尽管周五大幅反弹，中(zhōng)证TMT指数自4月10日以来累计最大跌幅已接近15％。

　　以史为鉴今年(nián)大概率演化为TMT大年 机构预计(jì)5月见(jiàn)底(dǐ)后(hòu)将迎“盛夏攻势”且大概率创新高 逢(féng)低加仓是最佳策略。

　　围绕今年TMT行情，招商策略张夏(xià)在4月23日研报中测算，本轮TMT高点出现在4月8日，高点调整幅度已经达到(dào)6.8％，截至2023年4月7日，计算机、通(tōng)信(xìn)、传媒和电子自年(nián)初以来的涨幅(fú)分别为44.38％、39.79％、39.03％和23.23％，明显优(yōu)于万(wàn)得全A的表现(xiàn)。由于今年出(chū)现(xiàn)了以AI+代(dài)表的大型产业趋(qū)势，一季度(dù)TMT大涨(zhǎng)且有明显超额(é)收益，那么(me)今年演化为TMT大年的概率已经非常(cháng)大。

　　进(jìn)一(yī)步来看，若参(cān)考历史的调整时(shí)间和幅度，可(kě)能这(zhè)一轮调整(zhěng)并没有(yǒu)结(jié)束。以TMT大年的规律(lǜ)和应对策略，其(qí)中TMT大年通(tōng)常分为“春季躁动”“获利(lì)回吐(tǔ)”“盛(shèng)夏攻势”“获利了结”四波行情，春(chūn)季躁动后往往会有一(yī)波(bō)明显的调整，时间(jiān)在(zài)1-2个月，幅度在20％左右。

　　以往盛夏(xià)攻(gōng)势开始(shǐ)的时(shí)间(jiān)来看，每年四(sì)月(yuè)份到(dào)九、十月(yuè)份期间会有一波(bō)主升。数据显示，2010年、2013年都是6月(yuè)底七(qī)月初，到了2014年、2019年提前到5月下旬六月初，2020年调整比较早，见底也比较(jiào)早是4月初。因此，张夏(xià)认为(wèi)，在学习效应(yīng)的推动下，盛(shèng)夏攻势开始的时(shí)间越来越早。对此，有业内人士预计，基(jī)本在一(yī)季报披露结束后，假设按此速度(dù)再调整一段时间，估计在5月基(jī)本见底后(hòu)将迎(yíng)来(lái)“盛夏攻势”。而面对(duì)TMT大年(nián)中的这种调整(zhěng)，逢(féng)低加(jiā)仓(cāng)是最佳策(cè)略(lüè)，因为往往后续(xù)盛夏攻势大概(gài)率创新(xīn)高。

　　以史为(wèi)鉴盛夏攻势或由计算机转电子（从应用(yòng)到硬件） 关(guān)注短期(qī)维度业绩可能(néng)超预(yù)期的AI赋能消费电(diàn)子板块受(shòu)益标的。

　　今年(nián)业绩密集披(pī)露期结(jié)束(shù)后，若(ruò)随着AI+/数(shù)字经济/自主可控等大产(chǎn)业趋(qū)势以及政府支持力度进(jìn)一(yī)步加(jiā)大、资本开支(zhī)增加、订单增加和产(chǎn)品销量(liàng)业绩(jì)的改(gǎi)善(shàn)逐渐被市场所确(què)定，则TMT将会重(zhòng)回上(shàng)行趋(qū)势(shì)，进入(rù)盛夏攻势，而往往这一波盛夏攻势还会创(chuàng)新高。考虑今年年初春季躁动是计算机占优，招商(shāng)证券张(zhāng)夏认(rèn)为按照历史经验(yàn)，要么计(jì)算机转电子(zi)（从应(yīng)用到硬件、如2010年、2019年），要么计算机强者恒强(qiáng)。

　　国海策略4月9日(rì)研报认为，伴(bàn)随(suí)二季(jì)度业绩窗口期的到来，市场表现将更贴合业绩的相对优势，维持TMT是全年(nián)主线(xiàn)的判(pàn)断，并建议(yì)关注短期维度业绩可能(néng)超预期的(de)部分消费(fèi)板块，电子行业有望体现(xiàn)出相对优(yōu)势。

　　从(cóng)细分环节进(jìn)一步(bù)来看(kàn)，广发策(cè)略(lüè)4月17日研报指(zhǐ)出(chū)，电子(zi)行业(yè)在(zài)ChatGPT产(chǎn)业链中主要分布位于AI服(fú)务器及相关电子产品。

　　对于(yú)AI服务器，广发策略认为(wèi)，AI服务器(qì)是以(yǐ)ChatGPT为代表的大模型进行训练/推理的算力(lì)载体和基础。数据量和算力的提升(shēng)明显拉升了(le)AI服务器中存储芯片、光模块/光芯(xīn)片、PCB基板等电(diàn)子产(chǎn)品的(de)量(liàng)与价，给相关电子厂商带来了(le)机(jī)会。国海证券同样在研报中指出(chū)，维持TMT为全年市场主线的判断(duàn)，相关领(lǐng)域如AI芯片、服务器以及光模块等细分赛道将陆续(xù)迎来基(jī)本(běn)面(miàn)的(de)确(què)认，估(gū)值(当年非典为什么神秘结束了zhí)修复尚未结束(shù)。

　　国联证券4月20日研报(bào)同样表示，伴(bàn)随(suí)AIGC模型快速迭代，AIGC应用面逐(zhú)渐越来(lái)越广(guǎng)，对于算力(lì)的需求将(jiāng)呈现指数级(jí)增(zēng)长，且AI芯(xīn)片国产替代速(sù)度加快。建议重(zhòng)点(diǎn)关注景嘉微、海光信息等GPU厂商；海光(guāng)信息、龙芯(xīn)中科CPU厂商；寒(hán)武纪(jì)、国芯科技等AI芯片厂(chǎng)商(shāng)。

　　对于光模块、光芯片等领域，东北(běi)证券4月16日研(yán)报(bào)表示，AIGC正在(zài)催(cuī)化前述光通信重要环节，相关公司将(jiāng)深度受益(yì)AI带来的增量需求。建议关注国(guó)产光模块(kuài)龙(lóng)头公司：中际旭创、新易盛、光迅科(kē)技；高速光(guāng)引(yǐn)擎光器(qì)件核心供应商(shāng)天(tiān)孚(fú)通信；国产光芯片领军(jūn)企业(yè)源杰(jié)科技。

　　同时，国金证券樊志远(yuǎn)在4月21日研报(bào)中同样看好AI服务(wù)器PCB，其测算，AI服务器PCB价(jià)值量(liàng)是普通服务器的价(jià)值量的5~6倍，随着AI大模型(xíng)和应用的落地，市场对(duì)AI服务器的需求日益增加，市(shì)场扩容在(zài)即，建议(yì)关注(zhù)沪电股份(fèn)、生益科技、联瑞新材、生益电子、兴(xīng)森科技等企(qǐ)业。

　　另一(yī)方面(miàn)，对于相关电子产品，广发策略表示，电子厂商亦有望受益于ChatGPT产业链(liàn)的发展(zhǎn)。在终端应用侧(cè)，AIGC将有望为(wèi)XR、智(zhì)能音箱、安防等终端设备(bèi)打开新成长空间(jiān)。此(cǐ)外，东海证券(quàn)3月31日(rì)研报同样(yàng)认为，AI赋(fù)能(néng)消费电子趋势明确(què)，估值重塑(sù)逻辑(jí)逐步(bù)验证，关(guān)注消(xiāo)费电子景(jǐng)气拐点。

　　对此(cǐ)，国信证(zhèng)券4月17日研报建议，AI创新持续(xù)催化(huà)，关注AIoT设备及服务器(qì)产业(yè)链(liàn)。其中(zhōng)，具备AIGC大语言(yán)模(mó)型接入(rù)潜力的AIoT设(shè)备产业(yè)链(liàn)，包括海康威视、传音控股(gǔ)、视源(yuán)股份、康冠科(kē)技、歌尔股(gǔ)份(fèn)、创(chuàng)维数字(zì)等(děng)；2）受(shòu)益于(yú)全球(qiú)算力需(xū)求(qiú)爆发式增长的AI服(fú)务器产业链，包括工(gōng)业富(fù)联、沪电股份、环(huán)旭电子、东山精密、闻(wén)泰科技、鹏鼎控股等；3）创新(xīn)产品频(pín)发(fā)催化的(de)VR/AR产业链，推荐歌尔股份(fèn)、三利(lì)谱、创维数字等；4）景(jǐng)气度(dù)筑底、消费复苏预期强化(huà)的智能(néng)手机(jī)产业链，包括光弘科技、闻泰科技(jì)、传音控股、顺络(luò)电(diàn)子、东(dōng)山(shān)精密等。

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