用友网(wǎng)络（600588）的3.0-II转型，即云服务转(zhuǎn)型第二阶段进展明显不(bù)佳(jiā)。

　　2023年一季度，用友网络净亏损(sǔn)3.97亿元，创公司2001年5月上市以来单季最(zuì)大亏(kuī)损；2022年净利润2.19亿元，同(tóng)比下降(jiàng)69％，是2020年以来连续(xù)第三年(nián)净利(lì)下滑。与此对应的是，2020年(nián)以(yǐ)来公司股价(jià)持续(xù)大跌。

　　这与用友网络3.0-I转(zhuǎn)型阶段营收、净(jìng)利同(tóng)步大增(zēng)、股价大涨的同(tóng)向共振，大相(xiāng)迥异。

　　目(mù)前，用友网络股价为(wèi)21.61元，市(shì)值741.9亿元。

　　上市(shì)23年来单季最大亏损

　　净利连续三(sān)年下(xià)滑(huá)

　　用友网络4月28日(rì)晚间发布2023年第一季度报告，一季(jì)度实现营业收入(rù)14.75亿(yì)元，同比增长(zhǎng)15.3％；归属于(yú)上市公司股东的净亏损(sǔn)3.97亿(yì)元，创该公司2001年5月上市以来单季最(zuì)大亏损。

　　此前，用友(yǒu)网络发布(bù)的年报显示(shì)，2022年公(gōng)司营收92.62亿元，仅微增3.69％；归母净(jìng)利(lì)润2.19亿元，同比(bǐ)下降69％。这是在(zài)2019年创(chuàng)下(xià)净利11.8亿元的历史(shǐ)最高点(diǎn)之后，用友网络(luò)连续第三(sān)年净利(lì)下滑。

　　从股价来看，在2020年7月创下(xià)历史新高之后，用(yòng)友网络(luò)股价就总体上呈下降趋势(shì)。

　　2022年定增53亿

　　葛卫东等投资者(zhě)被(bèi)套

　　在(zài)2022年股价大(dà)跌前，用友网络在股价相对高点(diǎn)进行(xíng)了定增(zēng)融(róng)资。此次定(dìng)增(zēng)吸引了不少(shǎo)机构参与，包括高毅、葛卫东等知名机构和投(tóu)资者。

　　2022年1月，用友网络披露定(dìng)增结果，增(zēng)发(fā)数量约1.7亿股(gǔ)，每股价格为31.95元，定(dìng)增募资约53亿元(yuán)。当时(shí)，在定增市场颇为活跃的私(sī)募大(dà)佬(lǎo)葛卫东，也参与了定增(zēng)，投入资金约2亿元。

　　但在(zài)定增结束(shù)之后(hòu)，用友网络发布(bù)的(de)2021年业绩明显不(bù)及市场预期，2021年净利润为(wèi)7.078亿元，同比下(xià)28.18％。

　　此后，用友(yǒu)网络(luò)的2022年各季(jì)度业(yè)绩更(gèng)是连续爆雷：一季(jì)报净利润-3.932亿元(yuán)，同(tóng)比下降(jiàng)2931.14％；半年报净(jìng)利润-2.558亿(yì)元，同比下降218.93％；三季报净(jìng)利润-5.395亿元(yuán)，同比下降525％。

　　在此(cǐ)背景下，用友网络(luò)的股价从(cóng)2022年2月(yuè)37元的高点，最低跌至(zhì)2022年9月的16.28元，跌幅近六(liù)成。而葛卫东的总持股数(shù)，也从2022年一季度的7626万股，到2022年三季(jì)度末退出前十大(dà)股东，在此期间，其(qí)减持数量至少有(yǒu)4100万股。其(qí)定增投(tóu)资也惨遭被(bèi)套。

　　2022年以来，用友(yǒu)网络股(gǔ)价(jià)大(dà)跌。

　　云服务转型第二阶段道阻(zǔ)且长

　　在用友网络的(de)发展历史上，其(qí)1.0阶段(duàn)是通过(guò)财务软件服务(wù)企业(yè)的会计(jì)电算化，2.0阶段(duàn)是通过ERP软件(jiàn)服(fú)务(wù)企(qǐ)业的信息(xī)化，现在的3.0阶(jiē)段(duàn)是服务企业的数智(zhì)化。

　　具(jù)体来说，从2016年起，用友的3.0-I战略是转型云服务业务(wù)，引领中(zhōng)国企业级服(fú)务市场。在此(cǐ)基础上，公司2020年(nián)进入新的战略发展(zhǎn)阶段（3.0-沪上两支花暗指谁 沪上两支花是哪两家II），战略目标是构建和运营(yíng)全球领先的(de)企业云服务平台。

　　2015年，用友网络(luò)正式发布了完全(quán)基于互(hù)联(lián)网架(jià)构的企业(yè)互(hù)联网开发平台。2017年以来，其云(yún)平(píng)台(tái)、财务云、人力云等(děng)云(yún)产品得到(dào)逐步发(fā)展，各领域云上线运营、逐步融合(hé)。

　　从(cóng)2017年开始，用友BIP经历(lì)了第一(yī)个阶段的”用友云”面世、云平(píng)台及领域服务(wù)快(kuài)速发展，第二个阶段的统一底座和服务融(róng)合。2022年(nián)8月(yuè)，经过6年的规模研发和(hé)持续(xù)迭代，用友的BIP 3正式发布，用友云进入新的发(fā)展阶(jiē)段。

　　从公司业务占比来看，用友网络(luò)云(yún)服务(wù)转(zhuǎn)型取得了较大(dà)成功。

　　2022年(nián)，其云服务业(yè)务实(shí)现收入63.53亿元(yuán)，同(tóng)比增长19.4％，占总(zǒng)营(yíng)收的(de)比重为(wèi)68.6％，较2021年提升(shēng)9个百分点，已成为(wèi)公司主要收(shōu)入来源并继续扩大收入占比(bǐ)。

　　但(dàn)从高端市场(chǎng)份额来看，用友(yǒu)却还是没(méi)有多大(dà)突破。《2021年中(zhōng)国工业软件发展白(bái)皮书》显示，国产ERP软(ruǎn)件整体市占率超过(guò)70％，其中用友(yǒu)市占率达到40％。但在高(gāo)端ERP市场(chǎng)，国产ERP软件占有率(lǜ)仅有(yǒu)25％，国(guó)外巨头SAP和(hé)Oracle占(zhàn)比达到(dào)53％。

　　3月20日(rì)，在市场曝出华为(wèi)将在4月启用自己研发(fā)的MetaERP软件(jiàn)之后，用友(yǒu)网络股价直接跌停(tíng)。尽管(guǎn)华为目前(qián)仅为自用，并不一定会面向外部市场提供高端ERP软件，但股价的跌停，反应出市场对用友在高端ERP软(ruǎn)件市场竞争力信心的严(yán)重(zhòng)不足，也反应了其在高端(duān)市场的进展(zhǎn)不佳。

　　具体到财务(wù)和股价上，在用友网络3.0转型第一阶段，即2016年-2019年，在(zài)其营收逐渐(jiàn)增长的同(tóng)时(shí)，净(jìng)利润也(yě)在同(tóng)时(shí)逐年增长，且增幅(fú)远(yuǎn)高于营收增幅。对(duì)应(yīng)到股价上(shàng)，在(zài)此期间(jiān)，用友网络(luò)股价大(dà)涨约(yuē)8倍。

　　但(dàn)在用友网络3.0转型的第二阶段，即(jí)2020年至(zhì)今，其(qí)营收仅仅小幅增长，几乎可以说是(shì)踏步(bù)不前，净利润却大幅下(xià)跌，股价也(yě)因此(cǐ)大跌，公司市(shì)值严(yán)重缩(suō)水。

　　用友网络董事长王文京在2022年(nián)曾表示，3.0阶段(duàn)，用友的市值还(hái)是有很大(dà)的提(tí)升空间。但(沪上两支花暗指谁 沪上两支花是哪两家dàn)从目(mù)前的情况来看，用(yòng)友(yǒu)3.0的第(dì)二阶段(duàn)，道(dào)阻且(qiě)长。

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