银(yín)行业危机再(zài)现？

　　昨夜美股开盘(pán)不久(jiǔ)，第一(yī)共和银行(xíng)盘(pán)中跌幅一(yī)度扩大至(zhì)超过40％，经历至少五次停牌，股(gǔ)价(jià)再(zài)刷新(xīn)历史新低(dī)，市值一度跌破10亿(yì)美(měi)元。

　　据英(yīng)国《金(jīn)融时(shí)报(bào)》报道(dào)，知(zhī)情人士(shì)说，几个星期(qī)以来(lái)，第一共(gòng)和银行已在为(wèi)其部分(fēn)业(yè)务寻(xún)找买家，但潜(qián)在(zài)的收购方担(什么的灯火如何填空词语 灯火是词语吗dān)心承担(dān)过多风(fēng)险。目前可能的解(jiě)决方案(àn)是，向近期曾为第(dì)一共和银行注资300亿美(měi)元的大型(xíng)银行寻求帮助，或者由美国(guó)联邦存(cún)款(kuǎn)保险公司(sī)接(jiē)管该(gāi)银行(xíng)，并(bìng)为所有(yǒu)存款提供政(zhèng)府担保(bǎo)。

　　而据CNBC援(yuán)引消(xiāo)息人士报道，白宫(gōng)或美国(guó)财(cái)政部无意干预该银行的状况。

　　CNBC财经(jīng)记者和市场新闻(wén)分析师(shī)David Faber说，他目前不(bù)知(zhī)道这家银行能否(fǒu)在未来的(de)日子继续(xù)经营(yíng)下去(qù)，也(yě)不知道(dào)联邦存款(kuǎn)保险公司是(shì)否会对此家银行发表(biǎo)“破(pò)产(chǎn)声明”。但(dàn)他说(shuō)：“解决方案（可能是联(lián)邦存款保险公司(sī)的接管）目前正变(biàn)得越来越有(yǒu)可能，因为第一共(gòng)和(hé)银行找到买家的机(jī)会‘几乎(hū)为零’。”

　　商品(pǐn)方面(miàn)，今天凌晨，美(měi)、布两(liǎng)油日内跌(diē)幅(fú)快速扩大(dà)至(zhì)3％。

　　有市场评(píng)论称，尽管此前(qián)API报告显示美(měi)国上周原油库存降幅大于预期，由于市场消化了(le)疲弱的美国(guó)经济数据，对美国(guó)经济衰退的担忧增加，油(yóu)价周三延续(xù)前一交易日的跌势(shì)，目前(qián)已(yǐ)经抹去了(le)自欧佩克+4月初宣布进一步(bù)减产(chǎn)以来的全部涨幅(fú)。

　　截(jié)至今晨(chén)收盘，第一共(gòng)和银行收(shōu)跌近30％再创历(lì)史新低，最(zuì)新报道称(chēng)，美国联(lián)邦存款保险公司FDIC威胁下调该行评级，将限(xiàn)制(zhì)第一共和银行(xíng)从美联(lián)储取得融资(zī)的渠道。

　　原油方面，WTI 6月(yuè)原油(yóu)期(qī)货收跌(diē)3.59％，报74.30美(měi)元/桶(tǒng)；布伦特6月原(yuán)油期(qī)货(huò)收跌3.81％，报(bào)77.69美元/桶(tǒng)，抹去了自(zì)OPEC+本月初因需求低迷而减(jiǎn)产带来(lái)的价格(gé)涨幅。

　　美联储5月加(jiā)息路径“扑朔迷离(lí)”

　　宏(hóng)观层面风险不断，让美联储5月的加息路径变得“扑朔迷(mí)离”。一(yī)边(biān)是仍然高企(qǐ)的通胀，一(yī)边是(shì)银行系(xì)统(tǒng)危机以及(jí)由此扩大的经济衰退阴霾，美(měi)联储会如何选择(zé)，无疑是市场最引人瞩目的(de)焦(jiāo)点。

　　在(zài)广州(zhōu)金控期货研究所副总经理(lǐ)程小勇看(kàn)来(lái)，对于美联储货币政(zhèng)策，大概率(lǜ)还是维持加息的大方向，只(zhǐ)不(bù)过加息力度会维持(chí)25个基(jī)点，不会像去(qù)年那(nà)样以50个基点的大力度加息(xī)。

　　“首先，考虑到美(měi)国通胀具有很强的粘性，当前核心(xīn)通(tōng)胀增速依旧处于历(lì)史高位，3月高(gāo)达5.6％，较(jiào)此轮(lún)高点仅仅(jǐn)回落(luò)了1个百分点，‘通胀中(zhōng)的通胀’3月住房(fáng)租金价格指数增速(sù)高达8.3％。其次，尽(jǐn)管高利率和美(měi)国银行(xíng)业危机引(yǐn)发(fā)了经济减(jiǎn)速，但是据我们测(cè)算当(dāng)前(qián)美国私人(rén)部门资(zī)产负债表受冲(chōng)击的影响大约将(jiāng)在三、四季度出现，短期经(jīng)济减速(sù)不至于引发美联(lián)储货币政策(cè)转向。从历史上美联储加息的经验来看，高通胀下的美联储加息并不会因经济(jì)减速而转向。此(cǐ)外，美国(guó)地(dì)区(qū)银行(xíng)担忧引发(fā)银行股大跌，但由于(yú)当前美(měi)国商业银(yín)行危机主要是资产负责错(cuò)配，并非如2007年次(cì)贷(dài)危机(jī)时那样的产品层层嵌套和(hé)加(jiā)杠杆导致危机爆发时过渡去杠杆，金融(róng)市(shì)场(chǎng)系统性(xìng)风险暂(zàn)难发生。”程(chéng)小勇表示。

　　混沌天成期货研究院首席(xí)宏观分析师赵旭(xù)初同样认为，由美国银行(xíng)业(yè)“爆雷(léi)”引发(fā)系统性(xìng)风(fēng)险的可能性(xìng)是(shì)较小的，基(jī)于此，美(měi)联储也不会(huì)轻易改变(biàn)“显著控制(zhì)通胀”的目标。“从硅谷银行(xíng)的事件来(lái)看(kàn)，政策部门应(yīng)对(duì)危机的速度和积极性非(fēi)常(cháng)高，在这种(zhǒng)形式下，去押注系统性风险发生概率比较低(dī)的。对(duì)于通胀率，当前市场主流的预测对5月CPI是4％，即便(biàn)到了(le)市场认(rèn)为有(yǒu)一定(dìng)降息(xī)概率的7月，CPI预测也有3.5％以(yǐ)上，除(chú)非是出现了几乎失控的风险，如金融机构或者非金(jīn)融企业大面积的‘爆雷(léi)’，否则在这个通胀(zhàng)水平预(yù)测下，美联储是(shì)不会在7月份就去(qù)做降息操作的。”他说(shuō)。

　　据外媒报(bào)道，对于(yú)美(měi)国(guó)通胀将从几十(shí)年来的最高水(shuǐ)平(píng)进一(yī)步回落多少这一争论，全球知名机构的(de)基金(jīn)经理们也开(kāi)始产生分歧(qí)。其中(zhōng)，一(yī)方是安联环球投资和(hé)西部(bù)信托等公司认为，美联储和其他央行(xíng)将在(zài)加(jiā)息方(什么的灯火如何填空词语 灯火是词语吗fāng)面取得胜(shèng)利(lì)，即使这(zhè)意味着继续加息、控制通胀到2％的目(mù)标可能会(huì)让经(jīng)济(jì)陷入衰退。而另(lìng)一方面，贝莱德和(hé)DoubleLine等公司则质疑(yí)，面对粘性极强的通胀(zhàng)，美联储和其他(tā)央行的政策制定者(zhě)是否真的愿意冒(mào)让数百万人失(shī)业的风险，换(huàn)句话(huà)说，央行们最终可能不得不做(zuò)出妥协，容忍高(gāo)于目标的通胀。

　　相关数据显示，4月美国消费者信(xìn)心指数(shù)降至了101.3，为去年7月(yuè)以来(lái)最低水平。对此，程小勇表示，从美国居民消费来看，高利(lì)率和银行业信贷(dài)收紧导致消(xiāo)费(fèi)者信心指数下降，消(xiāo)费支出增速放缓是确定性事件，说(shuō)明未来美国经济(jì)继续减速也是大概率事(shì)件。然而，由(yóu)于美国居民消费支(zhī)出增速虽然(rán)在下滑，但(dàn)在2月还是维持正增长，使得市场避险情绪短期虽有升温(wēn)，但不至(zhì)于出发市场系统性泡沫，通过贵金(jīn)属(shǔ)温和反(fǎn)弹也(yě)可以(yǐ)验证这一点。不过，随着美国居民利息支(zhī)出占(zhàn)可支配收(shōu)入的比(bǐ)例越来越(yuè)高，未来并不排除由于经济(jì)严重减速(sù)加(jiā)快导致大规模恐慌再现的(de)情况(kuàng)出现。

　　“消(xiāo)费者信心的下降和(hé)最近的美(měi)国(guó)居民部门信用(yòng)卡违约率上(shàng)升是相匹配的，在高通胀高利(lì)率经(jīng)济下(xià)行的环(huán)境下(xià)，居民部门(mén)的资产负债表和收入(rù)状(zhuàng)况(kuàng)边际(jì)上会有恶化也是情理之中；但(dàn)美国居民部门已经(jīng)经过了十年的(de)去杠杆，本身(shēn)资产(chǎn)负债处于一个相对健康(kāng)的状况，这也是为(wèi)何(hé)即便消费信心(xīn)在恶(è)化，即便银行利(lì)率在飙升，美国居民部门的消费贷款(kuǎn)仍然(rán)在继续扩张，这(zhè)显示着美国(guó)居民部门的需求(qiú)仍然(rán)十(shí)分(fēn)有韧性。”赵(zhào)旭初表示。

　　在赵(zhào)旭初看来(lái)，当前(qián)市场避(bì)险情(qíng)绪的催化有两(liǎng)方(fāng)面的(de)背景(jǐng)，一是按照历史经(jīng)验看，海外加息结束到降息(xī)之间就是(shì)一(yī)个容易出风险的时(shí)间段；二是能够激发风险偏好的中(zhōng)国这边的复苏环(huán)比高(gāo)点已经看到，同比高(gāo)点接近看(kàn)到，在中国没(méi)有更多刺激政策(cè)的情况下，市场对全球(qiú)经济(jì)的(de)预期想要进一步边际(jì)改善是比(bǐ)较困难的。

　　“在这样的背景下，近日A股的主线题(tí)材(cái)下(xià)跌与海外银行(xíng)业(yè)危(wēi)机共振成为了一个激发(fā)避险情绪升级(jí)的导火索。”赵旭初认为，今(jīn)年大的宏观周期(qī)和前几(jǐ)年(nián)有所不同(tóng)，国(guó)内和海外(wài)出(chū)现明显的周期背离，且海外的(de)政策部门(mén)应对危(wēi)机的速度又很快，所以(yǐ)不至于出现单(dān)边的持续性共振，这就(jiù)导致各类风险资产难(nán)以出(chū)现大幅(fú)度的流畅单边行情，比较合适的(de)操(cāo)作(zuò)思路应该是“在(zài)下(xià)跌时不过分恐慌、在上涨时也(yě)不过分乐观(guān)”。

　　宏观环境走弱 有色(sè)金属全线下行(xíng)

　　在(zài)宏观环(huán)境偏弱的影(yǐng)响下(xià)，昨日(rì)的有色金(jīn)属板块全面下行。沪铜主力合(hé)约(yuē)2306大幅下挫1.09％，沪(hù)铝主力合约2306微跌0.48％，沪锌主(zhǔ)力(lì)合约2306走低0.91％，沪镍主(zhǔ)力合约2306收跌1.93％，沪(hù)锡主力(lì)合约(yuē)2306大跌2.14％，只有沪铅主(zhǔ)力(lì)合约2306微涨0.23％。

　　光大期(qī)货研究所有色金(jīn)属研究总(zǒng)监展大鹏表示，整体来(lái)看，有色金(jīn)属的全面下行有两(liǎng)个利空(kōng)背景和一个(gè)触发因素，一(yī)是临近美(měi)联储5月(yuè)份议息会议，加息25个基点(diǎn)的概率升至(zhì)高(gāo)位，市场表现出(chū)谨慎情(qíng)绪；二(èr)是面(miàn)临国内五一假期，资(zī)金提前流出规避(bì)不确定性风险(xiǎn)；三是前一晚欧美银行(xíng)季报再爆利空，引(yǐn)发市场对银行业危机(jī)蔓延的担忧，避险情绪骤然升温(wēn)，美股大幅下挫(cuò)，美元指数(shù)快速回升，成为有色(sè)板块全面下行(xíng)的直接触发(fā)因素。

　　“可以看出，当前宏观(guān)情(qíng)绪对(duì)市场(chǎng)的扰动较大。市场一直在衰(shuāi)退(tuì)论和加息预期之间摇摆不(bù)定。一(yī)方面对银行业和全球经济前景感(gǎn)到担忧，担心陷入衰退，衰退论升温又(yòu)会使得加息预(yù)期降(jiàng)低。加息预期降低(dī)后又不(bù)得不(bù)面对高企(qǐ)的通胀(zhàng)数据，美联储喊话加息不应停止，市场又继(jì)续预(yù)测衰退，周而复始。”国海良时期货有色金(jīn)属(sh什么的灯火如何填空词语 灯火是词语吗ǔ)分析师何燕艳(yàn)表示，此外，国(guó)内面临五(wǔ)一假期，之前看多需求(qiú)修复的情绪(xù)慢慢平(píng)复，也使得(dé)价(jià)格下跌。

　　具体(tǐ)品种来(lái)看，何(hé)燕艳表示，以铜和(hé)铝为代表的(de)大部分品种(zhǒng)还在区(qū)间运(yùn)行，除(chú)了锌(xīn)的空头(tóu)势头较为明显，而镍和锡则(zé)是辗转反弹状态。

　　展(zhǎn)大鹏表示，二(èr)季度是有色金属的传统(tǒng)旺季(jì)，4月的开局延续了需求的强预期(qī)，有色一度出现触(chù)底(dǐ)反(fǎn)弹和冲高预期，但(dàn)随着(zhe)4月(yuè)旺季(jì)过(guò)半，市(shì)场却出现不一样的声音。一是精炼(liàn)铜(tóng)及再生铜制杆、铝材加工和(hé)镀锌(xīn)板(bǎn)等行(xíng)业样本企业开工率却(què)出现(xiàn)接(jiē)连下降，社会库存(cún)虽然持(chí)续去(qù)化(huà)，但速度较3月份明显放缓(huǎn)；二是部(bù)分(fēn)下游加(jiā)工企业订单难以(yǐ)为(wèi)继，且(qiě)产成品库存较往年出现(xiàn)小幅累积，这也(yě)就意味着之(zhī)前的“强(qiáng)预(yù)期(qī)”出现(xiàn)“弱(ruò)兑现”的情况，或者说3月份的高开工透(tòu)支了(le)部分旺季的需求。

　　“对铜价(jià)来说，海外‘衰退(tuì)+加息(xī)’的宏观环境并不支持价格高走，同时(shí)国内劳动(dòng)节假期即将到来，资金从(cóng)有色市(shì)场流出(chū)规避不(bù)确定性(xìng)风(fēng)险，价格出现回调并不(bù)意外，昨日有色(sè)价格快(kuài)速(sù)回落也(yě)是近段时(shí)间对利空(kōng)因素(sù)的集(jí)中(zhōng)体(tǐ)现(xiàn)，节前宜谨(jǐn)慎。”展大(dà)鹏表(biǎo)示，不过(guò)，5月中上(shàng)旬延续旺季下，需求不会(huì)大幅走(zǒu)弱，因此(cǐ)若价格(gé)在节(jié)前持续表现偏弱，下(xià)游企业可适当补库过节。

　　何燕艳介绍说，从(cóng)具体(tǐ)的行业(yè)数据(jù)来(lái)看，下游需求无疑是(shì)在(zài)慢慢(màn)复苏的。如房(fáng)屋竣(jùn)工面积19422万平方米，增长14.7％，较上期(qī)回(huí)升(shēng)6.7％。但是反应在下游(yóu)开工率上(shàng)最近几周出现了(le)高(gāo)位(wèi)停滞，没有进一步的增长，可能和旺(wàng)季慢慢过去也有关(guān)系。此外(wài)，4月的总体预测(cè)值(zhí)普遍也没有高于3月，虽然下(xià)降数值也(yě)不大，但也没(méi)能有力提振需求。不过，何(hé)燕艳表示，价格(gé)一旦大跌(diē)到目前(qián)的状态，现货上面买盘又会出现，错综(zōng)复杂之下(xià)走势也(yě)表(biǎo)现的(de)偏振荡。

　　“当前，宏观(guān)面上的(de)市场预(yù)期过(guò)于一致，主流观(guān)点认为加(jiā)息已近(jìn)尾声，最坏(huài)的时候已经过去，但今(jīn)年可能(néng)不会降(jiàng)息。我们要警惕这种市场过于一(yī)致(zhì)的(de)情(qíng)况。因为美通胀高位(wèi)持(chí)续，美联储的(de)结果(guǒ)导(dǎo)向很(hěn)可能使得加(jiā)息时间(jiān)或者幅度超预期(qī)，这样市场就会有(yǒu)超预期的下跌。最主(zhǔ)要的是(shì)，有色(sè)板块多数(shù)品种供应(yīng)增(zēng)加总体比(bǐ)较确定的，需求跟不上(shàng)供应的增速，整个周期是向(xiàng)下而不是向上(shàng)。因(yīn)此，我对整个板(bǎn)块还是(shì)持中线偏空思路，投资者可以(yǐ)用振荡(dàng)的策略去(qù)操作。”何燕艳(yàn)说(shuō)。

　　宏观经济是对未来(lái)的预期，更(gèng)多的是(shì)反映市场对未来一个季度、半年(nián)度甚至更长时间的需求(qiú)预期，展大鹏(péng)认(rèn)为(wèi)，其对有色板块的短期或短线影响并不显著(zhù)，短期可关(guān)注供求现状与(yǔ)价(jià)格趋势(shì)的(de)关系以及可能突发(fā)的风险事件上。“对(duì)有色而言，投资者更多担心的是在(zài)多空分歧的位(wèi)置和时间(jiān)节点(diǎn)突发未(wèi)知的(de)风(fēng)险事件，从而放大了(le)价格短(duǎn)线的波动性(xìng)，带来持(chí)仓管(guǎn)理(lǐ)的压力。”他(tā)说。

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