北京时间5月6日晚，伯(bó)克希尔·哈撒韦召开年度股东大(dà)会。公司董事长93岁(suì)的沃伦·巴菲(fēi)特(tè)和副(fù)董事长——99岁(suì)的查理(lǐ)·芒格先生，一边吃喜诗糖果，一边回(huí)答了来自全(quán)球(qiú)投资者5个多小(xiǎo)时的互动提问。

　　在这次股东会中，两位奥马哈“先(xiān)知”再度和投资者分享了投(tóu)资(zī)、成功以及长寿的秘诀，并就市场关注的AI、新能(néng)源(yuán)、美国银行危机、苹(píng)果以及公司(sī)“接班(bān)人”等热点(diǎn)话题(tí)进行(xíng)了探讨。

　　例(lì)如，巴菲特在股东会上表示(shì)，他和芒格依然(rán)高度看(kàn)好苹果公(gōng)司。“如果(guǒ)让消(xiāo)费者(zhě)选择(zé)，是(shì)放弃第二台车(chē)，还是放弃iPhone，我(wǒ)想大多(duō)数(shù)人(rén)会放弃第二辆车。这是消(xiāo)费者行为对苹果公司带来(lái)的机会。”

　　同时，也谈(tán)到了台积电在产业链中(zhōng)的重要位置。巴菲特认(rèn)为(wèi)，“目前(qián)没有一家公司可以与台积电相比拟，这(zhè)家公司拥(yōng)有(yǒu)非凡的领导地(dì)位。”

　　为了让读者(zhě)能够(gòu)在(zài)第一时间(jiān)获取本次股(gǔ)东会最(zuì)新(xīn)观点，筛选出(chū)40条核心精(jīng)华(huá)内容，以飨读者。

　　重点企业背后价值

　　01.

　　拿Pilot和(hé)Travel Centers比(bǐ)较并不合理，

　　Pilot的选址要比后者好许多

　　会上，巴菲特(tè)说，“伯克希尔买卡车加油(yóu)站Pilot比英国石油买Travel Centers贵的原因是，买Pilot是一个分成三个阶(jiē)段的交(jiāo)易，第一个(gè)阶段价格很(hěn)好(hǎo)，第二个阶段由于他们去年优异的业绩(jì)对卖家很有利。

　　自(zì)从(cóng)我们在(zài) 2017 年(nián)购买(mǎi)了Pilot 的股(gǔ)份(fèn)以来，这(zhè)部分股(gǔ)份已进(jìn)行了“股权(quán)”会计(jì)处理。2023年初，伯克希尔(ěr)将购买Pilot的(de)额外权(quán)益，这将使我们(men)的(de)所有(yǒu)权提高(gāo)到80％，并导致我们在财务报(bào)表中充分整合Pilot的(de)收益、资(zī)产和负债。拿Pilot和Travel Centers比(bǐ)较并(bìng)不太合理，Pilot的(de)选址要(yào)比(bǐ)后者好许(xǔ)多。”。

　　02.

　　巴菲特(tè)：希(xī)望能够拥有多个

　　具备沃(wò)尔(ěr)玛一(yī)样(yàng)分(fēn)销能力的分(fēn)销商(shāng)

　　巴菲(fēi)特表(biǎo)示(shì)，“沃尔(ěr)玛的分销(xiāo)做的很好，我们(men)有很(hěn)多产(chǎn)品(pǐn)供应给它，但有些产品(pǐn)很难让人们只去沃尔玛购买，我们也会把(bǎ)产品的分销渠道多元化，我(wǒ)们希望能够(gòu)拥有多(duō)个具备(bèi)沃(wò)尔玛一(yī)样分(fēn)销能力(lì)的分销商”。

　　03.

　　巴菲特：喜诗(shī)糖果虽然(rán)有101年的历史(shǐ)，

　　但其魔(mó)力也不(bù)是无限的

　　再(zài)谈自(zì)身钟爱的(de)喜诗糖果，巴菲特说(shuō)，“喜诗糖果当(dāng)前面临(lín)的问(wèn)题不在于(yú)是否(fǒu)开新店。我和查理为了把这个品牌推向全球做过很多尝试，每次我(wǒ)们都是在最初(ch感知力是一种什么能力，手机情景感知是什么意思ū)觉得走对了方(fāng)向，但后(hòu)来发现还是不(bù)行。喜诗糖(táng)果有101年(nián)的历史，虽然(rán)有自己的魔力，但魔力也不是无限的。”

　　04.

　　芒格：电影行业经(jīng)营难题比较多

　　关于电影和迪(dí)士(shì)尼(ní)，芒格(gé)说，电(diàn)影(yǐng)行业是一个（经营）非常(cháng)困(kùn)难的行业，是(shì)（竞争）非常严(yán)峻的(de)行业。“举个例(lì)子，假(jiǎ)如疫情前有70％的业(yè)务，随着疫(yì)情的来临(lín)，客流(liú)量减少了，但电影院不能减少影片供应，也不能减少(shǎo)其他消耗品(pǐn)供(gōng)应。”

　　05.

　　巴菲特：在收购动视暴雪的事情(qíng)上

　　微软(ruǎn)已经做得非常出(chū)色了

　　有(yǒu)投资(zī)人提(tí)问，伯(bó)克(kè)希尔(ěr)出售动视暴雪股(gǔ)份(fèn)是否影(yǐng)响到了(le)微软对其的收购？对此，巴菲(fēi)特回(huí)复：“伯克(kè)希尔所(suǒ)有监管要求下应(yīng)披露的事项(xiàng)都已在13-F或(huò)10Q文件里写明了。至(zhì)于(yú)微(wēi)软，我认为他们已经做得(dé)非常出色了，为了达(dá)成(chéng)这(zhè)笔(bǐ)收(shōu)购，微软与英国(guó)有(yǒu)关部门积极地进行了合作，但(dàn)这(zhè)并(bìng)不代表(biǎo)他们最终一定会成功，这也不(bù)是愿意多花钱就能解决的(de)问题。我(wǒ)还不清楚最终结果会如何，但即(jí)使这笔收(shōu)购最终没有成功，也(yě)不代(dài)表(biǎo)微软或动视(shì)暴雪(xuě)有任何的缺(quē)陷。”

　　关于苹果

　　06.

　　巴菲特高度肯定苹果(guǒ)公司，

　　其(qí)在(zài)伯克希尔持仓占比已超过了能源(yuán)业(yè)务

　　在股东大会上，巴菲特高度肯定(dìng)了苹(píng)果公司。他说，“苹果公(gōng)司在我(wǒ)们仓位中的占比超过了能源业务。虽然我们持有苹果的股份占比不高(gāo)，但(dàn)每年的权重都在增加。我(wǒ)不懂手机，但我能看(kàn)明白(bái)消(xiāo)费者的习惯。如(rú)果让(ràng)消费者选是放弃买手机还(hái)是放(fàng)弃买(mǎi)汽车，我(wǒ)想很多人(rén)会(huì)选放弃汽(qì)车。”

　　“我(wǒ)们(men)不知道(dào)未来趋(qū)势会如何发展(zhǎn)，但(dàn)我们知道什么是(shì)正确的价格，我(wǒ)们可(kě)以在消费者(zhě)行为方面做一定(dìng)的预测，以(yǐ)及它(tā)对企业(yè)的威胁(xié)。”

　　07.

　　巴菲特：在买第二辆车和(hé)买(mǎi)iPhone之(zhī)间选择(zé)，多数人(rén)可(kě)能会选(xuǎn)择放弃买车

　　有投(tóu)资者对于苹果占伯克希尔组合(hé)的35％表示担忧，认(rèn)为这已经接近了危险范围(wéi)。

　　对此，巴菲特肯定地表示，“你的(de)美元是好的。”以此来表示，这笔(bǐ)投(tóu)资是没问题的，甚至是非常有(yǒu)机(jī)会的。“铁路、能(néng)源(yuán)和喜诗(shī)糖果等都是生意，而苹果的商业模式更好。消费(fèi)者花钱的时候都有自己的喜好，有些人(rén)会花(huā)1500美元买一部手机(jī)，同样，也(yě)有人(rén)花(huā)3.5万美元买第(dì)二辆车(chē)。我认为(wèi)，如果(guǒ)他们要(yào)么放弃第二(èr)辆车，要么(me)放(fàng)弃他(tā)们的iPhone，我想，他们会放弃第二辆(liàng)车。”

　　08.

　　巴(bā)菲特(tè)：在芯(xīn)片行业台积(jī)电拥有(yǒu)非凡的(de)领导地位(wèi)

　　《红(hóng)周刊》事前发送了提问，想了解伯(bó)克希尔(ěr)在一个(gè)季度内快速买入卖(mài)出(chū)台积电的原因。在问(wèn)答环(huán)节，巴菲特对(duì)此进行了(le)说明，在(zài)他看(kàn)来台积电是世界范围内管理(lǐ)最完善且最(zuì)重要的公司(sī)之一，即(jí)使是5至20年后也(yě)不(bù)会变。

　　“我重估过，尽管很(hěn)多人想要提(tí)高美国(guó)的芯片产能，但(dàn)我认为，它只能留在（中国）台湾地区。我们通过Allegheny购(gòu)买的一(yī)家(jiā)子公司(sī)参与了亚利(lì)桑那州的(de)部分芯片工作，但(dàn)至少在(zài)我看(kàn)来，目(mù)前我(wǒ)们没有一家公司可以(yǐ)与台积电比拟，这家公(gōng)司拥有非凡的领导地位。何况(kuàng)它们还拥有一位(wèi)91岁的创始人，这家公(gōng)司非常棒。”

　　关于电动(dòng)车

　　09.

　　巴菲(fēi)特：马斯克(kè)高估了(le)自己，

　　可他(tā)是天才(cái)

　　有观众问巴菲特，你是否认为埃隆(lóng)·马斯(sī)克高估了自己(jǐ)？巴菲特的回答是(shì)，“是(shì)的，我(wǒ)认(rèn)为埃隆·马斯克高估了自己，但他很有(yǒu)才(cái)华。所(suǒ)以，他高估了一(yī)个不需(xū)要高估(gū)感知力是一种什么能力，手机情景感知是什么意思就能成为天才的(de)人。他真的很聪明，我想他的(de)智商(shāng)可(kě)能会超过170。”

　　“他梦想完成一些(xiē)（伟(wěi)大(dà)的）目标(biāo)，他(tā)喜欢接受不可能(néng)的(de)目标(biāo)。我们的不同之处在于(yú)，我(wǒ)想要的不多(duō)，我(wǒ)在寻找(zhǎo)简单(dān)、确定性高(gāo)的工作(zuò)，我不想要那(nà)么(me)多的失败。但埃隆·马斯克(kè)需要狂热，致力于解(jiě)决不可能的问(wèn)题。我喜(xǐ)欢我现在的生活方式，我不喜欢和(hé)他在一起，他也不喜欢和我在一起。”

　　10.

　　芒格：电动汽(qì)车即将大获(huò)成功，

　　但我并不喜欢(huān)

　　关于新能源(yuán)和汽(qì)车厂商，巴(bā)菲(fēi)特(tè)表示，“很长一段(duàn)时间(jiān)内(nèi)，我和查理都觉(jué)得，汽车行业(yè)太艰难了。例(lì)如(rú)福(fú)特汽(qì)车公司，曾经亨利·福特看(kàn)起(qǐ)来拥有(yǒu)整个(gè)世界，但20年后，他们正在赔钱。前几天，我读(dú)了通(tōng)用汽(qì)车公(gōng)司1932年(nián)的年度报告，其中(zhōng)显示，他们有19000个经销(xiāo)商，而当时(shí)人口大约是(shì)1.2亿左右。现在美国有3.3亿人，所(suǒ)有汽车品(pǐn)牌只有18000左右个经销商。此外，美国的汽(qì)车(chē)公司还会面临来自世界各(gè)地的竞争。”

　　芒格补充道(dào)，“但事(shì)实(shí)也并非如此，法(fǎ)拉利(lì)就处于一个特殊(shū)的位置。虽然我们觉得，汽车不是(shì)一个吸引人的行(xíng)业，但电动(dòng)汽(qì)车即(jí)将大获成功。现(xiàn)在它带来了巨大的成本和(hé)巨大的风险(xiǎn)，但(dàn)我不喜欢巨大的资金成本(běn)和巨(jù)大的风险。”

　　关于新技术 新(xīn)能源(yuán)

　　11.

　　芒(máng)格(gé)对人工智能持怀疑态度

　　在(zài)回答新加坡投资者关于人工智能(néng)的问(wèn)题时，芒格(gé)表示，如果你到(dào)中国的比亚迪工厂去看一看(kàn)，会发现自(zì)动化操(cāo)作程度(dù)非常高，但我还是觉得用人可能更(gèng)好(hǎo)，因为人工智能并(bìng)不能取代很(hěn)多(duō)领域的人(rén)才。

　　巴菲特也表示，人工智能虽然可以做(zuò)一些令(lìng)人惊(jīng)奇(qí)的事情，比尔盖(gài)茨也曾带我(wǒ)去看(kàn)微软的产(chǎn)品，但这(zhè)类(lèi)产品仍不(bù)完善，譬如目前还不能讲笑话。发明(míng)AI的初衷是好的，但很(hěn)多事(shì)情是不能掌(zhǎng)控的。人工智(zhì)能可(kě)以改变全世界，但它(tā)并不(bù)能改变人类的(de)思维和行为。

　　12.

　　巴菲特：赚取超额收益的机(jī)会在降低，

　　但总(zǒng)会有新技术创造新机会

　　巴菲特说(shuō)，“现在赚(zhuàn)取超额收(shōu)益的机会在相对降(jiàng)低，但这并不代表没有投资(zī)机会。从(cóng)1940年到现在，无论汽车、工(gōng)业、飞机以及能源等领(lǐng)域都有新的改变，新的事物永远(yuǎn)在不断出现(xiàn)，而(ér)且会(huì)取代一些原有的技(jì)术，因此，在这其中会存在很(hěn)多机会(huì)”。

　　13.

　　巴菲特：伯克(kè)希尔在新能源(yuán)方面

　　做了很多投入，但还(hái)远(yuǎn)远不够(gòu)

　　针对新能源前景，巴菲特说，“之前买下伯克希尔能源这家公司(sī)，就是希望能(néng)够(gòu)帮助(zhù)解决(jué)一些环境方面的问题。从(cóng)传统能(néng)源(yuán)向新(xīn)能源(yuán)的转变，我们在这个(gè)方面做了非常多的投入。不过(guò)，现(xiàn)在做的还远远不够。”更多精彩观点请关注(zhù)证券市(shì)场红周刊公众号。

　　14.

　　“股神(shén)”接(jiē)班人：希望2030年(nián)的碳足(zú)迹

　　与2005年相比降低50％

　　伯(bó)克希(xī)尔哈撒韦非保险业(yè)务副董事长格雷格·阿贝尔表示，“我(wǒ)们现在正(zhèng)在经(jīng)历能源(yuán)行业的(de)变革(gé)，全(quán)球都是如此，我们有(yǒu)3家美国的公共事业公(gōng)司(sī)，我们希望能够在(zài)全国的每一个州制定不同(tóng)的(de)计(jì)划，然(rán)后将这些计(jì)划(huà)进行(xíng)整合。我们(men)也(yě)将我(wǒ)们的(de)目标(biāo)进行了同步规划，我们(men)希(xī)望2030年的碳足迹与2005年相比能够降低50％。这(zhè)是(shì)我们(men)在(zài)公共事业方面希望能够取得的成绩，但(dàn)这个(gè)过程是(shì)不容易的”。

　　关于美国银行危(wēi)机

　　15.

　　硅谷银行事件引发(fā)的(de)蝴蝶(dié)效应

　　会(huì)扰乱世界金融体系

　　在针对投(tóu)资者提出的硅谷银行破产(chǎn)事件会带来怎样的经济(jì)后果(guǒ)时，巴菲特表(biǎo)示(shì)，这(zhè)是灾难性的，即(jí)使联邦存款保险公司的限额是25万美元，这是(shì)法令的规定，但这不是美(měi)国的行为方式(shì)，就像(xiàng)他们不会让债务上(shàng)限导致世界(jiè)陷入混乱一(yī)样。他判断FDIC不会有人(rén)愿意公开向美国公(gōng)众(zhòng)解释为什么只(zhǐ)有25万美元有“存款(kuǎn)”保险，这次事件引发的后(hòu)续(xù)问题会扰(rǎo)乱世界(jiè)金融(róng)体系。

　　16.

　　巴菲特：对银行存(cún)款(kuǎn)挤兑感到担忧(yōu)，

　　这(zhè)是不应该发生的

　　巴菲特说，“银行业一直以来的情况都(dōu)非(fēi)常相似(shì)，恐惧总(zǒng)是(shì)会传(chuán)染的(de)，我(wǒ)父(fù)亲在(zài)1931年因为银(yín)行挤兑而(ér)失去了工作。不过，这些(xiē)年来(lái)，银行(xíng)系统发生(shēng)了(le)很大变(biàn)化。二战后的(de)那(nà)一(yī)年，有多达2000家银行倒闭，也是在(zài)那时，我们做(zuò)了(le)一件非常明智的事情(qíng)，就是成立联(lián)邦存款保险(xiǎn)公司。现(xiàn)在已经是2023年了，人们仍（对(duì)银行挤(jǐ)兑(duì)）感到(dào)担(dān)忧，这是(shì)不应该发(fā)生的(de)”。

　　17.

　　美联储(chǔ)多(duō)次修改(gǎi)规则(zé)

　　导致银行系统风(fēng)险增加(jiā)

　　巴菲特(tè)说(shuō)，“美联储(chǔ)被赋予了(le)制定(dìng)保证金(jīn)要求的责任。他们改变了很多次保证(zhèng)金(jīn)要求，因(yīn)为我(wǒ)们都(dōu)知道，借了很(hěn)多钱的人会给银行系统(tǒng)带来危险”

　　18.

　　巴菲特：美联储解决不了财政问题(tí)

　　由于美联储投放的天量流动性(xìng)，引发了严重的通货膨胀，市场(chǎng)普遍在批评美联储失职。不过，巴菲特却认(rèn)为，问题不在美联(lián)储，“他们无法解决财政问题(tí)，他们正在履(lǚ)行其职能。现金也(yě)不是垃圾。”

　　不过芒格对此(cǐ)也(yě)不很乐(lè)观，他表示，我们在第二(èr)次世界大(dà)战中(zhōng)付出(chū)了代价。我们每个人(rén)，包括学(xué)校的(de)孩子和其他(tā)人，也包括(kuò)我自己。我们购买(mǎi)了(le)最初所谓的(de)战(zhàn)争债券、国防债券和储蓄债(zhài)券等(děng)等(děng)。如果不停(tíng)印钞(chāo)票(piào)，我无法(fǎ)预计宏观(guān)环(huán)境会变(biàn)得多糟(zāo)糕。

　　19.

　　巴菲特谈(tán)美国银行危机(jī)：

　　银(yín)行可以有(yǒu)新发明，但要恪守(shǒu)旧的(de)价值观(guān)

　　巴菲(fēi)特(tè)说，“银行(xíng)业(yè)可以有各种各样的(de)新发明，但它需要有旧(jiù)的价(jià)值观。我(wǒ)们不知道会(huì)发(fā)生什(shén)么，因为(wèi)在目前(qián)的情况(kuàng)下，可能会发生很多事(shì)情。你必须有(yǒu)惩罚(fá)，打击那些制造(zào)问题的人(rén)。如果他们承(chéng)担了不该承(chéng)担(dān)的风险(xiǎn)，如(rú)果你(nǐ)要(yào)改变人(rén)们未(wèi)来的行为方式，风险(xiǎn)就必须落在(zài)他们身上”。

　　20.

　　巴菲特：50多年前，

　　我(wǒ)们准(zhǔn)备买下许(xǔ)多银行(xíng)

　　巴菲特(tè)说(shuō)，“如果(guǒ)你遵循健全的银行投资方法，不做别(bié)人做(zuò)的一些风险性(xìng)事(shì)情，银(yín)行可能是一个非(fēi)常不错的投资(zī)。最初在1969年(nián)，查(chá)理和(hé)我以1900万美元(yuán)投(tóu)资了一(yī)家银行。如果1970年的(de)《银(yín)行(xíng)控股(gǔ)公(gōng)司修正法案》没(méi)有(yǒu)通过，我们最终可能(néng)会拥有许多银行，而(ér)不是许多保险公司”。

　　21.

　　巴菲(fēi)特：当人们对货币失(shī)去信心，

　　这不会是一个(gè)好现象

　　针对去美(měi)元化与“放水(shuǐ)”，巴菲特说，“美元是储备(bèi)货(huò)币，我看(kàn)不到任(rèn)何(hé)其他货(huò)币能够(gòu)取(qǔ)代它。我觉得没人(rén)能理解(jiě)现在的情况(kuàng)，只有鲍威尔（美(měi)联(lián)储主席）可能比(bǐ)我们更清楚，但是他也不能(néng)完全(quán)控制(zhì)我们的(de)财(cái)政(zhèng)政策。当疫情发(fā)生的时候，并没有(yǒu)人(rén)知(zhī)道需要印多少数额的货币(bì)才能(néng)解决问题，而直(zhí)到(dào)它失(shī)控。人们会对(duì)货币失去(qù)信心，他们(men)的行为方式可能会完(wán)全不同(tóng)。我(wǒ)们无法(fǎ)预测，但我们知道(dào)这不是一个好现象”。

　　关于大(dà)周期(qī)行(xíng)业

　　22.

　　盖可保险仍是一家保(bǎo)险公司

　　巴(bā)菲特表示，过去10年，虽然有很多上市公司涉及保险业务(wù)，但没有一家是自己愿意去投的。虽(suī)然有人诟病盖(gài)可保险已经是一家技术公司，但在我们看来，其依然是一家保(bǎo)险公司。他同时解释，盖(gài)可在技术方(fāng)面需要(yào)做的(de)工作(zuò)要(yào)比想象的多很多。

　　作为政府雇员保险公(gōng)司，盖可(kě)第一季度业绩表现得非常好，这背(bèi)后(hòu)有两(liǎng)个原因，首先(xiān)是减少(shǎo)了前一(yī)年的保险准(zhǔn)备金，其(qí)次一季(jì)度(dù)还是汽(qì)车保险的旺季(jì)，此(cǐ)外在(zài)远程信息处理方面，盖(gài)可(kě)也取得(dé)了长(zhǎng)足的进(jìn)步。

　　23.

　　伯克希(xī)尔(ěr)在商业地产领域(yù)

　　从来就不特(tè)别(bié)活跃

　　在(zài)回答有投资(zī)者提(tí)出(chū)的商业地产损失情况有多(duō)严重，和(hé)伯克希尔是否会(huì)在商业地产领域更活跃时？巴(bā)菲(fēi)特表示(shì)，伯克希尔在商业地产领(lǐng)域从(cóng)来(lái)不是特别活(huó)跃(yuè)，因(yīn)此(cǐ)也不会受到不良贷款等一系列(liè)负面因素影响(xiǎng)。

　　但美国和世界(jiè)很多地方市中心的(de)空洞化却是(shì)非常严重的，它(tā)会(huì)影响很(hěn)多人。建筑不(bù)会消失，但(dàn)所(suǒ)有者会变化，人们总是喜欢(huān)买没有追索权的房地产。

　　24.

　　伯灵(líng)顿(dùn)铁路的重点(diǎn)是

　　以安全的方式恢复长(zhǎng)期运营

　　在回答(dá)有投资者提出的伯灵顿北(běi)方圣太菲铁(tiě)路公(gōng)司(sī)面(miàn)临的机遇和(hé)挑战时？巴菲(fēi)特表示，他(tā)密切关(guān)注(zhù)这一团队的(de)运(yùn)营(yíng)指标，其(qí)中不仅有美国的(de)铁路(lù)，而且还有加(jiā)拿(ná)大的铁路(lù)。

　　他强(qiáng)调：“2022年因为疫情确实经历了一段困(kùn)难时(shí)间(jiān)，但好在我们走出疫情和供应方面(miàn)的挑战，不过还面临劳工问(wèn)题和其他(tā)一些问题。我(wǒ)们的团队优先考虑的是恢复铁路的长期运营，而不是短期(qī)专注于在20年内达(dá)到某一运营指(zhǐ)标，要(yào)长(zhǎng)期为客户提(tí)供可持续的优质服务。”

　　复(fù)盘投资之(zhī)路(lù)

　　25.

　　伯克希尔的历史上

　　没有一次(cì)情绪化投资决定

　　在回答(dá)有没有因为(wèi)情绪作出错误(wù)的投资(zī)决定时，巴菲特表示：“虽然在生活中谁都不想成为一个(gè)没有感(gǎn)情的人，但(dàn)肯定想在做投(tóu)资或商业决定时成为(wèi)一个(gè)没有感情的人。

　　26.

　　伯克希(xī)尔投资并创造了

　　超过5000亿美元(yuán)的股东(dōng)权益

　　巴菲特强调：“如果(guǒ)我们(men)拥有更多的(de)企业，企业赚(zhuàn)更(gèng)多的钱，作(zuò)为股东的份(fèn)额，作为伯克希尔的所(suǒ)有者，每年都在增加，而投资者不需(xū)要花任(rèn)何钱。我(wǒ)们投资并创造了超过5000亿(yì)美(měi)元的股东权益和超过300亿美(měi)元的运(yùn)营收益。”

　　27.

　　巴菲特：我(wǒ)们收购的机会是非常有限的

　　关(guān)于是否对持(chí)有的超过1000亿美元的(de)现金充(chōng)满(mǎn)信(xìn)心？巴(bā)菲(fēi)特(tè)回(huí)答(dá)道，为什么要(yào)派发现金？我们感兴趣(qù)的、真正想做的是收购伟大的企(qǐ)业。我们(men)可以做(zuò)到以500亿或750亿美元的价格，收(shōu)购一家价值1000亿(yì)美元(yuán)的公司。

　　“适当的(de)情况下，没(méi)有人能像我(wǒ)们一样达成交(jiāo)易。2008年我收购了一大堆公司(sī)，这种事(shì)情会(huì)再次发生。但(dàn)问题是，我(wǒ)们收购的机会是非常有限的，所以当一家好公司面临被卖掉的时候，我们(men)需(xū)要足够的资金。但(dàn)我(wǒ)们的股东可能(néng)会把股票(piào)卖(mài)得太便(biàn)宜，而且(qiě)无(wú)法(fǎ)做什(shén)么让股价稳步上涨。我们有(yǒu)足够的钱，我们正(zhèng)在(zài)用我们所拥有的东西赚钱(qián)。”

　　28.

　　巴菲特：投资的秘诀是洞悉消费者的行为(wèi)

　　关于(yú)公司(sī)如何在短期利(lì)润(rùn)和长期防御能力之间做出选择？巴菲(fēi)特对此表示：“我们不关心(xīn)季(jì)度预算是否(fǒu)达标，我们感兴(xīng)趣的是，永远拥有一个美好的(de)事业。好的(de)企业不(bù)多，但我们确(què)实找到了一些，例如，当我们(men)在1966年(nián)试图涉(shè)足百货商店业务时，我们学到的是，在奖品上做(zuò)图案绘制(zhì)，这可以(yǐ)算是一件愚蠢的事。我(wǒ)们一直(zhí)在试图洞悉(xī)的是消费(fèi)者的行为，我们不(bù)能(néng)洞悉企业的技(jì)术趋势，如果能做到(dào)这点，那也能获利！但这并不重要(yào)。”

　　回(huí)应接班人

　　29.

　　巴菲特重申，格雷格·阿(ā)贝尔将(jiāng)接班！

　　关于投资人关注的接(jiē)班人话题，巴菲特(tè)说，“格雷(léi)格•阿贝尔一(yī)定会(huì)继承我的(de)工作，当然(rán)现在我还在位，格雷格的主要价值是(shì)可以把一些(xiē)事(shì)情做得更(gèng)好，或者去管理更多的事情(qíng)。阿吉特•贾恩也会给他一些好的建议，但格(gé)雷格是做出最终(zhōng)决(jué)定的那个人。未来我(wǒ)们还(hái)需(xū)要(yào)更多的(de)优秀人才，去涉及更(gèng)多(duō)的业务。如(rú)果这(zhè)些人不(bù)足够聪(cōng)明，我们(men)是绝不会(huì)让他们接替(tì)我们(men)做(zuò)任(rèn)何(hé)决(jué)定的”。

　　30.

　　伯克希尔的(de)优秀在于(yú)从不会(huì)频繁更换(huàn)经理(lǐ)人

　　查理•芒格表示，“伯克希(xī)尔有很多很优秀的经理(lǐ)人，相对其他大型公司，伯(bó)克希(xī)尔之所以能够做(zuò)的更好原(yuán)因之一，是从不会频繁(fán)更换(huàn)经理人”。

　　31.

　　来自“股神”巴菲(fēi)特的认(rèn)可(kě)：

　　阿吉(jí)特•贾恩的(de)地位无(wú)可取代

　　沃伦•巴菲(fēi)特说，“阿吉特•贾恩是全球选出的(de)十大最佳保险经理人之一，他的地(dì)位无(wú)可取(qǔ)代(dài)。阿吉(jí)特从不会去尝试改变一个体系(xì)，而总是(shì)会去改善一个体系(xì)。我很(hěn)享受与(yǔ)他交流，以前我(wǒ)们每天都会聊天，现(xiàn)在没(méi)有(yǒu)那么频繁了(le)，但他绝(jué)对是世界上独一无二(èr)的人”。

　　32.

　　巴(bā)菲特透露(lù)到访日本五大(dà)商(shāng)社

　　是为“接班人”铺路

　　巴菲特谈到了为何到访日本，并参(cān)观(guān)五大(dà)商社。“我去那里的部分(fēn)原因，是为了把格(gé)雷格介绍(shào)给那(nà)些生意伙伴。至于那些企业，让人感到非常惊喜”，巴(bā)菲特说。

　　格雷格补充道，“我们确实希望(wàng)和（那(nà)些企业）有长期(qī)合作的机会。它们(men)是一些(xiē)令人难以置信的(de)投资机会(huì)，一(yī)直是非(fēi)常好的(de)投资机会。我很喜欢这些公司的文化和历史。我们对(duì)五(wǔ)大(dà)商(shāng)社的(de)两天走访是(shì)非常(cháng)棒的。”

　　伯克(kè)希尔(ěr)未来展(zhǎn)望

　　33.

　　巴菲特展望百年后(hòu)的伯克希尔：

　　被股东眷顾，为社会带来幸福感(gǎn)

　　在问(wèn)答环节，巴菲特提出了一百年后(hòu)伯克希尔的(de)发(fā)展愿景，他(tā)说，希望这(zhè)家公司仍能被(bèi)股东们眷顾，并且为社会(huì)带来幸福感，拥有无限(xiàn)的资本和大量的人才(cái)。“就像格雷厄姆1949年写下的书时至今日依(yī)然畅销且(qiě)屹立不倒一样，成为其他人(rén)的榜样。”

　　34.

　　未来(lái)12~15年(nián)伯克希尔的资本

　　仍会(huì)比大部分公司都要多

　　巴(bā)菲特表示，“伯(bó)克(kè)希(xī)尔被(bèi)认为(wèi)是一(yī)个(gè)国家的资(zī)产而(ér)非负债(zhài)，以(yǐ)往记录(lù)已经说(shuō)明了这(zhè)一点。未来12~15年，伯克希尔的资本还是会比(bǐ)大部分(fēn)公(gōng)司(sī)都要多，也仍然(rán)可(kě)以在(zài)国家的经(jīng)济中(zhōng)投(tóu)入非常多的钱(qián)，带来更多(duō)的(de)就业。”

　　35.

　　巴菲特：伯克(kè)希尔的股票回(huí)购不(bù)会停

　　巴菲(fēi)特(tè)说，“相信在(zài)格雷格(gé)继任后(hòu)，他仍会做(zuò)出与现(xiàn)在相(xiāng)同(tóng)的股票(piào)回购决定。”

　　伯(bó)克希尔哈撒韦非保(bǎo)险业务副(fù)董(dǒng)事(shì)长格雷(léi)格(gé)·阿贝尔补充道：“沃伦和查理定下了非常优秀的(de)回购计划框架，我(wǒ)会继续(xù)沿用(yòng)，因为股票回购将同时对(duì)股(gǔ)东和公(gōng)司自身的运营产生益处，如(rú)果资本足够且股(gǔ)票(piào)很有吸引力，那么为什么不通过回购来提升单(dān)股内在价值呢？因此当时机来临，我(wǒ)们(men)会(huì)成为活跃(yuè)的股(gǔ)票回购方。”

　　谆谆(zhūn)人(rén)生教诲

　　36.

　　巴菲特：给自(zì)己写讣告，

　　并逆(nì)向行(xíng)动，人生(shēng)的路就清晰(xī)了(le)

　　在回答关(guān)于遗产规划的(de)问题时，巴菲特说，在伯克希尔，只要把某几(jǐ)只(zhǐ)股票拿好(hǎo)就行，但(dàn)这并不适(shì)合所有人。如果你想(xiǎng)要(yào)你的孩子拥有某种价值观，重要的是：你(nǐ)要践行这样的价值观，并(bìng)和他(tā)们谈论这个价值(zhí)观，从(cóng)他(tā)们出生起，他们就在学习你。“你的意志与此有关。”

　　巴菲特(tè)说：“如果你想弄清楚如(rú)何度(dù)过(guò)这一(yī)生(shēng)，你可以(yǐ)写一下(xià)讣告(gào)，并进(jìn)行逆向行动”。

　　37.

　　93岁“股神”巴(bā)菲特：

　　我年事已高(gāo)但没有写过遗嘱

　　巴(bā)菲特说，“之前(qián)观察过很多富裕家庭，它(tā)们在财产规划分配(pèi)上(shàng)都存在各自的问(wèn)题。我年事已高，可我并没(méi)有(yǒu)签过(guò)遗嘱，因为签订遗嘱需要(yào)孩子的理解以及他们的建议。这件事情对于孩(hái)子而言，在20岁和(hé)60岁(suì)的不同时期来(lái)做，效果是不(bù)一(yī)样的(de)”。

　　在他看来，过早向(xiàng)孩(hái)子宣告遗嘱(zhǔ)会绑(bǎng)架他们(men)的成长。“有一些人完全不向他(tā)们的孩子(zi)透露任何遗嘱有关的事情，而有些人则(zé)用遗嘱去绑架孩子的(de)成(chéng)长。当过(guò)早地向孩子(zi)宣读遗嘱，比如在他们的成长(zhǎng)阶(jiē)段，让他们知(zhī)道遗(yí)嘱(zhǔ)上的(de)内容——这在以后会很难更改，我认为这是家长犯下的一个(gè)巨大错误”。

　　38.

　　查(chá)理(lǐ)·芒格分享成功的秘诀(jué)：

　　活到老学到老(lǎo)，并(bìng)学会感恩

　　会上(shàng)，查理·芒(máng)格说，“成功(gōng)很简单，比(bǐ)如花(huā)钱要量(liàng)入为出，花(huā)的钱(qián)要比赚的钱少(shǎo)；避(bì)免身边有能量的人和活动；要活到老学(xué)到(dào)老，要(yào)学(xué)会(huì)感恩。如(rú)果(guǒ)你能做到这一切，那你一定会成功。如果做不(bù)到(dào)，成功就(jiù)需要更多的运气(qì)，当然(rán)，你一定不要把自己的命(mìng)运都押(yā)宝在(zài)运气(qì)赌注上(shàng)”。

　　39.

　　巴菲特(tè)“凡尔赛”？和自己喜欢的人(rén)一起工作(zuò)，业务中没有困难

　　巴(bā)菲特说，“我们的业(yè)务中没有困(kùn)难，我们(men)都非常热(rè)爱(ài)自(zì)己(jǐ)的事(shì)业。每天早上起床时，我都感觉(jué)非常棒。和一(yī)群我喜欢(huān)的人一起工作(zuò)，彼(bǐ)此欣赏对(duì)方(fāng)，而且(qiě)我上(shàng)班通勤也只需要约(yuē)5分钟的路程，这是非常理想的(de)工作环(huán)境，没有什(shén)么能(néng)比(bǐ)这(zhè)更美(měi)妙的事情了(le)！”

　　40.

　　巴菲特(tè)：我时常关注《聪明(míng)的投资者》

　　在亚马逊的排名

　　股东大会(huì)上，巴菲特(tè)再度(dù)提(tí)起本·格(gé)雷(léi)厄姆在(zài)投资上(shàng)对(duì)他产生的积极影响，他说：“1949年，格雷(léi)厄姆(mǔ)在他的书中(zhōng)写下一些非常有(yǒu)说服力的话，告(gào)诉(sù)我我在过去8、9年(nián)间(jiān)所从事和热爱(ài)的工作都是错误的。我看了这本书(shū)（注：即《聪明的投资者》）一遍(biàn)又一遍。无(wú)论他的想法是否正(zhèng)确，我都非常喜欢，甚至还不时去亚马逊看看这本书的排名(míng)，感知力是一种什么能力，手机情景感知是什么意思它一直在畅(chàng)销榜上排在差不多第300名(míng)或第(dì)350名的位(wèi)置。试(shì)想下，到哪里(lǐ)再(zài)找一(yī)本书在其领域里具有这样(yàng)持续的地位？”

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