钠电池(chí)产(chǎn)能规划从0到(dào)10GWh再到18GWh，年(nián)赚1亿拟撬(qiào)动54亿乃至94亿投资，传艺科技是真跨界还是奢(shē)望，飙涨后又腰斩(zhǎn)的股价似乎已经给出(chū)注脚。

　　去年6月以来，萦绕在键盘(pán)生产商传艺科(kē)技（002866.SZ）身上的最大议题莫过于跨界钠电(diàn)池(chí)。

　　这个热门又(yòu)令人遐想的题(tí)材搭配公司释放(fàng)钠电池项目进展的“积极主(zhǔ)动(dòng)”，在2022年刺激着(zhe)传艺科技股价迅速飙涨(zhǎng)4倍，甚至期间还祭出(chū)“七(qī)连板”和“五连板”妖(yāo)股走势。然去(qù)年末以来，抛“利好(hǎo)消息”催涨股价(jià)的套路完全失灵，股(gǔ)价又在4个(gè)多月时间极(jí)速腰斩。即便是3月末扔出30亿元(yuán)定增预案投建年产(chǎn)5.5GWh钠电(diàn)池项目，传艺科技也(yě)只收获了短暂的上涨，而后再未掀起波澜(lán)。

　　钛(tài)媒(méi)体APP注意(yì)到，股价过山车式的涨跌(diē)折射(shè)的是市(shì)场对传艺科技高(gāo)调跨界(jiè)钠电赛(sài)道故事的怀疑(yí)：从宣布跨界到现在，时(shí)间不过10多月，规划产能已经从0到10GWh再到18GWh，年赚1亿元的传艺(yì)科技如何撬动(dòng)54亿(yì)元乃至94亿元的投(tóu)资成本？巨头环伺、落地产能骤增、锂(lǐ)价持(chí)续(xù)下行，在(zài)愈加拥(yōng)挤的(de)赛(sài)道上，夸下海口的产能又该如何消化？过往(wǎng)投资计划频频“跳票(piào)”、实际效益与预期天差地别等“黑(hēi)历(lì)史”在(zài)前，“大跃进”的新项目如何让(ràng)人(rén)信(xìn)服(fú)？

　　跨界钠电池，股价“过山车”

　　早在20世纪70年代，钠离子(zi)电池便(biàn)与(yǔ)锂(lǐ)离子电池同(tóng)时期萌芽(yá)，但由于钠(nà)电负极嵌钠能力较弱、钠电池(chí)能(néng)量密度较低，导致其(qí)研发进度大大(dà)落后于了锂电池。直(zhí)到2020年后，随着钠电关(guān)键技(jì)术完成突破以(yǐ)及锂(lǐ)价(jià)不(bù)断(duàn)飙升，钠电才作为锂(lǐ)电“备胎”之一重回(huí)人们重视。尤(yóu)其2021年7月，宁德时代推(tuī)出第(dì)一(yī)代钠离子(zi)电池(chí)，掀起钠电风潮，并(bìng)将(jiāng)风口带到了A股市场(chǎng)。

　　时值2022年(nián)锂价暴涨，A股钠电炒作如日(rì)中天之际，传艺(yì)科技于去年(nián)6月22日晚间高调宣布入(rù)局(jú)。彼时的公告显示(shì)，公(gōng)司拟投资3000万元通过全资子(zi)公司江苏(sū)智纬电子(zi)科技(jì)有限公司（以下简称“智(zhì)纬电(diàn)子”） 同海盈汇鑫企业、自(zì)然人(rén)杨磊和(hé)杨(yáng)崇义合(hé)作设立控股孙(sūn)公司(sī)江苏传艺钠电科技有限公司（公司(sī)持(chí)股75％，以下简(jiǎn)称“传艺(yì)钠(nà)电”）。

　　公(gōng)告出，传(chuán)艺科技(jì)旋即涨停，当(dāng)日盘后公司迫不及待召(zhào)开电话会议，向合计(jì)64名(míng)分析师和个人(rén)投资者披露跨界钠电的各(gè)种细节。根(gēn)据规划，传(chuán)艺科(kē)技钠电池项(xiàng)目中试线2022年投产(chǎn)，一期2GWh的产能(néng)2023年投(tóu)产(chǎn)，二期计划新建(jiàn)8GWh的产能(néng)。

　　撂下电话，股价更加疯涨。加上6月(yuè)23日的涨停，传艺科技宣布(bù)跨界后一口(kǒu)气收出7个(gè)涨停板(bǎn)，市值快速实现(xiàn)翻倍(bèi)。

　　传(chuán)艺科技日K线图，来(lái)源(yuán)：wind

　　有了钠电消息催(cuī)涨股价(jià)的前(qián)车在前(qián)，传艺科(kē)技开始有(yǒu)意无意地“主动”披露钠电项目进(jìn)展，而公司股价也往往在公(gōng)告披露后录(lù)得大幅上涨。去(qù)年12月5日盘中(zhōng)，公司股价(jià)一度(dù)摸高(gāo)至54.44元/股，相较于(yú)跨界钠电池前(qián)10元(yuán)/股左右的温(wēn)吞(tūn)股价(jià)，不(bù)到半年(nián)的时间已翻了(le)逾5倍(bèi)。

　　但此(cǐ)后，公(gōng)司(sī)股价开始掉头(tóu)向下，无论其如何发布“利好”消息(xī)，股价(jià)也再难(nán)掀大风浪，反(fǎn)而随着时间的(de)推移，迅速回(huí)落。截(jié)至4月20日收盘，报28.14元/股，4个多月时间已经较(jiào)高点腰斩。

　　值得一提(tí)的(de)是，由于(yú)在(zài)2022年(nián)6月23日盘后(hòu)，公(gōng)司迫切召(zhào)开电话会并在《投资者关系活动记录表》中对(duì)外(wài)发布钠电(diàn)池业务未来规(guī)划、技(jì)术(shù)水平等涉及公司经营的(de)重大信息，但(dàn)直至2022年7月9日才正式通过《关于(yú)对深圳证券交易所关注(zhù)函回复的公告》补充(chōng)披露相(xiāng)关事项，传艺科技及公司董事长兼总经(jīng)理邹伟(wěi)民、时任董(dǒng)秘许小丽还遭深(shēn)交所通报批评。

　　产能“大跃(yuè)进”，钱从哪(nǎ)里(lǐ)来？

　　回(huí)看(kàn)传艺科技股价“过山车”式上下，背后纵有游资推波助澜，但归根结底(dǐ)还是(shì)其资金有(yǒu)限(xiàn)与钠电产能规划“大跃进(jìn)”不匹配无(wú)法(fǎ)让市场(chǎng)信服造成的。

　　根据(jù)公司(sī)定增预案，钠电池二期5.5GWh项目建成后，公司产能将达到10GWh。而(ér)根据(jù)公(gōng)司(sī)此(cǐ)前对(duì)交易所回复函(hán)和(hé)2023年(nián)度定增预(yù)案，公司规(guī)划的(de)10GWh钠电池(chí)项目的(de)投资成本约54亿(yì)元。其中(zhōng)，土地(dì)购置及厂房成本约4亿元，10GWh产能需(xū)投入的装(zhuāng)修(xiū)及设备成(chéng)本约50亿元。

　　实际上(shàng)，传艺科(kē)技规划的钠电产能远不(bù)止(zhǐ)这公告出(chū)来的10GWh。据传艺钠(nà)电官(guān)微消息，公(gōng)司董事长(zhǎng)邹(zōu)伟民4月16日在公开场合演讲(jiǎng)时提到，“2022年7月(yuè)，公司决定，发挥资金优势，投资50亿元(yuán)，新征410亩土(tǔ)地，用(yòng)30个月(yuè)的时间，新上钠离子电池(chí)全供应(yīng)链项(xiàng)目，逐(zhú)步形成年产3万吨正(zhèng)极材料、4万(wàn)吨负极(jí)材料、18GWh钠离(lí)子电(diàn)池(chí)、15万吨电(diàn)解液的生(shēng)产能力；2022年10底(dǐ)，中试线已(yǐ)经竣工投产；目前，4.5GWh量(liàng)产线已经开(kāi)始试产试劲仔深海小鱼是什么鱼做的，劲仔小鱼是海鱼还是淡水鱼销(xiāo)，6月底有望批量生产。”

　　邹(zōu)伟(wěi)民(mín)公(gōng)开演讲时(shí)提到的钠(nà)电产能规划，来源：传(chuán)艺钠电官(guān)微

　　若按邹伟民(mín)的说(shuō)法，传艺科(kē)技(jì)在上述的54亿元资金外，还需要更多资(zī)金，仅另外8GWh钠电(diàn)池就(jiù)需要40亿元(yuán)的(de)投(tóu)入(rù)。

　　但现实是，传艺科技主营式微(wēi)，年赚1亿元的盈(yíng)利水平(píng)显(xiǎn)然(rán)难(nán)以(yǐ)撬动(dòng)动辄几(jǐ)十亿的项目。

　　传艺科技主营输入类(lèi)设备和印制电路(lù)板（PCB）两大(dà)类消费电(diàn)子零组(zǔ)件，具体包(bāo)括(kuò)笔记本/台式机电脑键盘、触(chù)控模(mó)组(zǔ)和鼠标等输入类设备及通讯(xùn)用板(bǎn)、消费电子、计算机用(yòng)板等(děng) PCB 产品(pǐn)。

　　2017年上市(shì)以(yǐ)来公司(sī)经营规模不断扩大(dà)，营(yíng)收从2017年的6.69亿元起步(bù)，逐年递增，到(dào)2022年达到19.99亿元(yuán)，翻(fān)了近3倍。但盈利(lì)并未同步(bù)，上市当年公司归(guī)母(mǔ)净利润就(jiù)下滑(huá)13.60％，只有(yǒu)7776.63万(wàn)元。之后随着行业(yè)式微(wēi)，公司盈利水(shuǐ)平起起伏(fú)伏(fú)，到2022年也仅1.15亿(yì)元(yuán)，相较于(yú)2017年仅增长了47.90％。而(ér)早在2016年，公司盈(yíng)利就已(yǐ)经(jīng)达到了9000万(wàn)元，净利润增长乏(fá)力可见(jiàn)一斑。

　　传艺科技业绩变动(dòng)情况，来(lái)源：wind

　　盈(yíng)利陷(xiàn)入瓶(píng)颈，账上的资金也并(bìng)不宽裕。2022年，公司经营活(huó)动产生的(de)现金(jīn)流(liú)量净额(é)4.46亿(yì)元；截至去年末，公(gōng)司(sī)货币资金仅(jǐn)2.87亿元(yuán)，短(duǎn)期(qī)借款(kuǎn)8.41亿元；应(yīng)收账款5.90亿(yì)元，应付(fù)账款4.56亿(yì)元。

　　那两年半内(nèi)要拿(ná)出(chū)54亿元乃(nǎi)至94亿元以(yǐ)上的资金投资钠电，钱从哪(nǎ)里来？

　　在2022年7月9日给(gěi)深交所的(de)回函中，传艺科技曾详细(xì)披露过2GWh项目(mù)资金来源：截(jié)至2022年5月31日，公(gōng)司可用于(yú)钠离子电池(chí)项目的自有资金仅(jǐn)1.61亿元，银(yín)行(xíng)授(shòu)信未使(shǐ)用额度10.27亿元，足见其在投资钠电项(xiàng)目(mù)时自有资金的(de)“捉襟见(jiàn)肘”。

　　来源：传艺科技(jì)给(gěi)深交所(suǒ)的(de)回函

　　很明显(xiǎn)，一开始规(guī)划的一期2GWh产能，传艺科(kē)技就是准备靠银(yín)行贷(dài)款解(jiě)决(jué)。后(hòu)一期产能增(zēng)加到4.5GWh，投资额增加10亿元左右，同(tóng)样仰仗银行贷款。今年3月30日(rì)公(gōng)司公告称，传(chuán)艺科技及子公(gōng)司拟向工商银行、农业(yè)银行等组(zǔ)成的联合银(yín)团(tuán)申请不(bù)超过20亿元的(de)项目贷(dài)款，用于公司钠电池项目。根(gēn)据最新的调研记录(lù)，“截至目(mù)前，牵头(tóu)银行已审批通过，参团银(yín)行处于正常的审(shěn)批流程中。”

　　一期靠贷款，二期谋定(dìng)增。今年(nián)3月30日，公(gōng)司披露《2023年(nián)度向特定对象发(fā)行股票预案》，拟募(mù)资不(bù)超(chāo)过30亿元，其中的24亿元拟(nǐ)投入钠电池制造二期(qī)项(xiàng)目，剩余(yú)6亿元(yuán)补(bǔ)流。

　　根据测算，二期5.5GWh项(xiàng)目(mù)总投(tóu)资额(é)为27.47亿(yì)元，除了(le)定增的24亿元外，还(hái)有(yǒu)3.47亿元的缺(quē)口。而为补这部分缺口，传艺科技甚(shèn)至将2020年定增募投资金中的1.75亿元(yuán)变更用于该项(xiàng)目。

　　简单(dān)加总便(biàn)知，家底不厚，传(chuán)艺科技(jì)10GWh钠电项目只能依(yī)赖融资。至于上述邹伟民公(gōng)开演讲(jiǎng)时(shí)提到的另外8GWh的项(xiàng)目资(zī)金来源，钛媒体(tǐ)APP向公司求(qiú)证(zhèng)，但截至发稿，仍(réng)未(wèi)获回复。

　　锂价(jià)暴跌，钠(nà)电还有优势(shì)吗？

　　“今(jīn)年销售不低于10亿元，整个钠电池全供应(yīng)链(liàn)项(xiàng)目计(jì)划(huà)到2024年末(mò)全部(bù)竣工投产，达产达效后，可实现(xiàn)年销售250亿元(yuán)。”若传艺科技的钠(nà)电(diàn)项目真如邹伟民在(zài)近日的演讲中所言照(zhào)进现实，几年后公(gōng)司(sī)营收(shōu)将在当前基础上翻(fān)十几(jǐ)倍。但近来腰(yāo)斩的股价显示，市场对(duì)这(zhè)个(gè)故事并不再买账，除了资金(jīn)实力(lì)有限(xiàn)公司外，核(hé)心还在(zài)其大(dà)干快上(shàng)后产能如(rú)何消(xiāo)化的(de)问题。

　　毕(bì)竟，在钠电池商(shāng)业(yè)化元(yuán)年的2023年，包括宁(níng)德(dé)时代(dài)、中科海纳、亿纬锂能、雅迪等(děng)诸多巨头(tóu)在(zài)内(nèi)，已纷纷发产品、量(liàng)产并大建(jiàn)产能，竞争者初(chū)露(lù)威(wēi)胁，赛道已(yǐ)然开始拥挤(jǐ)。

　　尽管(guǎn)就(jiù)披露的参(cān)数和性能(néng)来(lái)看，传艺钠电的钠电(diàn)池(chí)与巨头们不相上(shàng)下，但宁(níng)德时(shí)代(劲仔深海小鱼是什么鱼做的，劲仔小鱼是海鱼还是淡水鱼dài)落地奇瑞车型、华语新能源配(pèi)套(tào)雅迪极钠S9等表明，大佬们已经走在前面(miàn)，率(lǜ)先在两轮电动车和低(dī)速(sù)电动车领域实现装车应用(yòng)。而传艺科技除了在(zài)岁末年初公告与中祥航业、江苏新能源、德(dé)博(bó)新能(néng)源签订项(xiàng)目合作(zuò)或战略(lüè)合作(zuò)协(xié)议外，并未(wèi)官宣重点客户。

　　每(měi)每(měi)有投资者问及客户情况时，公司都以“目(mù)前订(dìng)单下游运(yùn)用覆盖储能、低(dī)速(sù)电动(dòng)车(chē)及电动工具等(děng)多个领域”“公司钠离(lí)子(zi)电池(chí)送样后客(kè)户的(de)反馈普遍较为(wèi)良(liáng)好，并已与(yǔ)多名客户签订了(le)销(xiāo)售订单”“公司已(yǐ)与多家知名两轮(lún)电(diàn)动车(chē)品牌开展(zhǎn)送样和合作意向洽(qià)谈等(děng)工作(zuò)”等(děng)进行回复。至于具体的客户名称和订单金额，一直语焉(yān)不详。

　　且2023年，钠电池(chí)产能落地正数倍级(jí)增(zēng)长。上海钢(gāng)联新能源事业部钠电池分析(xī)师汪奇告诉钛媒体APP，2022年钠电池项目(mù)落地(dì)产能有3GWh左右(yòu)，预(yù)计2023年(nián)落地产能将达到(dào)13-15GWh。ICC鑫椤资(zī)讯最新发布数(shù)据则称，到2023年底，预计钠电池(chí)产能将增加至21GWh。无(wú)论是(shì)哪种预测，今(jīn)年(nián)钠(nà)电池落地产(chǎn)能大幅增加已可(kě)预见。

　　“参(cān)考锂(lǐ)电池(chí)行业(yè)产能利用率，钠电池落(luò)地的产能中可以实现装机(jī)的(de)在4-5GWh左(zuǒ)右，而(ér)铅酸(suān)电池的市场(chǎng)规模(mó)接近40GWh。前期用于两轮车的钠电池不到5％，后面(miàn)成本降下来才会有较(jiào)大比例(lì)的替代。”汪(wāng)奇认为(wèi)，今年钠电池只(zhǐ)会小(xiǎo)批量应用到多元化场景。

　　然传艺科技却十分自信，其在调研记录(lù)中预测，预(yù)计2023年公(gōng)司(sī)实际出货(huò)量在2GWh-3GWh，相当于其占去(qù)了2023年钠电(diàn)池市场的绝大部分(fēn)份额。

　　来源：传艺科技(jì)2023年1月(yuè)9日投资者(zhě)关(guān)系(xì)活动记录表

　　需要注意的是，沉寂多年的钠(nà)电池是在此前(qián)锂(lǐ)价(jià)飙涨(zhǎng)的背(bèi)景下作(zuò)为“替代”而被推到(dào)台前的，去年底以(yǐ)来，碳酸锂价格持续下行，4月20日电碳价格均(jūn)价已经跌至18万元/吨。一(yī)时间，锂(lǐ)价持续下(xià)跌会否(fǒu)影(yǐng)响(xiǎng)钠电(diàn)池商业化进(jìn)程(chéng)的讨论(lùn)甚嚣尘上。

　　中(zhōng)科(kē)院院(yuàn)士欧阳明高近日就表示：“钠(nà)电池能够起(qǐ)到对(duì)锂电池的平(píng)衡作用，平衡锂价(jià)，保证锂资源的供应安全，不太可能成为(wèi)主流。锂价一便(biàn)宜，就会让钠离子的发展陷入被动。”但他也强调，“钠离子技(jì)术一定要发展，因为它(tā)是锂离子电池的一个有益的补充(chōng)。”

　　汪奇称，锂电和钠电建设(shè)成本(běn)接近(jìn)，目前三(sān)元钠电量产的生产成本(běn)在0.45-0.5元/Wh，铁锂电(diàn)池在0.5元/Wh左(zuǒ)右(yòu)。其进(jìn)一步向钛媒(méi)体APP分析，“钠离子电池(chí)性(xìng)能比(bǐ)较接近(jìn)磷酸铁锂(lǐ)电池，高能量密度的也接(jiē)近三元(yuán)523电池。目前(qián)电碳价格下跌(diē)至16-18万元/吨，锂电池成本大幅(fú)下降(jiàng)40％以上(shàng)，所以目前已经和钠电池(chí)成本基本相当；而由于锂原(yuán)料价格(gé)大幅下降(jiàng)，目前铁(tiě)锂和(hé)锰酸锂等电池成本已经(jīng)优(yōu)于钠(nà)电池。今年碳酸锂(lǐ)价(jià)格(gé)在20万以下时，锂电池对钠电池有明显(xiǎn)优势。”

　　当然，市(shì)场普遍认为钠电池还有降本的空(kōng)间。兴(xīng)储世纪总裁助理刘继茂就(jiù)告诉钛媒体APP，“待产业(yè)链完善(shàn)后，规模量产(chǎn)后钠离子电池正、负(fù)极材(cái)料价格(gé)可降至5万元/吨甚(shèn)至以下，钠离(lí)子(zi)电池(chí)的理论BOM成本将(jiāng)低至0.40元/Wh。长期来看碳酸锂存在降价可能，但(dàn)只要碳酸(suān)锂价格高于15万元(yuán)/吨，钠离子电池的成(chéng)本优势就依然存在，并且随着(zhe)技术不断发展、产业(yè)不(bù)断成熟，钠离子电池(chí)的降本空间有望(wàng)进一(yī)步打开，该成(chéng)本临界点仍(réng)有(yǒu)进一(yī)步下探的可能。”

　　汪(wāng)奇也称，明年钠电产业(yè)规模化完成后，能(néng)和锂离(lí)子(zi)电池的成本(běn)拉开差距，接近铅酸电池的成本。但能量密度的限制(zhì)，使得碳酸锂(lǐ)价格在15万(wàn)以上时，成熟后的钠离子电池有一定优势；碳酸锂价格在10万左右及以下时，钠(nà)离子电池在(zài)动(dòng)力领域优势较小。

　　钛媒(méi)体APP注意到，包括传艺(yì)科技(jì)在内，诸多入局钠电池的(de)企业都(dōu)言锂价下跌(diē)无碍钠电(diàn)池商业化进程。但(dàn)随着(zhe)锂价持续下降，钠电池利润率下降或(huò)也是(shì)必然的(de)。

　　以传艺科技为(wèi)例，其在1月(yuè)9日(rì)的调研(yán)记录中曾表示，公司钠电池定价(jià)主要根据碳酸锂的价格(gé)，一般给到客(kè)户(hù)的价格比磷(lín)酸铁(tiě)锂(lǐ)便宜(yí)25-30％，且定(dìng)价会随碳酸(suān)锂价格(gé)波动而波动(dòng)。

　　缺乏(fá)长(zhǎng)远(yuǎn)投(tóu)资(zī)定力 过往项目频频“跳票”

　　资金和产能消化(huà)之外，市场还担忧传艺科技项目投(tóu)资的(de)定力(lì)。

　　尽管公司对进军钠电领域雄心勃勃，然而钛媒体APP梳理其(qí)过往投资履历发现，传(chuán)艺科技在(zài)投资上(shàng)缺乏(fá)长(zhǎng)远定力，临时“跳票”甚至终止募投计划可谓“家常便(biàn)饭”。

　　2017年4月，传艺科技IPO募资4.81亿元，其中(zhōng)将(jiāng)2.98亿元投(tóu)向FPC生产(chǎn)项(xiàng)目，9418.08万元投向薄膜线路板生产线(xiàn)技改并扩产项(xiàng)目。然2018年4月公司(sī)就变更募(mù)资用途(tú)，将(jiāng)FPC生产项(xiàng)目(mù)未用的资金1.20亿元和1.04亿元分别用于3D玻璃(lí)面(miàn)板生(shēng)产项目、轻薄型(xíng)键(jiàn)盘生(shēng)产项目(mù)，已经使用(yòng)了7737.67万元募资的(de)FPC生(shēng)产项目则被终(zhōng)止。

　　2019年8月(yuè)，又将薄膜(mó)线路板生产线技改并扩产项目(mù)的(de)实(shí)施地点从一厂搬迁至二厂；2021年6月，再将该项目的实施(shī)地点变更(gèng)为重庆市合川(chuān)区工业园区核心区高阳路30号，实施(shī)主体则(zé)从传(chuán)艺科技变(biàn)为全资(zī)子公司(sī)重(zhòng)庆营志。

　　2020年(nián)12月，IPO募投项目则再(zài)生变。公(gōng)司终止实(shí)施3D玻(bō)璃面板生产项目（已投入(rù)募资7445.13万元），并将(jiāng)该项目剩余资金全部投(tóu)入轻薄型键(jiàn)盘生(shēng)产项(xiàng)目(mù)的(de)建(jiàn)设(shè)，并将后者的(de)产能从(cóng)1600万台提升至2240万台(tái)。

　　2020年8月，传艺科技再融资，定增募资6亿元(yuán)，其中的4.20亿元用于(yú)年产18万平(píng)方米中高(gāo)端印制电路板建设项(xiàng)目(m劲仔深海小鱼是什么鱼做的，劲仔小鱼是海鱼还是淡水鱼ù)。但次年6月，公司将该项目中的SMT工(gōng)序(xù)实施地点由江(jiāng)苏省高邮市经开(kāi)区凌波路33号改建(jiàn)至江(jiāng)苏省(shěng)高(gāo)邮(yóu)市经(jīng)开区凌波路49号(hào)的闲置厂房；2023年3月，传艺科技再“变卦”，又将该项目剩余募资（已(yǐ)投入募资2.41亿元(yuán)）1.75亿(yì)元变更用于(yú)投(tóu)入“钠(nà)离子电(diàn)池制造二(èr)期(qī)5.5GWh项目”。

　　频频变更募投计划的地点(diǎn)、资金乃至(zhì)项目(mù)，直接的后果(guǒ)就是原(yuán)有的(de)投入打水(shuǐ)飘、投资效率低下以及建成项(xiàng)目实(shí)际效益与预计天差地别。

　　根据招(zhāo)股书，薄(báo)膜线(xiàn)路板(bǎn)生(shēng)产线技(jì)改并扩产项目建设期仅12个月，达产年(nián)可(kě)实(shí)现销售收入2.24亿元。定期报(bào)告显示，2018年6月30日(rì)，该项目就已(yǐ)经(jīng)建成(chéng)。但2019年(nián)-2022年，该项目的效益分别仅283.41万元、447.55万(wàn)元、948.94万(wàn)元和(hé)2599.93万元(yuán)。

　　而根据定(dìng)增方案，年产18万平方米中高端印(yìn)制电路板(bǎn)建设项目建设期也仅12个月，预计达产年实现营(yíng)收7.48亿元，项(xiàng)目净利(lì)润1.31亿元。然两年多时间过去了(le)，截(jié)至2022年12月(yuè)31日，该项目投资(zī)进度也仅57.26％。2021年、2022年(nián)该项(xiàng)目效益分别(bié)为-1091.61万(wàn)元、2300.17万元，与(yǔ)当初(chū)的预期相去甚(shèn)远。

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