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　　银(yín)行业危机再现？

　　昨(zuó)夜美股开盘不久(jiǔ)，第一共和(hé)银(yín)行(xíng)盘中跌(diē)幅一度扩大至超过40％，经历至少五(wǔ)次停(tíng)牌，股价再刷新历史(shǐ)新(xīn)低，市值一度(dù)跌(diē)破10亿美元(yuán)。

　　据英(yīng)国《金融时(shí)报》报道，知情(qíng)人(rén)士说，几个星期(qī)以来(lái)，第一共和银(yín)行已在为其部分业务寻找买家，但(dàn)潜(qián)在的收(shōu)购方担心承担过多(duō)风险。目前可能的解决方案是，向近期曾(céng)为第(dì)一共和银行注资300亿美元的大型(xíng)银行寻求帮助，或者由美(měi)国联邦存(cún)款(kuǎn)保险公司接管该银(yín)行，并(bìng)为所(suǒ)有存款提供政府(fǔ)担保。

　　而(ér)据CNBC援(yuán)引(yǐn)消息人士(shì)报道，白宫(gōng)或美(měi)国财政(zhèng)部(bù)无意干预该银行的(de)状况。

　　CNBC财经记者和市场新闻分析师(shī)David Faber说，他目前不知(zhī)道这家银行能(néng)否(fǒu)在未(wèi)来(lái)的日子继(jì)续经营下去，也不知道联邦存款保险公司是否(fǒu)会(huì)对此家银行发表“破(pò)产声(shēng)明”。但他(tā)说：“解决方案（可能是联(lián)邦存款(kuǎn)保险(xiǎn)公(gōng)司的接管）目前正(zhèng)变(biàn)得越来越有可能，因为(wèi)第一共和银行找(zhǎo)到买(mǎi)家(jiā)的机会‘几(jǐ)乎为零’。”

　　商品方面，今天凌晨，美、布两油日内跌(diē)幅快(kuài)速扩(kuò)大至3％。

　　有市场评论称(chēng)，尽管此前API报告显(xiǎn)示(shì)美国上周原油库存降幅(fú)大(dà)于预期(qī)，由于(yú)市场消化了疲弱的美国经(jīng)济数据，对美(měi)国经济衰退的担忧增(zēng)加，油价周三延续前一交易日(rì)的跌(diē)势，目前已经抹(mǒ)去了自欧佩克+4月初宣布进一步减产以来(lái)的(de)全部涨幅。

　　截至(zhì)今(jīn)晨收盘(pán)，第一共和(hé)银(yín)行收跌(diē)近(jìn)30％再(zài)创历(lì)史(shǐ)新低，最新报道称，美国联邦存(cún)款保险公司FDIC威胁下调该行(xíng)评级，将(jiāng)限制(zhì)第一共和银(yín)行(xíng)从美联储取得融资的渠道。

　　原油方(fāng)面，WTI 6月(yuè)原油期货(huò)收(shōu)跌3.59％，报74.30美元/桶(tǒng)；布伦特6月原油期(qī)货收跌(diē)3.81％，报77.69美元/桶(tǒng)，抹去(qù)了自OPEC+本月初因需求低迷而(ér)减产带(dài)来的价(jià)格涨幅。

　　美(měi)联储5月加息路径“扑朔迷离”

　　宏观层面风(fēng)险不断，让(ràng)美联(lián)储5月的加息路(lù)径变得“扑朔迷离(lí)”。一边是仍然高企(qǐ)的通胀，一边是银行(xíng)系统危机(jī)以及由(yóu)此扩大的经济衰退阴霾(mái)，美联储会如何选择，无疑是市(shì)场最引人瞩目(mù)的(de)焦点(diǎn)。

　　在广州金控期货(huò)研究所副总经理程(chéng)小(xiǎo)勇看(kàn)来，对于(yú)美联储货币(bì)政(zhèng)策，大概(gài)率还(hái)是维持(chí)加(jiā)息的大(dà)方向，只(zhǐ)不(bù)过(guò)加息力度(dù)会(huì)维(wéi)持25个(gè)基(jī)点(diǎn)，不会像去(qù)年那样以(yǐ)50个基点的大力度(dù)加息。

　　“首先(xiān)，考虑(lǜ)到美(měi)国通胀具(jù)有很(hěn)强的粘性，当(dāng)前核心(xīn)通胀增速依旧处于历史高位，3月高达5.6％，较(jiào)此轮高点仅仅回落了1个百分点，‘通胀中的通胀’3月(yuè滴滴总部在北京哪个区，滴滴总部北京地址)住房租(zū)金价格指数(shù)增速高达(dá)8.3％。其次，尽管高利率(lǜ)和(hé)美国银行业危机引发了经济(jì)减速，但(dàn)是据(jù)我们测算当前(qián)美国私(sī)人(rén)部门资产(chǎn)负债表受(shòu)冲击的影响大约(yuē)将(jiāng)在三(sān)、四季度出(chū)现，短(duǎn)期经济减速不至于引发(fā)美联储货币政策转向。从(cóng)历史(shǐ)上美联储加息的经(jīng)验来看，高通胀下的美联储加息并(bìng)不会因经济减速(sù)而转向。此外，美国地区银(yín)行担忧引(yǐn)发银(yín)行(xíng)股大跌(diē)，但由于当前美国商业银行危(wēi)机主要是资产负责错配，并非如2007年次贷危(wēi)机时那样(yàng)的产品层(céng)层嵌套(tào)和(hé)加杠杆导致危(wēi)机爆发时过渡去杠杆，金融市(shì)场系统性风(fēng)险(xiǎn)暂(zàn)难发生。”程小(xiǎo)勇表示(shì)。

　　混(hùn)沌天(tiān)成期(qī)货(huò)研究院首席宏观分析师赵旭初同样认(rèn)为，由(yóu)美国(guó)银行业“爆雷”引(yǐn)发系统性风险(xiǎn)的可能性是较小的，基于此，美联储(chǔ)也不会轻易改变“显著控制通胀(zhàng)”的目标。“从硅谷银行的事件(jiàn)来看，政策(cè)部门(mén)应对危机的速度(dù)和积(jī)极性(xìng)非常(cháng)高(gāo)，在这(zhè)种形式下，去押注系统(tǒng)性风(fēng)险发生概率比较低的。对于通胀率，当前市(shì)场(chǎng)主流的预测对(duì)5月CPI是4％，即便到了市场(chǎng)认为有一定降息概率的7月，CPI预测也有3.5％以上，除(chú)非是出现了几乎失控的风险(xiǎn)，如金融机构或者非金融企业(yè)大面(miàn)积的‘爆(bào)雷’，否则在这个(gè)通胀水平预测下，美联储(chǔ)是不(bù)会在7月份(fèn)就去(qù)做降息(xī)操作的。”他说。

　　据外媒报(bào)道，对于美国(guó)通胀将从几十年来的最高(gāo)水(shuǐ)平进一步回落多少这一争论，全球知(zhī)名机构的基金经理们(men)也开始产生分歧。其中，一方是安联环球投资和西部信托等公司认(rèn)为，美(měi)联储和其他央(yāng)行将在加息方面取得胜利(lì)，即使这意味着继(jì)续加(jiā)息、控(kòng)制通胀到2％的目标(biāo)可(kě)能会让经(jīng)济陷入(rù)衰退。而另一方面，贝莱(lái)德和(hé)DoubleLine等公司则(zé)质疑，面(miàn)对粘性极强(qiáng)的通胀，美联储和(hé)其他央(yāng)行的政策制定者是(shì)否真的愿(yuàn)意冒让数百万人失业的(de)风险，换句话说，央行们最终可(kě)能不得不做出妥协(xié)，容忍高于(yú)目标的(de)通胀(zhàng)。

　　相关数据显示，4月美国(guó)消费者信心指数降至(zhì)了101.3，为去年7月以来最低水平(píng)。对此，程小(xiǎo)勇表示，从美国居民消费来看(kàn)，高(gāo)利率(lǜ)和银行业信贷收紧导致消费(fèi)者信心指(zhǐ)数下降，消费支出增速放(fàng)缓(huǎn)是确(què)定性(xìng)事(shì)件，说明未(wèi)来(lái)美国经济(jì)继续减速也是(shì)大概(gài)率(lǜ)事(shì)件。然而，由于美国居民(mín)消费支出增速虽然(rán)在下滑，但在(zài)2月还是维持正增长，使得市场避险情绪(xù)短期虽(suī)有(yǒu)升温(wēn)，但(dàn)不(bù)至于出发市(shì)场系统性(xìng)泡沫，通过贵金属温和反弹也可以验证这一点。不过(guò)，随着美国居民利息支出占可支配收(shōu)入(rù)的比例越来越(yuè)高，未来并(bìng)不排除由于经济(jì)严重减速(sù)加快导致大规模恐慌再现的情况出现。滴滴总部在北京哪个区，滴滴总部北京地址>

　　“消费者信心的(de)下降和最近的美(měi)国居民(mín)部门(mén)信用卡违约率上(shàng)升是相(xiāng)匹配(pèi)的(de)，在高(gāo)通胀高利率经济下行的环境下，居(jū)民部(bù)门的资(zī)产负债表和收入状(zhuàng)况(kuàng)边际上会有恶化也(yě)是情理之(zhī)中(zhōng)；但美国居民(mín)部门(mén)已经经过了十年的去杠杆，本身资产负债处于一(yī)个相对(duì)健(jiàn)康的状况，这也是为(wèi)何即便消费(fèi)信心在恶化，即便银行利率(lǜ)在飙升，美(měi)国居民部门的消费贷款(kuǎn)仍然在继续(xù)扩张，这显(xiǎn)示着美(měi)国居民部门的需求仍然十(shí)分有韧性。”赵旭(xù)初表示。

　　在赵(zhào)旭初(chū)看来，当(dāng)前(qián)市场避险情绪的催化有(yǒu)两方面(miàn)的背景，一是按(àn)照历史经验看，海外加息(xī)结(jié)束到降(jiàng)息之间就是一个容易出(chū)风险的时间段；二是能够激(jī)发风险偏好(hǎo)的中国这(zhè)边的复苏环比高点已经看到，同比(bǐ)高点(diǎn)接近(jìn)看到，在(zài)中国没有(yǒu)更多刺激(jī)政(zhèng)策(cè)的(de)情况下，市场对全球(qiú)经济的(de)预(yù)期想要进一步边际(jì)改(gǎi)善是比较困难的(de)。

　　“在(zài)这(zhè)样(yàng)的背景下，近日A股的(de)主线题(tí)材下(xià)跌与海(hǎi)外(wài)银行(xíng)业危机共振成为了一(yī)个激(jī)发避险情绪(xù)升级(jí)的(de)导(dǎo)火索。”赵旭初认为(wèi)，今(jīn)年大(dà)的宏观周(zhōu)期和前(qián)几年有所不同，国(guó)内和海外出现明显(xiǎn)的周期背(bèi)离，且海外(wài)的(de)政策部(bù)门应对危(wēi)机的速度又很(hěn)快，所以不至(zhì)于出现单边的(de)持(chí)续性共振(zhèn)，这就导致各类风险(xiǎn)资(zī)产难以出现大幅度(dù)的流畅(chàng)单(dān)边行情，比较(jiào)合(hé)适的操作思路应该是“在(zài)下(xià)跌(diē)时(shí)不(bù)过分(fēn)恐(kǒng)慌(huāng)、在上(shàng)涨时也不过分乐观”。

　　宏观环境走(zǒu)弱 有色金(jīn)属全线下行

　　在(zài)宏观环境(jìng)偏(piān)弱的影(yǐng)响(xiǎng)下(xià)，昨(zuó)日的有色金属(shǔ)板块全面下行。沪铜主力合(hé)约2306大幅(fú)下挫1.09％，沪铝主力合约(yuē)2306微(wēi)跌(diē)0.48％，沪(hù)锌主(zhǔ)力合(hé)约2306走低0.91％，沪镍(niè)主力合约(yuē)2306收跌(diē)1.93％，沪锡主力合(hé)约(yuē)2306大跌2.14％，只有沪铅主(zhǔ)力合约2306微涨0.23％。

　　光(guāng)大期货(huò)研究所有色金属研究总监展大鹏表示(shì)，整(zhěng)体来看，有色金属的全面下行有两个(gè)利(lì)空背景和一个触(chù)发因素，一是临近美(měi)联储5月份议息会议，加息25个(gè)基点的概率升至(zhì)高位，市场表现出谨(jǐn)慎情(qíng)绪；二(èr)是(shì)面临国内(nèi)五一假(jiǎ)期，资金提(tí)前(qián)流出规(guī)避不(bù)确定性风险；三是前(qián)一(yī)晚欧(ōu)美银行季(jì)报(bào)再爆利空，引发市场对银行业危机蔓延的担忧，避险情绪(xù)骤(zhòu)然(rán)升(shēng)温，美股大(dà)幅下挫，美(měi)元指数(shù)快速回升(shēng)，成(chéng)为有色(sè)板块全面下行的直接触(chù)发因素。

　　“可以看出，当前(qián)宏观情绪对市场的扰动较大。市场(chǎng)一直在衰退(tuì)论和加息预期之间(jiān)摇摆不定。一方面对银(yín)行业和全球经济前景感到担忧(yōu)，担心陷入(rù)衰退，衰退(tuì)论升温(wēn)又会(huì)使得(dé)加息预期(qī)降低(dī)。加息预期(qī)降低后又不(bù)得不面对高企的通(tōng)胀数据，美联(lián)储喊话加息不(bù)应停止，市场又继(jì)续(xù)预测(cè)衰退，周而复始。”国海(hǎi)良时期(qī)货有色(sè)金属分析师(shī)何燕艳表示，此外，国(guó)内(nèi)面临五一假期，之前看多需求修复的情绪慢慢平复(fù)，也使得价格(gé)下跌。

　　具体品种来看，何燕艳表示，以(yǐ)铜和铝为代表的大(dà)部分品(pǐn)种还在区(qū)间运行，除了锌(xīn)的空头势头较为(wèi)明显(xiǎn)，而镍和锡(xī)则是辗(niǎn)转(zhuǎn)反弹状态。

　　展大(dà)鹏表示，二季度是有色金属的传统(tǒng)旺(wàng)季，4月的开局(jú)延续了需求的强预(yù)期(qī)，有(yǒu)色一度(dù)出现(xiàn)触底反弹和冲高预期，但随着4月旺季(jì)过半，市场却出(chū)现不一样的声音。一是精炼铜及再生铜制杆、铝(lǚ)材加工和(hé)镀锌板等行业样本企业开(kāi)工率(lǜ)却出现接连下降，社会库存虽(suī)然持续去(qù)化，但速度较3月份明显放(fàng)缓(huǎn)；二是部(bù)分(fēn)下游加工企业订单难以为继(jì)，且产成品库存较往年出现小幅累积，这也(yě)就意味着之前的“强预期”出现(xiàn)“弱兑现”的(de)情况，或者说3月份(fèn)的高开工透(tòu)支了部分旺(wàng)季(jì)的需求。

　　“对铜价(jià)来说，海外‘衰退+加(jiā)息(xī)’的(de)宏观环(huán)境并不支持价(jià)格(gé)高走，同时国内劳动(dòng)节假期即将到来(lái)，资金从有(yǒu)色市(shì)场流出规(guī)避不(bù)确定(dìng)性风(fēng)险，价格(gé)出现(xiàn)回调并不意外，昨日有(yǒu)色价格(gé)快速回落也(yě)是近段时间对利空因素的集中体(tǐ)现，节前宜谨(jǐn)慎。”展(zhǎn)大鹏表示(shì)，不过(guò)，5月(yuè)中上旬延续旺季下，需(xū)求不会大(dà)幅走弱，因此若价格在节前持续表现(xiàn)偏弱(ruò)，下游企业可适当补库过节(jié)。

　　何(hé)燕艳介绍说(shuō)，从具体的行业数(shù)据来看，下(xià)游需求无疑是在(zài)慢慢复(fù)苏的。如房屋竣工(gōng)面积19422万平方米，增长(zhǎng)14.7％，较上期回升6.7％。但是反(fǎn)应在下游开工(gōng)率上最近几周出现了高位停滞，没(méi)有进一(yī)步的增长，可能和旺季慢慢过(guò)去也有关系。此外，4月的总体预测值普遍也没有高于3月，虽然下(xià)降数(shù)值也不大(dà)，但(dàn)也(yě)没能(néng)有力(lì)提振需求。不过，何(hé)燕艳表示(shì)，价格一旦大跌到目前(qián)的(de)状态(tài)，现(xiàn)货上(shàng)面买(mǎi)盘又会出现(xiàn)，错综(zōng)复杂之下走势也表现(xiàn)的偏振荡(dàng)。

　　“当前，宏观面(miàn)上的(de)市场预期(qī)过于(yú)一致(zhì)，主流观点认(rèn)为加息(xī)已近(jìn)尾声，最(zuì)坏的时候已经过去(qù)，但今年可能不会降息。我们要警惕这(zhè)种市场过于一(yī)致的(de)情况。因为美通胀高位(wèi)持续(xù)，美联储的结果导(dǎo)向很可(kě)能使得加息时间或者幅度超预期(qī)，这样市(shì)场就(jiù)会有(yǒu)超预期的下跌。最主要(yào)的是，有色板块多数品种供应(yīng)增加总体比较(jiào)确定的，需求(qiú)跟(gēn)不上供应的(de)增(zēng)速，整个周期是向下而不是向上。因此(cǐ)，我对整(zhěng)个板块还是持中线偏(piān)空思路(lù)，投资者可以用振荡的(de)策略去操作。”何燕艳说。

　　宏观经济是对未来的(de)预(yù)期，更(gèng)多的(de)是(shì)反(fǎn)映(yìng)市(shì)场对未来(lái)一个(gè)季度、半年度甚至更长时间(jiān)的需求预期，展大鹏认为，其(qí)对有色板块的短期或短(duǎn)线影响并不显著，短(duǎn)期可关注供求现状与价格趋势(shì)的(de)关系以及可能突发的(de)风险事件上。“对有色而言(yán)，投资者(zhě)更多担心的(de)是在多空分歧的位置和时间节点(diǎn)突发未知的风险事(shì)件，从而放大(dà)了价(jià)格短线(xiàn)的波动性(xìng)，带来持仓管理的压(yā)力。”他说。

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