近日，国内上市交(jiāo)易的4只公募商(shāng)品期(qī)货基金陆(lù)续(xù)公(gōng)布了(le)一(yī)季报。在一(yī)季度商品市场(chǎng)整体(tǐ)下跌的背(bèi)景下(xià)，4只(zhǐ)公募商品期货基(jī)金(jīn)也表现不佳，仅建信能源(yuán)化(huà)工期(qī)货ETF利(lì)润为(wèi)正。值得注意的是(shì)，国(guó)投瑞(ruì)银白(bái)银期货LOF份额在报告期(qī)内(nèi)增加4.30亿(yì)份，增幅近三成，备受投资(zī)者(zhě)青睐。

　　具体来看，已实现收益和利润方面，一(yī)季度，建信能源化工(gōng)期货ETF已实(shí)现收益1637.71万元，利润2491.41万元；国投瑞(ruì)银(yín)白银期货LOF已实现收(shōu)益940.20万元(yuán)，利润(rùn)-796.75万元(yuán)；大成(chéng)有(yǒu)色(sè)金属期货ETF已实现收益-1196.50万元，利润-992.33万元；华夏饲白头发从哪开始白，白头发从发梢开始白是什么原因料豆粕(pò)期(qī)货ETF已实现(xiàn)收(shōu)益-1392.12万元，利润(rùn)-7368.01万(wàn)元。

　　已实现收益(yì)和利润有何(hé)区别？4只公募(mù)商品期(qī)货基金在一季报中均提及(jí)，本期(qī)已实现收益指基金(jīn)本(běn)期(qī)利息收(shōu)入、投资收益、其他收入（不(bù)含公允价(jià)值变动收益）扣除相(xiāng)关费用和信用减(jiǎn)值损失后(hòu)的余额，本(běn)期利润为本期(qī)已实(shí)现收益加上本期(qī)公允价值变动收(shōu)益。

　　期末基金资产净值方(fāng)面，截(jié)至(zhì)3月底(dǐ)，国投(tóu)瑞银白银期(qī)货LOF资产净值超过10亿元，达到14.36亿元，华夏饲料豆粕期货ETF、建信(xìn)能源化工期(qī)货ETF、大成有色金属期货ETF资产净(jìng)值分(fēn)别为5.53亿(yì)元(yuán)、4.66亿(yì)元、3.03亿元。

　　期末基金份额净值方面，华夏饲料豆粕期货ETF以1.8032元(yuán)居首，建信(xìn)能源化工期货ETF、大(dà)成有色金属(shǔ)期(qī)货ETF也超过1.5元，分(fēn)别为1.5869元、1.5568元，国(guó)投瑞银白(bái)银期货(huò)LOF低于1元，仅为0.710元。

　　净值增长率方面，报告期内，仅(jǐn)建信能(néng)源化工期(qī)货ETF实现正增长，净值增长率(lǜ)为5.57％，大成(chéng)有(yǒu)色金属(shǔ)期(qī)货ETF、国投瑞银白银期货LOF、华夏(xià)饲料豆(dòu)粕期货ETF净值(zhí)增长率(lǜ)分别为-2.45％、-2.87％、-9.30％。

　　基(jī)金份额的增减(jiǎn)变化(huà)，可以(yǐ)反映出投资者的偏好。从份额变动来看，除(chú)华夏饲料豆粕(pò)期货ETF遭(zāo)净赎回外，其(qí)他3只(zhǐ)商品期货基金均受到净(jìng)申购。截(jié)至(zhì)3月底(dǐ)，国投(tóu)瑞(ruì)银(yín)白(bái)银(yín)期货(huò)LOF份额较期(qī)初增加4.30亿份(fèn)至(zhì)20.22亿份(fèn)，增幅高达27％；建信能源(yuán)化工期货ETF份额(é)较期(qī)初(chū)增加2300万(wàn)份至2.94亿份，增(zēng)幅8.50％；大成有色金属期货ETF份额较期初增加700万份至1.95亿份，增(zēng)幅(fú)3.73％；华(huá)夏饲料豆粕期货ETF份(fèn)额较期初(chū)减少1320万份至3.07亿份，降幅4.13％。

　　一季(jì)度，豆(dòu)粕市场(chǎng)整体走出下跌行情，华夏基金认为，主要(yào)原(yuán)因有以(yǐ)下几(jǐ)点：首(shǒu)先，美国硅谷(gǔ)银行(xíng)倒闭消息(xī)在资(zī)本市场持续发(fā)酵，导(dǎo)致(zhì)了(le)原油(yóu)以及美豆等(děng)大宗商品价(jià)格下跌，引领国内豆粕价(jià)格下挫(cuò)；其次，国(guó)内现货供应相对(duì)充裕，由于加(jiā)工(gōng)利润尚可，加之巴(bā)西(xī)大豆丰产上市，近几个月国内大豆到港量(liàng)趋于增(zēng)加，同时(shí)由(yóu)于下游提(tí)货消(xiāo)极，油厂(chǎng)豆粕不断累库(kù)，部分(fēn)油厂甚至出现(xiàn)胀(zhàng)库(kù)现象，导致豆(dòu)粕现货跌幅过大；最后，需(xū)求端(duān)低迷(mí)不振，由于春节前养殖(zhí)产品(pǐn)集(jí)中出栏(lán)，春节(jié)后一段时(shí)间一(yī)般(bān)是豆粕需求淡季(jì)，而今年由于生猪价格持续下行，养殖(zhí)业复产积极性不高，加之非洲(zhōu)猪(zhū)瘟(wēn)疫(yì)情偶发，使得豆(dòu)粕(pò)需求更(gèng)是雪上加霜，油厂豆粕成交和提货(huò)量(liàng)处于偏低(dī)水(shuǐ)平。

　　关于报告期内基金投资策略(lüè)和(hé)运(yùn)作分析，国投瑞(ruì)银基金表示，一(yī)季度白银(yín)白头发从哪开始白，白头发从发梢开始白是什么原因在初期两个(gè)月(yuè)处(chù)于振荡(dàng)调整，在三(sān)月(yuè)份又很快反弹至年初位(wèi)置(zhì)。黄(huáng)金(jīn)较白银表现更为强势，金银(yín)比价(jià)有所(suǒ)抬升。前期走势主(zhǔ)要受制于白银(yín)工业属(shǔ)性及美联储加(jiā)息预期升温影响，白银表现出更(gèng)高(gāo)的波动(dòng)性(xìng)。后期(qī)则(zé)主(zhǔ)要是欧美银行业出(chū)现流动性(xìng)危机，导致避险情绪高涨(zhǎng)，也(yě)大幅(fú)降低了市场对于(yú)美联储的加息预期。

　　国投瑞(ruì)银基金认为，美联储货币政策调(diào)整节奏与经济衰退(tuì)担(dān)忧继续(xù)主导(dǎo)贵金属行(xíng)情，同时(shí)也需关注突发地缘政治、金融体系的流动性风险(xiǎn)、新兴经济体债务风险等(děng)黑天(tiā白头发从哪开始白，白头发从发梢开始白是什么原因n)鹅事(shì)件的影响。今年以来，美联储已连续(xù)加息两次各(gè)25BP，加息步伐明显放(fàng)缓，点阵(zhèn)图显示美联储今(jīn)年或还有一次加息。随(suí)着(zhe)美国加(jiā)息(xī)渐入尾声，而通胀仍处于高位(wèi)，宏观(guān)环境(jìng)对贵金(jīn)属相对(duì)有(yǒu)利(lì)，贵金属配(pèi)置价值进一步提升。考虑(lǜ)到白(bái)银(yín)的高弹性及金银比价的相对高位，建(jiàn)议择机(jī)积极配置。

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