如果要论二季度迄今，全球股票(piào)市场中最(zuì)为靓丽的(de)一道(dào)“风景线”，那(nà)么显然非日本(běn)股市莫(mò)属(shǔ)！

　　周(zhōu)五（5月19日），日(rì)经225指(zhǐ)数进一步强势高开(kāi)逾(yú)1％，最高触及30924.47点(diǎn)，创下了自1990年8月以来(lái)的新高，收在30808.35点。在本周早些时候，东证指数已经(jīng)率先创下了(le)1990年8月(yuè)3日以来(lái)的最高收盘(pán)点位。

　　多组(zǔ)对比可(kě)以显示出日股今年以(yǐ)来的强势(shì)：东证指数年内已(yǐ)累计上涨了逾15％，远远超过了标普500指数约9％的涨幅。截止本周(zhōu)三，追踪(zōng)日本(běn)股市的最大规模(mó)ETF——iShares MSCI Japan ETF年内已上(shàng)涨了11.8％，而追踪标普500指(zhǐ)数的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期涨幅则(zé)仅为8.6％。

　　如果把周期缩(suō)短到二季度(dù)迄今的短短一个半月，日股(gǔ)的涨幅更(gèng)是在(zài)全球主(zhǔ)要股指中几无敌手……

　　日股为何能一(yī)举领涨全球？对于许多(duō)国际(jì)市场的投资者而言，近(jìn)来提(tí)到日股的优异表现，脑(nǎo)海中第一时间浮现出的，无疑都是“股神(shén)”巴菲特(tè)在上(shàng)月对日本市(shì)场(chǎng)表现出的强烈(liè)投资意愿。正(zhèng)是(shì)巴菲特进一步增持了(le)日本五大商社仓位，令(lìng)越来(lái)越多的业内人士开始注意到这一全球第三(sān)大经济体(tǐ)的巨大投资机会。

　　不过，日股本轮(lún)爆发背后的成功秘诀(jué)，真(zhēn)的(de)仅仅只是(shì)获得了“股神”的青睐(lài)吗？

　　答(dá)案显然(rán)没(méi)那么(me)简单！事实上(shàng)，在M&；；G Investments亚太股票团队联席主(zhǔ)管(guǎn)Carl Vine看(kàn)来，并不是巴菲特的出现让日股变得(dé)吸(xī)引人。巴菲(fēi)特所看到的（机会(huì)）其实也正是其他人眼下(xià)正在看到的(de)，人们对日股(gǔ)的前景正感到非常兴奋！

　　至于究竟有(yǒu)哪些因素在(zài)推动着日股上涨？“干货”其实有(yǒu)很多……

　　狂热的外资买(mǎi)需

　　根据(jù)东京证券交易所（Tokyo Stock Exchange）的数据显示(shì)，外国投资者目前已(yǐ)经连续第六周成为了日本股票的净买家。在此期间，外国投资者大举涌入了日股股票和期货市场，净流入逾(yú)300亿(yì)美元，是(shì)过去10年最大(dà)规模的资金流入之一(yī)。

　　根(gēn)据(jù)交易所的数据，在截至5月12日(rì)的最近一周内，海外(wài)交易者又(yòu)净(jìng)买入了价值7810亿(yì)日(rì)元（约合57亿美元）的股票和期货。

　　杰富瑞日本股票策略师Shrikant Kale表示，自2012年“安倍经(jīng)济学”时(shí)代初期以来(lái)，他就从(cóng)未见过外国(guó)投资者对日本(běn)如(rú)此感兴趣。

　　在欧美银行(xíng)系统不稳定和(hé)信(xìn)用紧缩(suō)风(fēng)险的笼罩下，越来(lái)越多的海(hǎi)外投(tóu)资者似(shì)乎看到了日本股市(shì)作为避(bì)险(xiǎn)地的(de)“稳定性”。日本股票给人的长期低迷印象正(zhèng)在减弱，持续稳定在1美元兑换130日元的日元汇率、以(yǐ)及(jí)股神巴菲特(tè)对日(rì)本(běn)五大商社的增持，也令不少海外投资者对投资日本产生了(le)更(gèng)多的兴(xīng)趣(qù)。

　　高盛日本公(gōng)司就表示，近来已受(shòu)到了(le)越(yuè)来(lái)越多(duō)平时不太关注日本市场的(de)海外投资者的咨(zī)询(xún)。不少海(hǎi)外(wài)投资者在看到日(rì)本股市(shì)的涨幅超过美股(gǔ)后，开始调查其中的原(yuán)因，他们的(de)建仓买入又(yòu)进一(yī)步促使(shǐ)股(gǔ)市上(shàng)涨，形成(chéng)了目前的(de)良性循环。

　　一个值(zhí)得留意的现象是，在巴(bā)菲特上月公开表态(tài)力挺日股后，包括对冲基金(jīn)Point72、Citadel、黑(hēi)石、KKR等在(zài)内华尔街(jiē)资本也已(yǐ)相继造(zào)访日(rì)本。这些海外资金(jīn)有意复(fù)制巴菲特的(de)策略，通过低成本日元融资(zī)押注高股息日(rì)元资产。

　　其实，巴菲特(tè)在日本五(wǔ)大商(shāng)社上的加大投(tóu)资，也存在着(zhe)在(zài)国际市场(chǎng)上分散投(tóu)资对象的想法。虽(suī)然巴菲特相信(xìn)美(měi)国的(de)增长(zhǎng)潜力，但过度集(jí)中(zhōng)会产生风险。

　　嘉信理财(cái)（Charles Schwab）首席全球投资策(cè)略师Jeff Kleintop指(zhǐ)出，日(rì)本(běn)股市的回报率是(shì)在波(bō)动性远(yuǎn)低于美(měi)国科技(jì)股的情况下实(shí)现的。这意味着日本(běn)股(gǔ)市(shì)对(duì)美国投资者(zhě)来(lái)说应该颇有吸引力。对美国债务上限的担忧可能也刺(cì)激(jī)了一(yī)些“末日准备(bèi)者”涌入日本股市，以此作为避险手段。

　　法国(guó)兴业银行分(fēn)析师Frank Benzimra和Tsutomu Saito等人在周(zhōu)二的一份报(bào)告(gào)中也(yě)表示，“外资(zī)的(de)回(huí)归是日本股市复苏的重要标(biāo)志(zhì)。（我们）将(jiāng)继续对日本股(gǔ)票维持超配，并偏向(xiàng)银(yín)行、金融和(hé)价值股(gǔ)的投资。”

　　深层(céng)次(cì)的企业(yè)治理变革(gé)

　　当(dāng)然，在海外投资者今年对日本产生兴趣(qù)之前，他们此前在这片(piàn)“失落地带”曾经(jīng)历过长达数(shù)十年虚假(jiǎ)的曙光和令(lìng)人失望的低回报。那(nà)么这一次，即便有着(zhe)避险和(hé)多元化分散(sàn)投资(zī)的(de)需求，他们又(yòu)为何铁(tiě)了心(使我不得开心颜上一句是什么xīn)一定(dìng)要(yào)来日本市场？日本市场(chǎng)的吸引力就一定远超全球其他地区吗？

　　这便不(bù)得不(bù)提日本市场眼下正经历的一场“蜕变(biàn)”了！

　　金融服(fú)务提供商(shāng)Rosenberg Research总裁David Rosenberg表示(shì)，日本股市本轮(lún)上(shàng)涨的(de)主要原因(yīn)还源(yuán)于治理标准的提高，以(yǐ)及企(qǐ)业部门推动向(xiàng)股东返还现金。日本多年的(de)公司治理改革已开始见效，这项改革最初由已故前首(shǒu)相安倍晋三倡导。

　　Rosenberg指出(chū)，目前日本企业的派息已大幅增加，在截至今(jīn)年3月的财(cái)年中，日本(běn)企业宣布的(de)回(huí)购规模已飙升至9.7万亿日(rì)元（合714亿美元）的历史最高(gāo)水平(píng)。

　　Rosenberg还发现，近50％的日(rì)本公司资产负债表(biǎo)上有(yǒu)净现金(jīn)，而美国(guó)的这一比(bǐ)例只(zhǐ)有20％多一点；东证指数成(chéng)分股(gǔ)公司中约有54％的公(gōng)司股(gǔ)价(jià)低于每股账面(miàn)价值，而标普500指(zhǐ)数成分股(gǔ)中这(zhè)一比例仅为7％。单从市净率等估(gū)值指标(biāo)来看，这就(jiù)为日本(běn)股市(shì)提供(gōng)了更坚实的底部和更高的上限。

　　今年3月(yuè)底(dǐ)，东京证券交(使我不得开心颜上一句是什么jiāo)易所为了改变股价跌破每股净资(zī)产——市净(jìng)率低(dī)于1倍的情况，还(hái)请求(qiú)上市企业在意识到资本(běn)成本(běn)的前提(tí)下推(tuī)进经营并公布改(gǎi)善方(fāng)案(àn)等(děng)。

　　与此相呼应的行(xíng)动已开始扩大。4月下旬，JVC建伍株式(shì)会社推出了力争“早(zǎo)日实现市(shì)净率超过(guò)1倍”的中期经营计划和股票回购，股价随后大(dà)涨近4成。清水建设株式会社4月下旬也宣(xuān)布了(le)上限(xiàn)200亿(yì)日元的股票回购(gòu)和积极压(yā)缩(suō)政策(cè)性持股(gǔ)的(de)方(fāng)针(zhēn)，该(gāi)公司股(gǔ)价随(suí)后(hòu)上涨了(le)10％。

　　包括(kuò)软银(yín)、丰(fēng)田汽车、三菱商事在(zài)内的日本龙头企业在近期公(gōng)布财报时，也均宣布了新(xīn)的股票回购计划。不(bù)少分析师预计(jì)，到(dào)今年5月底，各日本(běn)上市公司的回购规模将进一步创下新纪录。

　　高盛首席日(rì)本股票策略师Bruce Kirk表示：“（东京(jīng)证交所(suǒ)）主题正引(yǐn)起(qǐ)许多海(hǎi)外投(tóu)资(zī)者(zhě)的(de)共鸣，他(tā)们开始看(kàn)到(dào)这(zhè)方面的有利证据(jù)。在交易(yì)所(suǒ)这些变化的(de)推动下，许(xǔ)多公司正在(zài)回购股份，厘清经常令人困惑的交叉持股，并在(zài)定期公开会议之前与(yǔ)股(gǔ)东进行(xíng)更密切的接触。”

　　对冲基金集(jí)团Man GLG日本股(gǔ)票(piào)主管(guǎn)Jeff Atherton也表示，东京证交所的鼓励意味着(zhe)“过去两年在这方面发生的事情(qíng)比过去30年还要多”，这(zhè)是股(gǔ)市充满(mǎn)活力表现(xiàn)的最(zuì)大单一(yī)原因(yīn)。他(tā)们对(duì)提(tí)高股本回报(bào)率有着(zhe)坚定的态度，希(xī)望市值上升。

　　宽货币、稳经济(jì)

　　最后，日本(běn)央行目前(qián)依然宽松的货币政策和日本相对稳(wěn)健的(de)经(jīng)济基本面，显(xiǎn)然也对日股(gǔ)的表现构成了提振(zhèn)。

　　尽管新行(xíng)长植田(tián)和(hé)男上月已(yǐ)走马(mǎ)上任，但日(rì)本央行暂(zàn)时仍未改变(biàn)其大规(guī)模(mó)的货币宽松路线。即便(biàn)日本通(tōng)货膨胀率超过了(le)央行2％的(de)目标，但植田(tián)和男依然强调，“还(hái)不能放心地说通(tōng)胀（达到了央行目标）”。

　　相比之下，欧美(měi)央行(xíng)今年上(shàng)半年还在(zài)持(chí)续加息，并已被迫在(zài)物价(jià)与(yǔ)经济稳定(dìng)之间作出(chū)艰难抉择。继续宽松的日本央行眼下依然处于能让海外(wài)投(tóu)资者放心购买的状态。

　　日本宏观经济的表现(xiàn)目前也相对更为稳健。日本内阁府(fǔ)17日(rì)公(gōng)布(bù)的数据显示，今年前(qián)三个月日本国内生产总(zǒng)值（GDP）折合成年率增长1.6％，创下了近三(sān)个季度以来新高。

　　日(rì)本国家旅游局表示，受(shòu)益于中国放宽旅行限制(zhì)，4月商务(wù)和休闲外国游(yóu)客人数(shù)从(cóng)此前的182万攀(pān)升至195万。高盛(shèng)策略师在报告中(zhōng)指出(chū)，考虑到(dào)入境(jìng)旅游业复苏、强劲资本支出计划(huà)和(hé)日本央行(xíng)持续宽松等积(jī)极因素，日本这个(gè)世界(jiè)第三(sān)大经济体的前景十分强劲(jìn)。

　　值得一提的是(shì)，从(cóng)经济合作与发(fā)展组(zǔ)织的经济前景指数来看(kàn)，日(rì)本(běn)目前是七国集团中(zhōng)唯一(yī)一个(gè)超(chāo)过临界线100的。

　　日本第三大(dà)在线经纪(jì)商Monex的首席(xí)策略师Takashi Hiroki表示，日本企业的业绩似(shì)乎相当不错，重要的(de)汽车行业(yè)预计利(lì)润(rùn)将增长。以内需为导向的企业正受益于入(rù)境游(yóu)增(zē使我不得开心颜上一句是什么ng)长的前景，而大(dà)型银行也获得了丰厚的收益。预计日本股(gǔ)市到今年年底将进一步上涨10％或更(gèng)多。

　　里昂(áng)证券也(yě)认为，日(rì)本(běn)股市今(jīn)年的涨势或(huò)将延续下去，因盈利增长、股票回购和估值仍处于低位(wèi)吸引了买(mǎi)家，巴菲(fēi)特(tè)的认(rèn)可、公司治理的(de)改善均提振(zhèn)了(le)市场，而企业财(cái)报的不俗(sú)表(biǎo)现或(huò)有望成为(wèi)最新的上行催化剂。

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