财联(lián)社记者近期从(cóng)行业内了解到(dào)，信贷市场需求(qiú)低迷持续之下(xià)，部分银(yín)行出现了贷款最优惠利率与(yǔ)同期(qī)理财收益率(lǜ)倒挂或接近倒挂的罕(hǎn)见现象。

　　“我们(men)个(gè)贷最(zuì)低已经到(dào)年化3.65％左(zuǒ)右了，但(dàn)投放依旧比较(jiào)难。房贷和前十年(nián)比那都是放(fàng)不出(chū)去的。”4月25日，中(zhōng)部一家大(dà)型城商(shāng)行相关负责人对(duì)财联社记(jì)者(zhě)说(shuō)。

　　这(zhè)种情况并非个案。4月26日，财联(lián)社记(jì)者(zhě)向兴业(yè)、广发等多家银行了解到，当(dāng)前抵押贷(dài)款最优(yōu)惠利率(lǜ)区间为3％-3.85％之间。与一季(jì)度情况相比，贷款利率水平仍(réng)在进一步下滑。

　　而普益标准监(jiān)测数据显示，上周（4月17日-4月23日(rì)）全市场共新发了661款理财产品，环比(bǐ)增(zēng)加22款，其(qí)中86款(kuǎn)为开放式产(chǎn)品，其平均业绩比较基准为3.46％，环比下跌0.07个(gè)百分(fēn)点；575款为(wèi)封闭式产品，其平均业绩(jì)比较基准为3.66％，环比下跌0.02个百分点。

　　4月26日，一家头部(bù)银(yín)行理财子负责人对财(cái)联社记者表示，正常情况下贷款利率要高(gāo)于(yú)理财收益，否则会(huì)形成(chéng)套利空间。近期出现的收益率倒挂(guà)的情况(kuàng)的(de)确多年来(lái)少见。这(zhè)种情况(kuàng)本质上反映实体(tǐ)经济需求不(bù)足，资金可能在金(jīn)融市场空转的信号。

　　走(zǒu)低的贷款利率VS走高(gāo)的理(lǐ)财收(shōu)益(yì)率

　　4月23日(rì)，央(yāng)行国际司(sī)司长金中夏对外表(biǎo)示，人(rén)民银行(xíng)认真贯彻(chè)党中央(yāng)、国务院(yuàn)决策部署，采取了(le)很(hěn)多措施做好金融(róng)支(zhī)持稳(wěn)外贸工作。首先是降低(dī)实体(tǐ)经(jīng)济(jì)融资成本。2022年，我国企(qǐ)业贷款(kuǎn)加权平均利率(lǜ)同(tóng)比下降了34个基点，仅4.17％，这在历史上(shàng)是比较低的水平。

　　而上周，央行一季度金融(róng)统计数(shù)据发布会上公布的数据显示，3月份银行体系新(xīn)发(fā)企业贷加权平(píng)均利(lì)率同比下降29BP，达(dá)到3.96％。

　　但如央行所表述，3.96％系(xì)3月份银(yín)行体系新发企业贷款加权平均利(lì)率水(shuǐ)平，并没(méi)有考虑区域差异(yì)。财联社(shè)记(jì)者注(zhù)意到(dào)，在部分资金充裕的一线城市利(lì)率水平下沉更(gèng)快(kuài)，比(bǐ)如央行营管(guǎn)部早(zǎo)在2月份即(jí)表(biǎo)示(shì)，去年12月份，北京地区新发放企(qǐ)业贷款加(jiā)权平均利率仅为(wèi)3.09％。

　　海通(tōng)国(guó)际最新(xīn)报告(gào)分析认(rèn)为，一季度的贷(dài)款需求非常好，央行(xíng)今年一季度(dù)公布的贷款需求指数飙升，达(dá)到78.4，还是2012年下(xià)半年以(yǐ)来(lái)的最高(gāo)值。但最近贷款(kuǎn)需求有下(xià)降趋势，如近期票据转贴现(xiàn)利(lì)率(lǜ)下降，表示(shì)银行贷款需求较差，需(xū)要购买票据来填充贷款额度。

　　与新发(fā)放贷款(kuǎn)市场当前的不景(jǐng)气形成(chéng)鲜明对比的是(shì)，一(yī)季度理财市场的收益率却在节(jié)节回升。普益(yì)标准数(shù)据显示，截至2023年(nián)1季度末，理财公司存续理财(cái)产品(pǐn)14892款，占全市(shì)场存续理财产品的44.03％。理财公司存续(xù)开(kāi)放式固(gù)收(shōu)类(lèi)理财产(chǎn)品(pǐn)（不含现金管理类产(chǎn)品）的近1个月年(nián)化收(shōu)益(yì)率的平均水(shuǐ)平为4.00％，环比上涨5.81个百(bǎi)分(fēn)点。

　　国金固收最新数据(jù)显示(shì)，4月(yuè)24日封(fēng)闭(bì)式理财平均基准利(lì)率3.81％，已恢复至去(qù)年12月水平；3月以来6M-1Y封闭式理财基准利率与1年(nián)期AAA级中票(piào)、存单利差走阔(kuò)。

　　即便与新发理财产品收益率相比，当前(qián)银行新发(fā)贷款的利率也(yě)不(bù)占优。普益标准监(jiān)测数据显示(shì)，上周（4月17日-4月23日）全市场新(xīn)发理财产品中，开放式(shì)产(chǎn)品平均(jūn)业绩比较(jiào)基(jī)准(zhǔn)为3.46％，封闭式产品(pǐn)平均业绩比较基准(zhǔn)为3.66％。

　　业内：要警惕资金出现(xiàn)空转(zhuǎn)套利可能

　　多桃胶要怎么泡发最好吃，桃胶要怎么泡发最好吃窍门位(wèi)受访(fǎng)金融(róng)行业人士(shì)对记(jì)者表示，当(dāng)前(qián)新发贷款利率和理财收益率之间出现倒挂是(shì)多年来罕(hǎn)见的情况。部分人士认为，应(yīng)该警惕当前非对称利率政策之(zhī)下，贷(dài)款、存(cún)款和金(jīn)融市(shì)场之(zhī)间出现收益“套(tào)利”空间的可能(néng)。

　　融360数字科技研究院(yuàn)分析师(shī)刘银平对(duì)财联社记者(zhě)表示，理(lǐ)财产品收(shōu)益率超过银行(xíng)贷款利率，可能(néng)会给部(bù)分客户钻空子的机会，从(cóng)银(yín)行那里获(huò)取的低息贷款没有(yǒu)投入实际经营，而是拿去购买收(shōu)益率更高的理(lǐ)财产(chǎn)品，导致资金空转，前几年结构性(xìng)存款(kuǎn)市场曾存在这(zhè)种现象(xiàng)。

　　不过刘银平认(rèn)为，目前理(lǐ)财(cái)产品业绩比较(jiào)基(jī)准(zhǔn)不代表实际(jì)收益率，净值是不断波动的，不会(huì)一直上涨，实际上，理(lǐ)财产品向(xiàng)净值(zhí)化转型(xíng)之后对企业的吸(xī)引(yǐn)力(lì)有(yǒu)所(suǒ)减(jiǎn)弱。

　　上海金融与发展实验(yàn)室主任(rèn)曾(céng)刚对财联社记者表示，理财收益与金融市场利率相对应，出现倒(dào)挂的情况(kuàng)主要是(shì)即期的(de)贷款利(lì)率与发行(xíng)当期(qī)定(dìng)价(jià)的理(lǐ)财收益率的差异，在(zài)市场利率(lǜ)快速下行的时容(róng)易出现这种收益率不(bù)同步的(de)脱节现(xiàn)象。

　　曾刚认为(wèi)，如果银行贷款利率继续下行(xíng)，意味着当期发行的理财产品(pǐn)的收益(yì)率会(huì)同步下降。从这(zhè)一个角度来(lái)看(kàn)，未来一段(duàn)时间的理财产品收益率会进入(rù)下行通(tōng)道(dào)。

　　这一判断得到(dào)银行业内人士(shì)的认同。4月25日(rì)，某城商行广州分行负责(zé)人对(duì)财联社表示(shì)，该行(xíng)已(yǐ)经(jīng)关注到理财(cái)收益和存贷款利差(chà)的情况，理财(cái)与贷款利(lì)率差距过大必然(rán)引(yǐn)发资(zī)金空转套利，这与货币政策初衷不(bù)符。估计下一步理财产品收益水平要降低到3％以下。

　　一家头部银行理财子负(fù)责人对财联社记者(zhě)表(biǎo)示，考虑到(dào)理财产品(pǐn)底层资产大多数为债券，而债(zhài)券市场发行人大多是大(dà)型企业，理论(lùn)上其收益率比个(gè)贷是(shì)要低(dī)一个等级。

　　“道理很简桃胶要怎么泡发最好吃，桃胶要怎么泡发最好吃窍门单(dān)，个人的信(xìn)用等级比大(dà)型企业要低(dī)，所(suǒ)以个贷的定(dìng)价(jià)理(lǐ)论上要比理(lǐ)财收益率(lǜ)高才对。现在出现个贷(dài)定价(jià)和理财(cái)产品持(chí)平，甚至出现倒挂(guà)，这只能说明个人部门当前(qián)的信贷需求不足(zú)，没有什(shén)么人想贷(dài)款，导致资金空转，这也是近(jìn)年来比(bǐ)较罕见的(de)情况(kuàng)。”该(gāi)负(fù)责(zé)人表示。

　　该(gāi)人士同样认为，如果贷款定价持续(xù)下行未(wèi)来新(xīn)发理财产品收(shōu)益率也会回落。“市场对利率走势(shì)的预期(qī)是一致的，新发的(de)收(shōu)益率未来会(huì)下来，近期整体的趋(qū)势(shì)也是这样(yàng)。一些存量的(de)产品年化收益率近期大幅上行，主要是因为底层资(zī)产是(shì)去年(nián)利率高位时候拿的，在利率走(zǒu)低预(yù)期(qī)下，其净(jìng)值表(biǎo)现就(jiù)会向上拉。”

　　息差承压将推(tuī)动(dòng)存(cún)款(kuǎn)利(lì)率进一(yī)步下(xià)行(xíng)

　　受访(fǎng)银行人(rén)士(shì)对财联(lián)社(shè)记(jì)者(zhě)称，当前贷款端定价疲软的现(xiàn)状，也是有(yǒu)关(guān)方面不断出(chū)手规范存款利率的(de)核(hé)心动因。

　　4月25日，前述中部地(dì)区大型城(chéng)商(shāng)行负责人(rén)对记者(zhě)表示，在(zài)贷款定价上不去的情况(kuàng)下，未来存款(kuǎn)利率持续下行应该是大趋势，否(fǒu)则银行净息(xī)差承受的压力将是巨大(dà)的。“现在各行储蓄又(yòu)多，之前理财波动的影响还没完(wán)全消除，很多(duō)客(kè)户的资金(jīn)还没有出(chū)来，都压(yā)在储蓄里。”

　　有市场(chǎng)观点认为，一旦第(dì)二季度贷款需求走弱得(dé)到确认(rèn)，意味着贷款利率依然有(yǒu)下(xià)降的可(kě)能性和(hé)空(kōng)间(jiān)，银行(xíng)息差水平面临更艰难(nán)的局面。

　　4月25日(rì)，苏州银行一季度显示，截至3月末，该行净利息收(shōu)益率和净利(lì)差从(cóng)去年末的(de)1.87％、1.93％进一(yī)步下降到1.77％、1.84％。

　　光大证券王一峰团队(duì)最新研报桃胶要怎么泡发最好吃，桃胶要怎么泡发最好吃窍门认为，未来存款市(shì)场(chǎng)成本管控仍有后(hòu)手牌，“类活(huó)期”存款是重要抓手(shǒu)。其预(yù)计(jì)，后续对于存款定价自律管理的手(shǒu)段包括但不(bù)限于以下(xià)三个方面。首先，协定(dìng)存款、通知存款(kuǎn)等创新(xīn)类活期(qī)存款有可能将纳入自律机制管(guǎn)理(lǐ)。现阶段，对(duì)核心(xīn)定期存款(kuǎn)而言，同时有EPA和MPA进(jìn)行约束(shù)，但“类活期”存款缺少(shǎo)政策(cè)指(zhǐ)引，未来或将(jiāng)对这(zhè)类产品比(bǐ)照活期存款进行规范；其(qí)次，同业存款套壳协议(yì)存款需继续纠正；最后，期权价值过低的(de)“假”结(jié)构性存款仍须(xū)规范(fàn)，后续或将结构(gòu)性(xìng)存款(kuǎn)的（保(bǎo)底收益+期权价值）合计同时(shí)纳入自律机制上限(xiàn)，进一步(bù)压降结(jié)构性存款利(lì)率(lǜ)。

　　王(wáng)一峰(fēng)团队测算认为，如(rú)果全部(bù)企业活(huó)期存(cún)款(kuǎn)利率降至2013-2018年0.70％左右的平均(jūn)水(shuǐ)平，则(zé)上市银行企业活期存款成本率加权平均降幅在30bp左右(yòu)，将提振息差5.5bp左(zuǒ)右，影响上市(shì)银行(xíng)营收(shōu)增(zēng)速2.3pct。

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