如果要(yào)论二季度迄(qì)今，全球(qiú)股票市场中最为靓丽的一道压线扣几分罚款多少的，压线扣多少分？“风(fēng)景线(xiàn)”，那么显(xiǎn)然非(fēi)日本股(gǔ)市莫属(shǔ)！

　　周五（5月19日），日经(jīng)225指数进一步(bù)强势高开逾1％，最高触及30924.47点，创下了自(zì)1990年8月以来的(de)新高，收(shōu)在(zài)30808.35点。在本周(zhōu)早些时候，东(dōng)证指数(shù)已经率先创(chuàng)下了1990年8月(yuè)3日以来的最高收(shōu)盘点(diǎn)位。

　　多(duō)组(zǔ)对(duì)比(bǐ)可(kě)以显(xiǎn)示出日(rì)股今年以(yǐ)来的强势：东证指数年内已累计上(shàng)涨(zhǎng)了逾15％，远远(yuǎn)超过了标(biāo)普(pǔ)500指(zhǐ)数约9％的(de)涨幅。截止本周(zhōu)三，追踪(zōng)日本股(gǔ)市的最大(dà)规(guī)模ETF——iShares MSCI Japan ETF年内已上(shàng)涨(zhǎng)了11.8％，而(ér)追踪标普500指数的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期涨幅则仅为8.6％。

　　如(rú)果把(bǎ)周(zhōu)期缩短到二季度(dù)迄(qì)今的短短一个半月，日(rì)股的涨幅更(gèng)是在全球(qiú)主(zhǔ)要股指中几(jǐ)无敌(dí)手……

　　日股为何能一举(jǔ)领涨全球？对于许多国际市场(chǎng)的(de)投资者而言(yán)，近来提(tí)到日股的优异(yì)表(biǎo)现，脑海中第一时间浮(fú)现出的(de)，无疑都是(shì)“股神”巴菲特在上月对日本市场表现出的强烈投资意愿。正(zhèng)是(shì)巴菲特进一(yī)步(bù)增(zēng)持了日本(běn)五大(dà)商社仓位，令越来(lái)越多的业内(nèi)人士开始注意到这一全球第三大经济体的巨大投资机会(huì)。

　　不过，日股本轮爆发(fā)背后(hòu)的成功秘诀(jué)，真的仅仅(jǐn)只是获(huò)得了“股神(shén)”的青睐吗？

　　答案显然没那么简单(dān)！事实上，在M&；；G Investments亚太股票团队联席主管Carl Vine看来，并不(bù)是(shì)巴菲特的出(chū)现让(ràng)日股(gǔ)变得吸引人。巴菲特所看到的（机会）其实也正是(shì)其(qí)他(tā)人眼(yǎn)下正(zhèng)在(zài)看到(dào)的，人们对(duì)日股的前景正(zhèng)感到非(fēi)常兴奋！

　　至(zhì)于究竟有(yǒu)哪(nǎ)些因素在推动着(zhe)日股上涨？“干货”其实有(yǒu)很(hěn)多……

　　狂(kuáng)热的外资(zī)买需

　　根据东京证(zhèng)券交(jiāo)易(yì)所（Tokyo Stock Exchange）的(de)数据显示，外(wài)国投资者目前已经连续第(dì)六周成为了(le)日本股票的净买家(jiā)。在此期间(jiān)，外国投资(zī)者大举涌入了日(rì)股(gǔ)股票和期货市场，净(jìng)流入(rù)逾300亿美(měi)元，是过去10年最大规模(mó)的资金流入(rù)之一。

　　根(gēn)据(jù)交(jiāo)易所的数据，在截至5月12日的最近一周内，海(hǎi)外(wài)交易者又净买入了价值7810亿(yì)日元（约合57亿美元）的股票和期货。

　　杰富瑞日(rì)本股(gǔ)票策略(lüè)师Shrikant Kale表示，自2012年“安(ān)倍经(jīng)济学”时(shí)代初(chū)期以(yǐ)来(lái)，他就从未见过外国(guó)投资者对(duì)日本(běn)如此(cǐ)感(gǎn)兴趣(qù)。

　　在欧美(měi)银(yín)行系(xì)统不稳(wěn)定和(hé)信用紧缩风(fēng)险的笼(lóng)罩(zhào)下，越来越多(duō)的(de)海外投资者似(shì)乎看到了(le)日本(běn)股市(shì)作为避(bì)险地(dì)的(de)“稳定性”。日(rì)本股票给人的(de)长期(qī)低迷印象正在减弱，持续稳定在(zài)1美元(yuán)兑(duì)换130日(rì)元的日(rì)元汇(huì)率、以及股神巴菲特对(duì)日本五大商社的增持，也令不少海(hǎi)外投资者(zhě)对(duì)投资日本(běn)产生(shēng)了更多的兴趣(qù)。

　　高(gāo)盛日本公司就表(biǎo)示(shì)，近来已受到了越来越多平时不太关(guān)注日本市场的海外投资者(zhě)的咨询(xún)。不少(shǎo)海(hǎi)外投资者在看到日本股市的涨幅(fú)超过美股后，开始调查(chá)其中的原因，他们的(de)建仓买入又进(jìn)一步(bù)促(cù)使股市上涨，形成了(le)目前的(de)良性循环。

　　一个值得留意的现象是，在(zài)巴菲(fēi)特上(shàng)月(yuè)公开表(biǎo)态力挺日股后，包(bāo)括对(duì)冲基(jī)金(jīn)Point72、Citadel、黑石、KKR等在(zài)内华尔街资本(běn)也(yě)已(yǐ)相继造访日本(běn)。这些海外资(zī)金有意复制巴(bā)菲特的策略，通过低(dī)成本日元融资押注高股(gǔ)息日(rì)元资产。

　　其实，巴菲特(tè)在日(rì)本五大商社上(shàng)的加大(dà)投资，也存在着在(zài)国际市场(chǎng)上分散投资(zī)对象的(de)想法。虽(suī)然巴(bā)菲特(tè)相信美国的增长潜力(lì)，但过度(dù)集中会产生风(fēng)险。

　　嘉(jiā)信理(lǐ)财（Charles Schwab）首(shǒu)席全球投资策略(lüè)师Jeff Kleintop指出，日本(běn)股市的回报率是在(zài)波动性远低于美国科技股(gǔ)的情况下实现(xiàn)的。这(zhè)意味着日本股市(shì)对(duì)美国投资者来(lái)说应(yīng)该颇有吸引力。对美(měi)国(guó)债务上限的担忧可(kě)能也刺激了一些“末日准备者”涌入日本股(gǔ)市，以此作为避险手段。

　　法国兴业银(yín)行分(fēn)析师Frank Benzimra和Tsutomu Saito等(děng)人在周二的一份报告中也表示(shì)，“外资的回(huí)归(guī)是日本股市(shì)复(fù)苏的重要(yào)标志。（我(wǒ)们）将(jiāng)继续对日本股票维(wéi)持超(chāo)配(pèi)，并偏向银行、金融和价值股的(de)投资。”

　　深(shēn)层次的(de)企业治理变革

　　当(dāng)然，在(zài)海外投资者今(jīn)年对日本产生兴(xīng)趣之前，他们此(cǐ)前在这片(piàn)“失落地带”曾经历(lì)过长达数(shù)十(shí)年虚(xū)假的曙光和令人失(shī)望的低回报。那么(me)这(zhè)一次，即便有(yǒu)着避险(xiǎn)和(hé)多(duō)元化分散投(tóu)资的需求(qiú)，他们又为何铁了心一定要来(lái)日(rì)本市场？日本市(shì)场的吸引力就一(yī)定远超全球其他地区吗(ma)？

　　这便不(bù)得不提日本市场眼下正经历的一场“蜕变”了！

　　金融服(fú)务提供商(shān压线扣几分罚款多少的，压线扣多少分？g)Rosenberg Research总裁David Rosenberg表示，日(rì)本股市(shì)本(běn)轮上涨的主要原因(yīn)还源于治(zhì)理标准的提高，以及企业部(bù)门推(tuī)动向股东返还(hái)现金。日本(běn)多(duō)年的公司治(zhì)理改革(gé)已开始见效(xiào)，这项改(gǎi)革(gé)最初由已故(gù)前(qián)首相安倍晋三倡导(dǎo)。

　　Rosenberg指出，目前日本企业(yè)的派(pài)息已大幅增加，在截至今年3月的财年中，日(rì)本企业宣布的回购规模已飙(biāo)升(shēng)至9.7万(wàn)亿日元（合714亿美元）的历史最高水平。

　　Rosenberg还发现，近50％的日本(běn)公司(sī)资(zī)产负(fù)债表上(shàng)有净现金，而美国的这(zhè)一比例只(zhǐ)有20％多一点；东证指数(shù)成分股公司(sī)中约有54％的公(gōng)司股价低于每股账面价值，而(ér)标普500指数成分(fēn)股中这(zhè)一比例(lì)仅为7％。单从市净(jìng)率等估值指标来看，这就(jiù)为日(rì)本股(gǔ)市提供了更坚实的底部和更高(gāo)的上(shàng)限。

　　今年3月底(dǐ)，东(dōng)京证券交易所为了改变股价跌破每股净(jìng)资产——市净率低于(yú)1倍的情况，还请求(qiú)上(shàng)市企业(yè)在意(yì)识到资(zī)本成本的(de)前(qián)提下推进(jìn)经(jīng)营并公布改(gǎi)善方(fāng)案等。

　　与此相呼应(yīng)的行动已开(kāi)始扩大。4月下旬，JVC建(jiàn)伍株式会社推出了力争“早(zǎo)日实(shí)现市净率超过(guò)1倍”的中期经营计(jì)划(huà)和股票回购(gòu)，股价随后大涨(zhǎng)近4成。清(qīng)水(shuǐ)建(jiàn)设株式会社4月(yuè)下旬也(yě)宣布(bù)了(le)上限200亿(yì)日元的股票回(huí)购(gòu)和(hé)积极压(yā)缩(suō)政策性持股的(de)方(fāng)针，该(gāi)公司股价随后上(shàng)涨(zhǎng)了10％。

　　包括软(ruǎn)银、丰田汽车、三菱商事在内的(de)日本(běn)龙头企业(yè)在近期公布(bù)财报时，也均宣布了新的股票回购计划。不少分析师预计，到(dào)今年(nián)5月底，各日本上市公司的(de)回(huí)购规(guī)模将进(jìn)一步创下新(xīn)纪录。

　　高盛(shèng)首(shǒu)席日本股票(piào)策略(lüè)师Bruce Kirk表示(shì)：“（东京证交所）主题(tí)正引(yǐn)起许多海(hǎi)外投资者的共鸣，他们开始看到这方面的有利证据。在交易所这些变化的推动下，许多公司正在回购股份，厘清经常令人困惑的交叉持(chí)股，并在定期公开会议之前与股(gǔ)东进行更密切的接触。”

　　对冲基金集(jí)团Man GLG日(rì)本(běn)股票(piào)主管Jeff Atherton也表示，东京证交所的(de)鼓(gǔ)励意味(wèi)着“过去两年在这方面(miàn)发生的事情比过(guò)去(qù)30年(nián)还(hái)要多”，这(zhè)是(shì)股(gǔ)市充满(mǎn)活力表现(xiàn)的(de)最(zuì)大单一原因。他们对(duì)提高股本回报率有着坚定的态度(dù)，希望市值上升(shēng)。

　　宽货币、稳(wěn)经(jīng)济

　　最后，日(rì)本央行目前依然宽松(sōng)的货币政策和(hé)日本相(xiāng)对稳健(jiàn)的经济基本面，显(xiǎn)然也对日股的表现构成了提(tí)振。

　　尽管新行(xíng)长植田(tián)和男上(shàng)月已走(zǒu)马上任，但日本(běn)央(yāng)行暂时仍(réng)未改变其大(dà)规模的货币宽松路线(xiàn)。即便日本通货膨(péng)胀率超过(guò)了央行2％的(de)目标，但植田和(hé)男依(yī)然(rán)强调，“还不能(néng)放心地说通胀（达(dá)到了央行目(mù)标）”。

　　相比之下，欧美(měi)央(yāng)行今年上半年还在持续加息，并(bìng)已被迫在物价与经济稳定之间作出(chū)艰难抉择。继(jì)续(xù)宽松的日本(běn)央行眼下依然处于能让海(hǎi)外投资者放(fàng)心购买(mǎi)的状态。

　　日本(běn)宏观(guān)经(jīng)济的表现目(mù)前(qián)也相对(duì)更为稳健。日本(běn)内阁府17日公布的数据显示，今(jīn)年前三(sān)个月日本(běn)国内生产总(zǒng)值（GDP）折合成年率增长1.6％，创下(xià)了近三个(gè)季度以来新高。

　　日本(běn)国(guó)家旅游局表示，受益于中国放宽旅行限制，4月商务和休闲(xián)外国游客人数从(cóng)此前的182万攀升至195万(wàn)。高盛策略师在报告(gào)中指出，考虑到入境(jìng)旅游业复苏、强(qiáng)劲资本支出计(jì)划和日本央行持续宽松等(děng)积极因素，日本这个世界第三大经(jīng)济体的前景(jǐng)十分(fēn)强劲。

　　值(zhí)得一提的是，从经济合作与发展组织的经济前(qián)景指(zhǐ)数(shù)来看(kàn)，日(rì)本目(mù)前是七国集(jí)团中唯一一个(gè)超(chāo)过临界线100的。

　　日本第三大在线经纪(jì)商Monex的首席策略(lüè)师Takashi Hiroki表示，日本(běn)企业的业绩似乎(hū)相当(dāng)不错，重要的汽车行业预计利润将增(zēng)长。以内需(xū)为导向(xiàng)的企业正(zhèng)受益于入境游增(zēng)长的前景，而大型银行也获得了(le)丰厚的收益。预计日本(běn)股(gǔ)市到今(jīn)年年底将进(jìn)一步上涨10％或(huò)更(gèng)多。

　　里(lǐ)昂(áng)证(zhèng)券也认为(wèi)，日本股市今(jīn)年(nián)的涨势(shì)或(huò)将延续下去，因(yīn)盈(yíng)利(lì)增长、股(gǔ)票回(huí)购和估值仍处于低位吸引了买家，巴菲特的认可、公司(sī)治理的改善均(jūn)提振了市场，而企业财报(bào)的不俗表现或有望成为最(zuì)新的(de)上行催化剂。

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