在股市高点成立的主动(dòng)权益类(lèi)定开基金密集(jí)迎来开放日，近三(sān)个(gè)月即将开放的产品(pǐn)超(chāo)3成跌破面值，破净率达33％，亏(kuī)损最大产(chǎn)品(pǐn)成立满两年亏损43％，部(bù)分产品(pǐn)甚至面临清盘危险。

　　多(duō)位(wèi)行(xíng)业内人士(shì)表(biǎo)示，主动(dòng)权益定开(kāi)基(jī)金的整体破(pò)净(jìng)率与基(jī)金成立时间、基金投(tóu)资(zī)策略，以及(jí)统计(jì)样本数(shù)量等众多(duō)因素有(yǒu)关。其中，高点成(chéng)立是(shì)基金破净的重要原因。同(tóng)时(shí)，他们也(yě)建议(yì)基金公司要更加前瞻性布局产品，克服短期盲目(mù)规模扩张冲动，从客户利(lì)益和(hé)导向开展(zhǎn)产品的布局和发行。

　　近三(sān)月60只定开权益基金开放

　　破(pò)净率超30％

　　近(jìn)日，华(huá)南一(yī)家基金(jīn)公(gōng)司(sī)发布公告(gào)称，根据(jù)基金法、基金运作管理办法、基金合同的有关规定(dìng)，公司旗(qí)下主(zhǔ)动权益一年定期开放(fàng)基(jī)金最近一个(gè)开放期为2023年4月20日至2023年5月22日，若该(gāi)开(kāi)放期最(zuì)后一个开放日（即(jí)2023年5月22日(rì)）日终，基金(jīn)出现触(chù)发基金合同终止的情形，基金(jīn)管理人将终止《基金合同》，并按照(zhào)《基金合同》约(yuē)定(dìng)履行基金(jīn)财产清算程序，无须召开基金份额持有人大会。

　　根据公告，该只基(jī)金的基金(jīn)合同生(shēng)效后，若(ruò)登记(jì)机构完成每个开放期最后一个开放日的申购(gòu)、赎回(huí)或转换(huàn)业(yè)务申请确认时，基金的基金份额持有人数量不满200人或(huò)者基金资产净值低于五千万元，基金管(guǎn)理人在履行相关(guān)监(jiān)管报告和信息披(pī)露程序(xù)后终止(zhǐ)基金(jīn)合(hé)同，无需召开(kāi)基金份额(é)持有人(rén)大(dà)会。

　　截至2023年一(yī)季报，该(gāi)只偏债混(hùn)合型(xíng)基金管理规模0.79亿元，2021年4月成立(lì)以来两(liǎng)年多收益率-4.3％，最新净值为0.957元，为“固收(shōu)+”基金中的(de)破净产(chǎn)品。

　　据记(jì)者(zhě)统(tǒng)计，截(jié)至5月20日，5-7月份即将(jiāng)到期的主动权益类定期开放(fàng)基金有60只（份(fèn)额合并计(jì)算）即(jí)将迎来开放日，目前破净产品(pǐn)（统计复权净值）为20只，占比达到33.33％。破(pò)净率最(zuì)高的产品(pǐn)成立两年(nián)来亏损超(chāo)43％，目前基金净值仅为(wèi)0.57元。

　　分月度来看，主(zhǔ)动权益类定(dìng)开基(jī)金(jīn)5-7月(yuè)份破净(jìng)率(lǜ)分(fēn)别为(wèi)33.33％、26.92％、39.29％。而8-9月(yuè)份，破净率(lǜ)更是(shì)达(dá)到35.71％、80％。整体来看，破净率呈现逐月(yuè)震荡0是有理数吗还是无理数，0是有理数吗？判断题上升态势。

　　上海证(zhèng)券基金评(píng)价(jià)研(yán)究(jiū)中心(xīn)高级分析(xī)师孙桂平对此表示，一般而言，随着基金(jīn)开放日临近，为了应对(duì)基金集中申赎影响，基金的投资(zī)策(cè)略可能倾(qīng)向(xiàng)于保守，权益仓位可(kě)能会有所(suǒ)降低。因此，在权益市场表现(xiàn)不好时，距离(lí)开放日(rì)越远，整体(tǐ)上破净率可能有增加趋势。当然，整体(tǐ)破净率情况也与基金(jīn)成立时(shí)间、基金投资(zī)策略，以及统计样本(běn)数量等众(zhòng)多因素有关(guān)。

　　一(yī)位基(jī)金销售(shòu)机构负责人也分析(xī)，今年8、9月份到期的定(dìng)开基金大多成(chéng)立于2020年下(xià)半年，高点成立(lì)是基(jī)金破(pò)净(jìng)的重要原因；另一方面，8、9月份到期的(de)定开基金(jīn)数量明显少于5、6月份，虽(suī)然8、9月份(fèn)破净基金的数量较6、7月(yuè)份并没有明(míng)显上涨，破净率仍(réng)较高(gāo)，可能也与基(jī)金的发(fā)行(xíng)节(jié)奏存在关系。

　　建议前瞻性布局产品

　　市场高点避免盲目规模(mó)扩张

　　据记者观察(chá)，从近(jìn)三月即(jí)将迎(yíng)来开放的定期(qī)开放式(shì)基金来看(kàn)，多数成立(lì)于2020年下(xià)半年(nián)-2021年1季度，高点成立可能是部分(fēn)基金破净(jìng)的重要原因。

　　针对上述现象，孙桂平表示(shì)，从基(jī)金发(fā)行角度(dù)而(ér)言，权益市场高(gāo)点时基金(jīn)发行相对(duì)容易，而且规(guī)模(mó)也容易做大(dà)，基金公司(sī)有动(dòng)力去做；但从(cóng)投资者而(ér)言(yán)，高点(diǎn)入市就(jiù)容易出现一段(duàn)时间内(nèi)基金业(yè)绩(jì)表现不佳(jiā)，甚至出现(xiàn)大幅下跌(diē)的情(qíng)形(xíng)。

　　因此(cǐ)，孙桂平认为，对基金公司而言，在市场高点时(shí)要保(bǎo)持(chí)冷静，相对谨慎发行产品，不盲目追(zhuī)逐市场热(rè)点，克服(fú)短期盲目规模扩张(zhāng)冲动(dòng)，从(cóng)客户利益导向进行产品布(bù)局(jú)和发行。此举既可以(yǐ)保护投资者(zhě)利益，也可以树立基金公司(sī)良好口碑，有利于基金公司长期管理规模提升。

　　上述基(jī)金销售机构(gòu)负责(zé)人也(yě)表示，在市场高位(wèi)、情绪火(huǒ)热时发(fā)行基金往往伴(bàn)随(suí)着较高的风(fēng)险(xiǎn)。一方面，近两年(nián)权益市场的整体波动增(zēng)大，风(fēng)格(gé)轮动现象(xiàng)加剧(jù)。所以，近两(liǎng)年不同(tóng)的投资策略、不同投资范(fàn)围的基(jī)金收益率差距(jù)较(jiào)大(dà)。另一方(fāng)面，市场情绪(xù)火热时容易出现爆(bào)款基金，较大规模给基金经理带来的灵活性限制很可能会影响产品未来的(de)超(chāo)额收益。同(tóng)时，优质资(zī)产的资(zī)金(jīn)容量通常有(yǒu)限，且(qiě)短期快(kuài)速上涨很可能估值虚高。过高(gāo)的管(guǎn)理规(guī)模要(yào)求基金经理不(bù)得不跨出舒(shū)适(shì)圈，覆盖更多投资(zī)机会，调整投资分(fēn)布，也可能(néng)会增加(jiā)错判的风(fēng)险，对(duì)获取超额收益影(yǐng)响很大。

　　同时，该基金(jīn)销售(shòu)部门机构(gòu)负责人也建议基金公司前(qián)瞻性(xìng)布局(jú)产品，并将规模控制(zhì)在(zài)基金经理(lǐ)能(néng)力(lì)范围内，高点成立的(de)产品，如(rú)果通过均(jūn)衡(héng)和(hé)多元化(huà)的布局，避(bì)免单押一个赛道，并通过抓取阶段(duàn)性投(tóu)资机会、控制回撤等方法，也能在(zài)中(zhōng)长期斩获一定的超额(é)收益(yì)。

　　事(shì)实上，随着定期开放式权益(yì)类(lèi)基金表现(xiàn)不(bù)及预期(qī)，近一年(nián)新成立的定开权益类(lèi)基金仅(jǐn)有7只，同比减少(shǎo)24只(zhǐ)；平均发行(xíng)规模(mó)2.71亿元(yuán)，同比也下滑42％，该类基金的发行陷入低迷。

　　“定(dìng)开基金表现不及预期时，投(tóu)资者的心态会受到一定程度的影响，甚(shèn)至可能打(dǎ)击投资(zī)者(zhě)的投(tóu)资信心。如果破净率持续上(shàng)升的话，投(tóu)资者(zhě)对于后续新(xīn)发基金的购买(mǎi)意愿(yuàn)可能会下降。” 上述基金销售(shòu)机(jī)构(gòu)负(fù)责人称。

　　孙桂平(píng)也认为(wèi)，定开基(jī)金在基金经理更好施展投资决策，有(yǒu)效(xiào)阻止(zhǐ)投资(zī)者(zhě)频繁交易等方面具有(yǒu)明(míng)显优(yōu)势，有利于为投资者创造更好收益。但是定开基金也受市(shì)场0是有理数吗还是无理数，0是有理数吗？判断题波动影(yǐng)响，跌破净值也是正常现象。

　　“因此，未来(lái)定开(kāi)基(jī)金(jīn)发行时(shí)，一(yī)是(shì)要避免高位发(fā)行，二是要做好投资(zī)者教育。”孙桂平(píng)称。

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