4月(yuè)18krgp带钻的值钱吗 项链上的18krgp值钱吗中国宏观(guān18krgp带钻的值钱吗 项链上的18krgp值钱吗)数据预(yù)览

　　1）工业：工业生产及物(wù)流景(jǐng)气(qì)度(dù)环比有所回落，但低基(jī)数效(xiào)应提振4月(yuè)工业生(shēng)产同比增速从3月的3.9％回升(shēng)至8.2％左右(yòu)。

　　2）社零：预计4月社会消费(fèi)品零售总额同比增速从3月的10.6％大幅上行至19％左右(yòu)，主要受(shòu)去(qù)年4月低基数影响。

　　3）投资：同样受(shòu)低基数提振，预(yù)计(jì)当月总投资同(tóng)比小幅上行至6.8％。分部门看(kàn)，4月基建投资可能(néng)高位(wèi)上行至11％左右，制(zhì)造业投资回(huí)升至(zhì)9％，房地(dì)产(chǎn)投资(zī)降幅略有收窄至4％左右。

　　4）通胀(zhàng)：食(shí)品价格持(chí)续(xù)回落但(dàn)核(hé)心CPI仍有韧性，预计4月CPI小幅回落至0.6％， 而受(shòu)去年高(gāo)基数及海外经济动能(néng)减弱拖累，PPI或将下行至-3％左右。

　　5）外(wài)贸(mào)：低基数下、预计(jì)4月(yuè)名(míng)义出口增速可(kě)能录得10％、较3月小(xiǎo)幅回落，而进口(kǒu)降幅扩张至3％，贸易顺差(chà)可能录得880亿美(měi)元左右。出口价格指数或(huò)有所下行，但(dàn)低(dī)基数及外贸需求回暖可(kě)能支(zhī)撑出口增速维持高位。

　　6）货币财政：预计4月新增(zēng)贷款1.37万亿元、社融约2.1万亿。此外，M2预计保(bǎo)持(chí)较高增(zēng)速，M1增长有望继续回升——M1-M2剪(jiǎn)刀(dāo)差可能(néng)收窄。

　　核心(xīn)观点(diǎn)

　　4月中(zhōng)国(guó)宏(hóng)观数(shù)据预览

　　工(gōng)业(yè)：工(gōng)业生(shēng)产及物(wù)流景气度(dù)环(huán)比有所回(huí)落，但低基数(shù)效应提振4月工业生产(chǎn)同比增速从3月(yuè)的3.9％回升(shēng)至(zhì)8.2％左右。上游工业开工率总体持稳(wěn)：焦(jiāo)化(huà)开(kāi)工率环比上行3个百分点、高炉开工(gōng)率环比回(huí)升2个百分点。但4月制造业PMI较(jiào)3月下行2.7个百分点至(zhì)49.2％的收缩区间，且4月物流指数环比有所(suǒ)下滑、较21年同期(qī)跌幅(fú)有(yǒu)所(suǒ)扩大：4月，整(zhěng)车物流(liú)指数(shù)较3月均(jūn)值环比下(xià)行7％，较21年(nián)同(tóng)期(qī)降幅亦从3月(yuè)的10.4％扩大至17％；公共物流园区吞吐指数环比(bǐ)走弱1.1％、同(tóng)比跌幅从3月(yuè)的27.8％扩张(zhāng)至28.1％。总体来(lái)看，工业生产景(jǐng)气度(dù)环比有所下行，但受去年同期低基数(shù)提振同比有所(suǒ)上行，尤其(qí)是(shì)汽(qì)车、电子(zi)、机械电子等受(shòu)疫情影响较大(dà)的(de)工业生产(chǎn)可能上(shàng)行较为明显。

　　社零(líng)：预(yù)计4月社会消费品零售(shòu)总额同比(bǐ)增速从3月的10.6％大幅上行至19％左右，主要受去年4月(yuè)低(dī)基数影响。4月居民出行(xíng)及消费活(huó)跃度仍(réng)在高位，4月 18 城地铁客运量较 2021 年(nián)同期上行(xíng) 10％，对比3月均值+6.8％；4月，全国电影(yǐng)票房较3月均值环(huán)比(bǐ)上行21.6％，但(dàn)仍(réng)低于2021年同期10.6％。此外，受各品牌(pái)出台降价(jià)政策及车展等线下活动拉动，4 月 1-22 日乘用车零售(shòu)销量(liàng)较(jiào)2021年同期增长 9.9％，对(duì)比(bǐ)3月全月的(de)8.8％小幅扩张。今年(nián)五一假期居民(mín)此前(qián)受抑制的(de)旅游需求得(dé)到(dào)集中(zhōng)释放(fàng)，国(guó)内旅游出行人数(shù)及(jí)总收(shōu)入(rù)均超过2021及(jí)2019年水平，人均旅游消(xiāo)费恢复至(zhì)2019年的(de)85％，显示(shì)“伤疤效(xiào)应”下居民消费倾向尚未修复至疫情(qíng)前水平(píng)（参考2023年5月4日发表的(de)《快评：五一(yī)假(jiǎ)期消费数据(jù)的三个(gè)亮点》）。

　　投(tóu)资(zī)：同样(yàng)受低基数提振，预计(jì)当月总(zǒng)投资同(tóng)比小幅上行至6.8％。分部门看，4月基(jī)建投资可能高(gāo)位上行至(zhì)11％左右，制造业投资回升至(zhì)9％，房地产投资降幅(fú)略(lüè)有收窄至4％左(zuǒ)右。高频数据显(xiǎn)示4月以(yǐ)来地产需求较3月有所走(zǒu)弱，房建开工节奏也有所放缓。4月30大中城市销售面积较2021年同期下行(xíng)32.0％，较3月的(de)21.5％大(dà)幅(fú)回落(luò)；26城二手房销售面积较2021年同期上(shàng)行5.4％，较3月的12％同样下行；土地成交方(fāng)面，4月百城土地成交面(miàn)积较(jiào)2022年同期同比回(huí)落17.6％。建筑开工节奏有所放缓，玻璃库存持续18krgp带钻的值钱吗 项链上的18krgp值钱吗(xù)下(xià)行(xíng)，截至4月28日玻璃库存较3月同期(qī)下行24.2％，同时(shí)水泥开工(gōng)率/建筑(zhù)钢(gāng)材成交量(liàng)环比较3月(yuè)同期分别(bié)下行0.2个百分点/5.4％。往前(qián)看，我们将重(zhòng)点关注：1）地(dì)产民企拿(ná)地及在手资金情况能(néng)否回暖(nuǎn)，地产新开(kāi)工(gōng)能(néng)否回升(shēng)；2）地产销售动能(néng)能否(fǒu)再度上(shàng)行。基(jī)建端，4月地方新增专项(xiàng)债净(jìng)发行3351亿元，对比3月的(de)4039亿元(yuán)小幅(fú)下行(xíng)但(dàn)仍(réng)高于(yú)2022年同期的1368亿(yì)元，可能支撑低基(jī)数下基建投资继续上行。

　　通胀：食品价格持(chí)续回落但核心(xīn)CPI仍有韧性(xìng)，预(yù)计4月CPI小幅(fú)回落至(zhì)0.6％， 而(ér)受(shòu)去年(nián)高基数及海外(wài)经济动能减弱拖累，PPI或将(jiāng)下行(xíng)至-3％左右(yòu)。内需(xū)环(huán)比回(huí)落(luò)拖累食品(pǐn)价格(gé)下行：4月农(nóng)产品批发(fā)价(jià)格200指数较(jiào)3月31日下行3.9％，猪肉/玉(yù)米/小麦批发价分别下降3.6％/3.0％/8.4％；非食(shí)品价格小幅上行(xíng)，核心CPI仍(réng)有韧性：义(yì)乌(wū)中国(guó)小商品总价(jià)格指数较3月(yuè)上行0.2％，其中服装(zhuāng)服饰类持平，箱包/鞋类价格小幅(fú)分别上升3.6％/0.3％。PPI同(tóng)比增速(sù)可能继续(xù)下行：一方面，2022年4月PPI同比(bǐ)基数总(zǒng)体较(jiào)高(gāo)；另一方面，海外经济动能继(jì)续减弱且内(nèi)需(xū)仍(réng)待(dài)恢复，工业品价格同(tóng)比继续回落：受(shòu)OPEC减产提振(zhèn)，4月(yuè)原(yuán)油价格较3月环比(bǐ)上行6.3％；中国大宗商品价(jià)格总指数(shù)环比上(shàng)行0.4％，但矿产及(jí)金属价格(gé)走弱（矿产价格(gé)指数-3.6％、钢铁价格指数-5.4％）。

　　外贸：低(dī)基数(shù)下、预计(jì)4月名义(yì)出口增速可(kě)能录得10％、较(jiào)3月小幅回落，而进口降幅扩张至3％，贸(mào)易(yì)顺差(chà)可能录得880亿(yì)美元(yuán)左右。出(chū)口价格指数或(huò)有(yǒu)所下行，但低基数及外贸需求回暖可能(néng)支(zhī)撑出口增速(sù)维(wéi)持高位：4月1-30日(rì)，华泰出口需求日(rì)度指数（HDET）均值录(lù)得14.3％的同(tóng)比增长，比(bǐ)3月的16.6％小幅回落2.3个(gè)百分点，鉴于3月（美元计）出口额增长14.8％，4月出口(kǒu)额(é)增长(zhǎng)有(yǒu)望保(bǎo)持(chí)高速（参见(jiàn)2023年5月4日发(fā)表的《4月(yuè)出口或保持较高增长》）。此外，我国和亚太、非洲、甚至(zhì)拉(lā)美的(de)一体化产(chǎn)业链、需求链的格局不断优化，出(chū)口增长韧性可(kě)能超预期（参见(jiàn)《中国出口产(chǎn)业链(liàn)的升级与重塑》，2023/4/16）。

　　货币财政：预(yù)计4月(yuè)新(xīn)增贷款1.37万亿元、社融约2.1万亿。此外，M2预(yù)计(jì)保持较高增速，M1增长有望继续回升——M1-M2剪刀差可能收(shōu)窄。预(yù)计(jì)4月新增人民币贷款约1.37万(wàn)亿元，一方面(miàn)，企业(yè)中长期贷款延续年初至今的较(jiào)强势头、购房需求回(huí)升(shēng)背景下房贷/居(jū)民贷(dài)款需求有望继续企稳回升，政(zhèng)策性银(yín)行(xíng)金(jīn)融工具继续(xù)带动(dòng)基建(jiàn)投资和企业中长期(qī)贷款(kuǎn)增长，信(xìn)贷周期或(huò)继续保持强势。信(xìn)贷推动下(xià)，社融(róng)同(tóng)比增速或上行至(zhì)10.6％左(zuǒ)右，而企业债、股(gǔ)权及政(zhèng)府债融资较(jiào)去(qù)年同(tóng)期略有(yǒu)走弱。财政方面(miàn)，去年(nián)留抵退税(shuì)低基数下，财政收入增(zēng)长有望回升；财(cái)政支(zhī)出、尤其民生(shēng)和基建相关支出有望保持较(jiào)快增长——预计政策性银(yín)行金融(róng)工(gōng)具仍(réng)是近期准财政的(de)主(zhǔ)要发力渠道。

　　风(fēng)险提示：消(xiāo)费(fèi)复苏(sū)不(bù)及(jí)预期(qī)、稳地产(chǎn)政策不及(jí)预期。

　　文章来(lái)源

　　本文摘(zhāi)自2023年5月5日发表的《增(zēng)长(zhǎng)动能(néng)环比走弱、低基数效应凸显》

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