北京时间周五晚间，备受关注的4月美(měi)国非农(nóng)数据出炉，其中(zhōng)新增就业25.3万人，高于预(yù)期的18万人，打断了(le)此(cǐ)前(qián)两个月连续环比下降(jiàng)的节奏；失业(yè)率继续下降至3.4％；更受关注的(de)平均小时工资环(huán)比上涨0.5％（预期(qī)0.3％），较上个月略有上(shàng)升。

　　可以被视作(zuò)利好的是，美国(guó)劳工部将今年2月和3月(yuè)非农(nóng)数据均大幅下修超7万人，至24.8万和16.5万人。

　　随着焦(jiāo)点(文章中副标题的格式怎么写，文章中副标题的格式要求diǎn)转换，本周持续承(chéng)压的美国地区银(yín)行股也获得喘息的(de)机(jī)会。截至(zhì)发(fā)稿，周(zhōu)五盘(pán)前西太平洋合众银(yín)行（PACW）涨22.67％，阿莱恩斯(sī)西部银行（WAL）涨21.26％，第一地平线国家银行（FHN）涨4.27％。

　　数据发布后，黄金短线急(jí)挫逾10美元/盎司；美(měi)元指数短线拉升35点；美国(guó)10年期国债(zhài)收益率上升(shēng)9.60个(gè)基点，报3.448％。

　　截至周五收盘，COMEX黄(huáng)金(jīn)期货6月(yuè)合约收于2024.8美元/盎司，跌(diē)幅(fú)为1.5％；COMEX白(bái)银期货7月合约收(shōu)于(yú)25.93美元/盎司(sī)，跌幅为1.13％。

　　物产中大期货高级宏观(guān)分析师周之(zhī)云(yún)告(gào)诉期货日报记者，周五晚间公布的非农数据(jù)远高于(yú)前值且显著偏离投行们预测的中值(zhí)。此前(qián)公布(bù)的ADP数据在3月份(fèn)增加14.2万人后，4月增长了29.6万人，增(zēng)长幅(fú)度达到(dào)9个月以来的最高(gāo)水平。

　　记(jì)者注意到，美国(guó)4月非(fēi)农数据公布后，美股期(qī)货短线走低(dī)，美元指数短线拉升，贵(guì)金(jīn)属下跌。尽管科技和金融(róng)行业持续裁员，但不断下(xià)降却仍然高企的劳动力需远远(yuǎn)抵消了裁员的影响，也超过(guò)了信(xìn)贷紧缩带来的(de)大约2.5万招聘(pìn)减少。4月非(fēi)农就业的季节性(xìng)因素相(xiāng)对于新(xīn)冠(guān)大流(liú)行前(qián)也有了有(yǒu)利的(de)发展，为(wèi)就(jiù)业人数的增长提供(gōng)了(le)5万—10万人的支持。

　　“不过，我们还是应该(gāi)对(duì)就业数据保持一定的谨(jǐn)慎，因为本周早(zǎo)些时(shí)候，美国(guó)3月份的(de)就业机会(huì)和(hé)劳动力流(liú)动调查（JOLTS）已(yǐ)经显示(shì)，3月职位(wèi)空缺继续下(xià)降，为(wèi)连续第三(sān)个月(yuè)下跌(diē)，创下2021年(nián)5月以(yǐ)来最(zuì)低。JOLTS现在确实指(zhǐ)向了与其他(tā)劳动力市场数据相(xiāng)同的(de)方向：劳(láo)动力市场正在降温。包括最近几周的(de)首次申请(qǐng)失(shī)业金人数也呈现(xiàn)上升趋势(shì)。”周之云说。

　　从趋势上(shàng)看，周之(zhī)云认(rèn)为，加息会导(dǎo)致消费者信贷和企业(yè)融资成本(běn)上升(shēng)，进而迫使雇(gù)主(zhǔ)削(xuē)减支出包括裁(cái)员等，从而减缓经济(jì)增(zēng)长。短(duǎn)期强劲的非农就业数据(jù)会让(ràng)市场对于下半(bàn)年(nián)货(huò)币政策放松进程有所改变，进而(ér)对商品(pǐn)的流动性溢价(jià)部分有(yǒu)所(suǒ)减(jiǎn)少，但从中长(zhǎng)期(qī)来(lái)看，美(měi)国会继续朝着(zhe)衰退的方向前进(jìn)，后市继(jì)续看好贵金属的表现。

　　非农数据公布后(hòu)，贵金属进入(rù)调整期？

　　“4月非农就业新增人数超预期(qī)将引导贵(guì)金属步入(rù)调(diào)整。对于贵金属而言，3—4月的大幅冲高主要受益于其金(jīn)融属性，尤其是市场预计5月(yuè)是美联储最后一次加息(xī)，且预计9月之后可能降息(xī)，这(zhè)导文章中副标题的格式怎么写，文章中副标题的格式要求致美元名义利(lì)率(lǜ)回落，在通胀温(wēn)和回落的情况下(xià)，美元(yuán)实(shí)际利率(lǜ)有了明(míng)显的下行。”广(guǎng)州(zhōu)金控期货研究所副总经理程小(xiǎo)勇说(shuō)。

　　记者注意到，5月3日(rì)，美联储议息会(huì)议如(rú)期(qī)加息25个(gè)基点，将政(zhèng)策利(lì)率联(lián)邦基(jī)金利率的目标区间从4.75％至(zhì)5.0％上调到5.0％至5.25％。FOMC声明和鲍威尔在记者发布会上的讲(jiǎng)话暗示加(jiā)息临近(jìn)尾声，因此美元(yuán)指数和美债收(shōu)益(yì)率(lǜ)大(dà)幅(fú)回落。

　　然而，美联储会后(hòu)声明表示，委员会将密切关注未来发布的信息(xī)，并评估其(qí)对货币政策(cè)的影响(xiǎng)，且鲍(bào)威尔在新(xīn)闻发布会上表示，美联储焦点仍在双(shuāng)重使命上(shàng)。这意味着美联储(chǔ)是否(fǒu)结(jié)束(shù)加息需要看到通胀明显回(huí)落。至于是否要(yào)开(kāi)始降(jiàng)息，需(xū)要看到就业市场出现(xiàn)明显恶化。从历史经验来看，美联储加(jiā)息看通胀，降息看就业。

　　徽商(shāng)期货贵金属分析(xī)师从(cóng)姗姗(shān)告(gào)诉记者，美(měi)国银行业风波持续发酵、经济走弱(ruò)预(yù)期升温叠加市(shì)场预期美(měi)联储年内或将降(jiàng)息(xī)，贵金属振荡偏强运行。美国就业数据超(chāo)预期，美(měi)债(zhài)收益率、美(měi)元指数走高，贵金属短线大(dà)幅(fú)下挫。这份超预期的非农报告，这(zhè)让(ràng)美联储陷入困境，美联储希望暂(zàn)停加息，甚至(zhì)可(kě)能很快就需(xū)要(yào)降息(xī)，但就业市场并不配合，美国(guó)就业市(shì)场(chǎng)依(yī)然强(qiáng)劲，美联(lián)储(chǔ)可能在(zài)长时间(jiān)内维持高利(lì)率。

　　光大期货贵金属分(fēn)析(xī)师(shī)展大鹏告(gào)诉(sù)记者，4月美国(guó)非农就业数据和(hé)时(shí)薪(xīn)增速(sù)全面超预(yù)期，表(biǎo)明美(měi)国当(dāng)前劳(láo)动力市场仍(réng)十(shí)分强劲，美联储控通胀压力(lì)加(jiā)大(dà)，这也(yě)就意(yì)味着美(měi)联储可能会在较长时间内维持高(gāo)利率环境，且6月再次(cì)加息的预期开(kāi)始回升。

　　“美(měi)国非农数据(jù)强于预(yù)期或(huò)在(zài)短期提振美元指数和美债(zhài)收益率，从而打(dǎ)压贵金属的涨势，但中期看(kàn)，美联储(chǔ)5月会(huì)议加息25BP后暗示停止(zhǐ)加息，货币政策进入(rù)新阶(jiē)段，市场(chǎng)将加大对(duì)下半年降(jiàng)息的(de)博弈(yì)，贵金属将获得(dé)提振而走强，使均值平台不断上移。”广发(fā)期货贵金属研究员(yuán)叶倩(qiàn)宁表示。

　　记者发(fā)现，从(cóng)2006年(nián)和(hé)2018年两轮美联储停止降(文章中副标题的格式怎么写，文章中副标题的格式要求jiàng)息后的(de)表现来(lái)看，尽管此后美(měi)国经济仍市场偏强运行一(yī)段时间，失业率继续走(zǒu)低(dī)，但(dàn)美联储并(bìng)未再次加息(xī)，而(ér)贵金属则在美债收益率持续(xù)下行的情况下，呈现振(zhèn)荡走强的趋势。但当前情况不同的是，通胀率(lǜ)相(xiāng)对更高，而黄金价格对降息并未提前(qián)预期更多。

　　虽然目前距(jù)离降息仍(réng)有时(shí)间，美联(lián)储表示(shì)美国银行系(xì)统仍健(jiàn)康(kāng)并(bìng)有弹性(xìng)，但高(gāo)利率环境下美(měi)国(guó)银行系统风险并未(wèi)解(jiě)除(chú)，在第一共和银行宣布(bù)被接管收购后，因(yīn)银行业长(zhǎng)期存在的弱点，又(yòu)有(yǒu)多家(jiā)区域性银行出现股(gǔ)价(jià)暴跌。存款仍在(zài)持(chí)续流出使银行融资成本(běn)正在攀升，信(xìn)贷收紧将不断向(xiàng)实体(tǐ)经济蔓延，美(měi)国2023年一季度实际GDP年化环比增长(zhǎng)1.1％，不(bù)仅(jǐn)比去年(nián)四季度(dù)2.6％的增速(sù)大幅(fú)放缓，而(ér)且远(yuǎn)不及预期的1.9％，具体看企(qǐ)业投资和库存对GDP拉(lā)动(dòng)转负，但消费的(de)拉动上(shàng)升反映出(chū)一定的韧(rèn)性(xìng)。未来随着经济下行压力不断上升，市场预期下(xià)半年美国GDP将出现负增长。“总体上在风(fēng)险和衰退(tuì)的(de)共同影响下，美债(zhài)收益率和美元指数将持续承(chéng)压，避(bì)险(xiǎn)需求提振下(xià)，贵金属价格(gé)有望再创历史新高(gāo)，长线可维持(chí)逢低买入配置思路(lù)，短线则可买入(rù)黄金和白(bái)银虚值(zhí)看涨期权把(bǎ)握(wò)突破行情。”叶倩(qiàn)宁说。

　　程(chéng)小勇介绍(shào)说，从黄金的供需数据来(lái)看，黄(huáng)金的需求实际(jì)上是(shì)明显下降的。世界(jiè)黄金协(xié)会公(gōng)布的数据显示(shì)，今(jīn)年第(dì)一季度剔除场外交易(yì)的全球(qiú)黄金需求下降13％至(zhì)1081吨，虽然(rán)各国央行和中国(guó)消(xiāo)费(fèi)者需(xū)求较高(gāo)，但其(qí)余投资者购买量的减少抵消了这一增(zēng)长。其中(zhōng)对黄(huáng)金价格其关键作用(yòng)的黄金投(tóu)资需(xū)在一季度同比下降50％左(zuǒ)右(yòu)，较去年四季(jì)度有所增长，大约为273.74吨，去年同期(qī)高达558.41吨。其中，实(shí)物金条和(hé)硬币(bì)方面的(de)黄金需求为302.41吨，高于去年同期(qī)的(de)287.74吨(dūn)，但低于去年四季度的(de)340.25吨(dūn)；黄金ETF及类(lèi)似产(chǎn)品需(xū)求(qiú)下降28.67吨，去年同期高(gāo)达(dá)270.67吨。白银方面，由(yóu)于美国经济(jì)指(zhǐ)标耐用品订单等(děng)指标走弱，商品属性更强的白(bái)银因需求受经济下行拖累而涨幅受限。因(yīn)此，金银比价(jià)大概率(lǜ)继(jì)续攀升(shēng)。世界白银(yín)协会预(yù)计2023年白银实物消费(fèi)较2022年下降16％。

　　之前美联储加(jiā)息25个基点(diǎn)在议(yì)息前已经被充分计提，议息前(qián)的(de)谨慎转变为议息后的(de)乐(lè)观，因此(cǐ)黄金市场一(yī)度表(biǎo)现(xiàn)为极为乐(lè)观，伦敦现货(huò)黄金甚至创出了历史新高。

　　“目前欧美央行加(jiā)息靴子落地，且(qiě)银行业风险仍(réng)在蔓延，避险(xiǎn)情(qíng)绪提振(zhèn)贵金属价格(gé)。此外，随着经济走弱(ruò)预期(qī)升温(wēn)，预计美联储下半年(nián)大概率暂停(tíng)加息(xī)并(bìng)将(jiāng)进入(rù)降息周期，实际利(lì)率或(huò)将(jiāng)继续下行，贵金属中长期仍具(jù)有(yǒu)较高配置价值。”从(cóng)姗(shān)姗说。

　　展大鹏则认为，对于黄金而言，市(shì)场寄(jì)希望于美(měi)联储(chǔ)最(zuì)后一次(cì)加息(xī)落地(dì)然(rán)后转降息预期，从(cóng)而刺激价(jià)格继(jì)续高(gāo)走，从这(zhè)个角度考虑黄金确(què)实存(cún)在恢复上行(xíng)趋势的可(kě)能(néng)性。但(dàn)当前美通胀仍在(zài)高(gāo)位，美(měi)联(lián)储货(huò)币紧缩动作并没有结束，官员们的(de)讲(jiǎng)话仍偏鹰派，5％的利率(lǜ)可能(néng)会维(wéi)系较长(zhǎng)一(yī)段(duàn)时间，且高(gāo)利率环境到底(dǐ)会对(duì)经济和金(jīn)融市场产生怎样的影响也未可知，因此在(zài)当(dāng)前看多观点(diǎn)出奇一致，且海(hǎi)外(wài)看多(duō)头寸比较拥挤的情(qíng)况下(xià)，对(duì)待金价节节(jié)攀高的(de)观(guān)点谨慎为上。

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