A股(gǔ)“股王”之争进(jìn)入白热(rè)化(huà)阶段，中国移动股价周中(zhōng)创(chuàng)历史新高，一(yī)度从(cóng)独占A股市值榜首近3年的茅(máo)台手中抢下“A股之王(wáng)”的光环，引发市场热议(yì)。截至周五收盘(pán)，茅(máo)台(tái)最终以微弱优势反超，但地位已(yǐ)岌岌可危。值得注(zhù)意的是，因(yīn)中国移(yí)动在A+H两地(dì)上市(shì)，若(ruò)按其A股股(gǔ)本计(jì)算则不过(guò)是一场(chǎng)计算上的乌龙(lóng)，但若均按照A股股价等(děng)数据计(jì)算(suàn)，则其总市值一度达2.19万(wàn)亿元，超越(yuè)茅台(tái)成为“市(shì)值王”。

　　拉长时间看，在数字经济、信创、中特估、人(rén)工智能(néng)等一系列热点(diǎn)催化(huà)下，中(zhōng)国(guó)移动今年股价累计最(zuì)大涨(zhǎng)幅已近60%，自(zì)去(qù)年上市以来最近一(yī)年股价(jià)累计(jì)最大涨幅接近翻倍，而茅台股价则几乎仅(jǐn)在原(yuán)地踏步。有市场人士认为，中国移(yí)动和茅台这(zhè)场(chǎng)股(gǔ)王宝座的争夺可能揭示着A股未来的发(fā)展趋(qū)势。

　　▌A股股王变迁启示录：消(xiāo)费回潮卷出(chū)白(bái)酒泡(pào)沫 数字经济时(shí)代带(dài)来(lái)预备新股王

　　A股(gǔ)总市(shì)值榜首之争，向来是市场关注焦点，回顾历史来看，最近(jìn)十多(duō)年来(lái)股王变迁的(de)背后(hòu)似(shì)乎也反应着(zhe)国(guó)内经济趋势和产业价值的(de)变化。

　　回溯(sù)2007年中国石油登(dēng)陆A股时，市值一度超过(guò)8万亿人民币(bì)。不(bù)仅稳居(jū)A股第一(yī)，甚(shèn)至登(dēng)顶(dǐng)全球资(zī)本(běn)市场(chǎng)市值之首(shǒu)，得益于当时基(jī)建(jiàn)大发展时(shí)期(qī)，中石油(yóu)在股王的位置上稳坐了(le)八年，直到2015年工商银行依托当年互联网(wǎng)金融牛(niú)市成为新锐股王。再(zài)后来，随着我国在2018年进入消费牛市(shì)，开启了此(cǐ)后(hòu)三年(nián)的消费白(bái)马股(gǔ)大牛市，也成就了如今贵州茅台股王的A股传奇。

　　（图片(piàn)来(lái)源(yuán)：格隆汇、勾股大数据；资料来(lái)源(yuán)：微信(xìn)公众号(hào)市值观察4月17日文章《谁是(shì)A股(gǔ)之(zhī)王(wáng)？》）

　　而最(zuì)近两年，虽然茅台仍一直稳稳领(lǐng)跑，但(dàn)在高端白(bái)酒(jiǔ)的(de)高估值泡沫下，以及今年春节后白(bái)酒行业的终(zhōng)端动销几乎并未达到预(yù)期，整个白酒板块经历回调，公司股(gǔ)价也现大幅下(xià)跌(diē)。近日，中国(guó)移动的(de)突然崛起更是开始(shǐ)对其王位(wèi)发出了挑(tiāo)战(zhàn)。

　　市场(chǎng)分析指出，中国移动一度超越贵州茅台市值这一历史性(xìng)事(shì)件背后，除(chú)了(le)离(lí)不开国(guó)家政策持(chí)续(xù)推(tuī)进的(de)数字经济，与最近(jìn)爆火的人工智能两(liǎng)大概念加持，还有来自(zì)于“中特(tè)估”这(zhè)个(gè)新概念的强力催化。

　　具体来看，根据数据显示(shì)，当前美股市值前十的上市公司中(zhōng)，苹果、微软、谷歌、亚(yà)马逊、英忠孝仁义礼智信24个字顺序，忠孝仁义礼智信24个字的含义伟(wěi)达(dá)、特斯(sī)拉、META均为(wèi)科技(jì)股。有分析(xī)认为，科技(jì)进步已成提升生产力的重(zhòng)要因素，二级市场对(duì)科技(jì)企业的态度(dù)能一定程(chéng)度显示出(chū)科技(jì)企业的(de)竞争力强度。因此(cǐ)，以中国移动(dòng)为代表的科技股“逼宫”以(yǐ)贵(guì)州茅台为代表(biǎo)的消费股似乎也预示(shì)着(zhe)市场(chǎng)中的积(jī)极现象。

　　目(mù)前，在我(wǒ)国(guó)经济逐(zhú)渐(jiàn)向数字化深度转型的背景下，实力强劲(jìn)并实现华丽转身的中国移动(dòng)，已经逐渐成(chéng)引(yǐn)领(lǐng)中国经(jīng)济潮流的主力军。信达(dá)证券研报表示(shì)，公司作为国企(qǐ)数字经济担当，积极(jí)布(bù)局云计算、IDC、工业互联网等创新业(yè)务，伴随算力网(wǎng)络的进一步发展，将拉动底层云计算业务(wù)的需求，公司具备较强的 IDC/云计算业务能力，正在从(cóng)传统管道运营商向(xiàng)数字(zì)科技领军企业加快跃迁升级，有(yǒu)望首先迎(yíng)来(lái)估值重塑机遇。

　　同时，从(cóng)估值修复情况来看，根(gēn)据光大(dà)证券4月15日(rì)研报显示，2022年底以来，截至4月13日，三大运(yùn)营商(shāng)股价涨幅(fú)均超过20忠孝仁义礼智信24个字顺序，忠孝仁义礼智信24个字的含义%，其中中(zhōng)国电信(xìn)涨幅达(dá)62.3%，中国移动涨幅达40.5%；三者(zhě)估值(zhí)分(fēn)别修复(fù)至1.61、1.18、1.44倍(bèi)，已显著高于近五(wǔ)年区间平均PB（LF）。以中(zhōng)国(guó)移(yí)动为代(dài)表的三(sān)大(dà)运营(yíng)商板块，借助“央企低估值+数(shù)字经(jīng)济”成为率先忠孝仁义礼智信24个字顺序，忠孝仁义礼智信24个字的含义修(xiū)复的板(bǎn)块。

　　▌中(zhōng)国移(yí)动的新魔法(fǎ)能(néng)否打破“茅(máo)台魔咒(zhòu)”？

　　与此同时(shí)，还(hái)有另一个故事(shì)引(yǐn)发市场热(rè)议。即很(hěn)长(zhǎng)一段时间以来(lái)，A股市场一直流传着“茅台魔咒”的传说，即大多股价超过茅台的上市(shì)公司，在风光散尽之后(hòu)往往下场都(dōu)不(bù)太好。本次中国移动直(zhí)接在市值上(shàng)超越茅台，结果是否会不一样(yàng)呢？

　　回看那些中了“茅台魔咒”的A股(gǔ)上(shàng)市公司(sī)，有同样中字头的(de)中国船舶，其(qí)在2007年依(yī)托(tuō)船(chuán)舶业(yè)景(jǐng)气度提升，股价超(chāo)越茅台(tái)并一度突破300元/股，但好景(jǐng)不长(zhǎng)，在2008年金融危机爆发、船舶业跌入冰(bīng)点后极速缩水至30元附近，至今(jīn)中国船舶股价维持在(zài)24元左右(yòu)。此外，海普瑞、神州泰岳、安硕信息、中文在线(xiàn)、全通教育等多家公司股价均超越茅台，但最后的结果不是(shì)业绩暴雷就(jiù)是股价毫(háo)无原因跌跌不休。

　　可以看出的(de)是，上述公司(sī)的陨落(luò)大部分主要是(shì)由于(yú)行业景气度变化(huà)以(yǐ)及股市景(jǐng)气度无法(fǎ)维(wéi)持。而茅台凭借其产品稀缺(quē)性(xìng)以及长期稳稳(wěn)增长(zhǎng)的利(lì)润，最终一次次甩开这些曾经短暂领(lǐng)先者。对于一家(jiā)企业股(gǔ)价能否持(chí)续上涨以及维持高位，市场普遍观点还是认为，实际(jì)需要看公司的基本面。

　　那么，一(yī)向有着(zhe)“印钞机”之称，营收规模超茅台(tái)约7倍的中国移动，为什么(me)此前市值却一直不(bù)如茅台呢？

　　对此(cǐ)，有分析(xī)认为，大致归结为两个重要原因。一方面，茅台越(yuè)卖(mài)越贵，但话(huà)费(fèi)越交越少(shǎo)。在市(shì)场化的作用下，一瓶茅台(tái)已经(jīng)冲上3000元(yuán)左右的高价，而中国移(yí)动虽掌握着大把(bǎ)的通信(xìn)类(lèi)资源，但作为央企需要承担“提速降(jiàng)费”的责任(rèn)，也就不能无拘束(shù)地涨价(jià)。另一方面即(jí)是成本方面的问题，中国移动本质(zhì)作为通信基(jī)础(chǔ)设施企(qǐ)业(yè)，需要持续不断的建设投入(rù)，从(cóng)2G到5G，其(qí)近十年资本(běn)开(kāi)支合计1.82万(wàn)亿(yì)元。相(xiāng)比之下，茅台就像一门“躺赢”的生意，基本不需要如此沉重的(de)资本开(kāi)支，也不需要面临(lín)追(zhuī)赶最新(xīn)技(jì)术的焦虑。

　　因此，从财务数据可以(yǐ)看出，中国移(yí)动(dòng)今年一(yī)季度(dù)的营收是茅台的8倍(bèi)，但净利润却差别不(bù)大，销(xiāo)售(shòu)毛利率更是有着一(yī)个24%另一(yī)个92%的巨大差别(bié)。

　　不过，近(jìn)期来看(kàn)，一系列(liè)信(xìn)号表(biǎo)明中国移动可(kě)能(néng)正(zhèng)在(zài)迎来一(yī)些变化。

　　随(suí)着5G建(jiàn)设高峰期的结束，中国(guó)移动此前表示，2022年是三年投资(zī)高峰(fēng)的(de)最后一年，2023年(nián)起(qǐ)资本开支不再增长，2023年计划资(zī)本开(kāi)支(zhī)1832亿(yì)元(yuán)同比下(xià)降20亿元，同比(bǐ)下(xià)降1.1%，全年营(yíng)收则可(kě)突破1万(wàn)亿元。据(jù)业(yè)内人士测算，这意(yì)味着届时全年资本开支占(zhàn)收入比重将低于18%，创下2007年以来的新低。

　　同时，更(gèng)加(jiā)重要的是，随(suí)着(zhe)移动(dòng)互联(lián)网进入下半场，行业重心(xīn)已转向产业互联网和智(zhì)能(néng)化，中国(guó)移动加(jiā)速转型下(xià)正在抓紧机遇。信达证券研报表示，中国移动数字化转型收(shōu)入“第二曲线”不断(duàn)攀(pān)升，去年公司数(shù)字(zì)化转型(xíng)收入对主营(yíng)业务收入增(zēng)量贡(gòng)献达(dá)到79.5%，占(zhàn)主营(yíng)业务收入比提升(shēng)至 25.6%，成(chéng)为公司收(shōu)入增长(zhǎng)的第一驱动力。此外，公司移动云收入规模实现(xiàn)新跨(kuà)越，去年移动云(yún)收入(rù)达到503亿元(yuán)，同比增(zēng)长108.1%，连续三年实现翻倍暴涨，综(zōng)合实力迈入国内(nèi)业界第一阵营。

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