云南属于南方还是北方，云南属于南方还是北方人-北京老旧机动车解体中心

云南属于南方还是北方，云南属于南方还是北方人沿着三条投资范式，“中特估”重点关注方向有这些

　　一、“中特估”投资范式(shì)之一：低估值(zhí)、高(gāo)分红(hóng)

　　低估值、高(gāo)分红，是包括能(néng)源链、“一带一路”和运(yùn)营商在内的“中特(tè)估”方向最鲜(xiān)明的共同特征(zhēng)：1）截至2022年底(dǐ)，能源链、“一(yī)带一路(lù)”和运营商PB估值分别处于2016年以(yǐ)来的16.8％、5.8％和14.9％分位。而即便经历年初(chū)以来的大(dà)幅上(shàng)涨后，当前这些(xiē)板块(kuài)估值(zhí)仍处于历史平均水平(píng)附近。2）与此(cǐ)同时，能源链、“一带一路”和运营商(shāng)股息率显著高于市场整体，较(jiào)高的分红也成为其进(jìn)可攻、退可守(shǒu)的重要支(zhī)撑。

　　二、“中特估(gū)”投资(zī)范式之二：政策的持续支(zhī)撑和催化

　　政策(cè)持续支撑(chēng)和催化，成(chéng)为(wèi)“中特估”中“一带一路”和运(yùn)营商板(bǎn)块(kuài)修复(fù)的(de)重要(yào)驱(qū)动。

　　1）“一带一路”：在(zài)“一(yī)带(dài)一路”十周年之际，从沙伊(yī)和解、中(zhōng)俄深化合作联合声明、中巴联合声(shēng)明等，以及后续5月(yuè)召开在即的第(dì)三届“一(yī)带一路(lù)”国际合(hé)作高峰论(lùn)坛，“一带一路”相关利(lì)好(hǎo)不(bù)断，板(bǎn)块行情得到催化。

　　2）运营商：去年10月(yuè)以来，数字经(jīng)济上云南属于南方还是北方，云南属于南方还是北方人升为国家战略(lüè)，相关政策(cè)密集出台。今年国务院改(gǎi)组又(yòu)新设国家数据局。运营商作为“数字经济”的(de)基础设施，持续得到催化。

　　三、“中特(tè)估”投(tóu)资范式之三(sān)：景气修复预(yù)期

　　2023年中国(guó)复苏+人民币升(shēng)值的全年宏观(guān)主线驱动(dòng)盈利能力修(xiū)复，带动能(néng)源链整体(tǐ)性(xìng)上涨(zhǎng)。1）能源产(chǎn)业链作为(wèi)原材料高度依(yī)赖海外供应、同时下游(yóu)需(xū)求基本(běn)集中在国内市(shì)场的方(fāng)向之一，将充分(fēn)受益于人(rén)民币升(shēng)值的宏观趋势。2）中国(guó)经济复(fù)苏，下游领域需求(qiú)预期(qī)回暖，能源产业(yè)链尤其是行业龙(lóng)头盈利(lì)已在修复。

　　四(sì)、沿(yán)着(zhe)三条投资范式，“中特估”重点关(guān)注哪些(xiē)方向？

　　除了能源链、“一带一路”和(hé)运营商等之(zhī)外，当前我们(men)建议关(guān)注(zhù)机械(xiè)（造(zào)船）、交运（公路、铁路、港口(kǒu)）、大型银行等细分方向。

　　1）机(jī)械(xiè)（造船）：船舶制造(zào)业作为国家重点支持(chí)的战略性产业之一，近年来经历(lì)了(le)行(xíng)业调(diào)整和产能过剩的困境，但近(jìn)期板块景气(qì)已在改(gǎi)善：一(yī)方面，随着全球航运市(shì)场需求正(zhèng)在(zài)增(zēng)长(zhǎng)，带来包括化学品船与(yǔ)成品油轮(lún)船的订单大幅(fú)提升(shēng)。另一方面，国企改(gǎi)革推(tuī)动造(zào)船企业重组整合(hé)和产能优化之下，国内船舶制造业已在逐步实现结构(gòu)调(diào)整和产能优化。

　　2）交运（公路、铁路、港口）：五一期间各项(xiàng)数据恢复良好。业绩确定性强(qiáng)，承诺高分(fēn)红，类债属性突出。经济增(zēng)速下行，高速(sù)公(gōng)路、铁路、港口资产稳(wěn)健性(xìng)凸显，业绩成长及确定性较高。同时近几年，高速公路及铁路板块(kuài)上(shàng)市公(gōng)司更(gèng)加注重投资人回报(bào)，多(duō)家公司发(fā)布股(gǔ)东回(huí)报计划，大(dà)幅提高分(fēn)红(hóng)比例以(yǐ)及承诺未来几(jǐ)年(nián)高分(fēn)红(hóng)水平(píng)，给投(tóu)资人带来确定(dìng)性(xìng)的(de)高股(gǔ)息回报。

　　3）大型银行(xíng)：经济(jì)复(fù)苏(sū)大背景下融资需求回暖，基本面有支撑，板块估值也具(jù)备修(xiū)复空(kōng)间。2023年以来，信贷需求连(lián)续(xù)三个月(yuè)超预(yù)期回(huí)暖，在(zài)稳(wěn)增长和扩投(tóu)资的政策基(jī)调下(xià)，后续信贷、社融仍(réng)有望平(píng)稳增长。此外，作为业绩稳(wěn)定且高(gāo)分红的板块，当前(qián)银行PB估值处(chù)于2016年以来11.6％的(de)较(jiào)低位置，修复空间较大。