 PPI或在年中前后开始抬升。除(chú)去(qù)年基数较高(gāo)外，猪肉、鲜菜等食(shí)品价格回(huí)落，及油、气价格(gé)回落等(děng)，对CPI、PPI的拖累显著(zhù)，而线下活动相(xiāng)关服(fú)务、衣(yī)着等价格逐(zhú)步抬升。伴随拖累减弱、需求(qiú)支撑增强，CPI即将底部回升、PPI在年中(zhōng)前后(hòu)开始抬升。

　　二问：资金(jīn)空转加(jiā)剧，政策托底无用？周期启(qǐ)动，渐入佳(jiā)境

　　经(jīng)济复苏(sū)初期(qī)，资金存在一定空转较为常见。经(jīng)验(yàn)显示，资金(jīn)空(kōng)转多发生(shēng)在经济(jì)回落(luò)、货币明显宽松阶段，部分资金滞留(liú)在金融体系，使得M2-M1“剪(jiǎn)刀差”扩大，去年(nián)底(dǐ)以来(lái)也(yě)有(yǒu)类似特征；有(yǒu)所不(bù)同(tóng)的是，当前(qián)资金多滞(zhì)留在银行(xíng)体系、而不是(shì)非银金融机构(gòu)，与居民理(lǐ)财回(huí)表、购房偏弱(ruò)带来的居民与企业之间(jiān)信用派生偏(piān)少等紧密相关。

　　稳(wěn)增(zēng)长(zhǎng)思路不同，使(shǐ)得信(xìn)用(yòng)派生(shēng)驱(qū)动和(hé)表征不(bù)同过往，企业有效信(xìn)用派生自去(qù)年9月以来持续改善，而房地产(chǎn)相关融资拖累(lèi)总体信(xìn)用派生(shēng)。传统(tǒng)周(zhōu)期下，信(xìn)用(yòng)扩张以房地产驱动为主，使得居(jū)民贷款增长明显快于企业(yè)；相较(jiào)之下(xià)，本轮信用(yòng)修复主(zhǔ)要靠(kào)企(qǐ)业(yè)融资扩张，有(yǒu)效社(shè)融从去年9月开始持(chí)续回升，而居民信贷(dài)一度拖累社(shè)融回(huí)落。

　　本轮信用派生带(dài)来的经济效应不同过往，有效信用派生对企业行为的支(zhī)持已开始显(xiǎn)现。去年3季(jì)度(dù)以(yǐ)来，资(zī)金加速流向制造业，而房地产相关融资显著弱于以往，使得(dé)制造业投资表现显著(zhù)强于房地(dì)产；伴随(suí)融资的(de)持续(xù)改(gǎi)善，企(qǐ)业(yè)资本(běn)开支在1季度(dù)有所扩大。但房地产“缺位”，压低了信用派生和经济增长的弹(dàn)性。

　　三问：中(zhōng)观数据已现“疲态”？疫(yì)情“后遗症”或(huò)被过度渲染(rǎn)

　　高(gāo)频指(zhǐ)标报复性反弹后走(zǒu)弱，主要缘于(yú)场景恢复的“脉冲”；但(dàn)疫后“疤痕效应”的存在，使(shǐ)得大家容易产生(shēng)悲观情(qíng)绪。疫情政(zhèng)策调整，放大了“春节(jié)效应”带来的经济(jì)波(bō)动(dòng)，部分(fēn)高频指(zhǐ)标报复性反弹后出现走弱的迹(jì)象。其中，偏(piān)消(xiāo)费端的活动(dòng)多在2月底之后走(zǒu)弱(ruò)，偏(piān)生产端略晚一点，导(dǎo)致宏观数据屡超(chāo)预期的同时，市(shì)场(chǎng)信心反其道而行之。

　　内生动能(néng)的修复已然开始，消费(fèi)动能或被低估，前(qián)半(bàn)程靠居(jū)民出行和企业(yè)消费，后半程靠居民消费能力的恢复(fù)。出行意愿的持续改(gǎi)善、企业经(jīng)营(yíng)活动正常化等，皆指(zhǐ)向场景恢复带(dài)来(lái)的消费修复(fù)持(chí)续性(xìng)和弹性不(bù)宜低估；批(pī)发零售、住宿(sù)餐饮等服务(wù)业，及稳增长相关行业招工(gōng)需求在逐步修(xiū)复(fù)，有助于推动收入与消费(fèi)的(de)正循环(huán)。

　　地产链条的“积极”信号(hào)也(yě)在累积。地产大周(画家刘一民作品值多少 刘一民是山东还是广东zhōu)期向下已是共识，地产(chǎn)链条(tiáo)修复会弱(ruò)于传(chuán)统周期；但小周期超调后的修(xiū)复出(chū)现一些(xiē)“积极”信号。1）高能级城市(shì)地产(chǎn)供给增多、质量改善(shàn)，利(lì)于需(xū)求释放、形成(chéng)供需“正向循环”；2）中西部地区棚改加码（可比口径增长近60％）、中西部地(dì)区收入(rù)修复等，有利于稳定低能(néng)级城市需求。

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