自2022年底以(yǐ)来(lái)，A股市场一改颓势，展(zhǎn)现出(chū)积极(jí)回暖的画(huà)风，半导体、AI、中(zhōng)特估等(děng)主题层出不穷，基金经理(lǐ)也(yě)随之调仓换股，成为(wèi)市(shì)场关注焦点(diǎn)。而公募基金2023年一季报的披露，将明星基金(jīn)经(jīng)理们(men)近期投资(zī)动向逐一曝光。

　　4月21日(rì)，易方达(dá)、广发、富国、景顺长城等基金披露旗下基金的2023年(nián)一季报，张坤、刘格菘(sōng)、陈皓、朱少醒(xǐng)、刘彦春等一季度(dù)投资情况(kuàng)出(chū)炉。

　　仓(cāng)位(wèi)往往(wǎng)代表了基(jī)金经理对(duì)后市的基(jī)本看法。多(duō)数明星基金经理在一季度仍(réng)保持90％以上(shàng)的高仓(cāng)位(wèi)运作，仍坚持(chí)了自己的投资风格和(hé)思路。

　　不少人士看好后(hòu)市，如刘彦春表示对全年(nián)股票市(shì)场有信心，未来将继续保持较(jiào)高仓(cāng)位运作，更多在顺周期行(xíng)业中寻找投资机会。刘格菘(sōng)也对市场2023年二季度(dù)的表现持乐观的态度，随着公(gōng)司季度业绩(jì)逐(zhú)渐披露，市场权重(zhòng)倾向也会(huì)逐渐从逻(luó)辑演绎展望转向扎实基本面(miàn)验证，预计(jì)更注(zhù)重基本面和估(gū)值的匹配度。

　　值得一提的是，陈皓在一季报(bào)也用相当大的篇幅谈了他(tā)对一季(jì)度热门的AI板(bǎn)块的(de)看法。他认可AI（人工智能）很(hěn)可能是一次全新的(de)技(jì)术(shù)革命，但直言客观上当下的(de)研究认知还不具备(bèi)对相关(guān)标的的(de)定价能(néng)力，尤其当这些个(gè)股快速上(shàng)涨后，选择暂时(shí)“以静制动(dòng)”，等待胜率和赔率更高(gāo)的投资时机(jī)出现。

　　张坤(kūn)继续维持高仓位运作

　　被称为“坤坤”的张坤是(shì)最受基(jī)民(mín)关注的基金经理，他是国内(nèi)首(shǒu)位千亿级主动权益(yì)基金经理(lǐ)，手握巨资让他分量十足。

　　从基金君整理表格来看，相较去(qù)年(nián)底，张(zhāng)坤所管理的4只(zhǐ)基金(jīn)在今(jīn)年一季度仓位基本都维持高仓位运作(zuò)，多只基(jī)金一季度(dù)末仓位(wèi)均处于94％以(yǐ)上。

　　具体来看，张坤管理的四只(zhǐ)基(jī)金中规(guī)模最大的一只——易方达蓝筹精选，由去(qù)年末的(de)股(gǔ)票(piào)市(shì)值(zhí)占基金净值比例的94.7％微调(diào)至一季度末的94.26％。张坤在(zài)季报中也写道(dào)，易(yì)方达蓝筹(chóu)精(jīng)选(xuǎn)基金在一季度股票(piào)仓位(wèi)基本稳定，对结构进(jìn)行了调整。

　　同(tóng)样，张坤(kūn)管理的易方达(dá)优质精(jīng)选、易(yì)方达亚洲精选(xuǎn)在一季度末(mò)的仓(cāng)位在94％以上(shàng)。不过，易方达优(yōu)质企业三年持有(yǒu)一季(jì)度仓位为(wèi)92.82％，相较去年底的94.77％，略有下滑。

　　张坤(kūn)一直(zhí)保(bǎo)持了一定水平的(de)港股仓位(wèi)，一季度末所管理的4只基金基本维持和去(qù)年底的差不多(duō)的(de)港股仓位，基(jī)本都是30~50％之(zhī)间。相(xiāng)对来(lái)说，调(diào)整幅度较大(dà)的是易方达亚洲精(jīng)选(xuǎn)，一季度(dù)末该基金(jīn)持(chí)有港股和(hé)美(měi)股的比例为56.39％、38.4％，而去(qù)年四季(jì)度配置港股(gǔ) 和美股的(de)比例为65.64％、28.68％，进(jìn)行了明(míng)显(xiǎn)的调整(zhěng)。

　　而张坤在易方达(dá)亚洲精选中也写(xiě)道，在一季(jì)度(dù)股票仓位基(jī)本稳定，对结(jié)构进(jìn)行了调整(zhěng)，增加(jiā)了科技(jì)等行(xíng)业的配(pèi)置，降低了金融等(děng)行业的配置(zhì)，另外，在区(qū)域分(fēn)布(bù)上配置的更(gèng)加均衡。个股方面，仍然持有(yǒu)商业模式(shì)出色、行业格局清晰、竞争力强的优质公司。

　　一季度增配消费(fèi)、降(jiàng)低金(jīn)融

　　加(jiā)仓贵州茅台减(jiǎn)持腾讯控股

　　张坤(kūn)在投资(zī)上颇有(yǒu)定力(lì)，经常在季报中谈及，投资者需要时刻(kè)保持一种克制而(ér)理性的心理状(zhuàng)态，不(bù)需要大(dà)量的行动(dòng)，而是极(jí)大的耐心，坚(jiān)持投资原(yuán)则(zé)，等(děng)到机会时全力出(chū)击。他(tā)一直保持着偏低换手率(lǜ)，一季(jì)报的重仓股也基本保持稳定，只是在结(jié)构上进行调整。

　　从易(yì)方(fāng)达蓝筹(chóu)精选一季度末持仓上看，前十大重仓股(gǔ)变化不大(dà)，贵州茅台(tái)再次成为该基金的第一大重仓(cāng)股，泸州老窖、腾讯(xùn)控股成(chéng)为(wèi)其第二、第三大(dà)重(zhòng)仓股，而在去年(nián)末，该基金(jīn)前三大重(zhòng)仓(cāng)股依次是腾讯控股、五(wǔ)粮液、洋河股份。

　　张坤也在季报(bào)中写道，一季度(dù)股票仓(cāng)位基本(běn)稳定，对结构(gòu)进行了调整，增加了消费等(děng)行业的配置，降低了金融(róng)等行(xíng)业(yè)的配置。、

　　去(qù)年11月(yuè)以来港股市场的大反弹，张坤明显进行(xíng)了(le)调(diào)整(zhěng)，减持了跟腾讯控股(gǔ)和香(xiāng)港交易所，而增加了美团-W、中国海(hǎi)洋石油。其(qí)中，相较去年底，中国海洋(yáng)石油新进前十(shí)大(dà)重仓股之列，而药明生物退出前十大重仓(cāng)股之列。

　　目前看(kàn)，易方达蓝筹精(jīng)选和易方达优质企业三年(nián)持有的头号重仓(cāng)股为贵州茅台，但是易方达亚洲精选(xuǎn)和易方达优质(zhì)精选的头号重仓(cāng)股仍为腾讯控(kòng)股(gǔ)。去年底这四只基金的头号重(zhòng)仓股(gǔ)均为(wèi)腾(téng)讯控(kòng)股。

　　而虽然一季度(dù)末腾讯(xùn)控股仍是易方达(dá)优(yōu)质精选的(de)第一大(dà)重仓股，但相较去年底已经进行了减持，同样减持的还有港交所(suǒ)，这只个股已(yǐ)经推出了前十(shí)大重(zhòng)仓股(gǔ)之列。而美团新进其前十大重仓(cāng)股之列。

　　一季度规模小幅提升

　　总(zǒng)规模逼近900亿(yì)

　　张坤曾是(shì)行业内首(shǒu)位主(zhǔ)动权益基金(jīn)管理规(guī)模超过千(qiān)亿的基金经(jīng)理，但近(jìn)两年(nián)A股市(shì)场震荡(dàng)，所管理规模所缩水。一季度末他(tā)所(suǒ)管理规模基本(běn)和去(qù)年(nián)底持平，整体规模(mó)逼近900亿。

　　截至2023年一季度末(mò)，易(yì)方达张(zhāng)坤管理的4只基金合(hé)计总(zǒng)规模达到889.42亿元(yuán)，相比三(sān)季(jì)度末减少了4.92亿(yì)元。

　　具(jù)体来(lái)看，一季度(dù)末，易方达(dá)蓝筹精选(xuǎn)、易方达(dá)优(yōu)质精(jīng)选、易方达优势(shì)企业三年(nián)、易方达亚洲(zhōu)精选股(gǔ)票(piào)的(de)规模分别为562.09亿元、189.71亿元(yuán)、53.23亿元、83.39亿元。

　　值得一(yī)提的是，易方达蓝(lán)筹精选(xuǎn)在今年(nián)一季度规模(mó)缩水(shuǐ)8.66亿元，目前仍以562.09亿元的规(guī)模，位居基金行业“巨无(wú)霸(bà)”的主动权益基金(jīn)。

　　选择一(yī)条可积(jī)累的 “很长的坡”

　　并在坡上“滚(gǔn)雪(xuě)球(qiú)”是很重要的

　　张坤每次在季报(bào)中都会(huì)清晰写道自己的(de)投资思(sī)路(lù)，这一次也不例外，值得投资者看一看(kàn)。

　　张坤在季报中写到，基本(běn)面价值(zhí)投(tóu)资(zī)很吸引人(rén)的一(yī)点是，投资者(zhě)可以用(yòng)很长一段(duàn)时(shí)间来充分观察公司(sī)的发展(zhǎn)，等到(dào)它们用事实证明自己的成(chéng)功和巨大(dà)的成长潜力之后，再买入也不迟。

　　基(jī)本(běn)面(miàn)价(jià)值(zhí)投资的优势之一在于可积累性(xìng)。具体来说，积累体现在对(duì)基本面分析方法的理解和对具体行业和企业的洞(dòng)察(chá)，所有这些(xiē)都使投资者未来(lái)更可(kě)能(néng)做出对(duì)具(jù)体(tǐ)投资标(biāo)的(de)内(nèi)在(zài)价(jià)值的准确判断。

　　如果只是(shì)针对某一次投资，积累的重(zhòng)要(yào)性可能并不显著。但如果将投(tóu)资(zī)贯穿一生，并(bìng)将长期复合回报作为终级目标，可积累性就是这一目标的最重要保障(zhàng)，选择一(yī)条可积累的 “很长的坡(pō)”并在坡上“滚雪球”是很重要的。我们会参(cān)考全球(qiú)产业升级的经(jīng)验，持(chí)续做深入的研究积累(lèi)，争取构建一个全面而(ér)尽量准确的(de)坐标系，希望能正确(què)评估企业的竞(jìng)争力并跨行业选出好的公司。识别出好公司是如此重要，因为好公司(sī)不是好股票(piào)的(de)唯一情形就是估值过高，在其他情形(xíng)下(xià)，好公司都会(huì)给投资者带(dài)来长期可观的回(huí)报。

　　研究(jiū)方面，阅读企业的定期报告(gào)并对财(cái)务数据进行系统整理(lǐ)和分析，是理解企业(yè)基本面(miàn)的核心手(shǒu)段之一。在定期(qī)报告中(zhōng)，企业的所有经营活动都会反映在财务数(shù)据(jù)中，定(dìng)量的数(shù)据可以用来检验并修正调研中对企业形成的定性感知(zhī)。如果能(néng)对一(yī)家(jiā)公司过(guò)去和(hé)当前的财务状况了如指掌(zhǎng)，就更有可能(néng)正确评判这家公司(sī)的未来价(jià)值。罗杰(jié)斯曾(céng)说过，你(nǐ)要阅(yuè)读(dú)一切。如果你对一家公司感(gǎn)兴趣，那就看看它(tā)的(de)年报，你就会超过华尔街98％的人。如果你阅读了年报中的附注，你就会超过华尔街的所有人(rén)。

　　几乎任何成功的公司都经历过短期的经营业绩和股价的震荡，经历过市(shì)场先(xiān)生态度的冷暖，但它们成功的模式往往没有变化，通过深(shēn)入的研究并抓住(zhù)这些关(guān)键(jiàn)的因素，是能(néng)够(gòu)一路坚持(chí)下来的重(zhòng)要因素(sù)，也通常意(yì)味(wèi)着长期可观(guān)的收益。

　　刘(liú)格菘：重点持仓光伏(fú)、储能(néng)、新能源车

　　曾经作为(wèi)一人包揽(lǎn)前三的基金经理刘(liú)格菘，其一(yī)举(jǔ)一动颇(pǒ)受关注。

　　以刘格菘管理的广发双(shuāng)擎升级为(wèi)例，一季度末该基金保持(chí)较高仓位运作(zuò)，该基金(jīn)股票仓(cāng)位为92.15％，较(jiào)2022年四季(jì)度(dù)末的94.14％略有(yǒu)下滑(huá)，但(dàn)基本是(shì)高(gāo)仓位应对市场。

　　刘格(gé)菘在(zài)一季(jì)度持(chí)仓结构(gòu)并(bìng)没有进行大幅(fú)度调整。数(shù)据显示，广发双擎升级一季度末前(qián)五大(dà)重仓股分别为晶澳科(kē)技、阳光电源(yuán)、亿纬锂能、隆基(jī)绿能(néng)、圣(shèng)邦股份，这些(xiē)重仓(cāng)股均出现在(zài)该基金去(qù)年四(sì)季度末(mò)的前十(shí)大重(zhòng)仓(cāng)股(gǔ)之列。

　　刘格菘在季(jì)报中写道，2023年(nián)一(yī)季度，表现较好的行业(yè)为新科技技术演绎预测(cè)中的相关行(xíng)业，例如计(jì)算机(jī)、传媒(méi)、通信。以光伏、新能源、汽车等为代表的高端制造业资(zī)产(chǎn)经历(lì)了(le)下(xià)跌。在海外金融(róng)风险担忧、经济(jì)衰退的初(chū)始(shǐ)预期、国际关系(xì)不确(què)定的(de)情(qíng)况下，叠加AIGC带来的较热烈的(de)应用展望，资(zī)金(jīn)分(fēn)流可能是高端制造业相对表现不(bù)理想的原因之一。

　　广发双擎升(shēng)级(jí)基(jī)金的持仓结构并没有(yǒu)进行大(dà)幅(fú)度的调整，依然围绕已经建立全球比(bǐ)较(jiào)优势的高端(duān)制(zhì)造产业链布局(jú)。从重(zhòng)仓(cāng)持股来看，该基(jī)金重点持仓的光伏、储能、新能源车(chē)方向。

　　和2022年四(sì)季度相比，刘格菘一季度的重仓股变化不大，仅晶(jīng)科(kē)能源新(xīn)进前(qián)十大重仓股之列，而比亚迪退出了前十(shí)大(dà)重仓行列。

　　谈及(jí)后市，刘格菘对市场(chǎng)2023年二季度(dù)的表现持乐(lè)观的态(tài)度，随着公(gōng)司季度业绩(jì)逐渐(jiàn)披露(lù)，市场(chǎng)权重倾(qīng)向也会逐渐从逻辑(jí)演绎展望转向扎实基(jī)本面验证(zhèng)，预(yù)计(jì)更(gèng)注重(zhòng)基本面和估值的匹(pǐ)配度。对本(běn)基金重点(diǎn)持仓的光伏、储(chǔ)能、新能源车方向保持相对乐观，投(tóu)资中相信基(jī)本(běn)面优秀和增(zēng)量(liàng)价值积(jī)累的公司。经过(guò)调整，行业估值水平已在历史低位，产业链的变化在市场定价(jià)中(zhōng)未被充分认(rèn)知和体现(xiàn)。

　　就A股(gǔ)市场(chǎng)一季度的阶段(duàn)特点来说(shuō)，当(dāng)前(qián)市场的参(cān)与资(zī)金方呈(chéng)现复杂多样的趋势，收益预期的(de)时间维度预期也(yě)呈现分化，因此短期内(nèi)市场在主题(tí)逻(luó)辑的演(yǎn)绎幅度、转换速度都会(huì)可预见地加(jiā)大。这对于投(tóu)资人而言，在新信息(xī)的处(chù)理上提(tí)高(gāo)了难度，短(duǎn)期内基(jī)本面估值匹配的压力也会比较大(dà)。

　　陈(chén)皓(hào)：投资和人生一(yī)样，

　　一生最重要的选(xuǎn)择(zé)也(yě)就是三、五(wǔ)次

　　作(zuò)为市场上较为知名的均(jūn)衡性投资选手，陈皓一季度如何调(diào)整(zhěng)投资(zī)组合，如何展望未来市场投(tóu)资机会(huì)，也非常受到市场关注。

　　陈皓在其管理的易方达新经济基金中回顾一季度市场行情时表示(shì)，一季度中国经济(jì)整体温(wēn)和复(fù)苏(sū)，由于(yú)刚(gāng)刚经(jīng)历疫情，居民消(xiāo)费(fèi)和企业投资的信(xìn)心恢复会有一个过(guò)程，因此短期持(chí)续加杠杆的动力不强，复苏力(lì)度相比市场乐观预期仍有一定差距。海外则维持滞涨格局(jú)，尽管3月以硅谷银行为代表的欧美 金融风波暂时平息，但也让投资者担心这是否只是(shì)当下复杂环境下各(gè)种(zhǒng)危机的冰山一角。尤其4月初欧佩克+的减产行为(wèi)进一步增强了(le)未来通胀的韧(rèn)性，也让美联储在货币政策调整决策时(shí)愈(yù)加进退两难。

　　亮点不(bù)多的经(jīng)济基本(běn)面遇到无处安放的流(liú)动性(xìng)，“AIGC（人工智能自动内容生成）”和部分国企相关板块获得了边(biān)际资金的巨量涌入，机构(gòu)短时(shí)间剧烈(liè)、集中的(de)调仓行为，则(zé)进一(yī)步加剧了市场结(jié)构的(de)分(fēn)化。受益两大主题的TMT和建筑、石油石化等板(bǎn)块表现突出，而新能源、金(jīn)融地产等(děng)行业则录得负收益。

　　谈及一季度(dù)投资(zī)操作时(shí)，陈皓称，由于尚未(wèi)发(fā)掘到基本面驱(qū)动的投资主(zhǔ)线，本基(jī)金(jīn)一季(jì)度(dù)操作不多，主要包括行(xíng)业(yè)上用医药替(tì)代了(le)部分白酒(jiǔ)仓位，个股上则逆向增持了(le)一些由于短(duǎn)期基(jī)本面一(yī)般或者机构调仓导致股价(jià)下跌(diē)，但长期市值空间较大的中(zhōng)小盘个股。

　　从前十大重仓(cāng)股变(biàn)化上看，此前连续3个季度(dù)位列前(qián)五大重(zhòng)仓(cāng)股之一的五粮(liáng)液，在(zài)今年一季(jì)度退出该基(jī)金前十大重仓(cāng)股，宝信(xìn)软件取代(dài)五(wǔ)粮(liáng)液，新进前(qián)五大重仓(cāng)股。

　　作为(wèi)一季(jì)度唯一一只仍保留在前十大(dà)重仓股的贵(guì)州茅台也(yě)遭到陈皓(hào)减持，对比(bǐ)上一个季度，陈皓在(zài)一季度减持了6.8万股贵(guì)州茅台，环比(bǐ)减持(chí)幅度接近30％，贵州茅台也从(cóng)上(shàng)一季度的(de)第(dì)二(èr)大重仓股退居第(dì)四(sì)大重仓股(gǔ)。

　　其(qí)他(tā)前十大重仓股中，主要供应北斗关键器件(jiàn)的(de)振芯科技、氟化工龙头中的(de)巨化股(gǔ)份、特(tè)钢龙头中的(de)抚顺(shùn)特钢(gāng)，三(sān)只(zhǐ)个股一(yī)季度(dù)新进(jìn)前十大重(zhòng)仓股。

　　除了(le)五粮液之(zhī)外，紫光国微、宁德时代也退出前(qián)十(shí)大(dà)重仓股。

　　陈(chén)皓在(zài)一季报(bào)也用相当大的篇幅谈了他对一季度热门的AI板块的看法。

　　他称，对于火热的(de)AI（人工智能(néng)）主题我们也进行了(le)积(jī)极的研究，方向上非常认(rèn)同其很可能是(shì)一次全新(xīn)的技术革命，将极(jí)大提升全社会(huì)的生产效率(lǜ)，但客观上我们当下的研究认知(zhī)还不具(jù)备对相关标的的定价能力，尤其当(dāng)这些个股(gǔ)快速上涨后(hòu)，也不太(tài)符合我们“以相对合(hé)理的(de)价格买入预期(qī)收益率更高的资产”这一投资理念，因此会选择暂时“以静制动”，继(jì)续对产业和(hé)公司进行(xíng)跟(gēn)踪、研究以及再(zài)定(dìng)价，等(děng)待胜率和赔率更高(gāo)的投资时机出(chū)现。

　　陈皓在一季报中还分享了自己最新的(de)投(tóu)资感悟，他表示，相比资本市场(chǎng)即期涨跌带来的多巴胺，我(wǒ)们更倾向(xiàng)于通过(guò)深入研(yán)究获得(dé)超额认知、并最终(zhōng)映射到投(tóu)资上来获(huò)得内啡肽。投资和人生(shēng)一(yī)样，每天(tiān)都(dōu)可以做选(xuǎn)择，但终其一(yī)生最重要的其(qí)实也就是那(nà)三、五次(cì)，我们平时(shí)的(de)不断学习(xí)、反(fǎn)思、进化，努力追寻的正是在每一次关键(jiàn)选择时(shí)将胜率再提升一点点。

　　展望二(èr)季度，陈皓认为，“一些(xiē)积(jī)极(jí)因素正在酝酿或发酵，我们重启了与(yǔ)世界的链接，中国在中东、南美(měi)等新兴市场(chǎng)获得了(le)更多实质性认同的(de)声音和举动；国(guó)内主(zhǔ)要城(chéng)市的(de)一二手房销售持(chí)续恢复，部分行业已经进入库存周期的尾段，我们可能(néng)真的(de)只需要一(yī)点点信心，就能(néng)扭(niǔ)转(zhuǎn)困局，将经济(jì)带入正循(xún)环。一如当下(xià)的(de)证券市场(chǎng)，我们也(yě)衷心的希望其能够早日摆脱存量博弈的困(kùn)难模(mó)式，迎来投资人久违的甜蜜期。”

　　朱少醒：致力于在优质股票里寻找价值(zhí)

　　去翻更多的“石头”

　　富国(guó)基金(jīn)副总(zǒng)经理朱少(shǎo)醒一季度持仓基(jī)本保持稳定(dìng)，持仓依旧以消费(fèi)、医疗、银行、券商、新能源等(děng)板(bǎn)块龙(lóng)头为主(zhǔ)。

　　从一(yī)季度前(qián)十大(dà)重仓股上看，贵州茅台(tái)、五粮液依旧位(wèi)居富国天惠基(jī)金前(qián)三大(dà)重仓股，金域医学(xué)新进前三(sān)大(dà)重仓股，这也是自(zì)2021年以来，金域(yù)医(yī)学(xué)首次进入富国天惠(huì)前十大(dà)重仓(cāng)股。

　　公开资料显示，金域(yù)医学是一家以(yǐ)第三方医学检验及病理诊断业务(wù)为核(hé)心的高科技服务(wù)企业，通过不断积累的“大(dà)平台、大网络、大服务、大样本和大数据”等资源优(yōu)势，为全国各级医疗机(jī)构提供领(lǐng)先的医(yī)学(xué)诊(zhěn)断信息整(zhěng)合服务(wù)。

　　除了金域医学之(zhī)外，基础(chǔ)化(huà)工板(bǎn)块中的蓝晓科技也在一(yī)季度新进富(fù)国(guó)天惠前十大重(zhòng)仓(cāng)股，受益(yì)于生(shēng)命(mìng)科(kē)学业务增长迅速，截止4月20日，今年以来(lái)，蓝晓科技股价上(shàng)涨33.05％。

　　相比之下，药明康德、瑞丰新材两只个股则在一季度(dù)退出富国天惠前(qián)十大重(zhòng)仓股(gǔ)。

　　朱少醒(xǐng)在(zài)一季报(bào)中回顾，一(yī)季度沪(hù)深(shēn)300指(zhǐ)数上涨 4.63％，创业板(bǎn)指上涨(zhǎng)2.25％。在度过(guò)了(le)充满各种艰难(nán)挑战的2022年后，一季度(dù)实体经济进入了复苏(sū)的阶段。各(gè)项(xiàng)宏观(guān)经(jīng)济指(zhǐ)标(biāo)在(zài)3月份有了(le)明显改(gǎi)善(shàn)。货币政策(cè)保持宽松，前几年实施的一些收缩性行业监管政策放(fàng)松管制的迹象确认。投资(zī)者(zhě)的风(fēng)险偏好有微弱的回升。

　　尽管目前数(shù)据上呈现的(de)复苏力度还不是很强，但我们应该(gāi)看到(dào)是积极的因素正在发(fā)挥作用持续(xù)的进程中(zhōng)。更要(yào)重(zhòng)视的是(shì)市场的整(zhěng)体估(gū)值依然处于长周期中很有吸引力的位置，当下权(quán)益市(shì)场处在较好(hǎo)的风险收益区间。

　　他表示(shì)，放在更长的(de)时间维度，我们相信现在所面临的重重困难终将找(zhǎo)到解决(jué)的出路(lù)。投资者当前(qián)选(xuǎn)择承受市场波(bō)动对应的预期回报水平(píng)的是(shì)相当合适的。未来我们依然会致力于(yú)在优(yōu)质(zhì)股票里寻找价(jià)值，去(qù)翻更多的“石头”。

　　他在多(duō)次季报披露时(shí)反复强调，我们并不具备精确预测市场短期(qī)趋势的可(kě)靠能力，而(ér)把精力集中(zhōng)在(zài)耐(nài)心收集具有(yǒu)远大前(qián)景(jǐng)的优秀公司(sī)，等待公司(sī)自身创造(zào)价值(zhí)的(de)实(shí)现和市(shì)场情绪(xù)在未(wèi)来(lái)某个时点的周(zhōu)期性回归。个股选择层面，本基(jī)金偏好投(tóu)资于具有良好“企业基因”，公司治理(lǐ)结构完善、管理层优(yōu)秀的企(qǐ)业。我们认(rèn)为此(cǐ)类(lèi)企业(yè)，有(yǒu)更大(dà)的(de)概(gài)率能在未(wèi)来为(wèi)投资者创造价值。分(fēn)享企业自(zì)身增长带来(lái)的(de)资本市场(chǎng)收益是成长型(xíng)基金获取回报的最(zuì)佳途径。

　　刘彦春：继续(xù)坚守大消费

　　作为业(yè)内知名的主投大消费板(bǎn)块菜鸟没有扫码出库直接拿走有什么影响手机上怎么搞的基(jī)金经理，手(shǒu)握700多亿“重金”的刘彦春一季(jì)度如何(hé)调仓换股，他又是(shì)如(rú)何(hé)看待未来(lái)市场，也值得投(tóu)资(zī)者关注。

　　最新(xīn)披露的2023年一(yī)季报显(xiǎn)示，刘彦春整体持(chí)仓的仓(cāng)位和行业板块(kuài)变化不大。他在景(jǐng)顺(shùn)长(zhǎng)城鼎(dǐng)益基金季报写道(dào)，一季度(dù)组合仓位和行业配置没有(yǒu)大的变化，仍然坚持自下而上精选(xuǎn)个股(gǔ)而非择时的投(tóu)资风格，保持(chí)合(hé)同约定较高仓位运作。

　　从(cóng)景顺长城鼎益季报来看，前三大重仓(cāng)股仍为白酒龙头股，贵州茅(máo)台、泸州老窖、五粮(liáng)液。此外(wài)，古井贡酒、山西汾酒(jiǔ)也继续在其前十大(dà)重仓(cāng)股之中。

　　从增持力度上看(kàn)，刘彦(yàn)春对中国中免加仓力度(dù)最大(dà)，一季度环比？增持(chí)9.57％。此外，相比去年底持仓，美的集团新进(jìn)前十大重仓股之列，而晨光股份退(tuì)出前十(shí)大重(zhòng)仓股。

　　谈(tán)及(jí)后市(shì)表示，刘彦春表示(shì)，一季(jì)度，我(wǒ)国经济(jì)温和复苏。海外(wài)通胀预期变(biàn)化对国内资本市场造成较(jiào)大(dà)扰(rǎo)动。美国失(shī)业率水平(píng)再创新低，意味着高利率环境大概率持续更长时间。气(qì)球事(shì)件导致中美(měi)关系再度紧张。国(guó)内强刺(cì)激(jī)预期落空，叠(dié)加海外风(fēng)险事件，股票市场(chǎng)开始偏离复(fù)苏主线，博弈气氛渐浓。

　　我国经济复苏、美国紧缩(suō)后(hòu)通胀下行仍将(jiāng)是今(jīn)年主要宏观(guān)背景(jǐng)。经济运行正常化需(xū)要一(y菜鸟没有扫码出库直接拿走有什么影响手机上怎么搞ī)个过(guò)程(chéng)，特别(bié)是居民和中小企业，需要时间修复资产负债表、修(xiū)复信心。随(suí)着经济(jì)逐步正常化，居民消费信(xìn)心(xīn)回升、超额储(chǔ)蓄下降是必然事(shì)件(jiàn)，消费(fèi)今(jīn)年大概率超预期回升。就近(jìn)期公(gōng)布的社融(róng)和地(dì)产数(shù)据分析，二季度A股盈(yíng)利增(zēng)速(sù)有望进(jìn)入上行周(zhōu)期。

　　海外银(yín)行暴雷反映出(chū)加息(xī)过快带来(lái)的(de)金融(róng)风险，本(běn)身(shēn)会加大(dà)紧缩(suō)效(xiào)应(yīng)，联储紧缩速度和幅(fú)度(dù)向(xiàng)下(xià)修(xiū)正。紧(jǐn)缩带来的金融风险更多是(shì)流动性问题，底层资产(chǎn)问题不大，海外(wài)央行及时救助可以避免风险蔓延(yán)。至少现阶段我们认为出现金融(róng)危机的(de)风(fēng)险不大(dà)。欧美(měi)等发(fā)达国(guó)家通胀和金融风险并存(cún)，处理难度较大，这也意(yì)味着全球无风险收益率在相(xiāng)对顶部位置(zhì)，国(guó)家之家沟通对话、加强合作的可能性也在加大。

　　全(quán)球经(jīng)济正在重回正轨的路上(shàng)。除了继续关注整个(gè)经济体(tǐ)发展状况(kuàng)之(zhī)外，我们可(kě)以将目光更多放在微观企业层面。可以(yǐ)看到很(hěn)多(duō)公司在过(guò)去(qù)几年(nián)始终做正确的事，经营效率提升，逆境中变得更加优秀(xiù)、更加强大。不必总是(shì)关注宏观数(shù)据，多看看微观企业变(biàn)化可(kě)以让(ràng)内(nèi)心更加平静。我们对全(quán)年股票市场(chǎng)有信(xìn)心，未来将继续(xù)保持合同约(yuē)定(dìng)较高仓位运作，更(gèng)多在顺周期行(xíng)业中寻找投资机会。期(qī)待为(wèi)持有人创造良好(hǎo)收益。

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