射频芯片领(lǐng)域面临变(biàn)局，下(xià)游市(shì)场增速放缓叠加(jiā)进(jìn)入竞(jìng)争(zhēng)红海，海外巨头已开始寻求业(yè)务转型。

　　今(jīn)日，射频芯(xīn)片厂商慧智微正式在科创板(bǎn)上市。公司股价开(kāi)盘破发(fā)，跌9.75％。截(jié)至收盘，慧智微(wēi)报19.05元/股，较发行价(jià)跌去8.94％，目前总市(shì)值(zhí)为85.2亿元。

　　IPO前，慧(huì)智微在一(yī)级市场(chǎng)受到资本热捧。据公(gōng)司上市文件(jiàn)，慧智(zhì)微于2018年(nián)末(mò)开始进入(rù)融(róng)资快车道，先后(hòu)引入了(le)华兴资本、元禾(hé)璞华、大基(jī)金二期、红杉中国、IDG资(zī)本、光速中(zhōng)国以及(jí)金沙江创投等一系(xì)列外部机构股东。截至上市前，大(dà)基金(jīn)二期(qī)、广发信(xìn)德以(yǐ)及(jí)金(jīn)沙江创投为持股达5％以上的外部机构股东，持股比例分(fēn)别(bié)为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　值得一提的是(shì)，与慧智(zhì)微产品结构相似的唯捷创芯，上市首(shǒu)日也走出(chū)了破发(fā)的行情，该(gāi)公司(sī)股价于去年下半年触底(dǐ)回(huí)升(shēng)，但截至今日收盘股价仍略低(dī)于(yú)发(fā)行价。

　　二级市场遇(yù)冷背后，是射(shè)频领域正面临变局。目(mù)前，正射频需求(qiú)走向疲软。Yole数据显示，由(yóu)于智能手机增速放缓以及5G普及潜(qián)力有限等因(yīn)素影响，预计到(dào)2028年射(shè)频前端市场年复(fù)合增长率约(yuē)为5.8％。博通、Skyworksi以及Qorvo等多(duō)家全球射(shè)频芯片(piàn)巨(jù)头，近年来(lái)也在响应市场(chǎng)变化谋求射(shè)频(pín)芯片业务(wù)以外的转(zhuǎn)型(xíng)。

　　《科创板(bǎn)日报(bào)》记(jì)者注意(yì)到，当前，射频领域仍有(yǒu)飞骧(xiāng)科技(jì)、康希通(tōng)信(xìn)等公(gōng)司正排队(duì)IPO。

　　▌引入大基金二期等多(duō)个知名资方

　　公(gōng)开资料显示，慧智微(wēi)成立于2011年，主营业(yè)务为射(shè)频前端芯片及模组的研发、设计(jì)和(hé)销售，下游应(yīng)用领(lǐng)域主要包括智能手机以(yǐ)及物联(lián)网，客(kè)户包括三星、OPPO等智能手机品牌，闻(wén)泰科技等移动终(zhōng)端设(shè)备ODM厂商(shāng)，以及移(yí)远通信(xìn)等(děng)无线通(tōng)信模组厂(chǎng)商(shāng)。

　　据招股书(shū)，2020-2022年，公司分别实现营业收(shōu)入2.07亿(yì)元、5.14亿元以(yǐ)及3.57亿(yì)元；公司当前1米等于多少厘米换算表，一米等于多少厘米换算单位仍处于(yú)亏损(sǔn)状态，净亏损(sǔn)额分别(bié)为9619.15万元、3.18亿元以及(jí)3.05亿元(yuán)。

　　对(duì)于公司亏损持续的原因，慧(huì)智微在招股文件中称(chēng)，是由于(yú)持(chí)续进行(xíng)高额研(yán)发投入；下(xià)游客户集中(zhōng)且(qiě)具(jù)有产(chǎn)品验证周期(qī)，尚未形(xíng)成(chéng)规(guī)模效应(yīng)；市(shì)场竞争(zhēng)激烈，叠加下游去库存(cún)周(zhōu)期影(yǐng)响(xiǎng)，公司产品毛利空间受挤压。

　　研发(fā)投入方面，近三(sān)年的总(zǒng)额分别为7588.54万元、1.16亿元以及1.85亿(yì)元，占营收比(bǐ)例分别为36.61％、22.48％以及51.93％。

　　毛利方(fāng)面，近三(sān)年公(gōng)司的综合(hé)毛利率分别为6.69％、16.19以及17.97％，远低于同行业头部1米等于多少厘米换算表，一米等于多少厘米换算单位卓胜微(wēi)50％左右(yòu)的毛利率水平，也不及和慧智微产品结构更(gèng)接近(jìn)的(de)唯捷创芯，后(hòu)者毛利(lì)率为(wèi)30％上下。

　　在自身造血能力不足(zú)，但仍(réng)要(yào)抓紧扩大规(guī)模的情况(kuàng)下，慧智微开启了(le)对外融资之路。公开(kāi)信息显示(shì)，公司于(yú)2018年末开(kāi)始进入融(róng)资快车(chē)道(dào)，尤其是(shì)冲刺IPO前(qián)的2021年，其(qí)在一年内(nèi)完成了三轮(lún)融资，众(zhòng)多知名资方，包括(kuò)大基金二期、元禾璞华、红杉中国(guó)、IDG等也是(shì)在这一阶(jiē)段对慧(huì)智微(wēi)进入了慧智微(wēi)的股东序列(liè)。

　　据招股书(shū)，截至IPO前，大基金二期、广发信德(dé)以及金沙江创投为(wèi)持股达5％以上的外(wài)部机构(gòu)股(gǔ)东，持股比例(lì)分别为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　财联社(shè)创投(tóu)通-执(zhí)中数据(jù)显示(shì)，从当前的股(gǔ)价情况看，大基金二期在投资慧智(zhì)微的近(jìn)两年时间里，实现了近2.5倍的账面回报，而较大基金二期晚3个月(yuè)进入(rù)、并在(zài)后一轮持续加注的红杉(shān)中(zhōng)国，平均持股(gǔ)成本增(zēng)至13.78元/股，当前(qián)实现账面回报1.38倍。

　　▌射频(pín)芯片领(lǐng)域面临变(biàn)局

　　慧智微招股书显示，公司目前有超过接(jiē)近67％的收入来自于手机(jī)领域。当前，智(zhì)能(néng)手机出货量的大(dà)幅(fú)下(xià)降，已(yǐ)经(jīng)对慧智(zhì)微的(de)业绩造(zào)成了(le)冲击(jī)，而市场对智能手机未来增速(sù)持续放缓的预期，也(yě)让(ràng)资本市场对包括慧智微在(zài)内的射(shè)频芯片厂(chǎng)商做(zuò)出(chū)了(le)重(zhòng)新思考。

　　根据Yole的数据，2021年(nián)射频前端的市场(chǎng)为190亿美(měi)元以(yǐ)上(shàng)，2022年(nián)由(yóu)于手机市场的(de)下滑(huá)，射频前(qián)端(duān)市场(chǎng)规模与2021年的市(shì)场相差无几。而(ér)接(jiē)下(xià)来，由于智能手机的(de)温和增长以及5G普及的潜力有限，预计到(dào)2028年射频前端的(de)市场(chǎng)年复(fù)合增长率(lǜ)约为(wèi)5.8％，将达到269亿美元。

　　与慧智微有着相(xiāng)似产品结构，同(tóng)样(yàng)在IPO前获(huò)豪华股东突击入股(gǔ)的射频(pín)龙头唯捷创芯，在(zài)去年(nián)4月科(kē)创板上(shàng)市时，也遭(zāo)遇(yù)了(le)破(pò)发(fā)的行(xíng)情，上市首日跌36％。尽(jǐn)管在去(qù)年10月跌(diē)至30元每股的(de)价(jià)格后(hòu)止跌回升，但(dàn)截至今(jīn)日收盘，唯捷创芯(xīn)股(gǔ)价仍低于66.6元(yuán)/股的发行(xíng)价，报61.19元/股。

　　近(jìn)几年，全(quán)球多家(jiā)射频芯片领域的巨(jù)头厂商都在谋(móu)求(qiú)转型，拓展(zhǎn)射频以外的业务领域。以Qorvo为例，除(chú)了原有(yǒu)的射频芯片外，其还增加了UWB、matter、SiC器件(jiàn)、MEMS等产(chǎn)品(pǐn)，下(xià)游触角延伸至汽车、物联网、电源等领域。

　　国内方面，射(shè)频领域正呈现出一(yī)片红海(hǎi)的竞(jìng)争格局，由(yóu)于入(rù)局者众，且产品仍(réng)集中在中低端市场，各射频(pín)芯(xīn)片(piàn)厂(chǎng)商只能再(zài)卷价格，进一步压低了自身的(de)利(lì)润空间。

　　射频厂商三伍微电子创始人钟(zhōng)林此(cǐ)前曾表(biǎo)示，国产射频前端芯片(piàn)杀价(jià)已经无底(dǐ)线(xiàn)，而预(yù)计未来每个射频(pín)细分赛道还会(huì)有更多竞争者进入，往后三(sān)年射频(pín)芯(xīn)片厂商将(jiāng)面临更(gèng)大的(de)生存和竞争(zhēng)压力。

　　目前，一(yī)级市场对射(shè)频芯片厂商(shāng)的关注亦(yì)有所下降(jiàng)，截至(zhì)目前，今(jīn)年(nián)共有9家射频(pín)芯片厂(chǎng)商宣布完成融资，而(ér)在2021年上半年，这个数(shù)据是近50家，且投资(zī)机(jī)构涵盖了投资机构涵盖了中金资本、红杉资本中国、小米(mǐ)长江(jiāng)产业基(jī)金、深创投等知名机构。

　　1米等于多少厘米换算表，一米等于多少厘米换算单位当前，射频(pín)领域仍有(yǒu)飞骧科技(jì)、康(kāng)希通信等(děng)公司(sī)正(zhèng)排(pái)队(duì)IPO。

　　慧(huì)智微在招(zhāo)股书中表示，本次IPO募得资金将用于(yú)芯片测设中心建(jiàn)设、总部(bù)基地及上(shàng)海和广州研发中心(xīn)建设(shè)以及补充流动资(zī)金。具体战略(lüè)规(guī)划方面，其表示将巩固(gù)在5G射频前(qián)端领(lǐng)域取得的市场地位，增加(jiā)头部客户的市(shì)场份额；技术上(shàng)跟进射频前(qián)端技术迭代，优化可重(zhòng)构技术框(kuāng)架在在 3GHz~6GHz 的(de) 5G 新频段的应(yīng)用(yòng)；产(chǎn)品上加大对上游滤波器、多工(gōng)器的产业链布局(jú)，拓展 L-PAMiD 等(děng)更高门槛的产品系列。

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