射(shè)频芯片领域面(miàn)临(lín)变(biàn)局，下游市(shì)场增速放缓叠(dié)加进入竞争(zhēng)红海，海外巨(jù)头已开始寻求业务转型(xíng)。

　　今(jīn)日(rì)，射(shè)频芯片厂(chǎng)商慧智微正式在科创板上市。公司股价开盘破发，跌9.75％。截至(zhì)收(shōu)盘(pán)，慧智(zhì)微报19.05元/股(gǔ)，较发行价(jià)跌去8.94％，目前总市值为85.2亿(yì)元。

　　IPO前(qián)，慧智(zhì)微在一级市(shì)场(chǎng)受(shòu)到资本热捧。据(jù)公司上市文件，慧(huì)智微于2018年末开始进入融资快车(chē)道，先(xiān)后引入了华(huá)兴资本、元禾璞(pú)华、大基金二期、红杉中(zhōng)国、IDG资(zī)本(běn)、光速中国以(yǐ)及(jí)金(jīn)沙(shā)江创投等一系列(liè)外部机构股(gǔ)东。截至上市前(qián)，大基(jī)金二期、广发信德(dé)以及金(jīn)沙江创投为持股(gǔ)达5％以(yǐ)上的外部机构(gòu)股东，持股比(bǐ)例分别为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　值得(dé)一提的是(shì)，与慧(huì)智(zhì)微产品(pǐn)结(jié)构相似的唯捷创芯，上市首日也(yě)走出了破发(fā)的行情，该公司股价于去(qù)年下(xià)半年触底回(huí)升，但截至今日收盘股价仍略低于发行(xíng)价。

　　二级市场遇冷背后，是(shì)射频领域正(zhèng)面临变局。目前，正射频需求(qiú)走向(xiàng)疲软。Yole数据显示(shì)，由于智(zhì)能手机增速放(fàng)缓(huǎn)以(yǐ)及5G普及(jí)潜力有限等因(yīn)素(sù)影(yǐng)响(xiǎng)，预计到2028年射频前端(duān)市(shì)场(chǎng)年复合(hé)增(zēng)长率约(yuē)为5.8％。博(bó)通、Skyworksi以(yǐ)及Qorvo等多(duō)家全球(qiú)射频芯(xīn)片巨头，近年(nián)来也在响应市场变(biàn)化谋(móu)求射频芯片业务以(yǐ)外的转型。

　　《科(kē)创板日报》记者注(zhù)意(yì)到(dào)，当(dāng)前，射频领(lǐng)域(yù)仍有飞骧(xiāng)科技、康希(xī)通信等公司正排(pái)队IPO。

　　▌引入大基金二期等多个知名资方

　　公开资料显(xiǎn)示，慧智微成立于2011年，主营业务为射频(pín)前端芯(xīn)片及模组的(de)研发、设(shè)计和销售，下游应(yīng)用领域主要包(bāo)括(kuò)智能手机以及物(wù)联(lián)网(wǎng)，客户包括三星(xīng)、OPPO等(děng)智能手机(jī)品牌，闻泰科技等移动终端(duān)设备ODM厂(chǎng)商(shāng)，以(yǐ)及(jí)移远通信等无线通信(xìn)模(mó)组厂商。

　　据(jù)招股书(shū)，2020-2022年，公司分别实现营业收入2.07亿(yì)元、5.14亿元以及(jí)3.57亿元；公司当前仍(réng)处于(yú)亏损(sǔn)状态(tài)，净亏损(sǔn)额分(fēn)别为9619.15万(wàn)元(yuán)、3.18亿元以(yǐ)及3.05亿元(yuán)。

　　对于公司亏(kuī)损持续的原(yuán)因，慧智微(wēi)在(zài)招股文件中(zhōng)称(chēng)，是由于(yú)持续进行高额研发投(tóu)入(rù)；下(xià)游客户集(jí)中(zhōng)且(qiě)具有产品(pǐn)验证周期，尚未形(xíng)成规模效应(yīng)；市场竞争激烈，叠加下游去库存周期影响，公司(sī)产品(pǐn)毛(máo)利(lì)空间(jiān)受挤压(yā)。

　　研(yán)发(fā)投(tóu)入方面，近三年的总额分别为(wèi)7588.54万(wàn)元、1.16亿元(yuán)以及1.85亿元，占营收比例分别(bié)为(wèi)36.61％、22.48％以及51.93％。

　　毛(máo)利方面，近三年公司的(de)综合毛利率分别为6.69％、16.19以及17.97％，远低于同行(xíng)业头部卓胜微50％左右的毛利率(lǜ)水平，也不及和慧智微产(chǎn)品结(jié)构更接近的唯捷创芯，后者毛(máo)利(lì)率为30％上下。

　　在(zài)自(zì)身造血能力不(bù)足，但仍要抓紧fe2o3是什么化学名称，feo是什么化学名称扩大规(guī)模的情况下，慧智(zhì)微开启了对(duì)外(wài)融资之路。公开信息显示，公司于2018年末开始进入融资快车道，尤其是冲刺IPO前(qián)的2021年(nián)，其在(zài)一年(nián)内(nèi)完成了三轮融资，众(zhòng)多知名资方，包(bāo)括(kuò)大基金二期、元禾璞(pú)华、红杉中国、IDG等也是在这一阶段对慧(huì)智微进(jìn)入了慧智微的股东(dōng)序(xù)列。

　　据招股书，截至(zhì)IPO前(qián)，大基金二期、广发信(xìn)德以及(jí)金(jīn)沙(shā)江(jiāng)创投为持(chí)股达(dá)5％以上的(de)外(wài)部机构股东，持(chí)股(gǔ)比例分别为(wèi)6.54％、6.47％以及5.65％。

　　财(cái)联社创(chuàng)投(tóu)通-执中数据显示，从当前的(de)股(gǔ)价(jià)情况看，大基金二期在(zài)投(tóu)资慧智微的(de)近(jìn)两年(nián)时间里，实(shí)现了近2.5倍(bèi)的账面回报，而较大(dà)基(jī)金二期晚3个月进入、并在后(hòu)一轮(lún)持续加注的红杉中国，平均持股成本增(zēng)至(zhì)13.78元/股，当前实现账面回(huí)报1.38倍。

　　▌射频芯片领域面临变局(jú)

　　慧智微(wēi)招股书显示，公(gōng)司目前有超过接近(jìn)67％的收入来自于手机领(lǐng)域(yù)。当(dāng)前，智能(néng)手(shǒu)机出货量的大幅下降，已(yǐ)经(jīng)对慧智(zhì)微的业绩造成了冲击(jī)，而(ér)市场对(duì)智能(néng)手机未来增(zēng)速持续(xù)放缓的预(yù)期，也让资(zī)本(běn)市场(chǎng)对(duì)包(bāo)括慧智微在内的射频芯片厂(chǎng)商做出了重新(xīn)思考。

　　根据Yole的数据，2021年射(shè)频前端的市场为190亿(yì)美元以上，2022年(nián)由于手机市(shì)场的下(xià)滑，射频前(qián)端市(shì)场规模与(yǔ)2021年(nián)的市场相差无(wú)几(jǐ)。而(ér)接下(xià)来，由于(yú)智(zhì)能(néng)手(shǒu)机(jī)的(de)温和(hé)增长以及5G普及的潜力(lì)有(yǒu)限，预计到2028年射频前端的市场年复合增长率约(yuē)为5.8％，将达(dá)到(dào)269亿(yì)美元(yuán)。

　　与慧智微有着(zhe)相似产品结构，同样在IPO前获豪华股东突(tū)击入(rù)股(gǔ)的射频龙头唯捷创芯，在去年4月科创板上市时(shí)，也遭遇了破发的行情(qíng)，上市首日跌36％。尽管在(zài)去年10月(yuè)跌(diē)至30元每股的价(jià)格后(hòu)止跌回升，但截至今日收盘，唯(wéi)捷(jié)创芯股价(jià)仍低于66.6元/股的发行价，报61.19元/股。

　　近几年，全(quán)球多(duō)家(jiā)射频芯片领域的巨头厂商都在谋求转型，拓展射频以外的(de)业务(wù)领(lǐng)域(yù)。以Qorvo为例(lì)，除(chú)了原有的射(shè)频芯片外(wài)，其(qí)还增加了UWB、matter、SiC器件、MEMS等产品，下游(yóu)触角延(yán)伸至汽车、物(wù)联网、电源等领域。

　　国内方面，射频领域(yù)正呈现出(chū)一(yī)片红海的竞争(zhēng)格局，由于入局者众，且(qiě)产品仍集(jí)中在中低端(duān)市(shì)场，各射频芯片(piàn)厂商只能再卷价格(gé)，进一步压低了(le)自身的利润空间。

　　射频厂(chǎng)商三伍微电子创始人钟林此前曾表(biǎo)示，国产射频前端芯片杀价已经无底线(xiàn)，而(ér)预(yù)计未来每个射频细分赛道还会(huì)有更多竞争者进(jìn)入，往后三(sān)年(nián)射频芯片厂商将面临更(gèng)大的(de)生存(cún)和(hé)竞争压(yā)力。

　　目前(qián)，一级(jí)市场对射(shè)频芯片(piàn)厂商的关注亦有所下降(jiàng)，截至目前，今(jīn)年共有(yǒu)9家射频芯片(piàn)厂(chǎng)商宣布完成(chéng)融资，而在2021年上半年，这个数据(jù)是近(jìn)50家(jiā)，且(qiě)投资机构涵盖(gài)了投资机构涵盖了中金资本、红杉资本(běn)中国、小米长江产业(yè)基(jī)金(jīn)、深创(chuàng)投等知(zhī)名机构。

　　当前，射频领域仍有飞骧科技、康希通信等公司正排队IPO。

　　慧智(zhì)微在招股书中(zhōng)表(biǎo)示，本次IPO募(mù)得资金(jīn)将用于芯(xīn)片测设中(zhōng)心(xīn)建设、总部(bù)基地(dì)及上海和广州研发中(zhōng)心建(jiàn)设以及(fe2o3是什么化学名称，feo是什么化学名称jí)补充流动资金(jīn)。具体(tǐ)战略规划(huà)方面(miàn)，其表示将巩固(gù)在5G射频前端(duān)领域取得的市场(chǎng)地位(wèi)，增加头(tóu)部客户的市场份额；技术上跟(gēn)进射频前端技术迭(dié)代，优(yōu)化可重构技术框架在在 3GHz~6GHz 的(de) 5G 新频段的应(yīng)用；产品上加大对上游滤波器、多工器的(de)产业(yè)链(liàn)布局，拓(tuò)展(zhǎn) L-PAMiD 等(děng)更高门槛的产品(pǐn)系列。

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