国内“五一(yī)”假(jiǎ)期来了，但海外(wài)市场风险(xiǎn)依旧不容忽(hū)视。在美国多项重要经济数据出(chū)炉后，美联储也将召开5月议息会议(yì)，市场普遍预期将继(jì)续加息25BP。在利(lì)好利空消息交织下，节后市场走势(shì)将如何演(yǎn)绎？

　　美国(获利指数计算公式 获利指数和现值指数一样吗guó)第一共和银(yín)行(xíng)股价已累计下(xià)跌90％以上(shàng)

　　截至周(zhōu)五收盘，美国第一共和银行(xíng)的股价收跌(diē)43.2％，盘中一度(dù)腰斩，且多次(cì)触发停牌，原因(yīn)是(shì)达成救助协议以维(wéi)持该银行运营的希(xī)望在(zài)变得(dé)渺茫。该股今年已下跌(diē)90％以(yǐ)上(shàng)。消息(xī)人士称，该(gāi)银行很(hěn)有可(kě)能会被美国联邦(bāng)储蓄保险公司（FDIC）接管。

　　根(gēn)据美媒报道，自美国第一共和银行公布(bù)其(qí)第一季(jì)度存款(kuǎn)下降40.8％至(zhì)1045亿美元后(hòu)，该银行(xíng)股价在接下(xià)来的(de)两(liǎng)天内下跌超过(guò)60％，创下历史(shǐ)新低。目前包括来(lái)自美(měi)国联邦储蓄保险公司、财政部和(hé)美联储(chǔ)的官员正在与其他银行进行(xíng)协(xié)调会议，为(wèi)第一共和银行制(zhì)定救助(zhù)计划。

　　美联储反(fǎn)省硅谷(gǔ)银行倒闭，寻求大范围加强银行规管

　　在当地时间4月28日公布的(de)内部(bù)审查报(bào)告(gào)中，美联储承认，对于上月硅谷银(yín)行的(de)倒(dào)闭案，美联储难辞其咎，倒闭既(jì)源于该(gāi)行自身风险管理(lǐ)薄弱，也(yě)和美(měi)联储的审查(chá)督导行动拖沓有(yǒu)关(guān)。

　　美联储认为，银行业(yè)审(shěn)查员未能采取有力行动解决硅(guī)谷银行越来越多的问题。美(měi)联储负责(zé)金(jīn)融(róng)业监管的(de)副(fù)主席巴尔（Michael Barr）在(zài)报告(gào)中(zhōng)称，审查员未能充分(fēn)认识(shí)到，随着硅谷银(yín)行(xíng)的规(guī)模扩大、复(fù)杂(zá)性增加，该行变得(dé)有多么不堪一(yī)击。他(tā)们的(de)确发现(xiàn)了(le)风险(xiǎn)，却没有采取(qǔ)足够的措施，保证(zhèng)该行(xíng)足(zú)够迅速地解决(jué)问题。

　　报告中(zhōng)，巴(bā)尔总结硅谷银行倒闭(bì)有四大成因，其(qí)中三点都(dōu)和美(měi)联储监管(guǎn)不力有关。他说，美联(lián)储(chǔ)监管者的错(cuò)误部(bù)分(fēn)源于，特朗(lǎng)普执政(zhèng)时的金融业改革普(pǔ)遍放(fàng)松(sōng)了对中等银行的规管。

　　巴尔(ěr)还提到，美联(lián)储的文化转变(biàn)似乎导致联储的监(jiān)管(guǎn)变得更宽松。这(zhè)些变(biàn)化体现(xiàn)在降低(dī)标准(zhǔn)、增(zēng)加复杂性，以及监管(guǎn)方式不(bù)够自信果断，它们(men)阻碍了有效(xiào)的监管。

　　美联储认为，其银行业(yè)审查员(yuán)已经确定了(le)硅谷银行(xíng)存在导致其倒闭的一大问(wèn)题——利率相关(guān)风险，但美联储自(zì)身的流(liú)程“过(guò)于审慎”，侧重在采取(qǔ)行(xíng)动以前累积过多(duō)的证据。

　　美(měi)联储的(de)数(shù)据显示，截至(zhì)倒闭时，硅谷银行收到31项监管(guǎn)机构的公开审查报告或(huò)警告，数(shù)量(liàng)是其他银(yín)行的三倍。报告称，随着硅谷银(yín)行壮(zhuàng)大，近些年(nián)美联储(chǔ)忽(hū)视了范围更广的问题，比如(rú)该行多年来一(yī)直突破内部风险限(xiàn)制，其(qí)采用的(de)流动性指标却显示，存款基(jī)础稳(wěn)定，其利率相(xiāng)关风险还(hái)被评为令人满意。

　　巴尔透露(lù)，美(měi)联储将重新审(shěn)查，适(shì)用(yòng)于资产超(chāo)过(guò)千(qiān)亿美元银行的一系列(liè)规定，包括压力测试(shì)和流动(dòng)性要(yào)求(qiú)，将(jiāng)重(zhòng)新评估，怎样监督和(hé)监(jiān)管一(yī)家银行对利率(lǜ)流动性风险的(de)风控。

　　巴(bā)尔说，硅(guī)谷银(yín)行倒闭表明，需(xū)要对(duì)范(fàn)围更广(guǎng)泛的银行强化(huà)适(shì)用的标准(zhǔn)，联(lián)储应考虑，让更大范围的银(yín)行适用标准和的流动性规定。他呼吁，重(zhòng)新评估，对(duì)于(yú)超过25万美元联邦(bāng)保险上(shàng)限(xiàn)的银行存款，监管(guǎn)方的处理方。

　　巴尔认(rèn)为，美联储应要(yào)求更广泛(fàn)的银(yín)行(xíng)考虑到可出(chū)售证券的未实(shí)现(xiàn)损益(yì)，以便(biàn)让(ràng)银行的资本要求更(gèng)好地匹配(pèi)其(qí)财务状(zhuàng)况和风险。他(tā)暗示，对(duì)资本规划和(hé)风险管理不足的(de)公司，美联储可能增加资(zī)本或流(liú)动性(xìng)的要求，或者(zhě)限(xiàn)制股票回(huí)购(gòu)、股息(xī)支付或高管薪酬。

　　美总(zǒng)统(tǒng)拜(bài)登批准内华达州和(hé)佛(fú)罗里达州重大灾难(nán)声明(míng)

　　据央(yāng)视新闻消息(xī)，根据美国白宫当(dāng)地(dì)时间4月28日(rì)的(de)声(shēng)明，美(měi)国总统拜登(dēng)批(pī)准内华达(dá)州重大灾难声明，他下令为3月(yuè)8日至3月19日期间受(shòu)冬(dōng)季风暴影响的(de)地区提供联邦援助。

　　此外(wài)，拜登还于27日晚批准(zhǔn)佛(fú)罗里达州重大灾难声(shēng)明，他(tā)下(xià)令为(wèi)4月(yuè)12日至(zhì)4月14日期间(jiān)受严(yán)重(zhòng)风暴影响的地区提供(gōng)联(lián)邦援助。

　　联邦援助资金(jīn)可在成本(běn)分担(dān)的基础上(shàng)提(tí)供给州政府(fǔ)和符合条(tiáo)件(jiàn)的(de)地方政府以及某些私人(rén)非营利组织，用于(yú)受灾害影响(xiǎng)地区的应急和修(xiū)复工作。

　　欧盟(méng)与波兰等(děng)五国就乌克兰农(nóng)产品相关(guān)事宜达成原则性协(xié)议

　　据央视(shì)新(xīn)闻消息，当地(dì)时间28日，欧(ōu)盟委员会执行(xíng)副(fù)主席东布罗(luó)夫斯基斯对外(wài)宣布，欧委会已与保加利亚(yà)、匈牙利(lì)、波(bō)兰(lán)、罗马尼(ní)亚和斯洛(luò)伐克(kè)就乌克兰农产品相(xiāng)关(guān)事(shì)宜达成原则(zé)性协议(yì)。

　　东布罗夫斯基斯(sī)表示，欧(ōu)盟已采取行(xíng)动解决欧盟成员国和乌克(kè)兰(lán)农民的担忧。具体措施包括推动波(bō)兰(lán)、斯(sī)洛伐克、保加利(lì)亚等国(guó)撤回(huí)针对(duì)乌农产品(pǐn)的(de)单边措施。从欧盟层(céng)面对小麦、玉米、油菜籽(zǐ)、葵(kuí)花籽等4种(zhǒng)农产品实施(shī)保障措施。为5个受影响的成员国农民提供1亿欧元的一揽子支持。此外，欧盟将继(jì)续(xù)推进包括葵花籽油等产品(pǐn)的倾销调查(chá)。欧盟(méng)将进一步(bù)确保乌(wū)克兰农(nóng)产品(pǐn)通(tōng)过(guò)欧盟通(tōng)道出口(kǒu)到其他国家(jiā)。

　　美国滞胀困境：经济(jì)继续(xù)放缓，通胀(zhàng)依旧高企

　　4月(yuè)28日，美国商务部最新公布的数(shù)据显(xiǎn)示，美国(guó)3月核心PCE物价(jià)指(zhǐ)数同比(bǐ)上升4.6％，预估为4.5％，前(qián)值为4.6％。同时美国3月核心(xīn)PCE物价指数环(huán)比上涨0.3％，与市场预期及前值持平。

　　据(jù)悉，剔除(chú)食品和能(néng)源的核(hé)心PCE物价指数是美联储青睐的通胀指标之一。此次公布的数(shù)据再度印证了美国(guó)通胀(zhàng)的(de)居高不下，这加大了美联储5月(yuè)再(zài)次加息的可能性。报告(gào)公(gōng)布后，美国短期利率期货(huò)小幅(fú)下跌，反映出5月份加息25BP的(de)可能性约为90％。

　　就在此(cǐ)前一天，美(měi)国(guó)商务(wù)部公布的(de)一季度美国宏观经济数据显示，美国一季(jì)度GDP同比仅增(zēng)长1.1％，大幅(fú)不(bù)及市场预期(qī)的2％，且增速较前(qián)值2.6％显著(zhù)放缓。而同日(rì)公布的一季度核心PCE物价指数年(nián)化环(huán)比初值升(shēng)至4.9％，超出市场预期的4.7％及前值4.4％。

　　一德期(qī)货宏观贵金属分析师张晨向(xiàng)期货(huò)日报(bào)记者表示(shì)，上述数据显(xiǎn)示出美国(guó)经济(jì)放缓但通胀水平依旧高企(qǐ)的滞胀特征。不过，从(cóng)美国GDP折(zhé)年(nián)数同比数据来看，他认为一季度(dù)1.6％的增速获利指数计算公式 获利指数和现值指数一样吗较去年四季度(dù)0.9％的增速(sù)出现(xiàn)明(míng)显回(huí)暖(nuǎn)，显(xiǎn)示出美国经(jīng)济虽有放缓，但韧性(xìng)尚存。

　　“一季度美国GDP数据超预期放(fàng)缓，坐实了市场对(duì)于美国经济衰退的忧虑，再加上目(mù)前欧美(měi)银(yín)行信用危机的尾部效应持续(xù)存在，金融(róng)不稳(wěn)定叠加经济景气下滑，一定程(chéng)度上削弱了美联储(chǔ)货币政策的紧缩预期，同时增加(jiā)了下半年美联(lián)储(chǔ)降息的预期(qī)。”中(zhōng)信建(jiàn)投期货宏(hóng)观贵(guì)金属分析师(shī)罗亮认(rèn)为(wèi)。

　　不(bù)过，他(tā)也(yě)表示(shì)，由于反映核心个人消费(fèi)支出(chū)在内的一(yī)季度PCE通胀(zhàng)数(shù)据持续上升，再加上(shàng)周五晚间公布的3月核心PCE数据也(yě)偏强，因此美联储5月份加息基本(běn)不存在悬念，此次GDP数据更多影(yǐng)响的是(shì)年中美联储(chǔ)的政(zhèng)策(cè)变化。

　　5月加息或(huò)“板上(shàng)钉钉”，此次会(huì)议还需关注(zhù)什么？

　　金瑞期(qī)货宏(hóng)观贵金属分析师(shī)吴梓杰(jié)认(rèn)为，当前美联储货币政策面(miàn)临抑制通胀以及(jí)宏(hóng)观审(shěn)慎两难的抉(jué)择。随着此前银行业危机的(de)爆发以及(jí)一季(jì)度经济的回落，美国当(dāng)前经(jīng)济的脆弱性以及下行压力已经持续增(zēng)加，但是一(yī)季度核心(xīn)PCE同样大幅超(chāo)过预(yù)期(qī)，显(xiǎn)示出核心通胀黏(nián)性超预(yù)期。

　　“对(duì)于美联储来说，这意味着进行政策选(xuǎn)择时不得不更加慎重。”吴梓杰(jié)预(yù)计，美联储(chǔ)5月大概率(lǜ)将会保(bǎo)持加息25BP的(de)节奏(zòu)，但在记者会上鲍威尔表(biǎo)态或(huò)将更加注重(zhòng)安抚市场情绪，强(qiáng)调对宏观风险的(de)把控，且(qiě)对未来(lái)加息的(de)态度或将更加谨(jǐn)慎。

　　张晨认为(wèi)，目前市场已经对美联储5月加息25BP作(zuò)出了充(chōng)分(fēn)的计(jì)价。鉴于(yú)此次会议(yì)并(bìng)无最新点阵图(tú)和经济展(zhǎn)望公布，因此会议重点在于利率决议声明及鲍威尔的会后发言(yán)两方面。其中，在决议声明(míng)方面，可重(zhòng)点(diǎn)观察措辞调(diào)整(zhěng)变(biàn)化情况，特别是能否出现“停(tíng)止加息”相关暗示。而在会后的新闻发布会上，需要(yào)重点关(guān)注鲍威尔(ěr)对(duì)于经济(jì)与通胀前(qián)景(jǐng)、后续货币政策以及银行业(yè)危(wēi)机引发的信贷收缩等方面的观点论述(shù)。特别是如果出现“停止加息”等(děng)明显(xiǎn)鸽派(pài)暗(àn)示，则无论(lùn)对于商(shāng)品市场(chǎng)还是(shì)权(quán)益市场获利指数计算公式 获利指数和现值指数一样吗而言，均构成(chéng)短(duǎn)期提振。

　　罗亮(liàng)认为，此次美联储会议需要关注三(sān)个方面：一是考(kǎo)虑到通胀的(de)顽固性，美联储是否会透露其愿意容忍更高水平的通胀；二(èr)是美联储对于目前(qián)金融以及经济风险(xiǎn)的判断，到底是短期(qī)风(fēng)险还是长期风险；三(sān)是美联储未来的(de)货币政(zhèng)策(cè)预期，比如是否透露下半年将降息或者不降息。

　　他认为，如(rú)果(guǒ)美联储依然(rán)偏鹰(yīng)派，则(zé)预期风险资产将(jiāng)继续回(huí)调，美债(zhài)利率曲线会加深倒挂的程(chéng)度，对(duì)市场而言偏(piān)负面；如果美联(lián)储偏鸽派(pài)，那市场风险(xiǎn)偏(piān)好会(huì)再度上升(shēng)，美(měi)元指数预计显著下行(xíng)，贵金(jīn)属(shǔ)将领涨(zhǎng)资产。

　　吴(wú)梓杰表示，由于当前市(shì)场对5月加(jiā)息25BP已(yǐ)经计价较为充分，预计加(jiā)息结(jié)果(guǒ)不会引起市场较大波动，但是对于6月及(jí)以后偏鹰的政(zhèng)策预(yù)期交易依(yī)旧(jiù)不足。因此，他认为本次会议上需要重点关注美(měi)联(lián)储声明(míng)以及鲍(bào)威(wēi)尔(ěr)在记者会上对未来政策(cè)路径的展望。“尤其(qí)是如(rú)果美联储意外(wài)偏鹰，比如表现出了6月仍将加息的倾向(xiàng)，则市场或将面临较大的冲(chōng)击，相关(guān)风险资(zī)产有意(yì)外下跌的(de)风(fēng)险(xiǎn)。”他说。

　　贵金属市场面临(lín)涨跌两难(nán)局面

　　近期(qī)美元指数(shù)持稳(wěn)，贵金(jīn)属(shǔ)行情则表现(xiàn)乏力。张晨认为，4月以来，欧美银行业(yè)风险(xiǎn)事件溢出影响逐渐减(jiǎn)弱，市场(chǎng)对于美联储货币政策迅(xùn)速转(zhuǎn)向的乐观预期出现一定修(xiū)正，贵金(jīn)属市场出现(xiàn)高位振荡调整，但总体回(huí)调幅度有限。

　　当下来看，他认为(wèi)贵金属市场在利(lì)多、利空因素间来回拉扯。利多因素(sù)方(fāng)面，美(měi)联(lián)储加息临近尾声，对贵金属价格的压制边(biān)际减弱。同时，美国(guó)经济前景黯淡，债务上限悬而未(wèi)决以及银行(xíng)业风险(xiǎn)事件(jiàn)余波(bō)反(fǎn)复，不断激发市场(chǎng)避险情绪。从更为宏(hóng)观的角(jiǎo)度(dù)来看，全球“去美元化”方兴未艾，各国(guó)央行(xíng)强化黄金资产储(chǔ)备功(gōng)能，使得央(yāng)行(xíng)“购金潮(cháo)”经久不(bù)息。上述(shù)种(zhǒng)种因素均对(duì)贵金属价格形成支撑。

　　而利空因(yīn)素主要是，市场(chǎng)和美联储对于(yú)后续货币(bì)政策之(zhī)间(jiān)的预期(qī)差，以及美国(guó)经济(jì)层面的韧性犹(yóu)存。“特别是就业市场尽管过热态(tài)势有所缓和，但无论是(shì)新增非农就(jiù)业人数还是失业率指标，还远未触(chù)及(jí)经济衰退以及(jí)美(měi)联储(chǔ)货(huò)币政策转向的(de)阈(yù)值(zhí)区间，这(zhè)极有可能造成通胀回归波(bō)折反复，进而引发美联储货币政策前景预期摇摆。”他说。

　　他预计(jì)，在5月美(měi)联储(chǔ)议息会议(yì)落地后的一段(duàn)时(shí)间内，市(shì)场仍然会(huì)延续(xù)上述(shù)的(de)修正走势，美联储还需在更多数据指引以(yǐ)及银行风险事件落地后，再相(xiāng)机作出政策(cè)调整(zhěng)，而在此之前预计仍(réng)会(huì)延续当(dāng)前“走一(yī)步看一步”的决策思路(lù)。而市场对(duì)于年内降息(xī)的乐观(guān)预期的修(xiū)正(zhèng)空间犹存。

　　罗亮认(rèn)为(wèi)，目前贵金(jīn)属市场的逻辑有两条主线：一是美国经济是否会陷入衰(shuāi)退，二是全球贸易结算体系下美元的(de)趋势压力。“过去20年，贵金属(shǔ)价格主要锚定的是美债实际利(lì)率的(de)变(biàn)化，但是最近(jìn)这种联系正在脱(tuō)钩，央行购(gòu)金以及美元结算(suàn)体系的变化使得贵金属获得了越来(lái)越多的金融溢价(jià)。”整体来看，他(tā)认为目(mù)前贵金属多(duō)头驱动(dòng)的逻辑还没结(jié)束，且近期的(de)表现也是易(yì)涨(zhǎng)难跌。从资(zī)产配置的角度(dù)来(lái)看，仍推荐将贵(guì)金属作为多头配置(zhì)。

　　“当(dāng)前贵金属市场已经表(biǎo)现出了一定(dìng)程度(dù)的易(yì)涨难跌。”吴梓杰表示，一方面，美国经济下行以(yǐ)及欧美银(yín)行(xíng)业风险(xiǎn)带来的(de)避险情(qíng)绪对贵金属价格仍(réng)有一定支撑(chēng)，但边际减弱；另(lìng)一方面，美(měi)国通胀高位(wèi)带(dài)来的加息预测，未能对贵金属形成有力的回落压力(lì)。因此，他预计贵金属市场整体(tǐ)仍以高位振荡为(wèi)主，在基准假设下，贵金属(shǔ)交(jiāo)易主线将回归(guī)通胀(zhàng)逻辑。他认(rèn)为，当前市场对于美联储(chǔ)降息(xī)的预期仍(réng)大幅领先美联储(chǔ)的官方预期，预计在高(gāo)通胀压力下，市场对降息预期的修正或将带来金银(yín)价格的进(jìn)一步回调。

　　市场人士提示，随(suí)着国内(nèi)“五一”长假开启，还须警惕海外市场(chǎng)风险(xiǎn)。

　　罗亮表示，近(jìn)期宏观市场关(guān)键数据较多，导致(zhì)市场情绪波澜起伏，同时基本面因素也(yě)多空交织，海外市场容易出现巨幅波动。同(tóng)时，国内“五一”假期结(jié)束(shù)后，市场将直(zhí)面美联储5月利率决议落地，他(tā)预计(jì)美联储会议结果(guǒ)或将偏鸽，因(yīn)此推荐节后逐渐增加风(fēng)险资(zī)产的头(tóu)寸。

　　“鉴于(yú)国内‘五(wǔ)一(yī)’假期(qī)跨越(yuè)5月美联储议息会议等重要(yào)事件(jiàn)，加之银行业危机及债务上限问题悬而未决，投资者要防止过分押注(zhù)引发的风险。假期后可关(guān)注(zhù)贵(guì)金属回(huí)落(luò)企稳(wěn)情(qíng)况，可(kě)以逢(féng)低(dī)布局(jú)多(duō)单。”张晨表示(shì)。

　　吴梓杰(jié)也表示(shì)，由于国内“五一”假期恰逢海(hǎi)外美联储(chǔ)会议这一关键时间(jiān)节点(diǎn)，投资(zī)者若(ruò)保留头寸过(guò)节，则要保持头寸有足够安全边际(jì)，以(yǐ)防(fáng)“黑天鹅”事件带来冲击。他表(biǎo)示，节后贵金属或将迎来更加明确的方向性行情，可根据(jù)美联储议息(xī)会议给出的指引，对贵(guì)金属进行相应布局。

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