财联社5月18日讯(xùn)（编辑 史正丞）距离瑞士政(zhèng)府撮合瑞银与瑞信合并近两个(gè)月(yuè)后，与这次事件有关的(de)一个重要问题终(zhōng)于尘埃(āi)落(luò)定：瑞信(xìn)AT1债券的减记无法触发CDS（信贷违约(yuē)掉(diào)期）的赔付。

　　负责欧(ōu)洲、中东和非洲地区的(de)信贷衍(yǎn)生(shēng)品决(jué)定委员(yuán)会(huì)（EMEA CDDC）周三在(zài)官网发布公告称，由11家买方机构、卖方(fāng)银行(xíng)和做市(shì)商组成的委(wěi)员会一致(zhì)投票通过了(le)上述决议。值得一(yī)提的是，瑞信本来也是EMEA DC的一员，但没(méi)有出(chū)现在投票(piào)的清单上。

　　具(jù)体来说，提出这(zhè)个问(wèn)题的(de)市场(chǎng)参与(yǔ)者认为，AT1债券应(yīng)该与(yǔ)CDS合约所依据(jù)的参考债券（次级债）具有同等地位，并以(yǐ)一份2020年到期的(de)瑞信英镑次级债作为标准参考(kǎo)债务(wù)。

　　对此，委(wěi)员会首先一致裁定，并没有发生“政(zhèng)府干预的信贷事件”。此外，根据AT1债(zhài)券文件中的(de)排(pái)名条(tiáo)款和担保条件，次级债的持有人是相较(jiào)于(yú)AT1债券(quàn)的优先债(zhài)权(quán)人。同(tóng)时在2014年的(de)文(wén)件(jiàn)中，也为AT1债券定义了“排除义务”。周三的文件中(zhōng)，决(jué)策委员会(huì)没有对AT1债券是否构成借款资(zī)金做出任(rèn)何(hé)决定。

　　在3月中(zhōng)旬的紧急交易中，瑞士监管机(jī)构FINMA将近(jìn)170亿美元的瑞信AT1债(zhài)券全(quán)额减记，此(cǐ)举也引发了大量此(cǐ)类债券持有(yǒu)人(rén)的诉讼。一些投机者也(yě)在市场上炒作(zuò)瑞(ruì)信CDS，押(yā)注CDDC裁定此举构成CDS赔付。

　　作为金融市(shì)场较为(wèi)常见的金融衍生品，信贷违约掉期(qī)的作用是在信贷(dài)事件（违约(yuē)、重组、破(pò)产等）后，CDS的买方可以向卖(mài)方索赔，索赔的金额通常等于(yú)参考资产的面值(zhí)减去违约后的市(shì)场(chǎng)价(jià)值。各个区(qū)域(yù)的(de)信贷衍生品决定委员会，负责决(jué)定在(zài)这(zhè)个(gè)地区是(shì)否发(fā)生了信贷衍(yǎn)生品(pǐn)合约中定义的信贷事件。

　　根(gēn)据存管信托和清算(suàn)公司（DTCC）的数据，截至今年3月，与瑞(ruì)信集团债(zhài)务相关(guān)的CDS名义总量超过190亿美元，不过DTCC的数(shù)据(jù)并(bìng)未区(qū)分(fēn)优先级债务(wù)和(hé)次级债CDS。

　　恰好也(yě)在(zài)本周，瑞银(yín)公布了接手瑞信的最新评估(gū)。在本周二提交给(gěi)美(měi)国SEC的(de)监管(guǎn)文件中，瑞银(yín)表(biǎo)示(shì)紧急接手瑞信(xìn)预计将反映问题还是反应问题，反应问题和反映问题有什么区别和联系造成170亿美元的损失，其(qí)中有(yǒu)40亿美元为潜(qián)在的诉讼(sòng)和罚款支出。不过这部分的损失将会由一笔“负347.77亿反映问题还是反应问题，反应问题和反映问题有什么区别和联系美元”的商誉覆盖，意味着收购资(zī)产的价格（反映问题还是反应问题，反应问题和反映问题有什么区别和联系30亿(yì)瑞郎）远远低于资产(chǎn)的(de)实际价(jià)值。

　　这份(fèn)文件(jiàn)同样(yàng)显示，从(cóng)去年10月开始(shǐ)，瑞银(yín)的(de)战略(lüè)委员会就已经开始评估瑞信的状况，并在今年2月得出“不宜收(shōu)购”的决定(dìng)，但最后仍在瑞士政府的要(yào)求下出(chū)手(shǒu)。

　　瑞(ruì)银也在上周宣布，瑞(ruì)信CEO乌(wū)尔里奇·科(kē)纳将在合并(bìng)交易(yì)完(wán)成后加入瑞银集团的董(dǒng)事会，同(tóng)时(shí)在“可预见的(de)未(wèi)来(lái)”，瑞信的品牌(pái)仍将(jiāng)独立运(yùn)营(yíng)。

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