当前，市场投资者(zhě)正在(zài)担(dān)忧，眼下美国(guó)政(zhèng)府的债务(wù)上限僵(jiāng)局正朝着更危险的方向(xiàng)升级。

　　当地时间5月9日，美国(guó)众议院(yuàn)议长凯文(wén)·麦(mài)卡锡在白宫就债务上(shàng)限问题与总统拜登举(jǔ)行会议(yì)后表示，这(zhè)次会见并未就解决债务(wù)上限(xiàn)问题达成(chéng)任(rèn)何有益意(yì)见，自己和国会其他几(jǐ)位党团领袖将于12日再(zài)次与(yǔ)总统拜登会面(miàn)。

　　据路(lù)透社消(xiāo)息，当地时间周二，美国总统拜登(dēng)在白宫与国会众(zhòng)议(yì)院议长(zhǎng)、共和党人麦(mài)卡(kǎ)锡进行(xíng)谈判，试图打破两党围绕(rào)美国31.4万(wàn)亿美元债务上限问(wèn)题长达三(sān)个月(yuè)的僵局，避免在5月底之前发(fā)生严重违(wéi)约。

　　报道(dào)称(chēng)，美国参议院多数(shù)党领袖(xiù)、民主党人(rén)查(chá)克·舒默(mò)、参(cān)议院共(gòng)和党领袖米奇·麦康奈尔、众议(yì)院民主党领袖哈基姆(mǔ)杰(jié)·弗里斯(sī)也将参(cān)加此次(cì)会谈。

　　之前市(shì)场预期，拜(bài)登与麦卡(kǎ)锡(xī)的此次谈判(pàn)达成(chéng)协议的可能性(xìng)不(bù)大(dà)，因此，在(zài)谈(tán)判前(qián)一日(rì)，麦康(kāng)奈尔称，在美国(guó)灾难(nán)性(xìng)违约迫在眉睫之际(jì)，他不会在债务上限问(wèn)题(tí)上打破(pò)党派僵局(jú)，去(qù)帮助总统(tǒng)拜登。这番言论无疑给此(cǐ)次谈判(pàn)泼了一盆冷水。

　　今年1月19日(rì)，美国债务总额超过债(zhài)务上限。美(měi)国财政部次(cì)日启动非(fēi)常规举(jǔ)措维持政府运营，避免出(chū)现(xiàn)债(zhài)务违约。然而，使(shǐ)用非(fēi)常规措(cuò)施只能(néng)帮助财政部(bù)暂时性地继续借款。

　　上周，美(měi)国财政(zhèng)部长耶(yé)伦(lún)在致(zhì)信国会领袖时(shí)发出了(le)债(zhài)务违(wéi)约(yuē)可能(néng)期限的警告(gào)，称财(cái)政部的最(zuì)佳估计是，若国会未能提高债务上(shàng)限或暂停上(shàng)限，到6月(yuè)初，财政部将无(wú)法继续履行政(zhèng)府的所有义务，最(zuì)早(zǎo)可能在6月(yuè)1日。

　　上月末(mò)，共和党的债务上限(xiàn)问题(tí)相关议(yì)案(àn)在(zài)众议院(yuàn)以(yǐ)微弱优势得到通过(guò)。议(yì)案(àn)提出，到明年3月(yuè)31日前，暂停债务上限(xiàn)的(de)限制，若两党(dǎng)能在这一时限之前(qián)同意把债务上限再提(tí)高(gāo)1.5万亿美(měi)元，则暂(zàn)停时限作废，但提高上(shàng)限需要满(mǎn)足多(duō)种削减开支的(de)条(tiáo)件，共(gòng)和党预(yù)计未来十年(nián)内(nèi)将合计削(xuē)减(jiǎn)4.5万亿美元政府开支。

　　但白(bái)宫在议案(àn)通过(guò)后很(hěn)快表示(shì)，这(zhè)一(yī)将削减支出(chū)和(hé)提高债务上(shàng)限(xiàn)捆绑的议案没机会成为立法。

　　上(shàng)周日，耶(yé)伦再次警告，6月1日政(zhèng)府将耗尽现金，如国会不提高债务(wù)上限，可(kě)能爆发一场“宪法危(wēi)机”，引发金融和经济崩溃(kuì)。

　　美国监管机(jī)构罕见“认错(cuò)”

　　针对美国银行(xíng)业危(wēi)机(jī)，美国监管机构的第一份(fèn)“认(rèn)错”报告披露。

　　当地时间5月8日，加州金(jīn)融保护与创新(xīn)部（DFPI）发布报告承认，未(wèi)能(néng)在硅谷银行倒闭之前向该行(xíng)领导层(céng)施(shī)压(yā)，要求其尽快(kuài)解决已知问题。

　　DFPI在报告中批评称，监管反应迟钝，未能及时(shí)排(pái)查隐患，没(méi)有及时(shí)注意到第(dì)一(yī)共和(hé)银行、硅谷银行在疫情期间发(fā)展过快，吸收了数千(qiān)亿美元的存款。同时，其工作(zuò)人员也没有意识到(dào)银行过(guò)快扩(kuò)张所带(dài)来的风(fēng)险。报告表示，银行(xíng)“在纠正监管机构已发现的(de)缺陷(xiàn)方面(miàn)行动迟缓(huǎn)，监管机构(gòu)也没(méi)有采取足够(gòu)措施去尽快(kuài)解决问(wèn)题”。

　　需要指出的(de)是，美(měi)国银行业的这(zhè)一(yī)场危机风暴中，加(jiā)州是(shì)名副其(qí)实的“震中”。除硅谷(gǔ)银行以外，刚刚宣告(gào)倒闭的第一共和银行也位(wèi)于加州(zhōu)旧金山。此外，近期同样遭遇严重冲击、股价暴(bào)跌的西太(tài)平洋(yáng)合众银行也位(wèi)于加州(zhōu)洛(luò)杉矶。

　　根据DFPI最新发布的报告，在对(duì)硅(guī)谷银行的监(jiān)管工作(zuò)中，DFPI发挥着(zhe)辅助作(zuò)用，而旧金山联邦储备银行(xíng)承(chéng)担主要监督责任(rèn)，后(hòu)者未(wèi)来可能会投入更(gèng)多人员进(jìn)行(xíng)监督。DFPI在(zài)报(bào)告中称，加(jiā)州(zhōu)监管机构未(wèi)来将对资产超过500亿美元、且未纳入保险的存(cún)款规模很(hěn)高(gāo)的银行加强审查(chá)。

　　在硅谷银(yín)行破产事件(jiàn)中，未纳入保险的存款规模较高(gāo)是(shì)促成银行挤兑的关键因(yīn)素(sù)之一。然(rán)而，报告指出，在过(guò)去，监(jiān)管机构并未认定大量(liàng)无保险存款一定意味着风险增加，因(yīn)为拥有大量存款(kuǎn)的账户往往是由企(qǐ)业(yè)客(kè)户(hù)持(chí)有的，这些(xiē)客户往(wǎng)往很少更换银行。该报(bào)告还表示，DFPI计(jì)划要求银行(xíng)考虑如何管理社交媒体和实时提款带来的风险，这(zhè)些风险也可能加剧和加速银行挤兑(duì)。

　　美(měi)国政府再度推迟战(zhàn)略石油储备回(huí)补计划

　　5月(yuè)9日周二，美(měi)国政府再度推迟(chí)美国战略石油储备(bèi)的回补计划(huà)。

　　美国能源部周(zhōu)二(èr)表示：美国战略石油储备(bèi)（SPR）仍(réng)然是世界上最(zuì)大的石油储备，能源部仍(réng)然致力于以(yǐ)一种为美(měi)国纳税(shuì)人(rén)带(dài)来最(zuì)大价值并保护(hù)美(měi)国经济和安全利益的方式回补SPR，同时遵(zūn)守(shǒu)国会(huì)的授权并(bìng)进行必要的维护——这些也是对该储备进行良好(hǎo)管理的(de)一(yī)部分。

　　美国(guó)能源部(bù)表示，除了直接采购外，其补(bǔ)充SPR的方式还(hái)包括要求一些炼(liàn)油厂退(tuì)回部分从SPR拿(ná)到的石油，并(bìng)避免“不必要销售(shòu)”。

　　虽然该部门去年通(tōng)过政(zhèng)府拨款法案(àn)取消了(le)国(guó)会授权的约1.4亿桶从(cóng)SPR中进(jìn)行的石油销售，但过去几(jǐ)周，SPR持续消(xiāo)耗150万至200万桶。尽(jǐn)管在3月底和本月(yuè)初，WTI油价一(yī)度降至72美元(yuán)/桶以下，曾一(yī)度短(duǎn)暂符(fú)合美国政府制定的(de)在每桶67—72美元/桶(tǒng)时购入石油回补SPR的条件，但今年以来多数时候，WTI油价依(yī)然高于美国(guó)政府设定(dìng)的(de)条件。

　　油脂板块间走势(shì)分化(huà)明显 棕榈(lǘ)油连续多(duō)日(rì)领涨

　　五一节后，油(yóu)脂上演“大逆转(zhuǎn)”，在节后开盘(pán)一度(dù)全线跌破前低支撑后，国内三大油(yóu)脂期货价格随即反(fǎn)转走高，增仓(cāng)上行(xíng)。三个交易(yì)日(rì)，豆油主力合约最高涨(zhǎng)幅5％或372个(gè)点，棕榈油(yóu)主力(lì)合约最高涨(zhǎng)幅8.3％或55毁掉一个老师最好的办法8个(gè)点，菜(cài)籽油主力合约最高涨幅7.1％或553个点(diǎn)。昨日，三(sān)大油(yóu)脂价格集体回(huí)落(luò)，豆(dòu)油率先(xiān)回吐涨幅，棕榈油抗(kàng)跌。油脂品种间走(zǒu)势有明显分化(huà)，从板块(kuài)内强(qiáng)弱(ruò)表现(xiàn)上来看，棕榈油(yóu)明显强于菜油和(hé)豆(dòu)油。

　　期货日报记者了解到，此轮(lún)反(fǎn)转过程中，市场风格不断变(biàn)化，领涨(zhǎng)品种从(cóng)豆油切换到棕榈油(yóu)，领涨月份(fèn)从主(zhǔ)力(lì)转换到(dào)近(jìn)月(yuè)，反映了市场交易逻辑改变。

　　据(jù)光大期货分析师侯雪(xuě)玲(líng)介绍，五一餐(cān)饮业火爆，美团预测五一堂食订(dìng)座率同(tóng)比2019年增长(zhǎng)205％，市场对油脂消费(fèi)预(yù)期乐观，确(què)认了油脂大消费基(jī)调，且认为节后油脂将迎(yíng)来补库(kù)需求(qiú)。“因海(hǎi)关对大豆检验要求增(zēng)加(jiā)、检验频(pín)度增加(jiā)，大豆通过(guò)慢，供应压力后移，市场担忧豆油(yóu)产(chǎn)量或(huò)不及预(yù)期，豆(dòu)油累(lèi)库放慢甚至去库。”侯雪(xuě)玲表示，但随(suí)后咨询机构数(shù)据(jù)显示大豆压榨保持较高水平(píng)，豆油库存加(jiā)速攀升，豆油紧(jǐn)张逻辑(jí)证伪。

　　“受到需求表现不佳及(jí)后期大(dà)豆高到港带(dài)来的累库(kù)趋势(shì)压(yā)制，豆油整体(tǐ)一直(zhí)是不温不火；菜油整(zhěng)体(tǐ)受到需(xū)求难以消化供给的(de)压制，前期表现(xiàn)弱势(shì)但在加拿(ná)大题材出现(xiàn)后反弹迅猛。相比之下(xià)，棕榈油在产(chǎn)地及国(guó)内持续(xù)去库的加持下，表现最为(wèi)亮眼，也是本轮油脂上涨的领(lǐng)头(tóu)羊。”中信建(jiàn)投期货分析师石丽红表示，此次油(yóu)脂反弹较为凌厉，棕榈油连(lián)续(xù)几日出现3％以上的(de)涨(zhǎng)幅，一点都(dōu)不拖(tuō)泥带(dài)水，一定程度反应(yīng)了前期(qī)超跌后的市场(chǎng)心态。

　　记者了解(jiě)到，本轮反弹中连棕领(lǐng)涨，主要源于马(mǎ)棕4月供(gōng)需数据偏(piān)紧的预期。

　　上(shàng)周五(wǔ)主要(yào)机(jī)构公布的(de)数据显示，马棕4月产量不(bù)及预期，马棕4月库(kù)存(cún)环比可能大幅下降，进一步(bù)支(zhī)撑(chēng)了马棕及连(lián)棕盘(pán)面(miàn)的反弹。

　　据新(xīn)湖(hú)期货(huò)分析师陈燕杰介绍(shào)，4月马(mǎ)棕(zōng)出口环比显著(zhù)下(xià)降19％—20％，主因国际棕(zōng)榈油近期的价格(gé)优(yōu)势相比(bǐ)豆油及葵油(yóu)大幅缩窄，导(dǎo)致国际需求减弱(ruò)。

　　“前几日彭博(bó)、路透预估4月马棕(zōng)产量130万(wàn)吨，环比几乎持平。出口预(yù)估120万(wàn)吨，环(huán)比减少19％。库存预估151万—153万(wàn)吨(dūn)，相(xiāng)比3月(yuè)库存167万吨下降比较明显。但上周五到(dào)周一(yī)，大华(huá)继显及MPOA给出的(de)4月全月产量环(huán)比减幅更大，MPOA预估(gū)环比减8％。”陈燕(yàn)杰表(biǎo)示，若产量预期兑现，4月马棕库存或仅140多万吨，已经是(shì)历史极(jí)低库存水平，库存环比减幅(fú)可能15％左右。

　　“4月马(mǎ)棕(zōng)产量偏低主要在于当月假期较多，工作日(rì)偏少。因马(mǎ)来(lái)种植园的印(yìn)尼工人要(yào)返乡庆祝开斋节(jié)，通(tōng)常(cháng)开斋节(jié)当月马(mǎ)棕(zōng)产量(liàng)环比(bǐ)数据有偏低倾向(xiàng)。今年印尼(ní)开斋节假(jiǎ)期(qī)从4月19—25日，且随(suí)后是(shì)国际劳动(dòng)节(jié)假期，预计因此印尼工(gōng)人返(fǎn)乡偏慢导(dǎo)致当月(yuè)产量环比降(jiàng)幅较往(wǎng)年更大(dà)。”陈毁掉一个老师最好的办法燕杰说。

　　在业内人士(shì)看来，三个品种表现强(qiáng)弱与各自的国内外(wài)供需(xū)、消(xiāo)息面有直接关系，阶段性(xìng)的(de)宏观企稳及情绪(xù)修(xiū)复也是此(cǐ)轮(lún)油脂反弹的重要(yào)前(qián)提。

　　“外围市场(chǎng)尤(yóu)其是美国经(jīng)济衰退(tuì)及风(fēng)险事件的担忧情绪缓(huǎn)和(hé)，令原油及国内商品(pǐn)短期偏强(qiáng)，是(shì)国内油(yóu)脂反弹的重要环境因素。”陈燕(yàn)杰表示，上周(zhōu)五(wǔ)晚间公布(bù)的美国非(fēi)农就业等数据全面超预期。此外，耶伦也在敦促国会提(tí)高联邦债务上限。这(zhè)些(xiē)消息，从边际上缓(huǎn)解了因美国银(yín)行业(yè)危机、债务上限到期(qī)、短期较差经济数据带(dài)来的(de)美国经(jīng)济低迷及衰退(tuì)担忧，国际原油随之止跌回(huí)升。

　　陈燕杰认为，综合(hé)宏观环境(jìng)（欧美经济衰退(tuì)预(yù)期、美国银行(xíng)业危(wēi)机(jī)、美国债务上限等(děng)），考(kǎo)虑巴西大(dà)豆卖压有所(suǒ)减轻(qīng)但仍将持续、美豆新作目(mù)前(qián)播种顺利、棕榈油产地处于季节(jié)性增产季(jì)、欧洲新菜(cài)籽(zǐ)上(shàng)市等因素，油脂本轮可定义为反弹。

　　上涨根基不牢 业内(nèi)人士不看好(hǎo)油脂反弹(dàn)的(de)持续性

　　值得(dé)注意的是，当前，因宏(hóng)观和基(jī)本面的(de)压制依(yī)然存在(zài)，受(shòu)访人士对油脂(zhī)此轮反弹的持续性并不乐观。

　　“从基本面来看，在油(yóu)脂(zhī)供(gōng)应改善倾(qīng)向较强的背景下，我(wǒ)们预期油脂很(hěn)难(nán)具备持续的上行(xíng)基础，此轮(lún)超(chāo)跌反(fǎn)弹(dàn)或难持续太久(jiǔ)。”石(shí)丽红表示(shì)。

　　在侯雪玲看来，国内油(yóu)脂需求(qiú)好(hǎo)于2022年，但(dàn)不(bù)及(jí)2021年，且(qiě)5—6月是消费淡季，市场对(duì)于需求不(bù)宜过分乐观。而从(cóng)时间(jiān)节点上来看，油脂整体(tǐ)也将进入增库周期(qī)，在(zài)业内(nèi)人士(shì)看来，进(jìn)入增库周期已是事实(shí)，这也将抑制油脂反弹(dàn)空间。

　　对此，陈燕杰表示(shì)，从国际棕榈油产地看，目前是(shì)季节性增产季，中期产地库存趋向回升。但当前马(mǎ)棕库存很低，马棕(zōng)供需转为充裕预(yù)计还(hái)需要几个(gè)月的时(shí)间。

　　“产(chǎn)地(dì)棕榈油连(lián)续几个月的去库是建立在1—4月(yuè)产(chǎn)量偏低的基(jī)础上(shàng)，但在倒挂的豆棕价差及主需求国高(gāo)库存(cún)带来(lái)的并(bìng)不算好的出口前(qián)景下，后续产(chǎn)地库存累(lèi)库倾向较强。”石(shí)丽红表示。

　　记者了解到(dào)，1—2月为棕榈(lǘ)油(yóu)传统低产期，3月马来(lái)西(xī)亚出现(xiàn)洪涝(lào)，4月下(xià)旬则有开斋节(jié)的扰乱，过去(qù)几个月马棕产(chǎn)量表现不佳(jiā)导(dǎo)致了(le)棕榈(lǘ)油的连续去库。然而，开斋节后棕榈油一般有(yǒu)着超于正(zhèng)常季节性的(de)产量表现。

　　“鉴(jiàn)于开斋节处于4月下旬，预计马(mǎ)棕5月(yuè)全月的(de)产量环(huán)比增幅可(kě)能还会(huì)更高(gāo)，这预(yù)计将为马(mǎ)来西(xī)亚带(dài)来显著的累库压力(lì)，不利于产地(dì)报价及棕榈油期(qī)价的(de)持续上(shàng)行(xíng)。”石丽红称。

　　同(tóng)样，在侯雪玲看来，国(guó)内未来(lái)两个月(yuè)油脂市场累库(kù)为主(zhǔ)，大豆检验只影响大豆供给的节奏但不会(huì)消(xiāo)化(huà)供(gōng)应压力(lì)，根(gēn)据(jù)船期初步推算，5—6月国内(nèi)大豆月均到(dào)港950万吨、油菜籽月(yuè)均到港50多(duō)万吨、油脂直接进口月(yuè)均30多万(wàn)吨，那么(me)油脂单月供应(yīng)在230万吨以(yǐ)上(shàng)，超过了2021年5—6月220万吨平均消(xiāo)费量。

　　“从国(guó)内油脂(zhī)库存走势来看，国内菜油(yóu)库存从年初以来早就已经进入累库状态。截至5月5日，华东菜油库(kù)存34.75万吨，周比增19％，同(tóng)比增75％。随(suí)着巴(bā)西大(dà)豆(dòu)到港带(dài)来压榨整体回升，豆油的累库趋势也已经(jīng)比较明显，截至5月5日，国内豆油(yóu)商业库存(cún)78.99万(wàn)吨，虽(suī)同比下滑，但(dàn)周比增近10％，已连续三(sān)周(zhōu)累库(kù)。后期从库存(cún)季节性角度(dù)来看，整(zhěng)体(tǐ)累库倾向也(yě)较为(wèi)明显。”石丽红表(biǎo)示(shì)，目前唯一呈现库存下滑的油脂是近(jìn)月(yuè)进口不太足的棕榈油，但产地棕榈油有望在开斋(zhāi)节后开启(qǐ)累库，带(dài)来远月棕榈油进(jìn)口利润(rùn)改善及新增买船。

　　在陈(chén)燕(yàn)杰看来，增库确实会限制油脂反弹(dàn)空间，但(dàn)国内油脂油料多数进口为主，成本端原料(liào)的供需及价格的变(biàn)化对油(yóu)脂行情(qíng)的(de)影响要更大一些。后期(qī)，市场需关注巴西大豆贴水(shuǐ)是否进一步反(fǎn)弹，美豆新(xīn)作面积预期，国际棕榈油产地累库情况及国际菜(cài)油葵油价格变(biàn)化。

　　此外，值得关注(zhù)的是，宏观风险(xiǎn)并没有完全(quán)消散，全球经济预期、美高利息对大宗商品需(xū)求传导等(děng)影响或(huò)更大。

　　“在宏观风险(xiǎn)尚未释放完全，市场(chǎng)随时可能重(zhòng)新聚(jù)焦宏(hóng)观风险，且(qiě)油脂整体供应改善的背景下，油(yóu)脂并(bìng)不具(jù)备(bèi)持续性(xìng)反弹的基础，后期涨势预计放缓。”石丽红(hóng)称(chēng)。

　　基于以上判断，业内人士不看(kàn)好油脂(zhī)反弹的持续性和高度。在侯雪玲看来，每次反弹乏力(lì)都是空(kōng)单(dān)入场机会，合约(yuē)上建(jiàn)议选择(zé)远(yuǎn)月合约，品(pǐn)种中首选豆油。待供需(xū)报告发布后(hòu)可(kě)择(zé)机考(kǎo)虑棕榈油空(kōng)单及菜棕价差做扩。

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