近(jìn)日，国内(nèi)上市交(jiāo)易的4只(zhǐ)公(gōng)募商品期货基金陆续公布了(le)一(yī)季报(bào)。在一季度商(shāng)品(pǐn)市场(chǎng)整体下跌(diē)的背(bèi)景下(xià)，4只公募商品期货基金也表(biǎo)现不佳，仅建信能源化工期货ETF利(lì)润(rùn)为正(zhèng)。值得(dé)注意(yì)的是，国投(tóu)瑞银白银期货LOF份额在报(bào)告(gào)期内增加4.30亿(yì)份，增(zēng)幅近三成，备受投资者青睐(lài)。

　　具体来看，已实(shí)现(xiàn)收益(yì)和利润方(fāng)面，一季度，建(jiàn)信能源(yuán)化工期货ETF已(yǐ)实现(xiàn)收(shōu)益(yì)1637.71万(wàn)元(yuán)，利(lì)润(rùn)2491.41万元；国投瑞银(yín)白银(yín)期货LOF已实现(xiàn)收益940.20万元，利润-796.75万元(yuán)；大成有色金属(shǔ)期货(huò)ETF已实现收益-1196.50万元，利润-992.33万元；华夏饲料豆粕期货ETF已实现收益(yì)-1392.12万元，利润(rùn)-7368.01万元。

　　已实现(xiàn)收(shōu)益和(hé)利(lì)润有(yǒu)何区别？4只公募(mù)商品期货基金在一(yī)季报(bào)中均提(tí)及，本期已(yǐ)实现收益指基金(jīn)本期(qī)利息收入、投资收益、其他(tā)收入（不(bù)含公允价值变(biàn)动收益）扣除相关费用(yòng)和信用(yòng)减(jiǎn)值损失(shī)后的余额，本期利润为本期已(yǐ)实现收益加上(shàng)本期(qī)公允价值变动(dòng)收(shōu)益。

　　期末基金资产净(jìng)值方面，截至3月底，国(guó)投瑞银白银期货LOF资产净值超(chāo)过(guò)10亿元(yuán200克是几两 200克是多少毫升)，达到14200克是几两 200克是多少毫升.36亿元，华夏饲料(liào)豆粕期货ETF、建信能源化工期(qī)货ETF、大成有色金属期货ETF资产净值分(fēn)别为5.53亿元、4.66亿元(yuán)、3.03亿元。

　　期末(mò)基金份额净值方面，华(huá)夏饲(sì)料豆粕期货ETF以(yǐ)1.8032元居首(shǒu)，建信(xìn)能源化工期货(huò)ETF、大成有色金属期货ETF也(yě)超过1.5元，分(fēn)别为(wèi)1.5869元、1.5568元，国(guó)投(tóu)瑞银(yín)白银期(qī)货LOF低于1元，仅为(wèi)0.710元。

　　净值增长率(lǜ)方面，报告期(qī)内，仅建信能源化工期货ETF实(shí)现正增长，净值增长率为5.57％，大成有色金属期货ETF、国(guó)投(tóu)瑞银(yín)白银期货LOF、华夏(xià)饲料豆粕期货ETF净值(zhí)增长率分别为(wèi)-2.45％、-2.87％、-9.30％。

　　基金份额的(de)增减变(biàn)化(huà)，可(kě)以反(fǎn)映出投资者的偏好。从份额变动来看，除华(huá)夏饲料豆(dòu)粕(pò)期货ETF遭(zāo)净赎回外，其(qí)他3只商品(pǐn)期货(huò)基金(jīn)均受到净申购。截至(zhì)3月底，国投瑞银白银(yín)期货LOF份(fèn)额较期(qī)初增加4.30亿(yì)份至(zhì)20.22亿(yì)份，增(zēng)幅高达27％；建信能源化工期货ETF份额较期初(chū)增加2300万(wàn)份至2.94亿份，增幅8.50％；大成(chéng)有色金属期货(huò)ETF份(fèn)额较期(qī)初(chū)增加700万(wàn)份至1.95亿份，增幅3.73％；华夏饲料(liào)豆粕期货ETF份额较期(qī)初减(jiǎn)少1320万份至(zhì)3.07亿份，降幅4.13％。

　　一季度，豆粕市场整(zhěng)体走出下跌行情，华夏基(jī)金认(rèn)为，主要原因有以下几点(diǎn)：首先(xiān)，美(měi)国硅谷银(yín)行倒闭消(xiāo)息在资(zī)本(běn)市(shì)场(chǎng)持续发酵，导致了原(yuán)油以及美豆等(děng)大宗商品价格下(xià)跌(diē)，引(yǐn)领国内豆粕价格下挫；其次，国(guó)内现货供应相(xiāng)对充裕，由于加(jiā)工(gōng)利(lì)润(rùn)尚可，加之巴西大豆丰产上市，近几(jǐ)个月国内大豆(dòu)到港量趋(qū)于增加，同时由于下游提货消极，油厂(chǎng)豆粕不断累(lèi)库，部分油厂甚至出现胀库现象，导(dǎo)致豆粕(pò)现货跌幅过(guò)大；最后，需(xū)求端低迷不(bù)振(zhèn)，由于春(chūn)节(jié)前养(yǎng)殖产(chǎn)品集中出栏(lán)，春节后一段时间一般(bān)是(shì)豆粕需求淡季，而今年由于生猪价(jià)格持续(xù)下行，养殖(zhí)业复产积极性不(bù)高，加之非洲猪瘟疫情偶发，使得(dé)豆粕需(xū)求更是雪上(shàng)加霜，油厂豆粕(pò)成交和提货量(liàng)处于偏低水(shuǐ)平。

　　关(guān)于报告期(qī)内基金投资(zī)策略和运作分析，国投瑞银基(jī)金表(biǎo)示，一季度白(bái)银在初(chū)期两个月处于振荡调整，在三月份又很快反弹至年初(chū)位置。黄金较(jiào)白银表现(xiàn)更为强势，金银比(bǐ)价(jià)有所抬升(shēng)。前期走势主要受(shòu)制于白银工业属性及美(měi)联储加息预期(qī)升温(wēn)影响(xiǎng)，白银表现出更高的(de)波动性。后(hòu)期(qī)则主要(yào)是欧美银行(xíng)业出现流动性(xìng)危机，导致避(bì)险情绪高涨，也大(dà)幅(fú)降低了市场对于美联储的(de)加(jiā)息(xī)预期。

　　国投瑞银基(jī)金认为，美联储(chǔ)货币政策调整(zhěng)节奏与经济衰(shuāi)退担忧(yōu)继(jì)续主导贵金属行情，同时也需关(guān)注(zhù)突发地缘(yuán)政治、金融体系的(de)流动性风险、新(xīn)兴经济体债务风险等黑(hēi)天鹅事件的(de)影响。今年以来(lái)，美联(lián)储已连续加息两次(cì)各25BP，加息(xī)步伐明显(xiǎn)放(fàng)缓，点阵(zhèn)图显示(shì)美联储今年(nián)或还(hái)有一次加息。随(suí)着(zhe)美国(guó)加息渐入(rù)尾声，而通胀仍处于高(gāo)位，宏观(guān)环境对贵金属相(xiāng)对有(yǒu)利，贵金(jīn)属配置价(jià)值(zhí)进一步提升。考虑(lǜ)到白银(yín)的高弹性(xìng)及金银比价的相对高位，建议(yì)择机积极配置(zhì)。

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